Yapay zeka piyasası neden sert düştü? Milletvekilleri süper zekanın kalıcı olarak yasaklanmasını yeniden gündeme getirdi, yatırım getirisi endişeleri piyasayı sarstı, Demokratların Kongre'yi yeniden kazanması düzenleme anlatısını güçlendirdi

BlockBeats haberine göre, 5 Kasım'da ABD borsalarında AI ile ilgili hisse senetleri yeniden sert düşüş yaşadı; birçok öne çıkan hisse %10'un üzerinde değer kaybetti. BIT borsa platformu verilerine göre, S&P 500 endeksindeki düşüş %2'ye genişledi, Dow %1'e yakın gerilerken Nasdaq %3,5'in üzerinde düştü. ABD borsasında depolama sektöründeki düşüş daha da derinleşti; SanDisk %17'nin üzerinde, Micron ise %12'nin üzerinde değer kaybetti. Bu düşüş tek günlük izole bir olay değil, Ekim ayı sonundan bu yana AI ve yarı iletken sektörlerindeki geri çekilmenin seçim sonrası politika beklentileri altında devamı ve derinleşmesidir. Piyasada tartışılan başlıca düşüş nedenleri aşağıda özetlenmiştir.

Wall Street son dönemde teknoloji devlerinin büyük ölçekli AI altyapı yatırımlarının uyumlu gelir ve kâra dönüşüp dönüşemeyeceğini sorgulamaya devam ediyor. JPMorgan, bu yıl küresel AI ile ilgili harcamaların yaklaşık 900 milyar dolar olduğunu, 2030'a kadar kümülatif olarak yaklaşık 5,5 trilyon dolara ulaşabileceğini tahmin ediyor. Trefis, Amazon ve Alphabet gibi şirketlerin hâlâ güçlü AI talebi olduğunu belirttiğini, ancak yatırımcıların büyüme için ödemeye razı olduğu değerlemenin belirgin şekilde düştüğünü vurguluyor; "Değişen talep değil, bu faturanın ödenmesi için gereken fiyat". Incline Investment Management kurucusu Ted Parkhill, piyasanın AI'ın vaadinden AI'ın fiyatına geçiş yaptığını söylüyor.

Finansal sonuçlar ve yönlendirmeler endişeleri büyütüyor. Reuters analizine göre, Alphabet, Amazon ve Intel gibi şirketlerin son dönem performansları veya görünümleri piyasayı hayal kırıklığına uğrattı: Alphabet, reklam ve arama gelirlerinin beklentilerin altında kalmasının ardından halka arzından bu yana en büyük günlük düşüşü yaşadı; Intel, yönlendirmesinin beklentilerin altında kalmasının ardından tek günde yaklaşık %29 düştü. 30 Ekim civarında Nasdaq 100 yaklaşık %3,5 gerilerken, yarı iletkenle ilgili ürünlerde günlük düşüş daha derin oldu. S&P teknoloji sektörü Ekim ayında genel olarak yaklaşık %6,8 düştü. Aynı zamanda kurumlar, hiper ölçekli bulut sağlayıcılarının sermaye harcamalarının işletme nakit akışına oranının yüksekliğine ve bazı yeni bulut (neocloud) şirketlerinin borçla büyüme modeline dikkat çekiyor; Amazon'un son on iki aylık serbest nakit akışının negatife dönmesi gibi veriler sık sık referans gösteriliyor ve piyasa, alt kademe harcama temposunun yavaşlamasının Nvidia gibi tedarikçilerin siparişlerini vuracağından endişe ediyor.

Değerleme ve fonların yeniden tahsisi de baskı oluşturuyor. Nasdaq 100, 3 Kasım civarında 6 Ekim zirvesine göre kümülatif olarak %10'un üzerinde düşerek yıl içinde üçüncü kez teknik düzeltmeye girdi. Son bir ayda Intel, CoreWeave, Marvell, AMD ve Nvidia gibi hisselerde düşüş belirgin olurken, Apple ve Microsoft gibi hisseler görece dirençli kaldı hatta yeni zirveler gördü; bu da satışların mevcut AI harcama yoğunluğuna bağımlı hisselerde yoğunlaştığını gösteriyor. ABD 10 yıllık tahvil getirisi hâlâ yaklaşık %4,9 seviyesinde ve uzun vadeli büyüme hisselerinin fiyatlaması üzerinde ek baskı oluşturuyor. 4 Kasım'da Demokratların ara seçimlerde büyük zafer kazanmasının ardından Dow %3'ün üzerinde yükselirken, Nvidia, Tesla ile veri merkezi ve elektrik ekipmanları zinciri tersine düştü; fonların "AI altyapısından çıkıp diğer sektörlere yöneldiği" bir rotasyon özelliği sergilendi.

Politika ve yerel inşaat kısıtlamaları diğer ana eksendir. Demokratlar Kongre kontrolünü geri aldıktan sonra piyasa, federal ve eyalet düzeyinde veri merkezi onayları, elektrik kullanımı ve topluluk etkilerine yönelik denetimin sıkılaşacağından endişe ediyor; Teksas gibi seçim bölgelerinde "veri merkezi inşaatının askıya alınması veya durdurulması" seçim vaatlerine dahil edilmişti. UBS analistlerinin tahminine göre, 2028'de ABD'de beklenen yeni veri merkezi kapasitesinin yaklaşık yüzde otuzu olası inşaat duraklamaları nedeniyle baskı altında kalabilir.

Demokratlar Kongre'yi geri aldıktan sonra düzenleyici anlatı daha da güçlendi. Seçim zaferinin ertesi günü, Demokrat Temsilci Yassamin Ansari, partisinin iktidara gelmesi halinde öncelikli olarak ileri düzey yapay zeka araştırmalarının askıya alınması, sektör denetiminin güçlendirilmesi ve süper yapay zekanın yasaklanması çağrısında bulundu. Bu talep daha önce yasa tasarısına da girmişti: Bu yılın eylül ayında bağımsız Senatör Bernie Sanders ile Demokrat Temsilci Greg Casar, "Yapay Süper Zeka Yasağı Yasası"nı birlikte sundu; Ansari, Ro Khanna gibi Demokrat milletvekilleri de ortak sponsor olarak katıldı. Tasarı, 10²⁵ işlem gücüne ulaşan ileri yapay zeka sistemlerinin eğitiminin, değiştirilmesinin ve ince ayarının askıya alınmasını ve henüz yayımlanmamış benzer sistemlerin konuşlandırılmasının yasaklanmasını, yeni kurulacak federal yapay zeka denetim kurumu güvenlik kurallarını belirleyene kadar talep ediyor; insan yeteneklerini aşan süper yapay zeka için ise kalıcı yasak öngörüyor. Demokratların Ocak 2027'de her iki meclisi de kontrol etmesi bekleniyor, ancak parti içinde askıya almanın kapsamı, süresi ve süper zekanın kalıcı olarak yasaklanıp yasaklanmayacağı konusunda henüz birlik sağlanamadı; ilgili yasa tasarısı her iki meclisten geçse bile başkanlık vetosuyla karşılaşabilir.

Hisse senedi düzeyinde, Qualcomm 4 Kasım'da piyasa kapanışından sonra mali çeyrek sonuçlarını açıkladı; gelir ve hisse başına kazanç beklentileri hafifçe aştı, ancak gelecek çeyrek kâr rehberliği zayıf kaldı, akıllı telefon çipi gelirleri yıllık bazda düştü ve hisse fiyatı kapanış sonrası ve ertesi gün belirgin şekilde geriledi, bu da yarı iletken duyarlılığını daha da olumsuz etkiledi. Piyasa ayrıca yaklaşık 17 Kasım'daki Nvidia mali sonuçlarını bekliyor ve bunu alt akış siparişleri ile sermaye harcaması anlatısını test edecek kritik bir düğüm noktası olarak görüyor. Genel olarak bakıldığında, bu yapay zeka rallisindeki düzeltme; getiri ve finansman sorgulamaları—mali rehberlik şoku—faiz oranları ve değerlemenin yeniden fiyatlanması—seçim sonrası altyapı ve düzenleme beklentileri gibi çok katmanlı faktörlerin üst üste binmesiyle tetiklendi; 5 Kasım'daki gün içi düşüş, tek bir haberin etkisinden ziyade söz konusu endişelerin yoğun şekilde açığa çıkmasını yansıtıyor.