Orijinal Başlık: Deneyimli Yatırımcılar Kar Ediyor

Orijinal Yazar: Glassnode

Orijinal Çevirmen: Felix, PANews

Bitcoin, uzun vadeli yatırımcılar kar elde etmeye başladıkça 111.800$'lık yeni bir zirveye ulaştıktan sonra geri çekildi. 103.700$ ve 95.600$'daki temel destek ve uzun vadeli yatırımcıların satış yaptığına dair işaretlerle, boğalar şimdi ciddi bir testle karşı karşıya.

Önemli Noktalar:

Bitcoin 111.800$'lık yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı, ancak hızla 103.200$'a geri düştü. Başlangıçtaki yukarı yönlü hareketin spot piyasa tarafından yönlendirildiği görülüyor, 81.000-85.000$, 93.000-96.000$ ve 102.000-104.000$'daki büyük birikim bölgeleri artık potansiyel destek seviyeleri olarak hareket ediyor.

Daha makro bir bakış açısından, tarihi birikim bölgelerinin çoğu CBD ısı haritası aracılığıyla satış bölgelerine dönüştü. 25.000-31.000$, 38.000-44.000$ ve 60.000-73.000$ aralıklarındaki satıcılar fiyat hareketini etkiliyor.

Maliyet bazlı kantiller ve kısa vadeli tutucu aralıkları 103.700$ ve 95.600$ civarında yakın vadeli destek, 114.800$'da direnç olduğunu gösteriyor. Bu seviyeler, daha geniş piyasa duyarlılığındaki değişimin önemli istatistiksel göstergeleridir. Gerçekleştirilen karlar, bu döngüdeki beşinci büyük kar alımını işaret ederek günde 1,47 milyar dolara fırladı. Satış, kısa vadeli tüccarlar yerine uzun vadeli tutucular tarafından yönetildi. 1 yıldan uzun süredir pozisyon tutan grup, olgun bir sermaye rotasyonunu yansıtarak son satışlara hakim oldu. Bu, CBD ısı haritasının önceki gözlemleriyle tutarlıdır ve sofistike yatırımcıların mevcut en üst oluşum aşamasını şekillendirdiğini doğrular.

Yukarı Doğru Merdiven Grafiği

Geçtiğimiz iki haftada Bitcoin, 111.800 dolarlık yeni bir zirve belirleyerek ve Ocak 2025'te belirlenen yeni zirveyi kısa süreliğine aşarak yükseliş trendini sürdürdü. Ancak, daha sonra 103.200 dolara geri çekilme, yükseliş momentumunun duraklayabileceğini gösteriyor. Bu rallinin içsel yapısını anlamak için, farklı fiyat seviyelerinde agresif alım ve satım arasındaki net farkı izleyen CBD ısı haritasını (PANews Notu: CBD ısı haritası, Toplam Hacim Delta verilerini gösteren bir ısı haritasıdır) kullanabilirsiniz. Görsel olarak, yoğun spot kaynaklı birikim veya satış alanlarını ortaya çıkarabilir ve talebin en güçlü olduğu fiyat aralıklarını belirlemeye yardımcı olabilir.

Isı haritasından, toparlanmanın çoğunlukla spot odaklı olduğu ve 81.000-85.000$, 93.000-96.000$ ve 102.000-104.000$ aralıklarında belirgin birikim bölgeleri ile adım adım yükseldiği görülmektedir. Bu alanların artık arz yoğun alanlar haline gelme olasılığı yüksektir ve genel piyasa duyarlılığının etkisi altında kısa vadeli bir destek rolü oynayabilirler.

Bu yılın ilk çeyreğindeki en büyük alıcıların, fiyat 80.000$'ın altına düştükten sonra tutunduklarını ve şimdi fiyat 110.000$ civarında seyrederken tekrar bir testle karşı karşıya olduklarını belirtmekte fayda var. Bu makale, son talebin ardındaki azalan momentumu, piyasa gücünü zayıflatan faktörleri ve piyasa zayıflığı devam ederse potansiyel destek seviyelerinin nerede ortaya çıkabileceğini inceleyecektir.

Kaynak: Glassnode

Uzun Vadeli Tutucu Satış Baskısı

Bitcoin'in son zamanlarda 111.000 doların üzerine çıkmasının itici güçlerini anlamak için, ona daha geniş bir piyasa yapısı perspektifinden bakmak gerekir. Haziran 2022'deki döngü dibinden bu yana ısı haritasına bakıldığında, geçmişte birikmiş pozisyonların dağıtım paterni netleşmeye başlıyor.

Fiyatlar tırmanmaya devam ettikçe, daha önce birikimin temeli olarak hizmet eden ve genellikle yan konsolidasyonla karakterize edilen arz yoğun alanlar artık aktif satış bölgelerine dönüştü. Isı haritası görsel olarak kademeli bir değişimi gösteriyor; bir zamanlar yükseliş hareketini destekleyen alanlar, erken tutucular satış fırsatından yararlandıkça direnç seviyelerine dönüştü.

En belirgin satış baskısı, önemli tarihsel aralıklarda (25.000-31.000 $ ve 60.000-73.000 $) pozisyon biriktirmiş gruplardan geliyor. Bu grupların çoğu birden fazla oynaklık aşaması yaşadı ve şimdi en azından kısa vadede Bitcoin için daha fazla kazanımı sınırlayan aşırı arza katkıda bulunuyor.

Kaynak: Glassnode

Fiyat Keşfinin Keşfi

Uzun vadeli tutucular kademeli olarak satış baskısı uyguladıkça, özellikle Bitcoin'i 111.800 $'ın üzerine çıkaracak güçlü bir katalizörün yokluğunda, kısa vadeli bir geri çekilme olasılığı artmaya devam ediyor. Bu durmuş boğa momentumu aşamasında, zincir üstü fiyatlandırma modelleri geri çekilmeler sırasında olası destek seviyelerini belirlemek için önemli bir araç haline gelir.

Özellikle etkili bir çerçeve, Harcanan Arz Dağıtımı (SSD) kantilidir. Bu metrik, belirli bir zamanda bir token'ın maliyet temelini analiz ederek onu 100'lük yüzdeliklere ayırır. Arzın piyasaya ilk girdiği yerin yüksek çözünürlüklü bir görünümünü sağlayarak, kar elde etme veya zarar gerçekleştirme ile yönlendirilebilecek yüksek ciroya sahip alanların belirlenmesini sağlar.

Burada odaklanılacak üç önemli yüzdelik değer vardır:

· 0,95 (en iyi %5)

· 0,85 (en iyi %15)

· 0,75 (en iyi %25)

Geçtiğimiz beş yıldaki tarihsel kalıplar, mutlak öforinin fiyatlar %0,95'lik değerin üzerinde olduğunda ortaya çıkma eğiliminde olduğunu, yatay boğa evrelerinin ise genellikle 0,85 ile 0,95 arasında meydana geldiğini göstermektedir. Öte yandan, 0,75'in altındaki sürekli hareketler genellikle ayı piyasalarını veya riskten kaçınma dönemlerini işaret eder.

Şu anda, %0,95'lik değer yaklaşık 103.700 dolarda bulunmaktadır ve zincir üstü desteğin ilk seviyesi olarak hareket etmektedir. Satış baskısı devam ederse, izlenecek bir sonraki seviye yapısal destek sağlayabilecek veya aşılırsa daha geniş bir risk sıfırlamasını doğrulayabilecek 95.600$ seviyesindeki 0,85 yüzdelik seviyedir.

Kaynak: Glassnode

Bitcoin arzının son altı ayda iki tüm zamanların en yüksek seviyesi tarafından yönlendirilen önemli ölçüde el değiştirmesiyle, son yatırımcı davranışlarını izlemek giderek daha önemli hale geldi. En içgörülü modellerden biri, 155 günden daha az süre tutulan Bitcoin'in ortalama satın alma fiyatını yansıtan Kısa Vadeli Sahip (STH) maliyet temelidir.

İstatistikleri tamamlamak için, temel destek ve direnç alanlarını tanımlamak üzere bu maliyet temeline "standart sapma bantları" uygulanır. Bu standart sapma bantları, kısa vadeli katılımcılar arasındaki piyasa konsensüsünün aralığını ölçmeye yardımcı olur ve trend tükenmesi veya kopuş eşiklerini işaret edebilir.

Şu anda STH maliyet tabanı 97.100 dolardır ve bu, son alıcıların ortalama satın alma fiyatını temsil eder. +1 genellikle 114.800 dolarda aşırı alım veya boğa kopuş koşullarıyla ilişkilendirilirken, 83.200 dolarda -1 artan aşağı yönlü riske işaret eder.

Bu üç seviye (114.800 dolar, 97.100 dolar ve 83.200 dolar) artık kısa vadeli piyasa duyarlılığının istatistiksel sınırlarını tanımlıyor. Bu eşiklerin kırılması veya yıkılması, piyasanın bir sonraki aşamasını belirleyecek ve momentumun artıp artmadığını veya azaldığını gösterecektir.

Kaynak: Glassnode

Kâr Gerçekleşmesi

Bitcoin son 111.800$ zirvesinden geri çekilirken, satış baskısının büyük kısmı, yükselişin başlarında Bitcoin biriktiren ve şimdi güçlü kazançlar elde eden döngünün deneyimli sahiplerinden geliyor gibi görünüyor. Kâr gerçekleştirme mekanizması, bu aşamada talebin tükenme riskini değerlendirmede önemli bir faktördür.

Günlük kâr gerçekleştirmelerinin 7 günlük basit hareketli ortalamasının hesaplanmasıyla (gerçek içi akışları hariç tutmak için ayarlanmıştır), günlük gerçekleştirilen kârlar geçen hafta 1,47 milyar dolara ulaştı. Bu, son sermaye rotasyonunun yoğunluğunu vurgulayan önemli bir seviyedir.

Daha da önemlisi, bu, günlük kâr alımının bu döngüde beşinci kez 1 milyar doları aştığı anlamına geliyor. Bu tür olaylar genellikle yerel piyasa zirveleri veya yavaşlamalarıyla çakışır, özellikle de yeni talep bu tür gerçekleştirilen kazançları ememediğinde. Bu, piyasanın önemli satış baskısı karşısındaki dayanıklılığını vurgular.

Kaynak: Glassnode

Dinamik Değişim

Mevcut kar alma dalgasının önemini daha iyi anlamak için, bunu döngüsel bir perspektiften incelemek gerekir. Tüm kar alma olayları aynı değildir ve bu mekanizmaların dinamik yapısı, piyasa olgunluğunun ve oynaklığının zaman içinde yatırımcı davranışını nasıl şekillendirdiğini ortaya çıkarabilir.

Yararlı bir yaklaşım, piyasa değerine göre ayarlanmış gerçekleşen net kârların 90 günlük basit hareketli ortalamasını (SMA) incelemektir. Bu ayarlama, farklı haftalar arasında karşılaştırmalar yapılmasını sağlar. Açık bir eğilim, kar alma coşkusunun zamanla zayıflamış olmasıdır; bu, piyasalar olgunlaştıkça döngüsel yukarı yönlü performansın genel bozulmasını ve azalan oynaklığı yansıtır.

Net kar alma aşaması Kasım 2015'ten Nisan 2018'e kadar yaklaşık 25 ay sürdü ve piyasa değerinin %0,4'ünden fazlasına ulaştı. 2020-2022 döngüsünde bu alan yaklaşık 20 ay sürdü, ancak yalnızca %0,15 civarında zirve yaptı. Kasım 2023'te başlayan mevcut döngüde, net kar alma aşaması 18 ay sürdü ve %0,1'e yakın iki net zirve oluşturdu.

Bu eğilim, kar almanın hala önemli bir baskı oluşturmasına rağmen hafiflediğini ve bunun daha olgun varlık sınıflarında patlama ve çöküş çılgınlığından yapısal bir sermaye rotasyonuna geçişi gösterebileceğini gösteriyor.

Kaynak: Glassnode

Kim kar alıyor?

Kar alma döngülerini değerlendirmenin bir diğer bakış açısı da hangi yatırımcı gruplarının satış yaptığını belirlemektir. Uzun vadeli sahipler (LTH'ler) tarafından gerçekleştirilen kar payı, 2015-2018 döngüsünden bu yana piyasa çılgınlığının zirvesinde istikrarlı bir şekilde arttı. Bu eğilim, hızlı girip çıkan spekülatörler yerine daha deneyimli yatırımcıların sermaye rotasyonuna hakim olduğu piyasa olgunluğunda yapısal bir değişimi vurguluyor.

Son zirve sırasında, uzun vadeli sahipler (LTH'ler) için gerçekleştirilen karların 30 günlük hareketli ortalaması günde yaklaşık 1 milyar dolara yükselirken, kısa vadeli sahipler (STH'ler) günde sadece 320 milyon dolar elde etti, bu 3 kattan fazla bir farktır ve bu kar alma turunun daha uzun süre tutan ve daha güçlü inançlara sahip yatırımcılar tarafından yönetildiğini daha da doğrulamaktadır.

Kaynak: Glassnode

İlk bakışta, uzun vadeli sahipler (6 aydan uzun süre tutanlar) için günlük gerçekleşen yaklaşık 1 milyar dolarlık kâr, Aralık 2024 zirvesindeki 1,8 milyar dolarla karşılaştırıldığında sönük görünüyor. Ancak daha derin bir analiz tanıdık bir örüntü ortaya koyuyor.

Önceki boğa piyasalarında, 6-12 ay tutan yatırımcı grubu, döngü ilerledikçe kâr alımına daha az katkıda bulunma eğilimindeydi. Bu dinamik, mevcut döngüde de belirgindir. Ralli devam ettikçe, uzun vadeli sahipler arasındaki giderek daha fazla kıdemli yatırımcı ana satıcılar haline gelmeye başladı ve bu, döngünün bu turunun en üst oluşum aşamasını şekillendiriyor gibi görünüyor.

Kaynak: Glassnode

Böylece, uzun vadeli sahiplerin toplam gerçekleşen kârlarından 6-12 aylık tutma grubunu hariç tutarak, kıdemli yatırımcıların mevcut piyasa dinamikleri üzerindeki gerçek etkisini daha doğru bir şekilde değerlendirmek mümkün olur. Bu ayarlama, gerçekleşmemiş kazançları nispeten sınırlı olan 2025'in 1. çeyreğindeki yüksek alıcıların etkisini ortadan kaldırır ve bir yıldan uzun süredir tutan ve daha yüksek kâr marjlarına sahip yatırımcılara odaklanır.

Mevcut rallinin önemi, 1 yıldan uzun süredir tutan yatırımcıların gerçekleşen kârları izole edildiğinde daha da belirgin hale gelir. Bu grup genellikle, artık toplu olarak kâr alan kararlı yatırımcılarla ilişkilendirilir; bu davranış genellikle bir boğa trendinin olgunlaştığını veya sona ermek üzere olduğunu gösterir.

Bu gözlem, son satış baskısının esas olarak deneyimli yatırımcılardan kaynaklandığını gösteren ısı haritasının önceki bulgularıyla tutarlıdır ve bu, uzun vadeli yatırımcıların bu zirve aşamasında daha aktif hale geldiği yönündeki argümanı daha da doğrulamaktadır.

Kaynak: Glassnode

Sonuç

Bitcoin yakın zamanda 111.800$'lık yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı, ancak direnç büyüyor ve piyasa verileri erken alıcıların yorgunluk belirtileri gösterdiğini ve uzun vadeli sahiplerinin kar elde ettiğini gösteriyor. Isı haritaları, daha önce güçlü olan birkaç birikim bölgesinin, özellikle 25.000$-73.000$ aralığında satın alan yatırımcılar olmak üzere, aktif satış bölgelerine dönüştüğünü gösteriyor.

Maliyet bazlı kantiller ve kısa vadeli sahip istatistiksel aralıkları gibi zincir içi fiyatlandırma modelleri artık piyasanın anlık yapısını tanımlıyor. Talep zayıflarsa, 103.700 dolar ve 95.600 dolar destek seviyeleri kritik öneme sahip olacakken, 114.800 dolarlık yukarı yönlü direnç aralığı piyasanın canlanması için bir test olmaya devam ediyor.

Kâr alma mekanizması da giderek daha agresif hale geldi ve günlük kâr alma, uzun vadeli sahiplerin önderliğinde 1,47 milyar dolara ulaştı. Bu eğilim, 1 yıldan uzun süredir elinde tutanlar arasında kâr alma oranındaki artışla birleştiğinde, yeni bir kopuştan ziyade bir dağıtım aşamasına tanık olabileceğimizi gösteriyor.

Genel olarak, piyasa bir dönüm noktasında görünüyor; satış baskısı artıyor, yükseliş momentumu azalıyor ve talebin dayanıklılığını kanıtlaması gerekiyor. Önümüzdeki haftalar, bunun orta vadeli bir konsolidasyon mu yoksa daha geniş bir tepe oluşumunun başlangıcı mı olduğunu belirlemede kritik olacak.

Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia