Tam bir yıl önce, Trump bir seçim mitingi konuşması sırasında sağ kulağından vurulmuş ve geride tarihi bir yumruk fotoğrafı bırakmıştı. Ardından başkan seçildi ve ABD Kripto Sermaye Planı'nı resmen başlattı ve Bitcoin'in fiyatı da bir yıl önce 60.000 dolardan bir yıl sonra 120.000 dolarlık tarihi zirveyi aştı.

Bu yıl sadece Bitcoin'in fiyatı değişmekle kalmadı, aynı zamanda kripto para birimlerinin piyasa yapısı da bu dönemde büyük bir değişim geçirdi. Bu şiddetli bir boğa piyasası mı yoksa aşamalı bir boğa piyasası mı olacak? Geniş bir fikir birliği yelpazesinin ardından Bitcoin'in piyasa üzerinde nasıl bir etkisi olacak? Politika yönü kripto para birimlerini nereye götürecek?

120.000 Bitcoin'den sonra her şey yeniden başlamak zorunda. Bu makale, Bitcoin yeni zirveleri aştığında kripto para birimlerinin geleceği hakkında çok sayıda yatırımcının görüşlerini paylaşacaktır.

Makro politika yönü

Düzenlemenin sınır çizgisi: CLARITY Yasası

Son zamanlarda en çok izlenen kripto paralarla ilgili yasa tasarısı, Çarşamba günü yapılacak olan ve toplulukta büyük tartışmalara yol açan CLARITY Yasası oylamasıydı. Yasa tasarısı, kripto para düzenlemesinin sınırlarını belirleyecek.

Benchmark Investments analisti Mark Palmer, son araştırma raporunda CLARITY Yasası'nın dijital varlık piyasasında bir dönüm noktası olabileceğini söyledi. Yasal uyumluluktaki belirsizlik nedeniyle, birçok kurum şimdiye kadar kenarda kaldı ve bu yasa, varlık yönetim şirketleri, hedge fonları ve bankalar gibi geleneksel finans kurumları için uzun zamandır beklenen düzenleyici kesinliği sağlayabilir.

Ve yatırımcı "@Trader_S18", düzenleyici gücün SEC'den CFTC'ye devredilmesiyle birlikte piyasanın temel mantıkta büyük bir ayarlamaya gidebileceğine ve para birimi ekolojisinin de farklılaşacağına inanıyor: Bitcoin ve Ethereum gibi olgun varlıklar açıkça CFTC denetimi altında sınıflandırılabilirken, CFTC standartlarını karşılamayan diğer para birimleri SEC tarafından düzenlenmeye devam edecek ve bu da emtia sözleşmeleri ile yatırım sözleşmelerinin bir arada var olduğu bir model oluşturacak.

Aynı zamanda, işlem platformlarının CFTC'ye yeniden kayıt yaptırmaları ve uyumluluk sürecini tamamlamaları gerekebilir ve spot piyasanın da emtia vadeli işlemleri gibi standart bir yönde gelişmesi bekleniyor. CFTC'nin denetimi daha rahat ve net olursa, bu olumlu olarak değerlendirilecektir. Gelecekte piyasa bir "döviz kuru dalgası" yaşayabilir ve çeşitli projeler daha uygun düzenleyici atıflar elde etmek için aktif olarak "sıraya girecek" ve yeni bir piyasa rotasyonu turu başlatacaktır.

Olası faiz indiriminin etkisi ne olacak?

Fed'in 17-18 Haziran'daki FOMC toplantısında federal fon faiz oranını %4,25-%4,5 seviyesinde sabit tutma kararı ve Fed Başkanı Jerome Powell'ın, Trump yönetiminin enflasyonu artırabilecek yeni tarife politikası olmasaydı Fed'in faiz oranlarını düşürmeye başlayabileceğini söylemesiyle birlikte, piyasada iki farklı görüş var. Birincisi, Trump yönetiminin devam eden baskısıyla Fed Başkanı Jerome Powell'ın istifa etmeyi "düşünebileceği" ve bunun 30 Temmuz'daki FOMC toplantısında faiz indirimi olasılığını büyük ölçüde artıracağı yönünde.

Ancak, CME FedWatch verilerine göre, 30 Temmuz FOMC toplantısında faiz indirimi olasılığı Haziran ayındaki %24'ten %5'e düştü ve piyasa genel olarak ilk faiz indiriminin Eylül veya Aralık ayına ertelenmesini bekliyor.

Temmuz mu yoksa Eylül mü olacağı kesin olmasa da, faiz indirimlerinin eğilimi oldukça belirgin görünüyor. Ticaret gözlemcisi BTCAB5 bu konuda iyimser. Faiz indirimi 30 Temmuz'da uygulanırsa, BTC'nin 135.000 dolara ulaşabileceğini söyledi. Ayrıca, Standard Chartered Bank, 2025 yılı sonuna kadar 250.000 dolara ulaşmasını bekliyor. Faiz indirimi beklentisi, özellikle GENIUS Yasası'na ilişkin yaklaşan oylama bağlamında, XRP ve SOL gibi uyumlu token'lar için de olumlu. Morgan Stanley, 2026 yılı sonuna kadar Federal Rezerv'in faiz oranlarını yedi kez düşürerek %2,5-2,75'e indirebileceğini öngörüyor. Bu da kripto para birimleri gibi riskli varlıklar için uzun vadeli faydalar sağlıyor.

TÜFE Beklentileri

Tanınmış KOL @unaiyang, bu gece saat 20:30'da açıklanacak olan ABD Haziran ayı TÜFE verilerinin kısa vadeli piyasada belirleyici bir faktör olacağını ve Bitcoin ve Ethereum'un fiyat eğilimini doğrudan etkileyeceğini söyledi. Mevcut piyasa genellikle çekirdek TÜFE'nin %3, yıllık TÜFE oranının ise %2,7 olmasını bekliyor. "Veriler beklenenden düşük gelirse, ABD Hazine tahvil getirilerinde düşüşe, ABD dolarının zayıflamasına ve riskli varlıklara yatırım yapılmasına yol açabilir. Bitcoin'in 122.000 dolar aralığına dönmesi, Ethereum'un ise 3.200 dolara sıçraması bekleniyor. Ancak enflasyon verileri hala "yapışkanlık" gösteriyorsa, piyasa duyarlılığını baskılayabilir, BTC kısa vadede 115.000-116.000 dolar aralığına gerileyebilir ve ETH de 3.000 dolar seviyesine düşebilir."

Mevcut piyasa sıkışık bir durumda ve makro veriler, yatırımcıların yakından takip ettiği tek değişken haline geldi. Yüksek baskı ve belirsiz yön ortamında, daha fazla yatırımcı bekleyip görmeyi tercih ediyor ve makro verilerin net bir rehberlik sunmasını bekliyor. Bu gece açıklanacak TÜFE, bir sonraki iniş çıkışların fitili olabilir.

Hisse senedi şirketlerinin kripto para satın alma çılgınlığı ne zaman azalacak ve bu durum kripto para birimlerini nasıl etkileyecek?

Hisse senedi şirketlerinin giderek daha fazlası "kripto kasalarına" dönüştükçe, ETF'lerin etkisi zayıflıyor ve hisse senedi şirketlerinin ve kurumların kripto para birimleri üzerindeki etkisi giderek artıyor. KOL moneyordebt, Bitcoin'in yükselişinin güç yasasını sürdürmek için büyük miktarda yeni sermayeye ihtiyaç duyulduğunu ve bu kadar büyük bir hacmi yalnızca kurumların sağlayabileceğini belirtti. Neyse ki, kurumsal benimseme de katlanarak hızlanıyor; özellikle kurumsal "BTC kasaları" ETF'leri ele geçiriyor ve fiyat artışlarını yönlendiren ana güç haline geliyor. Bitwise'ın baş araştırmacısı @Andre_Dragosch da aynı görüşü ifade etmek için verileri sıraladı. "Perakende büyüme neredeyse yok denecek kadar az ve son kazanç dalgasının temel itici gücü kurumlar." dedi. Zincir üstü analist @_43A6 da, tanınmış yatırımcı James Check'in teorisine dayanan işlem göstergelerinden biri olarak halka açık şirketlerin mNAV verilerini kullandı ve aynı zamanda iki yardımcı gösterge daha var: Kapanacak Günler ve Değiştirilecek Günler. mNAV (piyasa değeri/net değer oranı), bir şirketin Bitcoin alıp satma niyetini değerlendirmek için önemli bir gösterge haline geldi: mNAV 1'den yüksek olduğunda, şirketin piyasa değeri Bitcoin varlıklarının değerinden yüksek ve ek hisse senedi ihraç edip Bitcoin satın almak için bir teşvik var demektir; mNAV 1'den düşük olduğunda, şirketin Bitcoin satmasına ve hisse geri alımına yol açabilir ve böylece piyasa değeri sapması düzeltilebilir. mNAV, birden fazla lider şirkette hızla azaldığında, eldeki varlıklarda toplu bir azalmaya neden olarak zincirleme bir reaksiyona yol açabilir.

Bitcoin Reserve Company'nin mNAV panosu, kaynak: checkonchain

mNAV piyasa fiyatlarından etkilense ve gecikmeli olsa da, davranışsal oyun düzeyinde öncü bir sinyal önemine sahiptir ve gelecekteki Bitcoin piyasa dalgalanmalarının önemli bir ileriye dönük göstergesi haline gelebilir. Aynı zamanda, "Kapanacak Günler" ve "Değiştirilecek Günler" göstergeleri de halka açık şirketlerin "satın alma" eğilimini gözlemlemeye yardımcı olmak için önerilmiştir. Birincisi, şirketin değerleme primini mevcut hızda doldurması için gereken süreyi ölçer ve ikincisi, mevcut varlıkların iki katına çıkma ritmini değerlendirir.

Aynı zamanda, MicroStrategy (MSTR) halka açık şirketlerin Bitcoin varlıklarının yaklaşık %80'ini oluşturduğundan, piyasa dinamikleri Bitcoin fiyat eğilimlerinin önemli bir göstergesi olarak görülüyor. James Check, MSTR tarafından yakın zamanda ihraç edilen üç imtiyazlı hisse senedinin, dönüştürülebilir tahvil STRK'nin, yatırım yapılabilir tahvil STRF'nin ve yüksek riskli STRD'nin eğilimlerini gözlemlemenin iyi bir uyarı sinyali olacağını söyledi. Bu imtiyazlı hisse senetlerinin fiyatları 100 dolarlık nominal değerin altına düştüğünde, piyasanın MSTR'nin finansman sürdürülebilirliğini ve Bitcoin'e maruz kalmanın potansiyel risklerini yeniden değerlendirmeye başladığı anlamına gelir. Tahvil getirilerindeki ve kredi primlerindeki değişiklikler sayesinde yatırımcılar, olası piyasa sinyalleri hakkında önceden bilgi edinebilirler.

Üç tür MSTR imtiyazlı hisse senedinin eğilimleri, kaynak: Checkonchain

Kurumsal sermayenin Bitcoin'in yükselişinin ana gücü haline geldiği bir dönemde, MSTR gibi "kripto kasası" şirketlerinin kredi döngüsü ve varlık kaldıracı, Bitcoin piyasasında sessizce yeni nesil sistematik değişkenler oluşturuyor.

BTC finansal özellik dönüşümü

MVRV verilerine göre, mevcut döngüdeki Bitcoin fiyatı bir önceki turdan daha sağlıklı. 2017'deki MVRV mükemmel bir "lale balonu" gösterdi; 2021'de ise FTX ve kaldıraç gibi kurumların piyasaya girişi, MVRV'nin bir hız trenine benzemesine neden oldu. Bu yılki MARV veri eğrisi daha pürüzsüz ve daha doğal. "Düzensizlik düzene dönüşüyor, düzensiz ani iniş çıkışlar yavaş yavaş düzenli dalgalanmalara dönüşüyor ve talep tarafı daha sağlıklı ve daha gerçek oluyor" özelliklerini gösteriyor.

@Trader_S18, CLARITY Yasası'nın kabul edilmesinin ardından Bitcoin'in Nasdaq özelliklerinin azalabileceğini, emtia özelliklerinin ise artacağını söyledi. Yani, gelecekteki Bitcoin trendinin referans hedefi, ABD hisse senetlerinden ham petrol, altın, bakır ve soya fasulyesinin trendini bir dereceye kadar takip edecek şekilde değişebilir. Örneğin, Trump'ın Rusya'ya %100 vergi uygulama tehdidinde bulunmasının ardından WTI düştü ve Bitcoin de buna bağlı olarak dalgalandı.

Geniş bir fikir birliğinin oluşması ve Bitcoin pozisyonlarını tutmanın maliyetindeki artış, boğa piyasası desteğinin temel noktaları haline geldi

Zincir üstü analist James Check, yakın zamanda yayınladığı bir çalışmada, mevcut Bitcoin piyasasının oldukça sağlıklı yapısal özellikler gösterdiğini, bunların arasında "tutma maliyetlerinin artmaya devam ettiğini" ve "uzun vadeli sahiplerin (LTH)" çok yüksek bir orana sahip olduğunu ve boğa piyasasının devam etmesini destekleyen temel değişkenler haline geldiğini belirtti.

Anahtar Maliyet Fiyat Modeli

Oluşturulan anahtar maliyet fiyat modelinde, piyasanın genel göreceli tutma maliyetinin bir önceki çeyreğe kıyasla önemli ölçüde arttığı açıkça görülebiliyor. Bu, fiyat her düştüğünde, piyasanın "ortalama satın alma maliyetinin" de buna göre artacağı ve daha yüksek bir çip kabul alanı oluşturacağı anlamına geliyor. URPD-R gösterge verilerine göre, Bitcoin tutma maliyetlerinin %55'inden fazlası şu anda 90.000 doların üzerinde yoğunlaşmış durumda ve bu da zincir üzerinde çok güçlü bir destek kuşağı oluşturuyor. James Check, aşırı bir sistemik olay meydana gelmedikçe bu aralığın kolayca kırılmasının zor olduğunu vurguladı.

2025-7-14 itibarıyla gerçekleşen maliyete göre dağıtılan yatırım serveti

Aynı zamanda, LTH (uzun vadeli tutucu) göstergesi nadir görülen bir tarihsel sinyal yayınladı. 14 Temmuz 2025 itibarıyla, Bitcoin'in yaklaşık %80'i son beş ayda transfer edilmedi; bu da piyasa çiplerinin son derece istikrarlı olduğu ve satış baskısının az olduğu anlamına geliyor. "Gerçekleşen Değer Dağılımı Isı Haritası" ve "Coin Holding Grubunun Kâr ve Zarar Durum Haritası"na göre, çok sayıda uzun vadeli tutucu, küresel belirsizlikler (jeopolitik, borsa ayarlamaları ve tarife dalgalanmaları gibi) karşısında bile elinde tutmaya devam etmeyi tercih ediyor ve bu da sağlam bir inanç yapısını gösteriyor.

Kâr ve zarar durumunda her bir coin holding grubunun göreceli varlıkları

Ve @_43A6 ayrıca "Zirve HODL" sinyalini de yorumlar; yani, LTH varlıkları zirveye ulaştıktan sonra, piyasaya genellikle bir boğa piyasası eşlik eder. LTH'nin ortalama maliyeti yaklaşık 35.000 ABD dolarıdır. MVRV (piyasa değeri/gerçekleşen değer oranı) aşırı boğa piyasasının zirvesi için bir referans olarak 5'e ulaşırsa, James Check tarafından belirtilen teorik zirve fiyatı 175.000 ABD doları kadar yüksek olabilir, ancak böyle aşırı bir durumun olasılığı son derece düşüktür. Uzun vadeli yatırımcıların çoğu, tek seferlik bir piyasa çöküşünden ziyade, "hayat değiştiren" kâr noktalarında (örneğin kârın 5 veya 10 katı) kademeli olarak nakite dönecektir.

André Dragosch, Dr., bu olgunun nedenlerinden birini açıklamak için veriler sıraladı. "Bitcoin, ABD dolarının 2025'te %10'dan fazla düşmesi nedeniyle yeni bir zirveye ulaştı, Bitcoin yükselmedi, ancak para birimi değer kaybetti" görüşünün yanlış olduğunu söyledi. Aslında, Bitcoin'in ABD dolarına beta katsayısı yaklaşık -1,5'tir ve BTC'deki artış, ABD dolarının değer kaybının ima ettiği artışı çok aşmaktadır. Bu, LTH'nin aktif çıkışının, basit bir parasal yanılsamadan ziyade, sağlıklı bir piyasa yapısının, olgun çiplerin ve gerçek değerin açığa çıkmasının temel bir tezahürü olduğu anlamına gelir.

Ayı piyasası olabilir mi?

Ünlü gözlemci ressam Crypto_Painter, Bitcoin fiyatının kısa bir süreliğine 123.000 dolara ulaşmasının ardından spot piyasa prim endeksinin düşmeye devam ettiğini, ancak pozisyonun aynı anda geri düşmediğini ve bunun Amerikalı yatırımcıların belirgin bir şekilde yüksek seviyede sevkiyatlar yaptığını gösterdiğini söyledi. Aynı zamanda, vadeli işlem piyasasındaki uzun pozisyonlar hala devralınıyor ve spot piyasalarda "karanlık satış" ve vadeli işlemlerde "sert bağlantı" şeklinde uyumsuz bir durum oluşturuyor. Bu yapı devam ederse, piyasanın kısa vadede bir teknik düzeltme dalgasına yol açabileceğini ve spot primi onarılana kadar kısa vadeli uzun pozisyonların zarar durdurma emirlerini sıkılaştırmasının önerildiğini belirtti.

Ancak, Crypto_Painter genel trend yapısında temel bir hasar olmadığını vurgulayarak "geri çekilme ama düşüş eğilimi yok" görüşünü sürdürdü. Mevcut piyasanın nispeten büyük bir ilk geri çekilme yaşamış ve kısa vadeli riskler ortadan kalkmış olsa da, prim henüz toparlanmadığı için piyasanın karşı karşıya olduğu orta vadeli risklerin biriktiğini belirtti. Boğalar geri çekilme sırasında kontrolü ele geçirerek kısa vadede fiyatı destekleyebilseler de, primin devam eden düşüş eğilimi zemininde trendin devam etmesi zor olacaktır.

Piyasanın, sermaye duyarlılığı ve yapısının onarılmasını beklemek için büyük olasılıkla bir şok konsolidasyon dönemine gireceğini öngörüyor. Mevcut şok aralığında, şekilde gösterilen üç yeşil potansiyel destek bandı hala geçerli ve hepsi kırılmadığı sürece kolayca düşüş eğilimine geçilmesi tavsiye edilmiyor. Dikkat edilmesi gereken nokta, fiyat düştüğünde ve prim daha da düştüğünde, daha derin bir piyasa düşüşünü tetikleyebileceği ve bir trend dönüş sinyali oluşturabileceğidir. Crypto_Painter, "Mevcut durumda bir düzeltmeden korkmuyoruz, ancak primin kontrolden çıkmasından korkuyoruz." sonucuna vardı.

Tüccar Eugene Ng Ah Sio da bekleyip görmeyi tercih etti. Kişisel kanalında bir ETH/BTC döviz kuru analizi paylaşarak şunları söyledi: "Geçtiğimiz haftaki fiyat eğilimi cesaret verici olsa da, yapısal bir atılımı doğrulamak için ETH/BTC'nin mevcut 0,022-0,027 aralığını aşması gerekiyor. Kısa vadeli hedefim şu anda ulaşılabilir olan 0,03. Ethereum 4.000 dolar sınırını koruyabilirse, daha yüksek bir zaman diliminde 0,04+ hedefi de ortaya çıkacaktır. Bu yargı doğruysa, gelecekte büyük bir hareket alanı olacaktır."

Bitcoin tarihi zirvelerini aşmış ve piyasa duyarlılığı yüksek olsa da, bu yıl yaşanan siyasi çalkantılar, düzenleyici yeniden yapılandırmalar ve sermaye yapısı değişimlerine bakıldığında, Bitcoin'in bu yükseliş dalgası artık basit bir fiyat dalgalanması değil, küresel sermaye, kurumsal sinyaller ve teknolojik inançların iç içe geçmesiyle gerçekleşen sistematik bir yeniden değerlendirmedir.

Boğa piyasasının itici gücü perakende spekülasyondan kurumsal girişe ve likidite oyunlarından pozisyon yapısı yükseltmelerine kaydığında, yükselişin anlatısının dört yıllık bir "boğa piyasası döngüsünden" "yeni bir kripto düzeninin başlangıcına" dönüştüğü görülmektedir.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia