Orijinal başlık: 《IOSG Weekly Brief｜Ethereum at the Crossroads #266》

Orijinal yazar: Jiawei, IOSG analisti

Önsöz

Kaynak: Jon Charbonneau

DBA kurucu ortağı Jon Charbonneau, geçen yılın sonunda “Etherum’un Kuzey Yıldızı” başlıklı bir makale yayınlayarak Ethereum’un net bir “Kuzey Yıldızı” hedefinden yoksun olduğunu belirtti. Jon, daha önce attığı bir tweette Ethereum'un bile temel ürünü üzerinde bir fikir birliğine varamadığına dikkat çekmişti.

Bu döngüden beri, toplulukta ETH fiyatlarının zayıf performansı hakkında bitmeyen tartışmalar yaşanıyor. Özetle, ETH'nin fiyatı yalnızca piyasa duyarlılığının bir yansıması değil, aynı zamanda Ethereum'un topluluğun vizyonunu birleştirip birleştiremeyeceği, merkeziyetsizlik ve performans arasında denge kurup kuramayacağı ve lider akıllı sözleşme platformu olarak konumunu sağlamlaştırıp sağlamlaştıramayacağı konusunda da önemli bir faktördür.

Yukarıdaki makaleden ilham alan bu makalede, yazarın Ethereum'da ortaya çıktığına inandığı bazı sorunlar ele alınacaktır.

ETH fiyatı - Bir anlam ifade ediyor

Bu döngüde, ETH/BTC döviz kurunun çok yıllık bir düşük seviyeye ulaştığını ve SOL/ETH döviz kurunun yeni zirvelere ulaşmaya devam ettiğini gördük; bu, Ethereum'un topluluk tarafından eleştirilmesinin ana faktörü haline geldi.

EF'in teknik meraklıları, topluluğun ETH fiyatından duyduğu memnuniyetsizlikten tiksinti duyuyor ve kendilerinin kısa vadeli spekülatörlerden oluşan bir grup olduğuna inanıyorlar. Protokol tasarımının fiyat odaklı olmaması gerektiği doğrudur, ancak fiyat tartışmalarından aşırı derecede kaçınmak da kötü bir işarettir. Bu bölümde ETH fiyatının önemi tartışılmaktadır.

ETH fiyatı doğrudan EF'nin pistine bağlıdır

EF'nin 2024 raporuna göre, Ekim 2024 itibarıyla EF'nin toplam varlıkları yaklaşık 970,2 milyon ABD dolarıydı ve bunun 788,7 milyon ABD doları kripto para birimi varlıkları (bunun %99,45'i ETH'ydi) ve 181,5 milyon ABD doları kripto olmayan varlıklardı.

Yanma oranı yıllık 130 milyon dolarda tutulursa ve ETH fiyatı sabit kalırsa, mevcut hazine yaklaşık 7,5 yıl dayanabilir. ETH fiyatındaki bir düşüş gerçek pistin kısalmasına neden olacak ve bunun tersi de geçerli.

130 milyon dolarlık tüketim oranı abartılıdır. Topluluk daha önce de EF'i, personel sayısının fazla olması (yaklaşık 200 kişi) ve bunların sadece %35'inin teknik personel olması nedeniyle eleştirmişti. Aave'nin kurucusu Stani Kulechov, yakma oranının 30 milyon dolara düşürülmesini ve 80 kişinin işten çıkarılmasını önerdi.

Protokol Güvenliği

ETH fiyatı, PoS konsensüsü altındaki saldırıların maliyetini doğrudan etkiler. Elbette gerçek saldırıların coğrafi olarak dağıtılmış doğrulama düğümlerini ve saldırı mekanizmalarını da dikkate alması gerekiyor, ancak fiyat hala önemli bir faktör.

Ethereum'un PoS mekanizmasını benimsemesinin ardından ETH fiyatı, staker'ların gelirini doğrudan etkiler. ETH'nin fiyatı düşerse gerçek getiriler de düşecek ve bu da stake node'larının çekilmesine ve ağ güvenliğinin azalmasına yol açabilir. Lido’nun TVL’si şu anda yaklaşık 20 milyar dolar seviyesinde olup, geçen yılın Aralık ayındaki 40 milyar dolarlık zirveden yaklaşık %50 düşüş göstermektedir. Geçtiğimiz yıl, SOL/ETH işlem çifti 3 kattan fazla arttı ve SOL'un staking geliri hala ETH'nin yaklaşık 2 katı. Bu, birçok staker'ın bir sonraki döngüde Ethereum'dan Solana'ya geçmesine neden olabilir.

Ekosistem katılımcılarının güveni

Söylemeye gerek yok, fiyat ekosistem katılımcılarının (geliştiriciler, kullanıcılar, yatırımcılar ve diğer roller) ayaklarıyla oy vermesinin sonucudur. Ana akım kamuoyunun Ethereum konusunda genel olarak kötümser olduğu bu döngüde, zayıf fiyat performansı olumsuz bir geri bildirim döngüsünü tetikleyebilir.

Ethereum ekosisteminin erken dönem geliştiricilerinden ve EIP-1559'un ortak yazarlarından Eric.eth de şunları yazdı: Vitalik ortadan kalktıkça, EF topluluktan giderek kopuyor ve belirsizliği artıyor. Solana gibi rakiplerin genişlemesi ve EF’nin “rekabet karşıtı” tutumu karşısında, erken dönem Ethereum geliştiricilerinden “neden bu ekosistemde kalmakta ısrar ediyorsunuz?” şeklinde çok sayıda soru aldı.

ETH'nin fiyatı bir aynadır ve EF tarafından dikkate alınmalı ve değerlendirilmelidir.

Merkeziyetsizlik bir yelpazedir ve rekabet de öyledir.

Farklı bakış açılarına sahip farklı insanlar, kaçınılmaz olarak merkeziyetsizliğe ilişkin farklı anlayışlara sahip olacaklardır. Solana'daki memecoin tüccarının, ülke düzeyindeki saldırılara karşı koyabilen bir blockchain'e ihtiyacı yoktur. Memecoin çip dağıtımı, geliştirme çalıştırması ve içeriden bilgi ticareti adresleri zincirde görülebilir, bu da onlar için yeterlidir.

Kaynak: dba

Benzer şekilde, rekabet ve rekabet etmeme de göreceli ilişkilerdir. Yazar, Ethereum'un iki ana rekabet türüyle karşı karşıya olduğuna inanıyor.

· Değer depolama varlığı olarak

Yazar, önceki Ethereum staking raporunda ETH'nin her protokol DAO'sunun hazinesinde bir rezerv varlık olarak, CeFi ve DeFi için teminat olarak ve NFT işlemlerinde, MEV fiyatlandırmasında ve token ticaret çiftlerinde bir hesap birimi ve değişim aracı olarak kullanıldığını ve değerinin zaman ve mekanda devam ettiğini, bu nedenle bir değer depolama varlığı olarak kullanılması gerektiğini belirtmiştir.

Ancak bu yalnızca Ethereum ekosistemi içinde geçerlidir. Geniş anlamda ekosistemin ötesine bakıldığında, ETH'nin değer saklama özellikleri Bitcoin'e kıyasla hâlâ önemli ölçüde zayıf.

Örneğin, konumlandırma açısından, Bitcoin'in doğuşundan bu yana, insanlar onun anlatısını "dijital altın" ve "enflasyona direnen nadir varlık" etrafında inşa etmeye başladılar. Bitcoin'in temel işlevi, ana akım pazar ve genel halk tarafından anlaşılması daha kolay olan bir değer deposu olarak açıkça tanımlanmıştır.

Akıllı sözleşme platformu olarak Ethereum'un değer kaynakları arasında Gas, staking geliri, zincir üzerine inşa edilen ekolojik uygulamalar vb. yer alır. Bu karmaşıklık, değer depolama özelliklerinin zayıflamasına yol açmış ve kamuoyunun onu salt bir değer depolama aracı olmaktan çok bir "teknoloji belirteci" veya "fayda belirteci" olarak görme eğilimi artmıştır.

Arz açısından Bitcoin'in toplam miktarı 21 milyon olarak sabitlenirken, enflasyon oranı yarılanma mekanizmasıyla kademeli olarak sıfıra indirilecek. EIP-1559 ve PoS'un uygulanmasının ardından ETH'nin arzı Bitcoin'den daha düşük bir enflasyon oranına sahip olabilir. Ancak son dönemde internet aktivitesinde yaşanan düşüş nedeniyle yavaş yavaş enflasyona dönmüş olup, internet dalgalanmalarına bağlı olarak değişmeye devam etmektedir.

Bitcoin ile karşılaştırıldığında, Ethereum'un karmaşık işlevleri ve mekanizmaları daha yüksek bir bilişsel eşik gerektirir. Ayrıca kurumsal yatırımcılar (MicroStrategy ve Tesla gibi) Bitcoin'i rezerv varlık olarak halka açık olarak tutuyorlar ve bu da onun bir değer saklama aracı olarak meşruiyetini güçlendiriyor.

Bu nedenle, şu anda ETH'nin değer depolama özelliklerinin Bitcoin ile rekabet etmesi zordur. Ethereum’un temel konumlandırması akıllı sözleşme platformudur.

· Akıllı sözleşme platformu olarak

Akıllı sözleşme platformu olarak Ethereum, Solana ve Sui gibi Layer1'lerden gelen sert rekabetle karşı karşıyadır. Veri perspektifinden bakıldığında, Ethereum'un stablecoin ihracı ve TVL'de mutlak bir üstünlüğü olmasına rağmen, günlük işlem hacmi, ortalama günlük aktif adresler ve işlem sayısı gibi temel verilerin hepsi aşağı yönlü bir eğilim gösteriyor.

Kaynak: Artemis

Geçtiğimiz yıldaki sermaye akışına bakıldığında, Base, Solana ve Sui gibi protokoller büyük girişler yakalarken, Ethereum'da yaklaşık 8 milyar dolarlık bir çıkış görüldü. Ethereum ekosistemindeki işlemler çoğunlukla Base ve Arbitrum'da yoğunlaşıyor. Bu, Rollup merkezli yol haritasının beklentileriyle uyumlu olsa da, L1'in yavaş aktivitesi piyasanın ETH fiyatlandırmasını bir miktar etkileyecektir.

Kaynak: IOSG

Yukarıdaki geri bildirim döngüsü mekanizması temel olarak platform, geliştiriciler, uygulamalar ve kullanıcılar arasında oluşur. İyi bir platform kaliteli geliştiricileri çeker, geliştiriciler iyi uygulamalar yaratır, uygulamalar kullanıcıları çeker ve kullanıcılar da platformun refahını ve büyümesini destekler.

Ethereum ve Solana'nın farklı teknik geliştirme yolları nedeniyle, geliştiricilerin sıklıkla iki platformdan birini seçmesi gerekir. Dolayısıyla "akıllı sözleşme platformu" düzeyinde ikisi arasında kesinlikle rekabetçi bir ilişki bulunmaktadır.

Solanaroadmap.com web sayfası o kadar özlü ki yalnızca dört kelimeden oluşuyor ve bunlar IBRL olarak kısaltılmış. Ancak Solana artık sadece yüksek performansla sınırlı değil. Solana'nın teknik IBRL'nin yanı sıra kültürü ve dikkat çekme yeteneği de onu farklılaştıran rekabet noktalarıdır.

Yazar bir keresinde X'te "Neden memecoin'i Ethereum L2'de başlatmıyoruz?" diye sormuştu, çünkü L2'nin de düşük maliyet ve yüksek verim özellikleri var. Cevap "kültür" idi. Genel olarak kullanıcı portresine bakıldığında, Ethereum'daki kullanıcıların DeFi'de madencilik yapan daha "eski para" kullanıcıları olduğu, Solana'nın ise taze kanı ve sermayenin hızlı akışını ve yeniden dağıtımını temsil ettiği düşünülüyor.

Yeni şeyler, eski şeylerden daha çok dikkat çeker. Bu döngüde konuştuğum birçok kurucu Solana'da tüketici uygulamaları oluşturmayı seçti. Teknik sebeplere ek olarak, en çok bahsettikleri kelime "dikkat"ti - bu döngüde daha fazla kullanıcı Solana'ya odaklanıyor.

Piyasada çok sayıda projenin yer aldığı ve ilginin son derece az olduğu bu dönemde, kurucular projelerinin görünürlüğünü artırmak ve pazarın ürünlerini keşfetmesini sağlamak için her türlü yolu deneyeceklerdir. Solana ayrıca daha fazla sıcak para ve daha sorunsuz bir kullanıcı deneyimi sunuyor çünkü başkalarının ürününüzü kullanmasını istediğinizde, her ek adım sürtüşme ve engel teşkil edecektir.

Konuyla ilgili olanlar kafası karışık - Ethereum Vakfı'nın seçimi

Son derece rekabetçi bir ortamda, laissez-faire politikası Ethereum için uygun mu?

Topluluk, Aya'nın Ethereum Vakfı başkanlığına transferi konusunda bölünmüş durumda: eleştirmenler, Ethereum gelişiminin yavaş ilerlemesinin, yetersiz geliştirici desteğinin ve Aya'nın yedi yıllık görev süresi boyunca zayıf token fiyatlarının doğrudan onun yönetimiyle ilgili olduğunu belirtiyor; "çıkarımsal felsefe" ve merkezi olmayan yönetim savunuculuğu, "laissez-faire" olarak eleştirildi ve bu da EF'nin ekolojik kaynakları aktif bir şekilde koordine edememesine yol açtı; bu da Solana Vakfı'nın verimli işleyişiyle keskin bir tezat oluşturuyor.

Bu yorumları kısa sürede çözmek zordur ve bu makalenin kapsamı dışındadır, ancak bunlar bir bakıma toplumun memnuniyetsizliğini yansıtır ve biriken duyguların dışarı atılması için bir çıkış yolu görevi görür.

EF'nin rolü hiçbir zaman Ethereum'daki tüm alanları kontrol etmek veya sahip olmak olmamıştır. Bunun yerine, sorumluluğumuz -hesap verebilirliğimiz- Ethereum'un değerlerini desteklemektir. Hem eylemlerimiz hem de eylemsizliklerimizle, Ethereum'un yalnızca bir ağ olarak değil, aynı zamanda daha geniş bir insan, fikir ve değer ekosistemi olarak dayanıklı kalmasını sağlamaktan sorumluyuz - asla tek bir organizasyonun ürününe indirgenmemiştir.——Aya Miyaguchi

Aya, göreve başlama gününde "Sonsuz bahçede yeni bir bölüm" başlıklı bir makale yayınlayarak, Vakfın rolünün "denetleyici" olmaktan çok "bahçıvan" olduğunu, müşteri çeşitliliğini, Ar-Ge koordinasyonunu, topluluk etkinliklerini vb. geliştirerek ekosistemi desteklediğini; uyarlanabilir büyümeyi ve merkezi olmayan liderliği savunduğunu ve kurumsal genişlemeye karşı çıktığını; ve Ethereum'un "dünya bilgisayarı" olarak orijinal vizyonunu sürdürmesi gerektiğine inandığını belirtti.

Yazar, işlerin büyüme döngüsündeyken değerler ve idealler hakkında konuşmanın yararlı olduğuna inanıyor; ancak sistem durgunluk içindeyse ve kademeli büyüme yaratamıyorsa, o zaman bu tür "yüksek sesli konuşmalar" soluk ve güçsüz görünecek ve ikna edici olmayacaktır.

“Dünya bilgisayarı” olmanın ve değerleri yaşama ve geliştirmenin ön koşulu, ekosistemi inşa eden ve bu değerleri takip etmeye ve yaymaya istekli insanların olmasıdır. Ekolojinin refah içinde büyümesi gerekli bir koşuldur.

Han Feizi, "Beş Zararlı" adlı eserinde, Konfüçyüsçülüğün "yasayı bozmak için edebiyatı kullanma" anlayışının özünün, gerçek çelişkileri görmezden gelerek iyilikseverlik ve doğruluk hakkında boş konuşmalar yapmakta yattığını belirtmiştir. Kaynaklar sınırlı olduğunda, iyilik ve doğruluktan boş konuşmak gerçek ihtiyaçlardan uzaklaşmaya yol açacaktır ve kişi "kanunlar, teknikler ve güç" gibi pratik araçlara güvenmek zorunda kalacaktır. Konfüçyüs çeşitli devletleri dolaşırken, yalnızca Wei Devleti (ekonomisi daha gelişmişti) onun ideallerini kısa bir süre kabul etti; savaşla harap olmuş Song, Chen, Cai ve diğer devletlerde ise maddi temelin eksikliği nedeniyle Konfüçyüs'ün idealleri ihmal edildi.

Bir süre önce, topluluk EF'nin ETH satışlarına devam etmesini ve pisti korumak için staking gibi finansal yönetim yöntemlerini kullanmamasını sorguladığında, EF aynı gün küçük miktarda ETH daha sattı. Bu adım, toplumda yaygın bir hoşnutsuzluğun yaşandığı bir dönemde geldi. Vitalik, vakfın ETH'yi taahhüt etmesi durumunda, Ethereum'un merkeziyetsiz prensiplerini ihlal edecek şekilde tartışmalı bir sert çatallanma olayında "resmi bir seçim" yapmak zorunda kalabileceğini söyledi. Bu aşırı belirsiz gerekçe aynı zamanda savunulamaz görünüyor ve toplumun temel kaygılarına yanıt vermekten uzak.

Yukarıdaki tartışmaya dayanarak, ister "akıllı sözleşme platformu" perspektifinden çeşitli verilerin zayıflığı olsun, ister bir "değer saklama" para birimi olarak ETH'nin durgun fiyatı olsun, Ethereum bir bakıma güçsüz görünüyor. Bu dönemde eylemsizlik politikasına bağlı kalmayı seçmek her zaman akıllıca bir hareket olmayabilir.

"Ethereum bir şirket değil, bir ekosistemdir"

Vitalik, 27 Şubat'ta Çin'de düzenlenen AMA'da Ethereum'un bir şirket değil, bir ekosistem olduğunu vurguladı.

Ethereum'un bir şirket değil, merkezi olmayan bir ekosistem olduğunu düşünüyorum. Ethereum bir şirket olursa, Ethereum'un varoluşunun anlamının çoğunu kaybedeceğiz. Şirket olmak şirketin görevidir. ——Vitalik Buterin

Yazar, Ethereum'un bir şirket olmaması gerektiği görüşüne katılıyor, çünkü kurumsal operasyon, Ethereum'un belirli bir ölçüde kar amacı gütmesi anlamına geliyor ve bu, Ethereum'un uzun süredir devam eden konumlandırmasıyla çelişiyor. Ancak kurumsal olmayan bir işletme yönelimi sonucu sistemin verimliliğini ölçecek bazı göstergelerin oluşturulması zorlaşmakta, sistemin hedefleri belirli bir nokta veya yöne yönelik optimize edilmek yerine birbirinden uzaklaşmaktadır.

Utanç verici olan, EF'nin Ethereum'u bir şirket olarak görmemesine rağmen, halkın hala Ethereum'u aktif adres sayısı, işlem hacmi ve protokol geliri gibi göstergelere dayanarak kurumsal bir şekilde fiyatlandırma ve değerlendirme eğiliminde olmasıdır ki bu da Bitcoin'in "totem"inin basitliğine ulaşmanın zor olmasıdır.

Protokol geliri gibi bir dizi temel veriye bakıldığında, Ethereum'un artık güçlü bir ivmesi olmadığı görülüyor. Örneğin, L1 aktivitesinin yavaşlaması nedeniyle ETH yıkımında önemli bir azalma meydana gelmesi nedeniyle ETH, yaklaşık iki yıllık deflasyonist döngüsünü sonlandırdı ve yıllık %0,72'lik bir enflasyon oranıyla enflasyona geri döndü.

Teknik geliştirme düzeyinde Aya makalede şunları yazdı: Kontrol etmek yerine, topluluk bilgeliği aracılığıyla teknik kararların ortaya çıkması için alan yaratmak amacıyla Tüm Temel Geliştirme çağrılarını yönetiyoruz. Hakimiyetten ziyade koordinasyon iyi bir başlangıç noktasıdır, ancak kaçınılmaz olarak fazla idealisttir. Koordinasyona dayalı yaklaşım uygulamada verimsizlik, yüksek sürtüşme gibi pek çok sorunla karşılaşacaktır. Herkesin kendine göre bir fikri var ve genel bir karar alınmadığı takdirde, uygulamaya konulması zor olacaktır.

Elbette bu makale kimin haklı veya haksız olduğunu açıklamıyor veya EF'nin yaklaşımını eleştirmiyor, bunun yerine yazarın görüşlerini ve mantığını ortaya koymaya ve ilgili çıkarları belirtmeye çalışıyor. Özetle, EF'in olgulara odaklanması, olgulardan gerçeği çıkarması, sorunları tespit etmesi, toplumun görüşlerini dinlemesi ve harekete geçmesi gerektiğine inanıyorum.

Sonuç

Kripto, farklı döngülerde farklı ana hatlara sahiptir. Bitcoin ETF ana akım anlatısının ve Solana memecoin çılgınlığının hakim olduğu bu döngüde, Ethereum'un piyasa tarafından pek tercih edilmediği açık. Ethereum büyük değerlere ve ideallere sahip, ancak bu üst yapıların gerçek kullanım örnekleri ve topluluklar tarafından desteklenmesi gerekiyor.

Bu değeri değiştirmeden Ethereum bu aşamada ne yapabilir?

Geliştirme sürecini hızlandırın, kapasite genişlemesine odaklanın, çapraz L2 birlikte çalışabilirlik sorunlarını çözün ve Ethereum'u teknik düzeyde yeterince kullanılabilir hale getirin. Uzun vadeli geliştiricileri çekmek, vb. eğitmek. ethereum.org her zaman birden fazla dili destekleme konusunda iyi bir iş çıkarmıştır. Ethereum'un siyasi lobicilik yapması pek mümkün görünmüyor ancak küresel eğitime oldukça ihtiyaç var. EF'in şeffaf yönetişim ve toplum denetimini sağlamak, idealizmi piyasa ihtiyaçlarıyla dengelemek için reforma ihtiyacı var.

Uzun yıllardır Ethereum meraklısı biri olarak, mevcut durumdan dolayı üzgünüm, ancak Solana gibi meydan okuyanların Ethereum'un konumunu etkilemesinden de mutluluk duyuyorum - sonuçta, Kripto'daki yerleşik "kazananlara" meydan okuyan sonradan gelenlerin hikayesi sürekli tekrarlanıyor ve bu da aynı derecede heyecan verici.

Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia