SK Hynix'in üçüncü çeyrek finansal sonuçları beklentileri aştı, JPMorgan iki kat artış potansiyeli olan bir hedef fiyat belirledi.

BlockBeats haberine göre, 28 Ekim'de SK Hynix bugün üçüncü çeyrek finansal sonuçlarını açıkladı. Çeyreklik gelir 104,6155 trilyon Kore wonu olarak gerçekleşti ve tarihte ilk kez 100 trilyon wonu aşarak yıllık bazda yaklaşık %328, çeyreklik bazda ise %32 artış gösterdi; faaliyet kârı 83,3338 trilyon won olup yıllık bazda yaklaşık %632, çeyreklik bazda %38 artışla kâr marjı %80'e yaklaşarak tarihi bir rekor kırdı. Net kâr 39,7756 trilyon won olarak gerçekleşti ve döviz kuru kayıpları ile Kioxia yatırımıyla ilgili faktörlerin etkisiyle bazı beklentilerin nispeten altında kaldı.

Performans esas olarak yapay zeka altyapısı talebiyle desteklendi; HBM (özellikle HBM4) sevkiyatları hızlandı, sunucu DRAM/DDR5 ve eSSD fiyatlarındaki artış ve güçlü sevkiyatlar ortak itici güç oldu. Şirket, 2026 mali yılı için toplamda yaklaşık 100 trilyon wonluk hissedar getirisi (en az 30 trilyon won nakit temettü, en az 60 trilyon won geri alım ve iptal) açıkladı ve Kioxia yatırım gelirinin büyük kısmını hissedarlara dağıtacağını duyurdu.

Şirket, bellek pazarında arzın talebin altında kalmasının 2030 yılına kadar sürmesinin beklendiğini yineledi; 2027-2028 yıllarında kapasitenin %50'sinden fazlasını kapsayan uzun vadeli tedarik anlaşmaları (LTA) 14 büyük müşteriyle imzalandı; HBM4'ün dördüncü çeyrekten itibaren sevkiyat ve gelir açısından HBM3E'yi geçerek ana ürün haline gelmesi bekleniyor. Önümüzdeki üç yıl içinde (2029'a kadar) DRAM ve HBM kapasitesi neredeyse tamamen satıldı. Gerçek sonuçlar piyasa konsensüsünü (yaklaşık 76,7-77 trilyon won faaliyet kârı) belirgin şekilde aşarak ilgili hisse fiyatlarında artışa yol açtı.

JPMorgan, satışların ve faaliyet kârının konsensüsü sırasıyla yaklaşık %9 ve %16, kendi beklentilerini ise yaklaşık %11 ve %16 aştığını belirtti. Beklentilerin üzerindeki sonuçlar esas olarak sunucu DRAM ve eSSD ASP'lerindeki beklenenden güçlü artıştan (DRAM ASP çeyreklik bazda %20'den fazla, NAND'da %20'den fazla artış) ve sevkiyatların rehberliğin üzerinde gerçekleşmesinden kaynaklandı; bu da HBM4 kapasite artışının sorunsuz ilerlediğini gösteriyor. Vergi öncesi ve net kâr, döviz kuru kayıpları (yaklaşık 11,6 trilyon won) ve muhtemelen Kioxia ile ilgili değerleme kayıpları nedeniyle baskı altında kalsa da, güçlü faaliyet kârı performansı bellek yukarı döngüsü mantığını doğruladı.

Banka, 100 trilyon wonluk hissedar getirisi planının (2026 tahmini serbest nakit akışının yaklaşık %65'inden fazlası) piyasa konsensüsünü çok aştığını ve yönetimin gelecekteki nakit akışlarına olan güvenini yansıttığını vurguladı. Uzun vadeli anlaşmaların 2027-2028 yıllarında kapasitenin %50'sinden fazlasını kilitlemesi, HBM4'ün dördüncü çeyrekte ana ürün haline gelmesi ve talebin 2030'a kadar arzı aşacağı değerlendirmesi, orta ve uzun vadeli gelir ve kârlılık öngörülebilirliğine destek sağlıyor. Sermaye harcamaları planlandığı gibi ilerliyor ve 2027'de önemli ölçüde artması bekleniyor.

JPMorgan, Endüstri Üstü getiri notunu koruyarak hedef fiyatı 2.750.000 Kore wonu (2026-2027 ortalama tahmini EPS'nin yaklaşık 7 katı) olarak belirledi; bu da mevcut hisse fiyatına göre yaklaşık %105 yukarı potansiyele işaret ediyor. Temel mantık, bellek yukarı döngüsünün hâlâ erken aşamada olduğu, saf bellek işine odaklanan SK Hynix'in daha yüksek esneklik sunduğu ve yapay zeka çözümleri yürütme kapasitesinin kâr üretme kabiliyetini belirgin şekilde güçlendirdiği yönünde.

Counterpoint Research araştırma direktörü MS Hwang, bu çeyrekteki kâr artışının ana itici gücünün geleneksel DRAM ve NAND fiyatlarındaki hızlı yükseliş olduğunu, HBM fiyat artışının da katkı sağladığını ancak tek belirleyici faktör olmadığını belirtti. Başta NVIDIA olmak üzere ana müşterilerle imzalanan uzun vadeli anlaşmalar, standart DRAM, NAND ve HBM'de yeni bir fiyat artış dönemine girileceğine işaret ediyor. Kurum, çeyreklik kârın henüz zirveye ulaşmadığını ve yükseliş eğiliminin en az 2027'ye kadar sürebileceğini değerlendiriyor. Şirketin bellek arz kıtlığının 2030'a kadar süreceği yönündeki öngörüsü, sektörün ileri üretim süreçlerindeki zorlukların artması ve yeni kapasite inşa döngülerinin uzun olması gibi gözlemlerle örtüşüyor.