Orijinal başlık: "Binance Alpha "kral seviyesindeki projeyi" YAKINDA başlatıyor, 22 milyonluk finansman değerleme balonuna dayanabilir mi? 》

Orijinal yazar: Lawrence, MarsBit

19 Mayıs 2025'te Binance Alpha platformu, 23 Mayıs'ta SOON token'ını ($SOON) başlatacağını resmen duyurdu ve projeyi entegre eden ilk ticaret platformu oldu. Bu hamle, yalnızca Layer2 yolunda Solana Sanal Makinesi (SVM) ekosisteminde önemli bir atılımı işaret etmekle kalmıyor, aynı zamanda modüler blok zinciri teknolojisinin büyük ölçekli uygulama için yeni bir aşamaya girdiği anlamına geliyor. 2025'te 22 milyon ABD dolarının üzerinde bir finansman miktarına sahip bir yıldız proje olarak SOON, "ayrılmış SVM+OP Yığını+yapılandırılabilir DA katmanı" mimarisiyle Ethereum gibi genel zincirlerin performans darboğazlarını ve zincirler arası birlikte çalışabilirlik sorunlarını çözmeye çalışıyor tasarım. Topluluk liderliğindeki dağıtım mekanizması ve token ekonomisindeki potansiyel değer yakalama yetenekleri piyasadan büyük ilgi gördü.

1. Ekip Geçmişi: Aleo'dan SVM Altyapısına, Sektörün En İyi Kaynaklarını Toplama

SOON'un çekirdek ekibi, blockchain alanında "yıldız kadrosu" olarak adlandırılabilir.

CEO Joanna Zeng, daha önce gizlilik kamu zinciri Aleo'nun başkan yardımcısıydı ve sıfır bilgi kanıtı teknolojisinin ticarileştirilmesine öncülük etti. Daha önce Coinbase ve OP Labs gibi kurumlarda zengin bir Layer2 geliştirme deneyimi biriktirdi.

Pazarlama Direktörü Ruki Hu, Hong Kong'daki en iyi yatırım bankalarından biri olan JDI Global'de doğdu. Sonic SVM gibi SVM ekosistemi projelerine yatırımlara öncülük etti. Pekin Üniversitesi HSBC İşletme Okulu, SOON'un pazar genişlemesi için metodolojik destek sağlıyor.

Teknik direktör AndrewZ, Solana'nın temel müşterisinin geliştirilmesine katılmış ve SVM mimarisini optimize etme konusunda kapsamlı deneyime sahip bir Rust dili uzmanıdır.

SOON'un danışman ekibinin Solana kurucu ortağı Anatoly Yakovenko ve Celestia temel geliştiricisi Mustafa Al-Bassam gibi ağır topları içerdiğini belirtmekte fayda var. "Teknoloji + sermaye + ekoloji"nin bu üçlü kaynak entegrasyonu, oldukça rekabetçi Rollup yolunda hızla öne çıkmasını sağladı.

2. Finansman Geçmişi: Yenilikçi Topluluk Bağış Toplama Paradigması, 22 Milyon ABD Doları ile Hendek İnşa Ediyor

_FORAB'dan alınan görüntü

SOON'un finansman yolu, geleneksel risk sermayesinin egemen olduğu modeli yıkıyor ve "NFT satışları + topluluk ortak inşası" şeklinde yenilikçi bir bağış toplama mekanizması yaratıyor.

Proje, Ocak 2025'te kademeli NFT satışları yoluyla 22 milyon dolar topladı ve bu miktarın %51'i üç tür NFT aracılığıyla adil bir şekilde dağıtıldı: 900 dolarlık kademe, 3 aylık doğrusal bir kilit açma süresiyle kısa vadeli likidite sağladı, 2.850 dolarlık kademe, uzun vadeli sahipleri taramak için 12 aylık bir kilitlenme süresiyle tasarlandı ve 22.500 dolarlık yüksek eşikli kademe, ekosistem inşasına derinlemesine katılım sağlamak için stratejik yatırımcıları çekmek amacıyla 36 ay boyunca kilitlendi. Bu tasarım, hem VC hisselerinin ikincil piyasadaki satış baskısından etkilenmesini önlüyor hem de kullanıcıların risk tercihlerini zaman boyutu üzerinden farklılaştırıyor.

Yatırımcı kadrosu da sektörün tanınırlığını yansıtıyor - Hack VC ve ABCDE Capital gibi önde gelen kurumlar yatırıma öncülük ederken, Solana Ecosystem Fund ve Celestia Labs gibi stratejik tarafların desteğiyle, hatta geleneksel sermaye IDG ve PAKA da nadir yatırımlar yaptı. Fonlar esas olarak üç yönde yatırılıyor: %40'ı ana ağın ve zincirler arası protokollerin araştırma ve geliştirilmesi için kullanılıyor, %30'u geliştirici ekosistem teşvik planına yatırılıyor ve kalan %30'u ise piyasa dalgalanmalarına yanıt vermek ve güvenlik denetimleri için ayrılıyor.

3. Teknik Mimari: Performans sınırlarını yeniden oluşturmak için SVM'yi ayırma, endüstri standartlarını tanımlamak için modüler tasarım

SOON'un teknolojik yeniliği üç temel bileşen etrafında dönmektedir:

​​1. SOON Mainnet: Ethereum'un ilk SVM Rollup yürütme katmanı

Solana Sanal Makinesi'ni (SVM) yerel konsensüsten ayırarak SOON Mainnet, Ethereum'da 50 milisaniyelik bir blok süresi ve 30.000 TPS'lik bir verim elde ediyor; bu da Optimism gibi OP Rollup'lardan 5 kat daha yüksek. Temel teknolojik atılımları şunlardır:

​​

· Merklizasyon optimizasyonu​​: Merkle kök sıkıştırma durumu, verileri doğrulamak için kullanılır ve bu da zincirler arası işlem doğrulamasının verimliliğini %80 oranında artırır;​​

· Yatay genişleme mimarisi​​: Dağıtılmış düğümler işlemleri paralel olarak işler ve EigenDA gibi veri kullanılabilirliği çözümleriyle birleştirildiğinde elastik olarak 650.000 TPS'ye kadar genişletilebilir;

· ​​Yerel zincirler arası yerleşim​​: Celestia ve Avail gibi modüler DA çözümleriyle uyumlu olurken son yerleşim katmanı olarak Ethereum'u kullanma, Gas maliyetini Arbitrum'un 1/10'una düşürme.

​​2. SOON Stack: Çok zincirli Rollup dağıtım çerçevesi​​

Geliştiriciler, tek tıklamayla BNB Chain ve Ton gibi genel zincirlerde özelleştirilmiş SVM Layer2'yi dağıtmak için SOON Stack'i kullanabilirler. Testnet verileri, bu çerçeve üzerine inşa edilen svmBNB zincirinin 15.000 TPS'ye ulaştığını ve AI aracı işlemleri ve gerçek zamanlı oyun motorları gibi yüksek performanslı senaryoları desteklediğini göstermektedir. Bu "Lego tarzı" mimari, SOON'u EVM ve EVM olmayan ekosistemleri kapsayan ilk evrensel Rollup çözümü haline getiriyor.

​​3. InterSOON Protokolü: Aracısız çapraz zincir iletişim katmanı​​

Hyperlane'in geliştirilmiş mesajlaşma protokolüne dayanarak, varlıkların ve akıllı sözleşmelerin doğrudan birden fazla zincir arasında etkileşime girmesine olanak tanır ve çapraz zincir köprülerinin saklama risklerini ortadan kaldırır. Solana ve Ethereum'un test durumunda, USDC'yi zincirler arası transfer etmek için gereken süre ortalama 8 dakikadan 22 saniyeye düşürüldü ve işlem ücreti %95 oranında azaltıldı.

SOON Token Yatırım Değer Değerlendirmesi: Satış Baskısı ve Değerleme Balonunun Kilidini Açmanın İkili Riskleri

SOON, yenilikçi teknik mimarisi ve topluluk tabanlı token dağıtım mekanizmasıyla piyasanın dikkatini çekmiş olsa da, token kilidini açma döngüsünün ve değerleme modelinin dengesizliğinin ikili baskısı altında yatırım riskleri önemli ölçüde artmaktadır. Aşağıda, token ekonomisindeki yapısal kusurlar, piyasa arz-talep dengesizliği boyutlarındaki potansiyel riskleri ve benzer projelerle karşılaştırılması analiz edilmektedir.

1. Token kilidini açma mekanizması, büyük ölçekli satış baskısının gizli tehlikesini gizliyor

SOON tarafından duyurulan token dağıtım planına göre, tokenlerin %51'i topluluk aracılığıyla (NFT ön satışları dahil) dağıtılırken, ekip ve ortak yapımcılar %10'unu, vakıf ve ekolojik teşvikler ise %31'ini oluşturuyor. Proje "doğrusal kilit açma" tasarımını vurgulasa da, gerçek kilit açma ritmi yine de bir piyasa satışını tetikleyebilir:

NFT sahiplerinin kısa vadeli arbitraj motivasyonu:Topluluk tarafından tahsis edilen 510 milyon token'dan, birinci kademeye (900 ABD doları NFT) karşılık gelen 3.200 token yalnızca 3 ay boyunca kilitlenir. Bu tip yatırımcıların maliyeti 0,28-0,31 ABD doları aralığında yoğunlaşıyor. İlk listelemede fiyat 0,5 ABD dolarını aşarsa, kar alma baskısı hızla ortadan kalkacaktır. 68. Tarihsel veriler, perakende yatırımcıların hisselerinin %65-80'ini kilidini açtıktan sonraki 30 gün içinde sattıklarını gösteriyor ve bu da dolaşım hacminin %50'den fazla artmasına neden olabilir.

Ekip ve kurumlar tarafından kilidin açılmasının gecikmiş etkisi​​: Ekibin elinde bulundurduğu 100 milyon token'ın 12 aylık bir kilitlenme süresine sahip olması planlansa da, benzer projelerdeki deneyimlere dayanarak, kilitlenme süresinden sonra çekirdek üyelerin ortalama azalma oranı %40'ın üzerindedir. Mevcut FDV'ye (tam seyreltilmiş değerleme) göre, potansiyel satış baskısı 400 milyon ABD doları kadar yüksektir 35. Ayrıca, stratejik yatırımcıların (Hack VC ve ABCDE Capital gibi) elinde bulunan tezgah üstü hisseler, OTC piyasası aracılığıyla önceden transfer edilebilir ve bu da ikincil piyasa arzını dolaylı olarak artırabilir.

Ekolojik teşvikler için token boşaltma riski: Toplamın %25'ini oluşturan ekolojik kalkınma fonu (250 milyon token), "talep üzerine yayınlama" mekanizmasını benimsiyor, ancak proje tarafı geliştiricileri çekmek için genellikle ödülleri aşırı miktarda veriyor. Optimism gibi projelerin operasyonel verilerine bakıldığında ekolojik teşvik token’larının gerçek dolaşım hızının planlanandan 2-3 kat daha hızlı olduğu ve her yıl ek 50 milyon token’ın piyasaya sürülebileceği görülüyor.

2. Değerleme Balonu: FDV/TVL oranı sektör kıyaslamasından ciddi şekilde sapıyor

SOON'un ana ağının lansmanından önceki tam seyreltilmiş değerlemeye (FDV) göre, önceden belirlenmiş toplam 1 milyar token miktarı en düşük NFT ön satış değerlemesine (90 milyon ABD doları FDV) göre hesaplanırsa, FDV/TVL (toplam kilitli değer) oranı 18,7 kadar yüksek oluyor (TVL'nin 5 milyon ABD doları olduğu varsayıldığında), Optimism (2,3) ve Arbitrum (1,8) gibi olgun Layer2 projelerini çok aşıyor. Yine SVM ekosisteminin bir parçası olan Sonic SVM (FDV 220 milyon dolar, TVL 110 milyon dolar) ile karşılaştırıldığında bile SOON'un değerlemesi hala önemli bir prim taşıyor, ancak teknolojik farklılaşma henüz bir hendek oluşturmuş değil.

Daha da dikkat çekici olanı ise piyasa duyarlılığının teknik beklentileri önceden aşmış olmasıdır. SOON ana ağ TPS'si (30.000) ana akım Rollup'tan daha yüksek olmasına rağmen, dayandığı Celestia DA katmanı henüz büyük ölçekli stres testinden geçmedi ve gerçek performans %30-50 oranında düşebilir. Ana ağ çevrimiçi olduktan sonra bir kesinti veya güvenlik olayı meydana geldiğinde, FDV'nin destekleyici mantığı hızla çökecektir.

3. Rekabet ortamı kötüleşiyor: Teknolojik öncü avantajı için pencere süresi kısalıyor

SOON'un temel anlatısı olan SVM ve modüler mimariyi birbirinden ayırmak, Eclipse ve Movement gibi projelerden doğrudan etkileniyor. Eclipse, Polychain Capital öncülüğünde 50 milyon dolar finansman aldı ve SOON'dan daha iyi geliştirici aracı uyumluluğu ve ekolojik kaynak entegrasyon yeteneklerine sahip olan Solana üzerinde SVM tabanlı genel bir Rollup'un dağıtımını duyurdu. Ayrıca Celestia’nın doğal DA katmanının maliyet avantajı (SOON’dan %60 daha düşük), modülerlik hikayesinin gücünü daha da zayıflatıyor.

Pazar payı açısından bakıldığında, SOON test ağı yalnızca 80'den fazla DApp göçü çekerken, aynı dönemde Arbitrum ve zkSync geliştiricilerinin sayısı 3.000'i aştı. Ekosistemin soğuk başlangıcındaki gecikme, gerçek bir uygulama katmanı olmaktan ziyade "teknik bir laboratuvar" haline gelmesine neden olabilir.

IV. Yatırım tavsiyesi: Yüksek volatilite döngülerinde riskten kaçınma

Özetle, SOON token'ları Mayıs-Ağustos 2025 arasında yoğun riskten kurtulma dönemine girecek:

​​

· Kısa vade (1-3 ay): Binance Alpha'nın ilk likidite primi fiyatı 0,4-0,5 ABD dolarına kadar çıkarabilir, ancak ilk NFT kilidini açma turu (Ağustos) yaklaştığında, piyasa paniği geri çekilmeyi tetikleyecek ve destek seviyesi 0,22 ABD doları olacak.

· Orta vadeli (6-12 ay): Takım ve kurumsal tokenların kilidinin açılması (2026'nın 1. çeyreği) ikincil satış baskısına yol açabilir. Aynı dönemde TVL'nin 200 milyon ABD dolarını aşmaması durumunda, FDV/TVL oranı sektör ortalamasına dönecek ve token fiyatı 0,1-0,15 ABD doları aralığına yarı yarıya düşebilecek. ​​

· Uzun vadeli (1 yıldan fazla): Modüler pistte rekabet çok sert. Eğer SOON zincirler arası birlikte çalışabilirlikte bir atılım yapmayı başaramazsa, token bir "yönetim aracı" haline gelebilir ve değer yakalama yeteneğini kaybedebilir.

Daha düşük risk iştahına sahip yatırımcılar için, ana ağın lansmanından sonraki 3 ay boyunca zincir üstü verileri (TVL, zincirler arası varlık boyutu, geliştirici etkinliği) beklemeleri ve teknoloji doğrulandıktan ve token arzı ve talebi yeniden dengelendikten sonra dağıtım fırsatını seçmeleri önerilir.

Sonuç: Yenilik anlatısının altındaki değerleme tuzağı

SOON'un modüler vizyonu sektörün evrim eğilimiyle uyumlu olsa da, token model tasarımı ve piyasa rekabeti ortamı henüz bir güvenlik marjı oluşturmamıştır. Teknik hale kaybolduğunda, satış baskısının ve değerleme balonunun açılmasının yankısı Davis'in çifte öldürmesini tetikleyebilir. Layer2 savaşı "uygulama inişinin" belirleyici aşamasına girerken, yatırımcıların teknik parametrelerin evrimsel oyunundan ziyade ekosistemin gerçek değer yaratımına daha fazla dikkat etmeleri gerekiyor.

Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia