Orijinal kaynak: HTX Ventures

2020'deki DeFi Yazı'ndan bu yana, AMM (otomatik piyasa yapıcılar), borç verme protokolleri, türev ticareti ve stablecoin'ler kripto ticaret alanının temel altyapısı haline geldi. Son dört yıldır birçok girişimci bu alanlarda kendini geliştirmeye ve yenilik yapmaya devam etti ve Trader Joe's ve GMX gibi projeleri yeni zirvelere taşıdı. Ancak bu ürünler giderek olgunlaştıkça, kripto para ticareti alanının büyümesi tavan yapmaya başladı ve yeni bir grup üst düzey projenin doğması giderek zorlaştı.

2024 ABD seçimleri sonrasında kripto para sektörünün yasal hale getirilmesi ve uyum sürecinin sektöre yeni gelişme fırsatları getirmesi bekleniyor. Geleneksel finans ve DeFi'nin entegrasyonu hızlanıyor: Özel kredi, ABD Hazine Bonoları ve emtialar gibi fiziksel varlıklar (RWA), ilk günlerde basit tokenleştirilmiş sertifikalardan kademeli olarak sermaye açısından verimli getiri üreten sabit kripto paralara dönüşerek, istikrarlı getiri arayan kripto kullanıcılarına yeni seçenekler sunuyor ve DeFi borç verme ve ticareti için yeni bir büyüme motoru haline geliyor. Aynı zamanda, stablecoin'lerin uluslararası ticaretteki stratejik konumu giderek daha belirgin hale geliyor ve ödeme kanalının yukarı ve aşağı yönlü altyapısı gelişmeye devam ediyor. Trump ailesi, Stripe, PayPal ve BlackRock gibi geleneksel finans devleri, sektöre daha fazla olanak sağlamak için yapılanmalarını hızlandırdı.

Uniswap, Curve, dYdX ve Aave gibi "eski DeFi"lerden sonra, kripto ticareti alanında yeni bir grup unicorn yetişiyor. Düzenleyici ortamda meydana gelen değişikliklere uyum sağlayacak, geleneksel finans ve teknolojik inovasyonun entegrasyonundan yararlanacak, yeni pazarlar açacak ve sektörü "yeni DeFi" çağına taşıyacaklar. Yeni katılımcılar için bu, artık geleneksel DeFi'deki mikro yeniliklere odaklanmaları gerekmediği, bunun yerine yeni ortamı ve ihtiyaçları karşılayan çığır açıcı ürünler oluşturmaya odaklanmaları gerektiği anlamına geliyor.

HTX Ventures tarafından yazılan bu makale, bu eğilimin derinlemesine bir analizini yapacak, kripto ticaret yolundaki yeni değişiklik turundaki potansiyel fırsatları ve geliştirme yönlerini inceleyecek ve sektör katılımcılarına ilham ve referans sağlayacaktır.

Bu döngüde ticaret ortamındaki değişiklikler

Stabil kripto paralar uyumluluk testinden geçti ve sınır ötesi ödemelerde benimsenme oranları artmaya devam ediyor

ABD Temsilciler Meclisi Mali Hizmetler Komitesi'nden Maxine Waters ve Başkan Patrick McHenry, kısa vadede bir stabil kripto para tasarısı sunmayı planlıyor ve bu, ABD'de iki parti arasında stabil kripto para mevzuatı konusunda nadir görülen bir fikir birliğine işaret ediyor. Taraflar, stablecoin'lerin yalnızca doların küresel rezerv para birimi olarak konumunu güçlendirmekle kalmayıp, aynı zamanda ABD Hazine tahvillerinin önemli bir alıcısı haline geldiği ve büyük bir ekonomik potansiyele sahip olduğu konusunda hemfikir. Örneğin Tether, geçen yıl sadece 125 çalışanıyla 6,3 milyar dolar kar elde ederek karlılığını tam anlamıyla ortaya koydu.

Bu yasa tasarısı, ABD Kongresi'nden geçen ilk kapsamlı kripto para mevzuatı olabilir ve geleneksel bankalar, işletmeler ve bireyler için kripto cüzdanlarına, sabit kripto paralara ve blok zinciri tabanlı ödeme kanallarına yaygın erişimi teşvik edebilir. Önümüzdeki birkaç yıl içinde stablecoin ödemelerinin popülerlik kazanması bekleniyor ve bu, Bitcoin ETF'sinden sonra kripto para piyasasında bir başka "ileri adım" olacak.

Uyumlu kurumsal yatırımcılar, stablecoin'lerin değer kazanmasından doğrudan yararlanamasalar da stablecoin'lerle ilgili altyapıya yatırım yaparak kar elde edebilirler. Örneğin, büyük sabit kripto para arzını (Ethereum, Solana vb.) destekleyen ana akım blok zincirleri ve sabit kripto paralarla etkileşime giren çeşitli DeFi uygulamaları, sabit kripto paraların büyümesinden faydalanacaktır. Günümüzde, stablecoin'ler blok zinciri işlemlerinin %50'sinden fazlasını oluşturuyor; bu oran 2020'de %3 idi. Temel değeri, özellikle gelişmekte olan pazarlarda hızla büyüyen bir özellik olan kesintisiz sınır ötesi ödemelerde yatmaktadır. Örneğin Türkiye'de, stablecoin işlemleri GSYİH'nın yüzde 3,7'sini oluştururken, Arjantin'de stablecoin primi yüzde 30,5'e kadar çıkıyor. Zarpay ve MentoLabs gibi yenilikçi ödeme platformları, tabandan pazar stratejisiyle kullanıcıları blockchain ekosistemine çekmek için yerel acenteler ve ödeme sistemleri kullanıyor ve böylece stablecoin'lerin popülerleşmesini daha da teşvik ediyor.

Şu anda, geleneksel ödeme kanallarıyla işlenen sınır ötesi B2B ödeme pazarı yaklaşık 40 trilyon ABD doları kadar büyüklüğe sahipken, küresel tüketici havale pazarı her yıl yüz milyarlarca dolar gelir elde ediyor. Stablecoin'ler bu pazara şifreli kanallar aracılığıyla verimli sınır ötesi ödemeler elde etmek için yeni bir yol sağlıyor. Benimseme oranı hızla artıyor ve pazarın bu bölümüne girip onu altüst etmeleri ve küresel ödeme ortamında önemli bir güç haline gelmeleri bekleniyor.

Ripple tarafından piyasaya sürülen RLUSD stablecoin'i kurumsal ödemeler için tasarlanmıştır. ABD doları cinsinden yapılan işlemlerin ihtiyaçlarını karşılamak için sınır ötesi ödemelerin verimliliğini, istikrarını ve şeffaflığını iyileştirmeyi amaçlamaktadır. Aynı zamanda Stripe, 1,1 milyar dolara stablecoin platformu Bridge'i satın alarak, bu anlaşmayı kripto para sektörünün tarihindeki en büyük satın alma olarak nitelendirdi. Bridge, işletmelere itibari para birimleri ile sabit kripto paralar arasında sorunsuz dönüşüm imkânı sunarak, sabit kripto paraların küresel ödemelerde kullanımını daha da teşvik ediyor. Bridge'in sınır ötesi ödeme platformu, yıllık 5 milyar ABD dolarını aşan ödeme hacmini işliyor ve SpaceX gibi üst düzey müşterilere küresel fon yerleşimi sağlayarak, uluslararası işlemlerde stablecoin'lerin rahatlığını ve etkinliğini kanıtlıyor.

Ayrıca, yenilikçi bir stablecoin sınır ötesi ödeme platformu olan PEXX, USDT ve USDC'nin 16 yasal para birimine dönüştürülmesini destekliyor ve parayı doğrudan banka hesaplarına gönderebiliyor. Basitleştirilmiş katılım süreci ve anında dönüşümler sayesinde PEXX, kullanıcıların ve işletmelerin sınır ötesi ödemelerini verimli ve uygun maliyetli bir şekilde yapmalarını sağlayarak geleneksel finans ve kripto para birimleri arasındaki engelleri ortadan kaldırıyor. Bu yenilik, daha hızlı ve daha uygun maliyetli bir sınır ötesi ödeme çözümü sağlamakla kalmıyor, aynı zamanda küresel sermaye akışlarının merkeziyetsizliğini ve sorunsuz bir şekilde birbirine bağlanmasını da teşvik ediyor. Stabilcoin'ler giderek küresel ödemelerin önemli bir parçası haline geliyor, ödeme sistemlerinin verimliliğini ve popülerliğini artırıyor.

Sürekli sözleşme ticaretiyle ilgili düzenlemenin gevşetilmesi bekleniyor

Sürekli sözleşme ticaretinin yüksek kaldıraçlı yapısı nedeniyle kolaylıkla müşteri kayıplarına yol açabilmesi nedeniyle, çeşitli ülkelerdeki düzenleyici otoriteler bu konuda her zaman çok katı uyumluluk gerekliliklerine sahip olmuştur. ABD de dahil olmak üzere birçok yargı bölgesinde, merkezi borsaların (CEX) sürekli sözleşme hizmetleri sunması yasaklandığı gibi, merkezi olmayan sürekli sözleşme borsaları (PerpDEX) da aynı kaderle karşı karşıyadır. Bu durum doğrudan PerpDEX'in pazar alanını ve kullanıcı ölçeğini daraltıyor.

Ancak Trump'ın seçimdeki ezici zaferiyle birlikte kripto para sektörünün uyum sürecinin hızlanması bekleniyor ve PerpDEX'in bir gelişme baharına öncülük etmesi çok muhtemel. Son dönemde dikkat çeken iki önemli gelişme var: Birincisi, Trump tarafından atanan kripto ve yapay zeka danışmanı David Sacks'ın bu alanda deneyimli bir oyuncu olan dYdX'e yatırım yapması; ikincisi, ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'nun (CFTC), kripto sektörünün ana düzenleyicisi olarak ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) yerini alması bekleniyor. CFTC, CME'de Bitcoin vadeli işlemlerinin başlatılmasında zengin bir deneyim biriktirmiştir ve PerpDEX'e karşı SEC'den daha dostane bir düzenleyici tutuma sahiptir. Bu olumlu sinyaller PerpDEX için yeni pazar fırsatları yaratabilir ve gelecekteki uyumluluk çerçevesi altında büyümesi için daha elverişli koşullar yaratabilir.

RWA'nın istikrarlı gelir değeri kripto kullanıcıları tarafından keşfediliyor

Geçmişte, yüksek riskli ve yüksek getirili kripto piyasası ortamı, RWA'nın (gerçek dünya varlıkları) istikrarlı gelirinin göz ardı edilmesine neden oldu. Ancak, geçmiş ayı piyasası döngüsünde, RWA piyasası trende karşı büyüdü ve kilitli değeri (TVL) bir milyon ABD dolarından mevcut yüz milyar ABD doları seviyesine yükseldi. Diğer kripto varlıklarının aksine, RWA'nın değer dalgalanmaları kripto piyasası duyarlılığından etkilenmiyor. Bu özellik, güçlü bir DeFi ekosistemi oluşturmak için kritik öneme sahiptir: RWA, yalnızca yatırım portföyünün çeşitliliğini etkili bir şekilde iyileştirmekle kalmaz, aynı zamanda çeşitli finansal türevler için sağlam bir temel de sağlayarak yatırımcıların ciddi piyasa çalkantılarında riskleri korumasına yardımcı olur.

RWA.xyz verilerine göre, 14 Aralık itibarıyla RWA'nın 67.187 sahibi bulunuyor, varlık ihraççılarının sayısı 115'e, toplam piyasa değeri ise 139,9 milyar ABD dolarına ulaştı. Binance'in de aralarında bulunduğu Web3 devleri, RWA pazarının 2030 yılına kadar 16 trilyon dolara çıkmasının beklendiğini öngörüyor. Büyük potansiyel taşıyan bu piyasa yapısı ve istikrarlı getirilerinin getirdiği yatırım cazibesi, giderek DeFi ekosisteminin vazgeçilmez ve önemli bir parçası haline geliyor.

Three Arrows Capital'in çöküşünün ardından kripto para sektörü önemli bir sorunu ortaya çıkardı: varlıkların sürdürülebilir getiri senaryoları yok. ABD Merkez Bankası Fed'in faiz oranlarını artırma sürecine girmesiyle birlikte küresel piyasa likiditesi daraldı ve yüksek riskli varlıklar olarak tanımlanan kripto paralar özellikle sert bir darbe aldı. Buna karşılık, gerçek dünya varlıklarının (örneğin ABD Hazine Bonoları) getirileri 2021'in sonundan bu yana istikrarlı bir şekilde artarak piyasaların dikkatini çekti. 2022'den 2023'e kadar, ortalama DeFi getirisi %6'dan %2'ye düştü; bu, aynı dönemde ABD Hazine tahvillerinin %5'lik risksiz getirisinden daha düşük oldu ve bu da yüksek net gelire sahip yatırımcıların zincir içi getirilere olan ilgisini kaybetmesine neden oldu. Zincir üstü gelirler azaldıkça, sektör istikrarlı zincir dışı gelir sunarak piyasayı canlandırmayı umarak RWA'ya yönelmeye başladı.

MakerDAO, Ağustos 2023'te Spark Protocol adlı kredi anlaşması kapsamında DAI mevduat oranını (DSR) %8'e yükselterek uzun süredir uykuda olan DeFi piyasasında bir canlanma başlattı. Protokolün DSR mevduatları sadece bir haftada yaklaşık 1 milyar dolar artarken, DAI'nin dolaşımdaki arzı da 800 milyon dolar artarak üç aylık zirveye ulaştı. Bu büyümeyi yönlendiren en önemli etken RWA'dır (Gerçek Dünya Varlıkları). Veriler, 2023 yılında MakerDAO'nun ücret gelirlerinin %80'inden fazlasının RWA'dan geldiğini gösteriyor. MakerDAO, Mayıs 2023'ten bu yana RWA'lara yatırımını artırarak Monetalis, Clydesdale ve BlockTower gibi kuruluşlar aracılığıyla toplu olarak ABD Hazine Bonoları satın aldı ve Coinbase Prime ve Centrifuge gibi RWA borç verme protokollerine fon dağıttı. MakerDAO'nun Temmuz 2023 itibarıyla yaklaşık 2,5 milyar dolarlık bir RWA portföyü bulunuyor ve bunun 1 milyar dolarından fazlası ABD Hazine Bonolarından geliyor.

MakerDAO’nun başarılı keşfi, yeni bir RWA çılgınlığı turunu tetikledi. Üst düzey stabil kripto paraların yüksek getirilerinden etkilenen DeFi ekosistemi hızlı bir şekilde yanıt verdi. Örneğin Aave topluluğu, sDAI'yi teminat olarak listelemeyi ve böylece DeFi'de RWA'nın uygulama alanını daha da genişletmeyi önerdi. Benzer şekilde Compound kurucusunun 2023 Haziran ayında kurduğu yeni şirket Superstate, kullanıcılara gerçek dünyaya benzer istikrarlı getiriler sağlamak için tahviller gibi gerçek dünya varlıklarını blok zincirine dahil etmeye odaklanıyor.

RWA, gerçek varlıkları ve zincir üstü finansı birbirine bağlayan önemli bir köprü haline geldi. Giderek daha fazla yenilikçi RWA'nın potansiyelini keşfettikçe, DeFi ekosistemi istikrarlı getiriler ve çeşitlendirilmiş gelişim için yavaş yavaş yeni bir yol buldu.

Lisanslı kurumlar pazar büyüklüğünü genişletmek için çevrimiçi oluyor

BlackRock, bu yılın Mart ayında, halka açık bir blok zincirinde ihraç edilen ilk ABD borç tokenleştirilmiş fonu olan BUIDL'i piyasaya sürdü ve bu da piyasanın dikkatini çekti. Nitelikli yatırımcılara ABD Hazine Bonoları aracılığıyla gelir elde etme fırsatı sunan fon, ilk olarak Ethereum blok zincirinde konuşlandırıldı ve ardından Aptos, Optimism, Avalanche, Polygon ve Arbitrum gibi birden fazla blok zincirine genişletildi. BUIDL'in şu anda token gelir belgesi olarak pratik bir kullanımı yok, ancak çığır açan lansmanı tokenleştirilmiş finans için önemli bir adım.

Bu arada Wyoming Valisi Mark Gordon, eyalet hükümetinin 2025 yılında ABD dolarına sabitlenmiş bir stablecoin çıkarmayı ve bunu ABD Hazine bonoları ve geri alım anlaşmalarıyla desteklemeyi planladığını duyurdu. Stablecoin'in, ticaret platformuyla iş birliği içinde 2025'in ilk çeyreğinde piyasaya sürülmesi bekleniyor; bu da hükümet düzeyinde stablecoin deneylerinin piyasada yeni bir vurgu noktası haline geleceği anlamına geliyor.

Geleneksel finans alanında, dünyanın önde gelen varlık yönetim şirketlerinden biri olan State Street, blockchain ödeme ve ödeme sistemine entegre olmanın çeşitli yollarını aktif olarak araştırıyor. State Street, kendi stablecoin'ini çıkarmayı düşünmenin yanı sıra, müşterilerin blockchain üzerindeki mevduatlarını temsil eden mevduat token'ları da piyasaya sürmeyi planlıyor. Dünyanın en büyük ikinci fon saklama bankası olarak 4 trilyon dolardan fazla varlığı yöneten State Street Bank, geleneksel finans kurumlarının dijital dönüşümünde olumlu bir ilerleme kaydederek, blockchain teknolojisiyle hizmet verimliliğini artırmayı hedefliyor.

JPMorgan Chase ayrıca, 2025 yılının ilk çeyreğinde zincir üstü döviz işlemlerini başlatarak 7/24 otomatik çoklu para birimi ödemelerini gerçekleştirmeyi planlayarak blockchain işinin genişlemesini hızlandırıyor. JPMorgan Chase, 2020'de blockchain ödeme platformunu başlattığından beri, günlük geri alımlar ve sınır ötesi ödemeler gibi alanlarda 1,5 trilyon dolardan fazla işlem tamamladı. Platform kullanıcıları arasında Siemens, BlackRock ve Ant International gibi büyük küresel şirketler yer alıyor. JPMorgan, başlangıçta ABD doları ve avronun otomatik olarak ödenmesini destekleyecek şekilde platformunu genişletmeyi ve gelecekte daha fazla para birimini kapsamayı planlıyor.

JPMorgan Chase'in JPM Coin'i, bankanın blok zinciri stratejisinin önemli bir parçasıdır. Kurumsal müşteriler için tasarlanmış bir dijital dolar olan JPM Coin, dünya çapında anında ödemeler ve yerleşimler sağlar. Başlatılan bu lansman, finans kuruluşlarının dijital varlıklarını blockchain'e taşıma sürecini hızlandırdı ve sınır ötesi ödemelerde ve sermaye akışlarında avantaj elde etmesini sağladı.

Ayrıca, Tether'in yakın zamanda başlattığı Hadron platformu, hisse senetleri, tahviller, emtialar ve fonlar gibi çeşitli varlıkların dijital token'larının dönüşümünü basitleştirmeyi amaçlayan varlık tokenleştirme sürecini de teşvik etti. Platform, kurumlara, fonlara, hükümetlere ve özel şirketlere tokenleştirme, ihraç, imha ve diğer hizmetleri sağlıyor ve KYC uyumluluğu, sermaye piyasası yönetimi ve denetimi gibi işlevleri destekleyerek varlık yönetimi sektörünün dijital dönüşümünü daha da teşvik ediyor.

RWA token ihraç uyumluluk araçları ortaya çıkıyor

Securitize, blok zincirinde fon ihraçlarına ve yatırımlarına odaklanan yenilikçi bir platformdur. BlackRock ile iş birliği, RWA (gerçek dünya varlıkları) alanındaki derinlemesine geliştirmeyle başladı ve tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin ihracı, yönetimi ve ticareti de dahil olmak üzere birçok büyük varlık menkul kıymetleştirme şirketine profesyonel hizmetler sağlıyor. Şirketler, Securitize aracılığıyla doğrudan blok zincirinde tahvil, hisse senedi ve diğer menkul kıymet türlerini ihraç edebilir ve tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin çeşitli ülkelerin yasalarına ve düzenleyici gerekliliklerine sıkı sıkıya uymasını sağlamak için platform tarafından sağlanan tüm uyumluluk araçlarını kullanabilir.

Securitize, 2019 yılında ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'ndan (SEC) transfer acentesi kaydı aldığından beri işini hızla genişletti. Şirket, 2021 yılında Blockchain Capital ve Morgan Stanley liderliğinde 48 milyon dolar finansman aldı. Eylül 2022'de Securitize, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en büyük yatırım yönetim şirketlerinden biri olan KKR'nin özel sermaye fonlarının bir kısmını tokenleştirmesine ve bunları Avalanche blok zincirinde başarıyla konuşlandırmasına yardımcı oldu. Ertesi yıl, yine Avalanche'da Securitize, İspanyol gayrimenkul yatırım ortaklığı Mancipi Partners için hisse senedi token'ları ihraç ederek, AB'nin yeni dijital varlık pilot rejimi altında tokenleştirilmiş menkul kıymetler ihraç eden ve ticaretini yapan ilk şirket oldu.

Önde gelen bir stablecoin ihraççısı olan Ethena, yakın zamanda Securitize ile USDtb adında yeni bir stablecoin ürünü piyasaya sürmek için ortaklık kurduğunu duyurdu. Stablecoin'in rezerv fonları BlackRock'ın USD Kurumsal Dijital Likidite Fonu'na (BUIDL) yatırılıyor ve bu da Securitize'ın blok zinciri finansal ekosistemindeki konumunu daha da sağlamlaştırıyor.

Mayıs 2023'te Securitize, BlackRock liderliğindeki stratejik finansmanda bir kez daha 47 milyon ABD doları aldı. Fonlar, finansal hizmetler ekosistemindeki ortaklıkların genişlemesini hızlandırmak için kullanılacak. Finansmanın bir parçası olarak BlackRock'ın küresel stratejik ekosistem ortaklıkları başkanı Joseph Chalom, Securitize'ın yönetim kuruluna atandı. Bu iş birliği, Securitize'ın geleneksel finans ve blockchain teknolojisini daha da derinleştirerek entegre etmesini sağlayacak.

Fırsatlar ve Zorluklar

Özel Kredi RWA Payfi dönemine giriyor, temerrüt sorunu nasıl çözülür

Özel kredi şu anda yaklaşık 13,5 milyar ABD doları tutarında olup, bunun aktif kredi değeri 8,66 milyar ABD doları ve mevcut ortalama yıllık faiz oranı %9,46'dır. RWA (gerçek dünya varlıkları) piyasasında, özel kredi, ihraçların yaklaşık %66'sının Figure Markets tarafından sağlanmasıyla ikinci en büyük varlık sınıfı olmaya devam ediyor.

Figure Markets, hisse senetleri, tahviller ve gayrimenkuller de dahil olmak üzere çeşitli varlık türlerini kapsayan Provenance blok zinciri üzerine kurulu bir ticaret platformudur. Platform, bu yılın Mart ayında Jump Crypto ve Pantera Capital gibi kurumlardan Seri A yatırımında 60 milyon ABD dolarından fazla aldı. Mevcut TVL'si (toplam kilitli değer) 13 milyar ABD dolarına ulaşarak onu RWA pazarındaki en yüksek TVL'ye sahip platform haline getirdi. Geleneksel standart dışı özel kredi RWA'larından farklı olarak, Figure Markets esas olarak konut kredilerinin standartlaştırılmış pazarına odaklanıyor; bu da ona daha büyük bir pazar büyüklüğü ve büyüme potansiyeli sağlıyor ve gelecekte daha fazla fırsat olacak.

Ayrıca, özel kredi kurumsal kurum kredilerini de içerir. Son döngüde ortaya çıkan projeler arasında çoğunlukla Centrifuge, Maple Finance ve Goldfinch yer almaktadır.

·Centrifuge, Tinlake protokolü aracılığıyla gerçek dünya varlıklarını (gayrimenkul, faturalar, vb.) NFT'lere dönüştüren ve bunları borçlular için teminat olarak kullanan merkezi olmayan bir varlık finansman protokolüdür. Borçlular bu NFT'ler aracılığıyla merkezi olmayan fonlama havuzlarında likidite elde edebilirken, yatırımcılar bu fonlama havuzları aracılığıyla fon sağlar ve sabit getiri elde eder. Centrifuge'in temel yeniliği, blockchain'i geleneksel finans piyasalarıyla birleştirerek şirketlerin ve yeni kurulan şirketlerin daha düşük maliyetle finansman elde etmelerine yardımcı olmak ve blockchain'in sağladığı şeffaflık ve merkeziyetsizlik sayesinde kredi riskini ve aracılık maliyetlerini azaltmaktır.

Ancak Centrifuge aynı zamanda piyasa oynaklığının getirdiği risklere de maruz kalmaktadır. Varlık tokenleştirme modeli birçok geleneksel finans kuruluşu tarafından tercih edilmesine rağmen, büyük piyasa dalgalanmaları durumunda borçlular zamanında geri ödeme yapamayabilir ve bu da temerrüt olaylarına yol açabilir. Örneğin, büyük piyasa dalgalanmalarına sahip belirli varlıklar, özellikle likiditenin yetersiz olduğu ve borçlunun borç ödeme kabiliyetinin büyük ölçüde test edildiği ayı piyasasında, kredi sözleşmelerini yerine getiremeyebilir.

· Maple Finance, kurumsal ve işletme borçlularına yüksek getirili teminatlı krediler sağlama konusunda uzmanlaşmıştır. Platformdaki kredi havuzları genellikle BTC, ETH, SOL vb. kripto varlıklarla aşırı teminatlandırılmıştır. Maple, kurumsal borçluların kredi havuzları oluşturarak ve yöneterek borç verenlere istikrarlı getiri sağlamalarına olanak tanımak için zincir üstü bir kredi puanlama mekanizması kullanır. Bu model, özellikle kripto sektöründeki kurumlar için uygundur; bu kurumlara teminatlı krediler sağlayarak riski azaltır ve sermaye getirilerini artırır.

Ancak Maple platformu da ayı piyasasında ciddi testlerle karşı karşıya. Özellikle kripto para piyasasının genel düşüş eğilimi sırasında art arda birçok büyük temerrüt olayı yaşandı. Örnek olarak Ortogonal Ticareti ele alalım. Maple Finance'e olan 36 milyon dolarlık krediyi geri ödeyememesi platformu bariz bir temerrüt baskısı altına soktu.

· Goldfinch, geleneksel kanallardan finansman alamayan yeni kurulan şirketlere, küçük ve mikro işletmelere kredi sağlamayı amaçlayan, zincir üstü kredi vermeye odaklanan bir platformdur. Diğer RWA kredi platformlarından farklı olarak Goldfinch, teminatsız bir kredi modeli benimsiyor ve geri ödeme kabiliyetini belirlemek için borçlunun kredi geçmişine ve üçüncü taraf değerlendirme kuruluşlarına güveniyor. Goldfinch, bir fon havuzu aracılığıyla ihtiyaç sahiplerine fon sağlıyor ve fon sağlayıcılara sabit getiri sağlıyor.

Goldfinch'in sorunu esas olarak borç alanların seçiminde yatmaktadır. Birçok borç alan şirket, özellikle yüksek riskli pazarlardaki yeni kurulan şirketler ve küçük ve mikro işletmeler, daha yüksek bir temerrüt riskiyle karşı karşıyadır. Örneğin, Nisan 2022'de Goldfinch 10 milyon dolarlık bir kredi temerrüdü yaşadı ve esas kayıplar daha riskli küçük ve mikro işletmelerden ve yeni kurulan şirketlerden geldi. Goldfinch’in a16z’den yaptığı yatırıma rağmen, bu temerrütler şirketin risk kontrolündeki ve piyasa talebindeki eksikliklerini ortaya koydu.

Solana'nın yakın zamanda önerdiği "Payfi" konsepti, özel kredi alanıyla iş mantığında belirli benzerliklere sahip olup, uygulama senaryolarını sınır ötesi finansman, kredi verme ve sınır ötesi ödeme takasları gibi çeşitlendirilmiş senaryolara daha da genişletiyor. Örnek olarak Huma Finance'i ele alalım. Platform, yatırımcılara ve borç alanlara finansal hizmetler sunmaya odaklanır. Yatırımcılar fon sağlayarak getiri elde ederken, borç alanlar borç alıp geri ödeyebilir. Aynı zamanda Huma'nın iştiraki Arf, geleneksel sınır ötesi para transferi sürecini önemli ölçüde optimize ederek sınır ötesi ödeme avans hizmetlerine odaklanıyor.

Örneğin, Singapur veya Hong Kong'dan Güney Afrika'ya para gönderirken, geleneksel Swift havale yöntemleri genellikle zaman alıcı ve maliyetlidir. Birçok kişi Western Union gibi şirketleri tercih etse de, bu para transferi şirketlerinin Güney Afrika'daki yerel ortaklarla işbirliği yapması ve aynı gün ödemeleri tamamlamak için büyük yerel avanslara güvenmesi gerekiyor. Bu model, para transferi şirketlerine büyük bir yük getiriyor çünkü dünyanın birçok ülkesinde farklı para birimlerinde fonlama yapmaları gerekiyor ve verimliliği garantilemek zor. Arf, stabilcoinleri tanıtarak ön ödeme hizmetini soyutlaştırıyor ve ödeme şirketlerine hızlı fon akışı desteği sağlıyor.

Örneğin, bir kullanıcı Güney Afrika'ya 1 milyon dolar gönderdiğinde Arf, fonların düzenlenmiş bir hesaba girmesini sağlıyor ve sınır ötesi ödemeleri stablecoin'leri kullanarak tamamlıyor. Huma, güvenliği sağlamak amacıyla ödeme şirketlerine yönelik ödeme öncesinde gerekli incelemeleri yapar. Huma, tüm süreç boyunca fiat para yatırma ve çekme işlemlerine gerek kalmadan stablecoin'leri ödünç verir ve çeker, böylece hızlı, güvenli ve verimli bir sermaye akışı sağlanır.

Huma'nın başlıca müşterileri Birleşik Krallık, Amerika Birleşik Devletleri, Fransa ve Singapur gibi gelişmiş ülkelerdendir. Bu bölgelerdeki kötü borç oranı son derece düşüktür, ödeme süresi genellikle 1 ila 3 gündür ve ücretler günlük olarak yapılır. Sermaye zinciri şeffaf ve verimlidir. Huma şu anda 2 milyar ABD doları nakit akışına ulaşmış durumda ve batık alacak oranı %0 seviyesinde seyrediyor. Huma, Arf ile yaptığı ortaklık sayesinde token'dan bağımsız olarak önemli çift haneli kazanımlar elde etti.

Ayrıca Huma, Pendle gibi DeFi projeleriyle daha fazla bağlantı kurmayı, token puanı ödül mekanizmalarını keşfetmeyi ve daha geniş merkezi olmayan finansal oyun tarzını kullanarak kullanıcı avantajlarını ve piyasa çekiciliğini daha da artırmayı planlıyor. Huma'nın modeli, özel kredi temerrütleri sorununu çözmenin yenilikçi bir yolu olabilir.

Önde gelen getiriyi sağlayacak stablecoin nasıl belirlenecek?

Bu döngüde, USDT/USDC benzeri, hem güvenli hem de en az %5 sürdürülebilir getiri sağlayabilen bir stablecoin'in ortaya çıkması mümkün. Bu pazarın şüphesiz büyük bir potansiyeli var. USDT ihraççısı Tether'ın yıllık kârı şu an 10 milyar dolara yakınken, ekibi yalnızca 100 kişiden oluşuyor. Bu kar kullanıcılara geri dönebilirse, getiriye dayalı bir stablecoin vizyonu gerçekleştirilebilir mi?

Altında hazine tahvilleri oyunun temelini oluşturuyor

Şu anda, altta yatan varlık olarak devlet tahvilleri ile oluşturulan stablecoin'ler kripto piyasasında yeni bir trend haline geliyor. Bu stablecoin'ler, tokenleştirme yoluyla geleneksel finansal varlıkları blok zincirine dahil ediyor; bu sayede yalnızca devlet tahvillerinin istikrarı ve düşük risk özellikleri korunmuyor, aynı zamanda DeFi'nin yüksek likiditesi ve birleştirilebilirliği de sağlanıyor. Sabit bütçe teşvikleri, kullanıcı ücretleri, volatilite arbitrajı ve staking veya re-staking gibi rezerv ürünlerinin kullanımı da dahil olmak üzere risk primlerini artırmak için çeşitli stratejiler kullanırlar.

Ondo Finance tarafından piyasaya sürülen USDY bu eğilimin tipik bir örneğidir. USDY, kısa vadeli ABD Hazine bonoları ve banka talep mevduatları ile güvence altına alınan bir tokenleştirilmiş banknottur. Mimarisi, ABD yasalarına ve düzenlemelerine uyacak şekilde tasarlanmıştır. DeFi protokollerinde teminat olarak ve Web3 ödemeleri için bir değişim aracı olarak kullanılabilir. USDY iki türe ayrılır: birikimli (USDY) ve yeniden bazlamalı (rUSDY). Bunlardan ilki uzun vadeli tutmaya uygunken, ikincisi token sayısını artırarak kar elde etmeyi sağlıyor ve ödeme aracı olarak kullanılmaya uygun. Aynı zamanda, Ondo Finance tarafından piyasaya sürülen OUSG tokeni, ABD kısa vadeli Hazine bonolarına bağlı oldukça likit yatırım fırsatları sağlamaya odaklanıyor. Temel varlıkları BlackRock ABD Doları Kurumsal Fonu'na yatırılıyor ve anında basım ve geri ödemeyi destekliyor.

Ayrıca OpenTrade, farklı kullanıcıların varlık yönetimi ihtiyaçlarını karşılamak üzere sabit gelirli ABD Hazine Vault ve esnek getirili USDC Vault dahil olmak üzere hazine tahvillerine dayalı çeşitli Vault ürünleri sunmaktadır. OpenTrade, tokenleştirilmiş ürünlerini DeFi ile derinlemesine entegre ederek sahiplerine kusursuz bir para yatırma ve getiri deneyimi sunuyor.

USDT ihraççısının gelir dağılımı ile olağan gelir dağılımının karşılaştırılması

Usual Protocol tarafından piyasaya sürülen stablecoin USD0, ABD Hazine bonoları gibi geleneksel finansal varlıkları belirteçleştiriyor ve iki basım yöntemi sağlıyor: kullanıcılar doğrudan RWA varlıklarını yatırarak veya dolaylı olarak USDC/USDT yatırarak USD0 basabiliyor. Aynı zamanda, daha yüksek getirilerle USD0'ı USD0++'a yükseltebilir ve Pendle gibi DeFi platformlarıyla iş birliği yaparak kullanıcılara ek sadakat ödülleri sağlayabilirler.

Solayer'ın Solana blok zincirinde başlattığı sUSD stablecoin'i, teminat olarak ABD Hazine tahvillerini kullanıyor, sahiplerine %4,33'lük bir zincir içi getiri sağlıyor ve Solana ağının istikrarını ve güvenliğini artırmak için rehinli bir varlık olarak destekliyor. Bu mekanizmalar sayesinde hem stablecoin'lerin karlılığı artırılıyor hem de DeFi ekosisteminin istikrarı ve verimliliği artırılarak geleneksel finans ve blockchain teknolojisinin entegrasyonunun ne kadar büyük bir potansiyele sahip olduğu ortaya konuyor.

Düşük riskli zincir içi arbitraj oyunu

Devlet tahvillerine dayalı tasarıma ek olarak, başka bir getiri üreten stablecoin türü, düşük riskli getiriler elde etmek için arbitraj yapmak amacıyla kripto piyasasının oynaklığını, MEV'i ve diğer özellikleri kullanır.

Ethena, Terra Luna'nın çöküşünden bu yana en hızlı büyüyen itibari olmayan para birimi teminatlı sabit para birimi projesidir. Yerel sabit para birimi USDe, 5,5 milyar ABD doları hacmiyle Dai'yi geride bıraktı ve şu anda piyasada üçüncü sırada yer alıyor. Ethena'nın temel tasarımı, Ethereum ve Bitcoin teminatının Delta Hedging stratejisine dayanmaktadır. Teminatın değerine eşit bir CEX kısa pozisyonu açarak, teminat fiyat dalgalanmalarının USDe değerine olan etkisini korur. Bu korunma mekanizması, tezgah üstü yerleşim hizmeti sağlayıcılarına dayanır ve protokol varlıkları birden fazla dış kuruluş tarafından yönetilir. Teminat değerinin ve kısa pozisyonların yükselişini ve düşüşünü tamamlayarak USDe'nin istikrarını korumayı amaçlar.

Projenin geliri esas olarak üç kaynaktan geliyor: LST'yi taahhüt eden kullanıcılar tarafından oluşturulan Ethereum staking geliri; hedge işlemlerinden elde edilen fonlama oranı veya baz geliri; ve Coinbase veya diğer işlem platformlarına USDC veya diğer stablecoin'leri yatırarak elde edilen mevduat faizi olan Liquid Stables sabit ödülleri. USDe özünde, piyasa koşulları iyi ve likiditenin yeterli olduğu durumlarda %27'ye kadar dalgalı yıllık getiri oranı sağlayabilen paketlenmiş bir CEX düşük riskli niceliksel korunma stratejisi finansal ürünüdür.

Ethena'nın riskleri esas olarak CEX ve saklama kuruluşlarının potansiyel çöküşünden ve bir koşu sırasında yetersiz karşı taraflardan kaynaklanabilecek fiyat ayrışmasından ve sistemsel risklerden kaynaklanmaktadır. Ayı piyasası sırasında fonlama faiz oranlarının düşük kalma olasılığı bağlamında, riskler daha da kötüleşmektedir. Bu yılın ortasındaki piyasa oynaklığı döneminde, protokol getirisi % -3,3'e negatife döndü, ancak sistemsel risk oluşmadı.

Buna rağmen Ethena, ana ağ birleşmesiyle getirilen büyük miktarda LST varlığını tanıtarak ticaret platformuna kıt kısa likidite sağlayan, ona ücret geliri ve piyasa canlılığı getiren, zincir üstü ve CEX entegrasyonunun yenilikçi bir tasarım mantığını sunuyor. Gelecekte, emir defteri DEX'lerinin yükselişi ve zincir soyutlama teknolojisinin olgunlaşmasıyla, bu fikre dayalı tamamen merkezi olmayan bir stabilcoin gerçekleştirme fırsatı olabilir.

Aynı zamanda, diğer projeler de farklı getiri üreten stablecoin stratejilerini araştırıyor. Örneğin, CapLabs, MEV ve arbitraj kar modellerini tanıtarak kar elde ederken, Reservoir varlık tahsisini optimize etmek için çeşitlendirilmiş yüksek getirili bir varlık sepeti stratejisi benimsiyor. DWF Labs ayrıca, USDf ve USDwf olmak üzere iki versiyon içeren getiri üreten sentetik bir stablecoin Falcon Finance'i piyasaya sürmek üzere.

Bu yenilikler, stablecoin piyasasına çeşitlendirilmiş seçenekler getirdi ve DeFi'nin daha da gelişmesini teşvik etti.

RWA varlıkları ve DEFI uygulamaları birbirini destekliyor

RWA varlıkları DEFI uygulamalarının istikrarını artırıyor

Ethena'nın yakın zamanda ihraç ettiği stablecoin USDtb'nin rezerv fonları esas olarak BlackRock'ın ABD Hazine Tokenizasyon Fonu BUIDL'ine yatırılıyor. BUIDL, toplam rezervlerin %90'ını oluşturuyor ve tüm stablecoin'ler arasında en yüksek BUIDL tahsisi. Bu tasarım, USDtb'nin zorlu piyasa ortamlarında, özellikle negatif fonlama oranları dönemlerinde USDe'nin istikrarını etkili bir şekilde desteklemesini sağlar. Ethena'nın risk komitesi geçen hafta USDtb'yi USDe için destekleyici varlık olarak kullanma önerisini onayladı. Bu öneri, Ethena'nın USDe'nin temel korunma pozisyonunu kapatmasına ve piyasa belirsizliği zamanlarında destekleyici varlıkları USDtb'ye yeniden tahsis etmesine olanak tanıyarak piyasa risklerini daha da azalttı.

Ayrıca, CDP sabit kripto paraları (teminatlandırılmış borç pozisyonları gibi) sabit varlığın istikrarını iyileştirmek için RWA varlıklarını tanıtarak teminat ve likidasyon mekanizmalarını da iyileştirmiştir. Geçmişte CDP stablecoin'leri teminat olarak çoğunlukla kripto paraları kullanıyordu ancak ölçeklenebilirlik ve oynaklık sorunlarıyla karşı karşıya kalıyordu. 2024 yılına gelindiğinde CDP stablecoin'leri, yakın zamanda USDM'yi (fiziksel varlıklar) ekleyen Curve'ün crvUSD'si gibi daha likit ve istikrarlı teminatları kabul ederek daha dayanıklı hale geldi. Özellikle crvUSD'nin yumuşak tasfiye mekanizması olmak üzere bazı tasfiye mekanizmaları da iyileştirildi; bu mekanizma, ileride oluşabilecek kötü alacaklar için bir tampon sağlıyor ve riskleri etkili bir şekilde azaltıyor.

DEFI mekanizması, RWA token varlıklarının kullanım verimliliğini artırıyor

Pendle tarafından başlatılan yeni "RWA" bölümü, USDS, sUSDS, SyrupUSDC ve USD0++ dahil olmak üzere çeşitli gelir getiren varlıkları kapsayan 150 milyon ABD doları tutarında ilgili varlık TVL'sine sahip.

Bunların arasında USDS, DAI'ye benzer ve kullanıcılar SKY protokolüne yatırdıktan sonra SKY token ödülleri alabilirler; sUSDS, sDAI'ye benzer ve gelirinin bir kısmı MakerDAO'nun hazine bonosu yatırımından gelir; SyrupUSDC, kurumsal borçlulara sabit faiz oranları ve aşırı teminatlı krediler sağlayarak gelir elde eden Maple dijital varlık kredi platformu tarafından desteklenen bir getiri varlığıdır; ve USD0++'ın geliri tamamen 1:1 destekli hazine bonolarından gelir ve bu da istikrarlı bir getiri oranı sağlar.

Şu anda Pendle tarafından sağlanan yıllık getiri oranı oldukça caziptir; sUSDS LP %432,4'e kadar, SyrupUSDC LP %98,88'e kadar, USD0++ LP %43,25'e kadar ve USDS LP %22,96'ya kadar çıkmaktadır. Yüksek getiriler, kullanıcıları RWA stablecoin'leri satın almaya çekmektedir.

Maple'ın bu yılın mayıs ayında başlattığı bir proje olan Syrup da hızlı büyüme elde etmek için DeFi oyun tarzına güvendi ve Maple'ın ayı piyasasında kredi temerrütleri yaşadıktan sonra hayata dönmesine yardımcı oldu.

Ayrıca, Pendle'da USD0++ değerinde YT varlıkları satın almak, normal airdrop'u da elde etmenizi sağlayabilir; bu da zincir üstü ABD borcuna token oyunuyla daha fazla potansiyel kar alanı sağlar.

RWAFI kamu zinciri kurumsal finansmanı güçlendirebilir mi?

Plume, geleneksel finansı (TradFi) merkezi olmayan finansla (DeFi) entegre ederek 180'den fazla projeyi kapsayan bir finansal ekolojik ağ oluşturmaya adanmış, RWA'ya odaklanmış bir Layer2 ekosistemidir ve Enterprise Ethereum Alliance (EEA) ve Tokenized Asset Alliance (TAC) aracılığıyla WisdomTree, Arbitrum, JPMorgan Chase, a16z, Galaxy Digital ve Centrifuge gibi kurumlarla stratejik ittifaklar kurarak endüstri standartlarının ve kurumsal düzeyde RWAfi çözümlerinin uygulanmasını teşvik etmiştir.

Plume, KYC ve AML'nin uygulama düzeyinde otonom olarak yapılandırılmasını sağlayan, kara para aklamayı önleme (AML) protokollerini yerleştiren ve küresel güvenlik ve uyumluluğu sağlamak için blok zinciri analiz satıcılarıyla birlikte çalışan, aynı zamanda ABD gibi piyasalarda menkul kıymetlerin uyumlu bir şekilde ihraç edilmesini ve ticaretini sağlamak için düzenlenen aracı kurumlar/satıcılar ve transfer acenteleriyle birlikte çalışan modüler, izinsiz bir uyumluluk mimarisi benimsiyor. Platform, gizliliği korurken varlık rezervlerini doğrulamak için sıfır bilgi rezerv kanıtı (ZK PoR) teknolojisini sunuyor, Yönetmelik A, D ve S gibi küresel menkul kıymet muafiyet standartlarını destekliyor ve birden fazla yargı alanındaki perakende ve kurumsal yatırımcılara hizmet veriyor.

fonksiyonlar açısından kullanıcıları destekler: Volatilite teminat ve güvenliği sağlamak; WA Sürekli Dex'te listelenecek, kullanıcılar gayrimenkul veya emtia gibi varlıklarda uzun/kısa sürebilir ve Tradfi ve DEFI işlemlerinin kombinasyonunu fark edebilir; Cultured, uzun vadeli yatırımcıları çekmek için özel kredi, güneş enerjisi ve mineraller gibi alanları kapsayan istikrarlı gelir varlıkları sağlar; spekülatif varlıklar açısından ise kullanıcıların kısa vadeli yüksek getirili işlem ihtiyaçlarını karşılamak için spor etkinlikleri ve ekonomik göstergeler gibi verilerden yola çıkarak zincir üstü spekülatif fırsatlar sunar.

Avalanche, RWA'yı tamamen benimseyen ilk L1 genel zinciridir. 2022'nin sonundan bu yana kurumsal düzeydeki uygulamaları yüksek bir sıklıkta araştırmaktadır. Benzersiz alt ağ mimarisiyle, kurumların belirli kullanım durumları için optimize edilmiş özel blok zincirlerini dağıtmalarına ve sınırsız ölçeklenebilirlikle Avalanche ağıyla sorunsuz birlikte çalışabilirlik elde etmelerine yardımcı olur. 2022'nin sonundan 2023'ün başına kadar Güney Kore, Japonya ve Hindistan'daki eğlence devleri Avalanche üzerinde üst üste alt ağlar kurdular. Avalanche ayrıca Hong Kong'un varlık tokenleştirme alanındaki eğilimlerini de dikkatle gözlemledi. Nisan 2023'te Hong Kong Web3.0 Zirvesi'nde Evergreen alt ağını başlattı, finansal kurumlara özel blok zinciri dağıtım araçları ve hizmetleri sağladı, özel zincirlerdeki lisanslı muhataplarla blok zinciri uzlaşmasını destekledi ve Avalanche Yerel İletişim Protokolü (AWM) aracılığıyla birlikte çalışabilirliği korudu, WisdomTree ve Cumberland gibi kurumları test ağı Spruce'a katılmaya çekti.

Aynı yılın Kasım ayında Avalanche, Onyx ve Evergreen'i birbirine bağlamak için LayerZero'yu kullanarak JPMorgan'ın Onyx platformuyla iş birliği yaptı ve tokenleştirilmiş varlıkların aboneliğini ve geri ödemesini sağlamak için WisdomTree Prime'ı tanıttı. İşbirliği, Singapur Para Otoritesi'nin (MAS) "Guardian Programı"na dahil edildi. Avalanche daha sonra kurumsal iş birliğini genişletmeye devam etti. Kasım ayında finansal hizmetler şirketi Republic'in tokenleştirilmiş yatırım fonu Republic Note'u başlatmasına yardımcı oldu. Şubat 2024'te Citibank ve WisdomTree gibi kurumlarla Spruce testnet'indeki özel sermaye fonları üzerinde tokenleştirme deneyleri gerçekleştirdi. Mart ayında ANZ Bank ve Chainlink ile işbirliği yaparak Avalanche ve Ethereum'un varlık yerleşimini CCIP üzerinden birbirine bağladı. Nisan ayında ödeme devi Stripe ile entegrasyonu tamamlandı.

Ek olarak, ekosistemin iç temeli de RWA'nın gelişimini aktif olarak teşvik ediyor, Avalanche Vista planını başlatıyor, tahvil ve gayrimenkul gibi tokenleştirilmiş varlıkları satın almak için 50 milyon ABD doları yatırım yapıyor ve Blizzard Fonu aracılığıyla Balcony ve Re gibi RWA projelerine yatırım yapıyor. Ava Labs CEO'su John Wu, Avalanche'ın misyonunun "dünyanın varlıklarını zincir üzerinde sunmak" olduğunu söyledi. Anında ödeme gibi blockchain avantajları sayesinde, geleneksel finansın sıkı bir şekilde düzenlenen kurumlarını zincir üstü alana taşıyacak, RWA'nın yükselişini sağlayacak ve kurumların zincir tabanlı gelişime ulaşmaları için en iyi seçenek haline gelecektir.

Dikkat çekmeye değer yeni bir yön

Zincir üstü döviz

Geleneksel döviz sistemi verimsizdir ve karşı taraf yerleşim riski (CLS güvenliği artırsa da süreç hala zahmetlidir), birden fazla bankacılık sistemi arasındaki yüksek koordinasyon maliyetleri (örneğin, Avustralyalı bankaların Japon yeni satın almak için altı banka ile koordinasyon sağlaması gerekir), küresel yerleşim saat dilimlerindeki farklılıklar (örneğin, Kanada doları ile Japon yeni bankacılık sistemleri arasındaki örtüşme günde 5 saatten azdır) ve döviz piyasasına sınırlı erişim (perakende kullanıcılar büyük kuruluşlardan 100 kat daha fazla ödeme yapar) gibi birçok zorlukla karşı karşıyadır. Zincir üstü FX, gerçek zamanlı oracle'lar (Redstone ve Chainlink gibi) aracılığıyla anında fiyat teklifleri sağlar ve merkezi olmayan ticaret platformlarının (DEX) yardımıyla maliyet etkinliği ve şeffaflık elde eder. Örneğin Uniswap'ın CLMM'si işlem maliyetlerini %0,15-%0,25'e düşürüyor, bu da geleneksel FX'ten yaklaşık %90 daha düşük. Zincir üstü anında ödeme (geleneksel T+2 ödemesinin yerini alır) aynı zamanda arbitrajcılara piyasa fiyatlandırma hatalarını düzeltmek için daha fazla fırsat sağlar. Ayrıca, zincir üstü döviz kuru, kurumsal finansal yönetimi basitleştirerek, birden fazla para birimine özgü banka hesabına ihtiyaç duymadan birden fazla ürüne erişmelerini sağlar; Perakende kullanıcılar, DEX API'leri ile donatılmış cüzdanlar aracılığıyla en iyi döviz kurlarını elde edebilirler. Ayrıca, zincir üstü döviz ticareti, para birimi ve yetki alanının ayrılmasını sağlayarak, yerel bankalara olan bağımlılıktan kurtulmayı sağlıyor. Bu yaklaşımın avantajları ve dezavantajları olmasına rağmen dijital verimliliği etkin bir şekilde değerlendiriyor ve parasal egemenliği koruyor.

Ancak, zincir içi döviz piyasası hala USD dışı dijital varlıkların kıtlığı, oracle güvenliği, uzun kuyruklu para birimi desteği, düzenleyici sorunlar ve zincire giriş ve çıkış için birleşik arayüzler gibi zorluklarla karşı karşıyadır. Ancak potansiyel o kadar büyük ki Citibank, Singapur Para Otoritesi'nin (MAS) rehberliğinde blockchain tabanlı bir döviz çözümü geliştiriyor. Günlük cirosu 7,5 trilyon doların üzerinde olan döviz piyasası, özellikle Küresel Güney'de, kişilerin daha iyi bir döviz kuru elde etmek için karaborsada dolar bozdurmalarına olanak sağlıyor. Binance P2P bir seçenek sunsa da, emir defteri modeli esneklikten yoksundur. ViFi gibi projeler, zincir üstü otomatik piyasa oluşturma (AMM) döviz çözümleri geliştirerek zincir üstü döviz piyasasına yeni olasılıklar getiriyor.

Sınır Ötesi Ödeme Yığını

Kripto para, uzun zamandır trilyon dolarlık sınır ötesi ödeme pazarını, özellikle de her yıl yüz milyarlarca dolar gelir elde eden küresel havale pazarını ele almak için önemli bir araç olarak görülüyor. Stabilcoin'ler artık sınır ötesi ödemeler için yeni bir yol sunuyor. Bu yol temel olarak üç seviyeden oluşuyor: tüccar katmanı, stablecoin entegrasyonu ve döviz likiditesi. Tüccar katmanında, perakende veya ticari işlemleri başlatan uygulamalar ve arayüzler aracılığıyla tüccarlar, stablecoin akışları kurabilir, bir hendek oluşturabilir ve ardından diğer hizmetleri satabilir, kullanıcı deneyimini kontrol edebilir ve Robinhood'un stablecoin alanında yaptığına benzer şekilde uçtan uca müşteri kapsamı elde edebilir. Stabilcoin entegrasyon katmanı giriş ve çıkış kanalları, sanal hesaplar, sınır ötesi stabilcoin transferleri ve stabilcoin ve itibari para birimi değişimi sağlar. Lisans, en düşük maliyeti ve maksimum küresel kapsamı garanti ederek temel bir rekabet gücü haline gelecektir. Örneğin, Stripe'ın Bridge'i satın alması bu hendeğin nasıl inşa edildiğini göstermektedir. Döviz ve likidite katmanı, stablecoin'lerin ABD doları, itibari para birimleri veya bölgesel stablecoin'lerle etkin bir şekilde değiştirilmesinden sorumludur. Ayrıca, kripto para ticaret platformları dünyanın dört bir yanından katılımcılara hitap edecek şekilde ortaya çıkmaya devam ettikçe, belirli piyasalar için sınır ötesi stabilcoin ödeme uygulamaları ve işlemcileri de kademeli olarak ortaya çıkacaktır.

Geleneksel finans ve ödeme sistemlerinde olduğu gibi, savunulabilir ve ölçeklenebilir hendekler inşa etmek, her düzeyde iş fırsatlarını en üst düzeye çıkarmak için önemlidir. Zamanla, yığının çeşitli katmanları kademeli olarak entegre olacak ve tüccar katmanı, diğer katmanları paketleyip kullanıcılara sunabilen, değeri daha da artırabilen, kar kaynaklarını yükseltebilen ve döviz işlemlerini, giriş ve çıkış kanalı seçimini ve sabit kripto para ihraççılarıyla iş birliğini kontrol edebilen, böylece kapsamlı ve verimli bir sınır ötesi ödeme çözümü oluşturabilen en büyük toplama potansiyeline sahip olacaktır.

Çoklu havuz modeliyle stablecoin toplama platformu

Çoğu şirketin kendi stablecoin'lerini çıkardığı bir dünyada, stablecoin fonlamasının parçalanması sorunu giderek daha ciddi hale geliyor. Geleneksel zincir içi ve zincir dışı çözümler kısa vadeli rahatlama sağlasa da kripto paraların vaat ettiği verimliliği sağlamada başarısız oluyor. Bu sorunu çözmek için Numéraire on Solana, Solana ekosistemine, özellikle stablecoin parçalanmasının zorluklarını ele almak üzere tasarlanmış, verimli, esnek ve çok varlıklı bir stablecoin değişim platformu sağlayan USD*'yi tanıttı.

Platform, AMM mekanizması aracılığıyla farklı stablecoin'lerin sorunsuz bir şekilde oluşturulmasını ve değiştirilmesini sağlar. Tüm stablecoin'ler aynı likidite havuzunu paylaşır, böylece fonların dağılması önlenir ve böylece sermaye verimliliği ve likidite yönetimi önemli ölçüde iyileştirilir. Sistemin temel unsuru olan USD, aracı bir birim görevi görüyor, stablecoin'ler arasındaki değişim sürecini basitleştiriyor, daha doğru fiyat keşfini destekliyor ve çeşitli stablecoin'lerin piyasa değerlemesini gerçek zamanlı olarak yansıtıyor. Kullanıcılar protokol aracılığıyla yalnızca sabit kripto para basmak zorunda kalmıyor, aynı zamanda sermaye kullanımını daha da iyileştirmek için risk-getiri yapılandırmalarını özelleştirmek amacıyla katmanlı teminatlandırılmış borç pozisyon sistemini de kullanabiliyor. Aynı zamanda, ödünç verme fonksiyonu, fazla stabilcoin'lerin sistem içerisinde etkin bir şekilde dolaşımını sağlayarak sermaye operasyonlarının optimize edilmesini sağlar.

Numéraire, likidite açısından Raydium gibi platformların gerisinde kalsa da, yenilikçi tasarımı, stablecoin ekosisteminin parçalanma sorununu ele alıyor ve kurumsal ihtiyaçları ve gerçek dünyanın stablecoin likiditesine yönelik gerçek ihtiyaçlarını daha etkili bir şekilde karşılayabilen, daha ileriye dönük bir çözüm öneriyor.

Son piyasa döngüsüne bakıldığında, çoklu havuz modelini benimseyen tek stablecoin ürünü Ethereum'daki Curve'de başarıyla uygulandı. Bu model, stablecoin borsasındaki yüksek verimliliği nedeniyle yaygın olarak övüldü. İleriye bakıldığında, diğer halka açık zincirlerde sabit kripto paraların ihraç ölçeği genişlemeye devam ettikçe, benzer çoklu havuz modeli ürünlerinin giderek daha fazla blok zinciri ekosisteminde ortaya çıkması ve sabit kripto para piyasasının ölçeğini ve olgunluğunu daha da artırması bekleniyor.

HTX Ventures Hakkında

HTX Ventures, Huobi HTX'in küresel yatırım koludur ve dünyanın en iyi ve en parlak ekiplerini belirlemek için yatırım, kuluçka ve araştırmayı entegre eder. Sektörün öncülerinden biri olan HTX Ventures, on yılı aşkın bir geçmişe sahip olup, bu alandaki en son teknolojileri ve ortaya çıkan iş modellerini belirlemede üstün başarı göstermektedir. Blockchain ekosistemi içerisinde büyümeyi teşvik etmek için projelere finansman, kaynak ve stratejik danışmanlık gibi kapsamlı destek sağlıyoruz.

HTX Ventures şu anda birden fazla blockchain alanını kapsayan 300'den fazla projeyi destekliyor ve bazı yüksek kaliteli projeler Huobi HTX işlem platformunda işlem görüyor. Ayrıca, en aktif FOF fonlarından biri olan HTX Ventures, dünyanın en büyük 30 fonuna yatırım yapmış ve Polychain, Dragonfly, Bankless, Gitcoin, Figment, Nomad, Animoca ve Hack VC gibi önde gelen küresel blockchain fonlarıyla iş birliği yaparak ortak bir blockchain ekosistemi kurmuştur.

Twitter｜Medium

Bu makale bir katkıdır ve BlockBeats'in görüşlerini temsil etmemektedir

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia