Kripto para dünyasında likidite her şeydir. Peki bu likiditeyi kim sağlıyor? Bunu nasıl yapıyorlar? Projenin ödediği yüksek ücretlere gerçekten değer mi? Geçmişte, bu soruların cevapları genellikle belirsiz yapıların ardında gizliydi: piyasa yapıcılık anlaşmalarının gri şartları, işlem platformlarının düşük açıklama standartları ve piyasa manipülasyonunun "varsayılan söylenmemiş kuralları". Coinwatch ortaya çıkana kadar tüm bunlar açığa çıkmaya başladı.

Coinwatch'un misyonu basit ama güçlü: tüm kripto projelerinin piyasa yapıcılarının işlem platformunda ne yaptığını net bir şekilde görmelerini sağlamak. Mevcut düzenleyici boşluk ve sektör öz disiplin eksikliği bağlamında, güven açığını kapatmak ve kripto piyasasını daha şeffaf ve düzenli bir çağa taşımak için yeni bir "merkezi olmayan düzenleyici araç" haline geliyor.

Kripto piyasasının piyasa yapıcı şeffaflığına neden acil ihtiyacı var?

2024'ün sonunda kripto piyasasında bir skandal patlak verdi: 2. Katman projesi Movement Labs'ın token'ları piyasaya sürüldükleri anda hızla değer kaybetti ve listelendikten sonraki 24 saat içinde yaklaşık 66 milyon MOVE token'ı 38 milyon doların üzerinde bir değerle hızla tasfiye edildi. Daha da rahatsız edici olanı, bu satış dalgasının perakende paniklerinden kaynaklanmamış olması, projenin iş birliği yaptığı piyasa yapıcılar tarafından gizlice yönetilmiş olmasıdır. Proje ekibi daha sonra, başlangıçta "piyasayı istikrara kavuşturmak" için kullanılması kararlaştırılan token'ların, üst düzey yönetimin bilgisi olmadan, gölge bir anlaşma yoluyla kimliği belirsiz bir aracıya aktarıldığını keşfetti.

Bu bir uyarı sinyali ve sektördeki normun bir göstergesi. Çoğu Web3 projesi, token'lar piyasaya sürülmeden önce likidite sağlamak ve fiyatları istikrara kavuşturmak için piyasa yapıcıları (MM'ler) işe alsa da, asıl güç genellikle görünmez taraftadır. Proje tarafları genellikle şunları bilemez: Piyasa yapıcı anlaşmayı yerine getirdi mi? Emir gerektiği gibi verildi mi? Emir gizlice satıldı mı? İşlem platformunda listelenen "likidite" kimden geliyor?

Şu anda, kripto piyasasındaki piyasa yapıcı mekanizması "yapısal dengesizlik ve bilgi çarpıtması" arasında ikilemdedir. Bir yandan, piyasa yapıcıların temel sorumlulukları olarak likidite sağlamaları ve kaymayı azaltmaları gerekirken, uygunsuz teşvik yapısı tasarımı nedeniyle sık sık fiyat manipülatörü olmaya zorlanıyorlar; opsiyon sözleşmeleri aracılığıyla çok sayıda token elde ediyorlar, FDV'yi artırıyorlar ve fiyat kullanım noktasına ulaştıktan sonra bunları yoğun bir şekilde satıyorlar, bu da aslında arbitraj yatırımcılarına dönüşüyor. Öte yandan, sektörün genel şeffaflığı son derece düşüktür: Piyasa yapıcıların listesi, token borç verme sözleşmeleri ve emir verileri gibi temel bilgiler çoğunlukla kamuya açık değildir, bu da proje taraflarının gözetim koordinasyonunu zorlaştırır ve ikincil piyasa yatırımcıları, işlemlerin arkasındaki gerçek uygulayıcıları net bir şekilde anlayamaz. Bu asimetrik yapı, yalnızca piyasa oynaklığı riskini artırmakla kalmaz, aynı zamanda piyasanın güvenilirliğine ve yatırımcı koruma mekanizmasına da ciddi şekilde zarar verir.

Şeffaflıktan yoksun kara kutu mekanizması, sonunda tüm piyasanın güven temeline zarar verecektir. Coinwatch, sektöre bir dizi "görünür" yeni kural getirmeyi amaçlayarak bu güven krizinden doğmuştur.

İlgili okumalar: "Piyasa Yapıcı Satış Skandalının Ortaya Çıkarılması: Gizli Sözleşmeler, Gölge Danışmanlar ve Gizli Aracılar"

Coinwatch Nedir: Projeleri ve Piyasa Yapıcıları Birleştiren Şeffaf Bir Köprü

Piyasa Yapıcıları Kim Düzenleyecek? Bunu Kendileri Yapmaya Karar Verdiler

Coinwatch'un kurucu ekibi, iki kıdemli birincil piyasa uygulayıcısından oluşmaktadır. Bunlar "dışarıdan gözlemciler" değil, projenin çevrimiçi olduktan sonra likidite sorunlarıyla nasıl sıkıntıya girdiğini bizzat deneyimlemiş kişilerdir.

Kurucu Ortak Matt Jobbe, Dapper Labs ve CoinList'te finansal ürünler başkanıydı ve ayrıca Coinbase'de ürün yöneticisi olarak çalıştı. İlk yıllarında Barclays Bank'ta emtia türevleri ticaretine de liderlik etti. Kripto projelerinin çevrimiçi olduktan sonra karşılaştığı piyasa zorluklarının farkında: "Likiditeyi göremiyorsanız, gerçek fiyatı da göremezsiniz."

Bir diğer kurucu ortak olan Brian Tubergen, CoinList'in kurucu ortağı, AngelList'in eski ürün direktörü ve Princeton Üniversitesi bilgisayar bilimleri bölümünün başarılı bir öğrencisidir. Token lansman platformlarının ilk dönemlerinden itibaren, proje taraflarının çevrimiçi olduktan sonra piyasa yapıcılık düzenlemeleri üzerinde genellikle hiçbir kontrole sahip olmadıklarını ve "insanlara faaliyet göstermeleri için ödeme yapıp hiçbir getiri elde edememe" mağduru olduklarını gördü.

Bu ön saflardaki deneyimlere dayanarak, bir projenin başarısının yalnızca teknolojiye ve topluluğa bağlı olmadığını, aynı zamanda piyasa likiditesinin şeffaf yönetiminin uzun vadeli istikrarın anahtarı olduğunu fark ettiler. "Coinwatch'u, proje taraflarına kara kutunun güveni yutmasına izin vermeye devam etmek yerine gerçeği görme olanağı sağlamak için kurduk." Brian, asıl niyetlerini şöyle açıkladı:

Piyasa yapıcılar hakkındaki gerçeğe tek noktadan erişim: Coinwatch bunu nasıl yapıyor?

Coinwatch'ın temel ürünü, piyasa yapıcıların API verilerine doğrudan erişen ve emir derinliği, alış ve satış teklifleri, işlem hacmi ve işlem çifti dağılımı gibi ayrıntılı bilgileri gerçek zamanlı olarak görüntüleyen Coinwatch Track'tir. Geleneksel yaklaşımın yalnızca piyasa koşullarını "tahmin etmesinin" aksine, Coinwatch, proje taraflarının şu soruyu değerlendirmesine yardımcı olmak için gerçek operasyonel davranışları görüntüler: Ödediğim ücretler karşılığında gerçekten hak ettiğim hizmetleri aldım mı?

Daha da önemlisi, piyasa yapıcıların API anahtarlarının Coinwatch'ın kendisi de dahil olmak üzere hiçbir üçüncü tarafa sızdırılmamasını sağlamak için Güvenilir Yürütme Ortamı (TEE) teknolojisini kullanır. Piyasa yapıcının hassas verileri TEE içinde işlenir ve doğrulanabilir bir özet yüklenir. Proje tarafı, temel izinlere erişmeden sonuçları görebilir. Bu mekanizma, "karşıtlık içermeyen şeffaflık" sağlarken güvenliği de sağlar.

Ayrıca, Coinwatch, proje taraflarının uygun piyasa yapıcılarını taramasına, makul likidite hedefleri belirlemesine ve CEX listeleme süreçlerinin koordinasyonuna katılmasına yardımcı olmak için bir Danışmanlık hizmetleri ekibiyle donatılmıştır. Böylece projeler, hem "piyasa oluşturacak kişileri seçme" hem de "piyasa yapıcılığı nasıl yönetme" konularında profesyonel bir operasyon gerçekleştirebilir.

Kara kutudan şeffaflığa: Coinwatch, kripto para piyasasında yeni bir fikir birliği oluşturuyor

Coinwatch, 2024'teki lansmanından bu yana piyasada hızla tanındı. Şu anda Amber Group, Galaxy ve GCR gibi 12 ana akım piyasa yapıcısı sistemine erişebiliyor ve "şeffaf piyasa yapıcılığı" uygulayıcıları haline geliyor.

Ayrıca, proje taraflarının benimsemesi de hızlanıyor. Optimism, Aptos, Sui ve LayerZero dahil olmak üzere düzinelerce ana ekosistem, Coinwatch'u günlük piyasa izleme sistemlerine dahil etti.

Coinwatch yalnızca bir veri paneli aracı değil, aynı zamanda bir "piyasa güven protokolü" oluşturuyor: piyasa yapıcılar gözlemlenmeye istekli, proje tarafları verileri görüntüleme hakkına sahip ve platform tarafsızlık ve güvenliği sağlamaktan sorumlu. Bu protokol sektörün varsayılan standardı haline geldiğinde, piyasadaki kara kutu giderek küçülecek ve spekülatif arbitrajın gri alanı, şeffaf, simetrik ve sözleşmeye dayalı bir iş birliği mekanizmasıyla değiştirilecek.

Coinwatch bir düzenleyici kurum değil, kimseyi bilgi açıklamaya zorlamıyor, ancak "şeffaflığı" gönüllü bir tercih haline getirmek için teknoloji ve güven tasarımı kullanıyor ve giderek bir "piyasa giriş bileti"ne dönüşüyor. Düzenlemelerin henüz tam olarak gelmediği bir kripto dünyasında, piyasa düzenini daha verimli bir şekilde yeniden inşa ediyor.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia