Trump Medya ve Teknoloji Grubu, şirketin rezervlerine dahil etmek üzere bir Bitcoin hazinesi oluşturmak için 2,5 milyar dolar toplayacağını duyururken, ABD'de listelenen bir şirket olan SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ: SBET) de 27 Mayıs'ta cesur bir stratejik dönüşüm planı duyurdu. 425 milyon dolarlık özel yerleştirme finansmanı yoluyla, şirketin ana hazine rezerv varlığı olarak "MicroStrategy'nin ETH versiyonu" olarak adlandırılabilecek ETH'yi satın alacak.

SharpLink Gaming kimdir?

Geçtiğimiz Salı günü SharpLink Gaming, yalnızca yaklaşık 2 milyon dolarlık piyasa değerine ve 2,91 dolarlık hisse fiyatına sahip bir spor bahisleri pazarlama şirketiydi. Nasdaq'ta listelenmesine rağmen zor durumda. Şirket, hisse senedi fiyatını Nasdaq'ın 1 dolarlık asgari şartının üstünde veya eşit seviyede tutmak için birkaç hafta önce ters hisse bölünmesi gerçekleştirmişti ve hissedarlarının öz sermayesi de Nasdaq'ın 2,5 milyon dolarlık asgari standardını karşılayamadı. Uyumluluğu yeniden sağlamak amacıyla SharpLink, hisse başına 2,94 dolardan ek bir hisse senedi teklifi duyurdu ve 4,5 milyon dolar topladı ve fonların bir kısmının "değerlendirilen hazine yönetim stratejisiyle birlikte" kripto para satın almak için kullanılabileceğini açıkladı.

Nispeten küçük bir halka açık şirket ve nispeten tek bir işletmeye sahip olan SharpLink, nadir ve değerli bir kaynağa sahiptir - "ABD'de halka açık bir şirketin kabuğu". 2025 piyasa ortamında bu "kabuk kaynak", kripto alanındaki girişimcilerin arbitraj elde etmeleri için ideal bir araç haline geldi. Kripto varlıkları elinde bulunduran yatırım kuruluşları için, küçük bir halka açık şirketi satın alıp "kripto hazine şirketine" dönüştürmek, şüphesiz düşük maliyetle yüksek değerlemeler elde etmenin kısa yoludur.

SharpLink’in 425 milyon dolarlık özel yerleştirme finansmanı bu mantığın bir yansımasıdır. Duyuruda şirketin yaklaşık 69,1 milyon adet adi hisseyi hisse başına 6,15 ABD doları (yönetim ekibi üyeleri için 6,72 ABD doları) fiyattan ihraç ettiği görüldü. Toplanan fonların büyük kısmı, şirketin hazinesinin temel varlığı haline gelen Ethereum'u satın almak için kullanılacak. İşlem, blockchain teknoloji şirketi Consensys liderliğinde gerçekleşirken, ParaFi Capital, Electric Capital, Pantera Capital, Galaxy Digital gibi tanınmış kripto girişim sermayesi şirketlerinin katılımının yanı sıra SharpLink CEO'su Rob Phythian ve CFO'su Robert DeLucia'nın kişisel yatırımları da yer aldı. İşlemin 29 Mayıs'ta tamamlanması beklenirken, Ethereum'un kurucu ortağı ve Consensys CEO'su Joseph Lubin, işlem tamamlandıktan sonra SharpLink'in yönetim kurulu başkanı olacak.

“E Muhafızları”, tempoya ayak uydurun

SharpLink’in stratejisi, sermaye piyasasının coşkusunu hızla ateşledi. Duyurunun yayınlandığı gün hisse senedi fiyatı bir önceki işlem günündeki 6,72 ABD dolarından gün içi en yüksek 53,45 ABD dolarına yükseldi ve en sonunda %650'den fazla artışla 44,74 ABD dolarından kapandı. Saat 13:30 itibariyle 28 Mayıs'ta hisse senedi fiyatı 35 dolar civarında sabitlendi ve şirketin piyasa değeri 2,5 milyar dolara ulaştı. Başka bir deyişle SharpLink, 425 milyon dolarlık finansmanla yaklaşık 2,5 milyar dolarlık bir defter değeri yarattı ki bu da "kripto kasa şirketi" modelinin ders kitabı örneğidir.

SharpLink'in şu anda herhangi bir Ethereum bulundurmadığını ve yatırımcıların ETH yerine ABD doları sağladığını belirtmekte fayda var. Bu, SharpLink'in stratejisinin mevcut kripto varlıklarını halka açık şirketlere "yüklemek" değil, kripto varlıklar için ABD borsasının yüksek priminden yararlanarak açık bir arbitraj işlemi yürütmek olduğu anlamına geliyor. Piyasa yorumlarının da belirttiği gibi: "ABD borsası 1 dolarlık ETH'yi 6 dolara satın almaya istekliyse, elinde yüzlerce milyon dolar nakit olan herhangi bir yatırımcı, kripto paralar satın alarak ve bunları halka açık şirketlerin kasasına koyarak defter karının 5 katından fazlasını kolayca elde edebilir."

Ethereum piyasası da desteklendi. Duyurunun ardından ETH fiyatları 24 saat içinde %4 artışla 2.639 dolara yükselirken, son bir ayda ise %50 artış kaydetti. Ethereum son 12 ayda %31 oranında düşüş göstermiş olsa da SharpLink'in bu hamlesi piyasaya yeni bir ivme kazandırdı. Bazı analistler bunun Ethereum'un "dijital rezerv varlık" olarak ana akım benimsenmesini sağlayabileceğine inanıyor.

Consensys ile yapılan işbirliği bu stratejiyi daha da güçlendiriyor. Ethereum'un kurucu ortağı Lubin'in ekibe katılması SharpLink'e yalnızca teknik uzmanlık kazandırmakla kalmıyor, aynı zamanda Ethereum ekosistemindeki konumu için de güçlü bir destek sağlıyor. Lubin açıklamasında, "Bu heyecan verici bir dönem ve Ethereum fırsatlarını halka açık piyasalara getirmek için SharpLink ekibiyle çalışmaktan mutluluk duyuyorum" dedi. Onun katılımı, SharpLink'in stratejisinin finansal düzeyde varlık tahsisi ile sınırlı olmayabileceğini, aynı zamanda akıllı sözleşmelerin ödeme anlaşmalarını veya oyun sektöründe veri şeffaflığını optimize etmek için kullanılması gibi temel işinde blok zinciri teknolojisinin derin entegrasyonunu da içerebileceğini gösteriyor.

“Kripto Kasası Şirketi” Bir Arbitraj Oyununa Giriyor

SharpLink, bu yıl “Kripto Kasası Şirketi” modelinin tam ölçekli salgınının örneği olabilir. MicroStrategy, 2020 yılından bu yana büyük ölçekte Bitcoin satın alarak ve toplam 64 milyar ABD doları değerinde BTC tutarak bu modelin öncüsü oldu. Bu başarı, Semler Scientific, Metaplanet ve diğerleri de dahil olmak üzere birçok şirketi Bitcoin'e yatırım yapmaya teşvik ederken, Upexi ve DeFi Development Corp. Solana'yı seçti ve Kanadalı şirket Spirit, "Dogecoin'in MikroStratejisi" olma yolunda kararlı.

İlgili okuma: "Halka açık bir şirket 500 milyon dolarlık "satın al, satın al, satın al" moduna başlıyor, SOL MicroStrategies'in bir sonraki BTC'si oluyor"

Bloomberg Baş Finans Yazarı Matt Levine, SharpLink vakasının "kripto kasa şirketi" modelinin "cazibesini" ve zorluklarını canlı bir şekilde gösterdiğini belirtti. Fırsatlar açısından bakıldığında bu model, ABD borsasının kripto varlıklar için değerleme priminden yararlanıyor ve küçük halka açık şirketlerin piyasa değerlerini hızla artırmaları için bir yol sağlıyor. SharpLink'in piyasa değeri, bu arbitraj mantığının bir yansıması olarak 2 milyon dolardan 2,5 milyar dolara çıktı. Ancak kitap kârının gerçekleşmesinde zorluklar yaşanmaktadır.

Özel yerleştirme işlemlerinde genellikle bir kilitleme süresi olduğundan, Consensys gibi yatırımcıların elinde bulunan %97'lik hisselerin kısa vadede satılması zor olacaktır. SharpLink'in geçtiğimiz yılki günlük ortalama işlem hacmi yalnızca 75.000 hisse civarındaydı ve tüm hisselerin temizlenmesinin muhtemelen üç yıldan fazla süreceği tahmin ediliyor. Daha da önemlisi, büyük çaplı bir satış dalgası yaşanırsa hisse senedi fiyatı hızla düşebilir ve kağıt üzerindeki 2,5 milyar dolarlık değerlemenin gerçekleştirilmesi zorlaşabilir. "Kripto kasa şirketi" modelinin tipik ikilemi budur: Kağıt üzerindeki zenginlik cazip görünse de, "cebe nasıl konulacağı" sorun olmaya devam ediyor.

Kripto endüstrisinde de benzer senaryolar alışılmadık değil. 2022'deki FTX çöküşünde SBF, kendi token'larını yaratarak onlarca milyar dolarlık defter değerlemesi yarattı, ancak piyasa güveni çöktüğünde, bu token'lar hızla sıfıra döndü. SharpLink olayı ABD borsasında yaşanmış olsa da, özünde "kripto servet hikayesinin" bir devamı niteliğinde: Yüksek değerlemelerle heyecan yaratılıyor, ancak bunu gerçek paraya dönüştürmek zor.

Dikkat çekmeye değer bir diğer vaka ise 2022'de Mango Markets'ta yaşanan "arbitraj" olayıdır. Tüccar Avi Eisenberg, MNGO token'larının fiyatını manipüle ederek platformdan 100 milyon dolardan fazla kripto varlık ödünç vermiş ve "kod kanundur" konusunda hararetli bir tartışma başlatmıştır. Eisenberg nihayetinde başka suçlardan da mahkûm edilmiş olsa da davası, kripto para piyasası ile geleneksel finans arasındaki düzenleyici ve etik sınırlar konusundaki çatışmayı ortaya koydu. SharpLink yatırımcılarının da benzer risklere karşı dikkatli olması gerekebilir: Yüksek değerlemeler prestij ve kaynak getirse de, etkili bir şekilde paraya çevrilemiyorsa, sadece bir "sihirbazlık numarası" olabilir.

İlgili okuma: Borsa "Bitcoin Fentanyl"e Akıyor”

SharpLink Gaming'in Ethereum hazine stratejisi, "kripto hazine şirketi" modelinin yükselişinin bir başka örneğidir. 425 milyon dolarlık fon toplama ve Joseph Lubin'in eklenmesiyle SharpLink yalnızca piyasa değerinde bir sıçrama elde etmekle kalmadı, aynı zamanda Ethereum ekosisteminin ana akım benimsenmesine yeni bir ivme kazandırdı. Ancak, yüksek değerlemenin arkasında para kazanma zorluğu var. SharpLink'in geleceği teknoloji ve finans arasında bir denge bulmalı. İşlem 29 Mayıs'ta tamamlandığında, piyasa Ethereum ekosistemini nasıl kaldıraçladığını ve dönüşümünün bir sonraki bölümünü nasıl yazdığını yakından izleyecek.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia