CNBC'ye göre Bullish, 19 Temmuz 2025'te halka arz belgelerini resmen ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sundu ve New York Borsası'nda "BLSH" hisse senedi koduyla listelenmeyi planlıyor. Bu, Circle ve Coinbase'den sonra ABD borsasına giren bir diğer kripto para şirketi.

İlan metnine göre, 2025'in ilk çeyreği itibarıyla Bullish platformunun kümülatif işlem hacmi 1,25 trilyon ABD dolarına ulaşırken, ilk çeyrekteki ortalama günlük işlem hacmi 2,5 milyar ABD dolarını aştı. Bunlar arasında Bitcoin işlem hacmi, bir önceki yıla göre %36 artışla 108,6 milyar ABD dolarına ulaştı.

Döviz piyasasındaki en kârlı CEX platformunda, Bullish tanıdık bir isim olmasa da aslında "kökeni" oldukça belirgindir.

2018 yılında, Ethereum'un sonuncusu olarak bilinen EOS doğdu. Arkasındaki şirket Block.one, bu coşku dalgasından yararlanarak tarihin en uzun ve en yüksek getirili ICO'sunu (ilk token arzı) gerçekleştirdi ve toplamda 4,2 milyar dolarlık şaşırtıcı bir gelir elde etti.

Birkaç yıl sonra, EOS'un popülaritesi azaldığında, Block.one "yeni bir iş kurdu" ve uyumluluğa odaklanan ve geleneksel finans piyasasını hedefleyen bir kripto para birimi ticaret platformu olan Bullish'i kurmaya yöneldi. Sonuç olarak, EOS topluluğu tarafından "süpürüldü".

Temmuz 2021'de Bullish resmen piyasaya sürüldü. Başlangıçtaki başlangıç sermayesi şunları içeriyordu: Block.one tarafından yatırılan 100 milyon dolar nakit, 164.000 Bitcoin (o zamanlar değeri yaklaşık 9,7 milyar dolar) ve 20 milyon EOS; PayPal'ın kurucu ortağı Peter Thiel, hedge fon kralı Alan Howard ve tanınmış kripto yatırımcısı Mike Novogratz gibi dış yatırımcılar da 300 milyon dolar ekledi.

Bullish, "Circle"a yakın ve "Tether"dan uzak durarak "uyumu hedefliyor"

Bullish'in konumu en başından beri açıktı: ölçek önemli değil, uyumluluk önemli.

Çünkü Bullish'in nihai hedefi kripto dünyasında çok fazla kar elde etmek değil, listelenebilen resmi bir ticaret platformu olmaktır.

Resmi işlem öncesinde Bullish, halka açık bir şirket olan Far Peak ile şirketin hisselerinin %9'unu satın almak için 840 milyon dolar yatırım yapma ve geleneksel halka arz eşiğini düşürmek için 2,5 milyar dolarlık birleşme gerçekleştirme konusunda anlaşmaya vardı.

Medya, o dönemde Bullish'in değerinin 9 milyar dolar olduğunu duyurmuştu.

Birleşen Far Peak şirketinin eski CEO'su Thomas, şu anda Bullish'in CEO'sudur. Çok güçlü bir uyumluluk geçmişine sahiptir: daha önce New York Borsası'nın COO'su ve başkanıydı ve burada iyi performans gösterdi; Wall Street devleri, CEO'lar ve kurumsal yatırımcılarla derin bağlantılar kurdu; düzenleyici ve sermaye katmanlarında kapsamlı kaynaklara sahip.

Farley'nin Bullish'te pek çok projeye yatırım yapmadığını veya satın almadığını belirtmekte fayda var, ancak döviz piyasasında birçok iyi bilinen proje var: Babylon, Bitcoin rehin anlaşması, ether.fi, yeniden rehin anlaşması ve blockchain medyası CoinDesk.

Kısacası, Bullish'in döviz piyasasında en çok "Wall Street'in düzenli ordusu" olmak isteyen işlem platformu olduğu söylenebilir.

Ancak idealler dolu, gerçekler ise zayıf. Uyum sağlamak, düşündüklerinden daha zor.

Amerika Birleşik Devletleri'ndeki düzenleyici tutumun giderek sertleşmesiyle, Bullish'in orijinal birleşme ve listeleme anlaşması 2022'de feshedildi ve 18 aylık listeleme planı suya düştü. Bullish ayrıca hızlı bir büyüme sağlamak için FTX'i satın almayı da düşündü, ancak bu girişim başarısız oldu. Bullish, Asya ve Avrupa'ya taşınmak gibi yeni uyum yolları bulmak zorunda kaldı.

Hong Kong Mutabakat Konferansı'nda Yükseliş

Bullish ayrıca bu yılın başında Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu tarafından verilen Tip 1 lisansını (menkul kıymet ticareti için) ve Tip 7 lisansını (otomatik ticaret hizmetleri için) ve sanal varlık ticaret platformu lisansını da aldı; ayrıca Bullish, Alman Federal Finansal Denetim Otoritesi (BaFin) tarafından verilen kripto varlık ticareti ve saklama için gerekli lisansı da aldı.

Bullish'in dünya çapında yaklaşık 260 çalışanı var; bunların yarısından fazlası Hong Kong'da, geri kalanı ise Singapur, Amerika Birleşik Devletleri, Cebelitarık ve diğer yerlerde görev yapıyor.

Bullish'in "uyumluluk taahhüdünün" bir diğer belirgin göstergesi de "Circle"a yakın durması ve "Tether"dan uzak durmasıdır.

Bullish platformunda, en büyük işlem hacmine sahip ilk birkaç stabilcoin işlem çifti, daha büyük bir dolaşım ölçeğine ve daha uzun bir geçmişe sahip olan USDT değil, USDC'dir. Bunun arkasında, düzenleyici tutumlar konusundaki net duruşu yatmaktadır.

Son yıllarda, USDT ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) düzenleyici baskısı altında kaldığından, piyasa hakimiyeti sarsılmaya başladı. Öte yandan, uyumluluk şirketleri Circle ve Coinbase tarafından ortaklaşa piyasaya sürülen bir stablecoin olan USDC, ABD borsasında başarıyla listelenmekle kalmadı, aynı zamanda mükemmel bir hisse senedi fiyat trendiyle sermaye piyasası tarafından "ilk stablecoin hissesi" olarak da tercih edildi. İyi şeffaflık ve düzenleyici uyumluluk sayesinde USDC'nin işlem hacmi artmaya devam ediyor.

Kaiko tarafından yayınlanan son rapora göre, USDC'nin merkezi borsalardaki (CEX) işlem hacmi 2024 yılında önemli ölçüde artarak yalnızca Mart ayında 38 milyar ABD dolarına ulaştı. Bu rakam, 2023'teki aylık ortalama 8 milyar ABD dolarının çok üzerinde. Bunlar arasında Bullish ve Bybit, en büyük USDC işlem hacmine sahip iki platform ve ikisi birlikte pazar payının yaklaşık %60'ını oluşturuyor.

Bullish ve EOS arasındaki "aşk-nefret ilişkisi"

Bullish ve EOS arasındaki ilişkiyi tek bir cümleyle tanımlamak isterseniz, birincisi ve şimdiki ilişkidir.

Bullish'in gizlice halka arz başvurusunda bulunmasının ardından A'nın (eski adıyla EOS) fiyatı %17 artmış olsa da, aslında EOS topluluğu ile Bullish arasındaki ilişki iyi değil, çünkü Block.one, EOS'u terk ettikten sonra geri dönüp Bullish'i benimsedi.

2017'de halka açık zincir platformu altın çağını yaşıyordu. Block.one, EOS'u "milyonlarca TPS, sıfır işlem ücreti" sloganını haykıran süper halka açık bir zincir projesi olan bir teknik raporla piyasaya sürdü ve bu da küresel yatırımcıları kendisine akın etmeye çekti. EOS, bir yıl içinde ICO yoluyla 4,2 milyar dolar toplayarak sektör rekorunu kırdı ve "Ethereum Terminator" hayalini ateşledi.

Ancak bu hayal hızla başladı ve hızla çöktü. EOS ana ağı kullanıma sunulduktan sonra, kullanıcılar bu zincirin reklamı yapılan kadar "yenilmez" olmadığını kısa sürede keşfettiler. Transferler için işlem ücreti alınmamasına, CPU ve RAM'in taahhüt edilmesi gerekmesine, sürecin karmaşık ve işlem eşiğinin yüksek olmasına rağmen; düğüm seçimleri hayal edilen "demokratik yönetim" değildi; büyük kullanıcılar ve borsalar tarafından hızla kontrol altına alındı ve oy satın alma ve karşılıklı oylama gibi sorunlar ortaya çıktı.

Ancak EOS'un düşüşünü asıl hızlandıran şey sadece teknik sorunlar değil, Block.one içindeki bir kaynak tahsis sorunuydu.

Block.one, EOS ekosistemini desteklemek için başlangıçta 1 milyar dolar yatırım yapma sözü verdi, ancak tam tersini yaptı: büyük miktarda ABD borcu satın aldı, 160.000 Bitcoin biriktirdi, başarısız sosyal ürün Voice'a yatırım yaptı ve parayı hisse senetlerinde spekülasyon yapmak ve alan adı satın almak için kullandı... EOS geliştiricilerini desteklemek için çok az para kullanıldı.

Aynı zamanda, şirket içindeki güç oldukça yoğunlaşmış durumda ve çekirdek yöneticilerin neredeyse tamamı Block.one kurucusu BB ve akrabaları ile arkadaşlarından oluşuyor ve küçük bir "aile şirketleri" çevresi oluşturuyor. 2020'den sonra BM projeden ayrıldığını duyurdu ve bu aynı zamanda Block.one ile EOS arasındaki tam ayrılığın habercisi oldu.

EOS topluluğunun öfkesini asıl alevlendiren şey, Bullish'in ortaya çıkmasıydı.

BB, Block.one'ın kurucusu

Block.one, 2021 yılında kripto para ticaret platformu Bullish'in lansmanını duyurdu ve PayPal'ın kurucu ortağı Peter Thiel, Wall Street'in kıdemli ismi Mike Novogratz ve diğer birinci basamak sermaye destekçilerinden oluşan zengin bir yatırımcı listesiyle 10 milyar dolarlık finansman sağladığını iddia etti. Bu yeni platform, uyumluluk ve istikrara odaklanıyor ve kurumsal yatırımcılar için kripto finansmanı için bir "köprü" kuruyor.

Ancak teknolojiden markaya kadar bu Bullish'in EOS ile neredeyse hiçbir ilgisi yok; EOS teknolojisini kullanmıyor, EOS token'larını kabul etmiyor, EOS ile herhangi bir bağlantısı olduğunu kabul etmiyor ve en temel teşekkürü bile yapmıyor.

EOS topluluğu için bu, açık bir ihanet anlamına geliyor: Block.one, EOS'u kurarak biriktirdiği kaynakları yeni bir "yeni aşk" başlatmak için kullandı. Ve EOS tamamen olduğu yerde bırakıldı.

Böylece, EOS topluluğunun karşı saldırısı başladı.

2021'in sonunda topluluk, Block.one'ın kontrolünü kesmek amacıyla bir "çatallanma ayaklanması" başlattı. EOS Vakfı, topluluğun temsilcisi olarak öne çıktı ve Block.one ile müzakerelere başladı. Ancak bir ay içinde iki taraf birden fazla seçeneği görüştü, ancak bir anlaşmaya varamadı. Sonunda EOS Vakfı, Block.one'ın yetkisini iptal etmek ve onu EOS yönetiminden atmak için 17 düğümle bir araya geldi. 2022'de EOS Ağ Vakfı (ENF), Block.one'ı ekolojik taahhütlerine ihanet etmekle suçlayarak yasal işlem başlattı; 2023 yılında topluluk, Block.one ve Bullish'in varlıklarını tamamen izole etmek için sert bir çatallanma kullanmayı bile düşündü.

İlgili okuma: "Block.one hesaplarının yayınlanmasını durduran EOS düğümünün tüm hikayesi: ana şirket topluluk tarafından kovuldu".

EOS ve Block.one ayrıldıktan sonra, EOS topluluğu başlangıçta toplanan fonların mülkiyeti için EOS ile uzun vadeli bir dava açtı, ancak şimdiye kadar Block.one hala fonların mülkiyetine ve kullanım hakkına sahip.

Bu nedenle, birçok EOS topluluğu üyesinin gözünde Bullish "yeni bir proje" değil, daha çok bir ihanet sembolüdür ve gizlice bir halka arz başvurusunda bulunan bu Bullish, ideallerini gerçeklikle -göz alıcı ama utanç verici- değiştiren "yeni aşk" olmuştur.

2025 yılında EOS, geçmişini geride bırakmak için adını resmen Vaulta olarak değiştirdi ve halka açık zincir temelinde Web3 bankacılık işini kurdu. Aynı zamanda, token EOS'un adı A olarak değiştirildi.

Zengin Block.one'ın ne kadar parası var?

Hepimiz Block.one'ın ilk günlerinde 4,2 milyar dolar toplayarak şifreleme tarihindeki en büyük finansman etkinliği haline geldiğini biliyoruz. Teorik olarak, bu para EOS'un uzun vadeli gelişimini destekleyebilir, geliştiricileri destekleyebilir, teknolojik inovasyonu teşvik edebilir ve ekosistemin büyümeye devam etmesini sağlayabilir. EOS ekosistemi geliştiricileri fon istediğinde, Block.one yalnızca 50.000 dolarlık bir çek gönderdi; bu para, Silikon Vadisi programcılarına iki aylık ödeme yapmaya yetmiyordu.

Topluluk, "4,2 milyar dolar nereye gitti?" diye sordu.

BM, 19 Mart 2019'da Block.one hissedarlarına, cevabın bir kısmını içeren bir e-posta gönderdi: Şubat 2019 itibarıyla Block.one, toplam 3 milyar dolarlık varlığa (nakit ve yatırım fonları dahil) sahipti. 3 milyar doların yaklaşık 2,2 milyar doları ABD devlet tahvillerine yatırılmıştı.

4,2 milyar dolar nereye gitti? Genel olarak, üç ana yön vardır: Devlet tahvilleri satın almak için 2,2 milyar dolar: düşük riskli, istikrarlı getiriler, servetin korunmasını sağlamak için; 160.000 bitcoin; Küçük miktarda hisse senedi spekülasyonu ve satın alma girişimleri: başarısız Silvergate yatırımı, Voice alan adının satın alınması vb.

Birçok kişinin bilmediği şey, EOS'un ana şirketi Block.one'ın şu anda en fazla Bitcoin'e sahip özel şirket olması ve toplamda 160.000 BTC'ye sahip olması, bu sayının stablecoin devi Tether'dan 40.000 BTC daha fazla olmasıdır.

Veri kaynağı: bitcointreasuries

Mevcut 117.200 dolarlık fiyat baz alındığında, 160.000 BTC yaklaşık 18,752 milyar dolar değerindedir. Başka bir deyişle, Block.one yalnızca bu Bitcoin'in değer kazanmasından kağıt üzerinde 14,5 milyar dolardan fazla kazanmıştır; bu da o yılki ICO finansmanının yaklaşık 4,47 katıdır.

"Nakit akışı kraldır" bakış açısından, Block.one bugün oldukça başarılıdır. Hatta MicroStrategy'den daha "ileri görüşlü" bir şirket ve şifreleme tarihindeki en kârlı "proje gruplarından" biri olduğu söylenebilir. Ancak, "mükemmel bir blok zinciri inşa etmeye" değil, "anaparanın nasıl en iyi şekilde korunacağına, varlıkların nasıl genişletileceğine ve sorunsuz bir şekilde nasıl çıkılacağına" dayanmaktadır.

Kripto dünyasının ironisi ve gerçeği şudur: Kripto para dünyasında, sonunda kazanan en iyi teknolojiye veya en tutkulu ideallere sahip olan kişi olmayabilir; ancak uyumluluğu en iyi anlayan, durumu en iyi şekilde değerlendiren ve parayı en iyi şekilde elinde tutan kişi olabilir.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia