Hynix'in Q2 kazanç konferans görüşmesinde Wall Street hangi konulara odaklanıyor?

SK Hynix, Q2'de şimdiye kadarki en güçlü mali raporunu yayınladı, ancak piyasa beklentilerinin aşırı güçlü olması nedeniyle piyasa tepkisi oldukça zayıf kaldı. Faaliyet kârı önemli ölçüde artmasına rağmen hâlâ piyasa beklentilerinin altında kaldı. Gelir de beklentileri karşılayamadı ve borsa sonrası hisse fiyatı düştü. Parlak performans ek bir prim getirmedi; aksine, beklenti farkı işlemin merkezine oturdu.

Aslında, beklenti farkı konusu piyasa tarafından kısa bir süre önce fiyatlanmıştı. Kore Yatırım Menkul Kıymetler KIS, iki hafta önce Hynix'in kârını düşürmüştü, ancak piyasanın tahmin ettiğimizden daha kırılgan olduğu ortaya çıktı.

Piyasada Hynix'in mali rapor sonrası telekonferansının içeriği dolaşıyor. Başkanın konuşması aslında pek yeni bir şey içermiyor; daha çok, Wall Street kurumlarının sorduğu sorular dikkat çekici. Çünkü sordukları şeyler, fonların en çok odaklandığı noktalar.

2026 Yılı İkinci Çeyrek Faaliyet Sonuçları (Başkan Hong Hyun-joong)

İkinci çeyrekte, AI altyapı yatırımlarının genişlemesinden kaynaklanan güçlü talep ve sıkı arz ortamı devam etti; fiyatlar yukarı yönlü seyrini sürdürdü. DRAM ve NAND, bir önceki çeyreğe göre belirgin şekilde fiyat artışı kaydetti. Sunucu DRAM ve kurumsal SSD gibi AI ile ilgili ürünler, bu büyümenin ana itici gücü oldu. İkinci çeyrek geliri 79,3 trilyon Kore wonu olarak gerçekleşti; çeyreklik bazda %51, yıllık bazda %257 artışla bir önceki çeyreğin ardından yeni bir tarihi zirveye ulaştı.

DRAM

Arz kapasitesinin kısıtlı olduğu koşullarda şirket, satışlarını HBM ve AI sunucu DRAM ürünlerine odaklayarak genişletti. Sevkiyat hacmi çeyreklik bazda yüksek tek haneli büyüme gösterdi ve önceki rehberlikle uyumlu oldu. Sunucu LPDDR ürünleri (SOCAMM dahil) satışlarında belirgin artış yaşandı; geleneksel DRAM fiyatlarının güçlenmeye devam etmesiyle DRAM ASP'si çeyreklik bazda yaklaşık %30 arttı.

NAND

Bir önceki çeyrekteki sevkiyat daralmasının oluşturduğu düşük baz ve kurumsal SSD satışlarının genişlemesiyle NAND sevkiyat hacmi çeyreklik bazda orta çift haneli büyüme kaydetti ve rehberlikle uyumlu oldu. Kurumsal SSD geliri bir önceki çeyreğe göre iki katına çıkarken, 30TB ve üzeri büyük kapasiteli kurumsal SSD geliri bir önceki çeyreğe göre üç kattan fazla arttı. Tüm ürünlerde fiyatların güçlenmesi, DRAM ve NAND'ın her ikisinde de eş zamanlı fiyat artışları ve maliyet yapısındaki iyileşmeyle NAND ASP'si çeyreklik bazda %50 civarında arttı.

Kâr ve Zarar

İkinci çeyrek faaliyet kârı 60,5 trilyon KRW olup, çeyreklik bazda %61, yıllık bazda %557 artış göstermiştir; faaliyet kâr marjı çeyreklik bazda 5 puan artarak %76'ya ulaşmış, faaliyet kârı ve faaliyet kâr marjı tarihin en yüksek seviyesine çıkmıştır. İkinci çeyrekte amortisman ve itfa payı 4 trilyon KRW, FAVÖK 64,6 trilyon KRW, FAVÖK marjı %81 olarak gerçekleşmiştir. Faaliyet dışı net gelir 62,2 trilyon KRW olup, bu tutar kur artışından kaynaklanan 1,1 trilyon KRW net kur farkı geliri ve yatırım varlıklarının elden çıkarılması ile değerleme kazançlarından 63,3 trilyon KRW içermektedir. Buna göre, vergi öncesi kâr 122,7 trilyon KRW, net kâr 93,9 trilyon KRW, net kâr marjı %118 olmuştur.

Finansal Durum

İkinci çeyrek sonu itibarıyla, nakit ve nakit benzerleri (kısa vadeli yatırımlar dahil) 88 trilyon KRW olup, önceki çeyrek sonuna göre 33,6 trilyon KRW artmıştır; faizli borçlar 0,7 trilyon KRW azalarak 18,6 trilyon KRW'ye düşmüştür. Net nakit pozisyonu 69,4 trilyon KRW'ye genişlemiş, borç/özkaynak oranı önceki çeyrek sonuna göre 5 puan iyileşerek %7'ye gerilemiştir.

Piyasa Görünümü

Yapay zeka teknolojisi, kullanıcılar adına uzun süreli karmaşık görevleri yerine getirebilen Agentic bir forma evrilmektedir. Yapay zekanın arama, programlama, üretkenlik araçları gibi çeşitli hizmetlere entegre olmasıyla talep kapsamı sürekli genişlemektedir. Depolama açısından bakıldığında, AI sunucu performansını artırmak ve sistem ölçeğini genişletmek için gerekli olan HBM gibi yüksek performanslı depolamanın yanı sıra, Agent tabanlı hizmetleri destekleyen sunucu DRAM talebi de artmaktadır; AI'nın sürekli ürettiği çıktıları daha verimli işlemek için yüksek performanslı kurumsal SSD'lerin rolü de genişlemektedir. Bu durum, AI depolama ve geleneksel depolamanın eş zamanlı büyüdüğü yapısal bir talep değişimini ortaya çıkarmaktadır.

Aynı zamanda, AI modellerindeki iyileştirmeler ve yazılım optimizasyonları ilerledikçe, tek bir görev için hesaplama gücü tüketimi ve maliyeti sürekli düşmektedir. Şirket, verimlilik artışının genel altyapı talebini bastırmayacağını, aksine AI hizmetlerinin fiyat ve kullanım eşiğini düşürerek kullanıcı tabanını ve uygulama kapsamını genişleteceğini değerlendirmektedir.

Büyük teknoloji müşterileri, AI hizmet kullanımındaki artış ve hesaplama gücü kıtlığı nedeniyle altyapı yatırımlarını genişletmektedir; AI hizmetlerinden elde edilen gelir ve kâr büyümesinin desteğiyle depolama alımlarının sürekli arttığı görülmektedir. Nitekim, başlıca müşteriler halen depolama tedarikinin artırılmasını talep etmektedir. PC ve mobil uygulama alanlarında, depolamaya erişim zorluğu nedeniyle dönemsel satış düzenlemeleri yaşanmıştır; ancak arz sıkışıklığının hafiflemesi ve AI hizmetlerinin yaygınlaşmasının hızlanmasıyla bu iki segmentin büyüme ivmesini kademeli olarak yeniden kazanması beklenmektedir.

Arz kısıtlamaları altında, DRAM talebinin %20 civarında, NAND talebinin ise %10'un üzerinde artması bekleniyor. Gelecekte arz kısıtlamaları hafifler ve bastırılmış potansiyel talep karşılanırsa, pazarın büyüme eğrisi daha da yukarı yönlü olabilir.

Arz tarafında, kısa vadede arz-talep dengesinde önemli bir iyileşme beklenmiyor. Bunun nedeni, HBM ve AI sunucu depolamasında kullanılan ileri üretim süreçlerinin artan karmaşıklığı ve yeni kapasite için gereken inşaat süreleridir. Arz-talep sıkışıklığının oldukça uzun bir süre devam etmesi bekleniyor.

Orta ve uzun vadeli arz istikrarını sağlamak için şirket, müşterileriyle çok yıllı sözleşmeler (LTA) üzerinde görüşmeler yürütüyor. Bugüne kadar, çekirdek müşteriler de dahil olmak üzere yaklaşık 10 müşteriyle LTA müzakereleri tamamlandı ve diğer büyük sektör oyuncularıyla görüşmeler devam ediyor. Bu LTA'lar basit miktar düzenlemeleri değil, stratejik ortaklıklardır: hem orta ve uzun vadeli arz istikrarını sağlamak hem de müşterilerin teknoloji yol haritalarına uygun olarak bir sonraki nesil depolama ürünlerini geliştirmek için kullanılır. Fiyatlandırma yapısı, müşteri ve ürün özelliklerine göre değişir ve fiyat dalgalanmalarına karşı koymak için tasarlanmıştır; ayrıca, sözleşme performansını garanti altına almak ve müşterilerin orta ve uzun vadeli talep planlarının görünürlüğünü ve güvenilirliğini artırmak için teminat gibi finansal mekanizmalar da dahil edilmiştir. Bu temelde şirket, yatırım ve üretim operasyon verimliliğini artıracak ve orta ve uzun vadeli operasyonel istikrar ile sürdürülebilir büyümenin temelini sağlamlaştıracaktır.

Üçüncü Çeyrek İş Planı ve Teknolojik Gelişmeler

Üçüncü çeyrekte DRAM sevkiyatlarının ikinci çeyreğe göre yaklaşık %10 artması bekleniyor ve şirket, sunucu ürünlerine odaklanarak talebe yanıt verecek; NAND bit sevkiyatlarının ise çeyreklik bazda düşük tek haneli bir artış göstermesi bekleniyor.

AI modelleri giderek daha karmaşık hale geldikçe, depolama performans gereksinimleri daha da artıyor ve rekabet alanı, tek bir depolama ürününün tasarımından sistem mimarisi ve paketleme teknolojisine kadar genişliyor. Şirket, HBM dahil DRAM ve NAND ürün portföyü ve müşterilerle ortak geliştirme yetenekleri sayesinde, sistem düzeyinde depolama inovasyonuna öncülük edecek.

HBM4: Sürekli ürün optimizasyonu sayesinde, müşterilerin gerektirdiği veri işleme hızına ulaşırken, sektör lideri enerji verimliliği ve maliyet rekabetçiliği elde edilerek farklılaştırılmış teknolojik yetenekler sergilenmiştir. Şirket, ikinci çeyrekte seri üretime ve sevkiyata başlamış olup, yılın ikinci yarısında tam kapasiteye ulaşmayı planlamaktadır.

HBM4E: Yılın ilk yarısında büyük bir müşteriye numune gönderildi. Bu ürün, olgun ve seri üretim kararlılığı kanıtlanmış optimize edilmiş bir süreç kullanılarak üretiliyor ve sonraki geliştirme aşamalarının sorunsuz ilerlemesi bekleniyor. Şirket, yüksek verim ve üstün kaliteyle desteklenen istikrarlı tedarik kabiliyeti, maliyet rekabetçiliği ve sektör lideri performansı sayesinde HBM'deki lider konumunu sürdürecek.

Geleneksel DRAM: İkinci çeyrekte 1c nm sürecine dayalı SOCAMM2 ürününün tedarikine tamamen başlandı. Şirket, müşteri geliştirme sürecine uygun olarak ürün hattını optimize edecek ve müşteri tabanını genişletmek için numune göndermeye hazırlanacak.

NAND: İleri üretim süreçlerine geçiş hızlandırılacak ve pazar talebini karşılamak için büyük kapasiteli, yüksek performanslı ürünlere odaklanarak ürün portföyü güçlendirilecek. Geçen çeyrekte 321 katmanlı ürün, NAND üretiminde en yüksek paya sahipti ve şirket, yıl sonuna kadar bu ürünün yurt içi üretim kapasitesindeki payını planlanan tempoyla yaklaşık %50'ye çıkarmayı hedefliyor.

Arz-talep dengesizliğinin sürdüğü piyasa ortamında, istikrarlı tedarik kabiliyeti—yani müşterinin talep ettiği zamanda gerekli miktarı teslim edebilme yeteneği—teknoloji rekabetçiliğiyle birlikte temel bir operasyonel rekabet avantajı haline geliyor. Güçlü müşteri talebine ve orta-uzun vadeli büyüme fırsatlarına yanıt vermek için şirket, kısa vadede arz yanıt kapasitesini artırmak amacıyla kapasite genişletme yatırımlarına devam edecek: M15X'in seri üretim takvimi öne çekilecek ve kapasiteyi hızla artırmak için yatırım büyütülecek; Yongin Fab 1'in temiz odası 2027 başında faaliyete geçecek. Takvimin öne çekilmesi ve yatırım ölçeğinin büyümesi nedeniyle, 2026 yılı sermaye harcamalarının 40 trilyon Kore wonu aralığının üst seviyelerine ulaşması bekleniyor.

Orta-uzun vadede şirket, müşterilerle yapılan görüşmelere ve pazar talep tahminlerine dayanarak gelecekteki kapasite için altyapıyı öngörülü bir şekilde hazırlayacak. Yakın zamanda, ileri paketleme yeteneklerini güçlendirmek için yeni bir yatırım planı ve yeni bir NAND üretim tesisi M17 duyuruldu; ayrıca Yongin'den sonraki uzun vadeli talebi karşılamak için Kore'de yeni bir yarı iletken kümesi inşa etmeye yönelik orta-uzun vadeli planlar açıklandı. Sonraki fiili inşaat, ekipman kurulumu ve kapasite genişletme, müşteri talebi görünürlüğü ve yatırım verimliliği gibi faktörler dikkate alınarak aşamalı olarak ilerletilecek. Şirket, sermaye harcama disiplinini korurken orta-uzun vadeli büyüme fırsatlarını kaçırmayacak, aynı zamanda arz yanıt kabiliyetini ve finansal sağlamlığı güçlendirecek.

ADR İhracı Hakkında

10 Temmuz'da şirketin ADR'si, ABD Nasdaq borsasında başarıyla işlem görmeye başladı ve bu, yabancı bir şirketin ABD'deki IPO'su arasında en büyük ihraç oldu. Bu halka arzın önemi yalnızca fon toplamakla sınırlı değil; aynı zamanda küresel piyasanın şirketin teknoloji rekabetçiliğine ve büyüme potansiyeline olan güvenini teyit etmesi ve şirketin bir sonraki nesil bilgi işlem ekosistemiyle bağlantı noktalarını genişletmesi açısından da önem taşıyor. Bu temelde şirket, büyük müşteriler ve iş ortaklarıyla stratejik iş birliklerini güçlendirecek, yeni iş fırsatları keşfedecek ve sürekli teknolojik yenilik yoluyla yarı iletken endüstrisinin gelişimine ve AI sistemlerinin büyümesine katkıda bulunacak.

Finansal Sağlamlık ve Hissedar Getirisi

Kâr ve nakit yaratma kapasitesinin tarihi zirvelere ulaşmasıyla şirketin finansal gücü daha da arttı. Aynı zamanda, yapay zeka çağındaki yapısal büyüme fırsatları genişlemeye devam ediyor ve bu fırsatları gerçekleştirmek için gereken yatırım ölçeği geçmişe kıyasla önemli ölçüde arttı. Bu ortamda şirket, yüksek kârlılık ve stratejik değer sağlayan büyüme fırsatlarına öncelik verirken, piyasa dalgalanmalarında bile istikrarlı operasyonları garanti eden bir finansal yapı oluşturmaya çalışıyor ve elde edilen sonuçları sürekli olarak hissedarlarla paylaşıyor.

Gelecekteki yatırım ihtiyaçlarının artması beklenmesine rağmen, şirket, önemli ölçüde artan nakit yaratma kapasitesinin, gelecekteki büyüme yatırım hedeflerine ulaşmak ve finansal sağlamlık hedeflerini korumakla birlikte, hissedar getirisini anlamlı bir şekilde artırmak için yeterli olduğuna inanıyor. Şu anda şirket, hissedar getirisini artırmaya yönelik çeşitli ek uygulama planlarını birden fazla açıdan değerlendiriyor.

Soru-Cevap Bölümü

Soru 1: J.P. Morgan, Jay Kwon

Soru: Son zamanlarda bazı büyük teknoloji şirketleri veri merkezlerini kiralama seçeneğini değerlendirirken, daha verimli yapay zeka modelleri ortaya çıkıyor ve bu nedenle piyasa, yapay zeka altyapı yatırımlarının yavaşlayabileceği hatta düşebileceği konusunda endişeleniyor. Şirket, müşterilerle yaptığı görüşmelere dayanarak, büyük CSP'lerin yapay zeka altyapı yatırımlarının yönünü nasıl değerlendiriyor? Bu durum HBM, DRAM ve NAND talebi için ne anlama geliyor?

Cevap: Şirket, yukarıdaki endişelerin kaynağını anlıyor. Ancak şirket, bu gelişmeleri yapay zeka yatırımlarında bir yavaşlama işareti olarak değil, halihazırda büyük ölçekte inşa edilmiş yapay zeka altyapısının kullanım oranını artırma ve bunu nakde çevirme sürecini hızlandırma yönünde bir dönüşüm olarak görüyor.

Büyük CSP'ler için yapay zeka rekabet gücü, arama, reklam, bulut hizmetleri, yazılım gibi temel rekabet avantajlarıyla sıkı sıkıya bağlı olduğundan, yapay zeka yeteneklerini güçlendirmeye yönelik yatırımların büyük olasılıkla istikrarlı kalacağı düşünülüyor.

Aynı şekilde şirket, daha verimli yapay zeka modellerinin altyapı talebini azaltacağına inanmıyor. Model ve sistem verimliliği arttığında, aynı altyapı daha fazla kullanıcı ve hizmeti destekleyebilir, bu da yapay zekanın erişilebilirliğini ve benimsenme oranını artırır. Son dönemde yüksek verimli yapay zeka modellerinin ortaya çıkmasıyla talebin patlaması bunun kanıtıdır: Verimlilik artışı, altyapı talebinde düşüşe değil, daha geniş bir yapay zeka benimsenmesi ve kullanımına yol açar.

Bu değerlendirme, büyük müşterilerle tartışılan orta ve uzun vadeli talep beklentileriyle de desteklenmektedir. Bireysel projelerin zamanlaması, elektrik arzı, veri merkezi inşası gibi fiziksel koşullara bağlı olarak farklılık gösterebilir, ancak CSP'ler arasındaki yapay zeka rekabeti ve yapay zeka hizmetlerinin sürekli genişlemesi sayesinde, şirket, yapay zeka altyapı yatırımlarının gelecek yıldan sonra da istikrarlı kalacağına inanıyor.

Bu nedenle, depolama talebi genel olarak genişlemeye devam edecek: yalnızca AI hesaplama için HBM değil, aynı zamanda Agentic AI'yı destekleyen sunucu DRAM'i ve AI hizmetlerinin genişlemesi ile veri büyümesini karşılayan yüksek performanslı, yüksek kapasiteli NAND.

Soru 2: Hana Securities, Kim Rok-ho

Soru: Şirket yakın zamanda orta ve uzun vadede büyük ölçekli üretim artışı planlarını duyurdu. Bu stratejiyi destekleyen uzun vadeli depolama talebi değerlendirmesinin temeli nedir? Buna uzun vadeli anlaşmalarla kilitlenmiş talep de dahil mi? Ayrıca, kapasite artışı piyasada arz fazlası endişesine yol açıyor, şirket bu konuda ne düşünüyor?

Cevap: Şirketin orta ve uzun vadeli kapasite stratejisi, AI genişlemesinin yönlendirdiği depolama talebindeki yapısal büyümeye ve çekirdek müşterilerle daha uzun vadeli talep konusunda süregelen görüşmelere dayanmaktadır.

Son dönemde şirketin müşterilerle iş birliği, işlemsel bir ilişkiden daha stratejik, uzun vadeli bir ortaklığa dönüşmektedir. Müşteri tarafının uzun vadeli anlaşmalar yapma ve ortaklıklar kurma isteğinin artması, AI ekosistem talebinin sürdürülebilir olduğunun bir kanıtıdır.

SK hynix'in mevcut kapasite genişleme planları, müşteri ortaklıklarından elde edilen pazar talebi görünürlüğüne dayanmaktadır. Gerçek sermaye harcamaları ve kapasite artışı, talep görünürlüğü, yatırım verimliliği gibi faktörler dikkate alınarak aşamalı olarak uygulanacaktır. Üretim artışı, doğrulanmış müşteri talebiyle esnek bir şekilde uyumlu hale getirilecektir. Şirket, orta ve uzun vadeli yatırım planlarının hemen arz fazlasına yol açmayacağını düşünmektedir.

Soru 3: Meritz Securities, Kim Sunwoo

Soru: Soru, uzun vadeli anlaşmalarla (LTA) ilgili. Sektördeki rakipler yakın zamanda LTA'ları tamamlayıp duyurdular. Şirket, kazanç açıklamasında kısaca bahsetmiş olsa da, SK hynix'in LTA çerçevesini, örneğin sözleşme süresi ve fiyatlandırma yapısını daha ayrıntılı açıklayabilir misiniz?

Cevap: Şirketin müşterilerle görüştüğü LTA'lar, müşteri ve ürün özelliklerine göre farklılaştırılmış çeşitli biçimler almaktadır. Sözleşme süreleri genellikle yaklaşık beş yıldır ve belirli koşullar müşteri ve ürüne göre değişir.

Fiyatlandırma yapısı da tek tip olmayacaktır. Şirket, müşterilerle fiyat dalgalanmalarına daha iyi yanıt verebilecek çeşitli fiyatlandırma mekanizmalarını araştırmaktadır. Amaç, kısa vadeli piyasa dalgalanmalarından kaynaklanan belirsizliği azaltmak ve aynı zamanda hem müşteri hem de şirket için uzun vadeli iş istikrarını artırmaktır.

Bu arada, talep dalgalanmalarının depolama döngüleri üzerindeki etkisi göz önüne alındığında, geçerli satın alma taahhütleri almak da aynı derecede önemlidir. Bu nedenle, uzun vadeli miktar taahhütlerinin yanı sıra, protokol, sözleşme performansını ve talep görünürlüğünü güçlendiren teminat gibi mekanizmalar da içerir; belirli şartlar, her müşterinin gereksinimlerine ve sözleşme yapısına göre değişir. Bu yapı, bir yandan müşterilerin daha güvenilir uzun vadeli satın alma planları yapmasını sağlarken, diğer yandan şirketin iyileştirilmiş talep görünürlüğüne dayanarak yatırım ve üretim planlamasını optimize etmesine olanak tanır.

LTA'nın satışların ne kadarını kapsayacağı konusunda şirket şu anda kesin bir rakam veremese de, piyasa koşullarına ve müşteri talebine göre uygun bir seviyede tutulacaktır: hem performansın aşağı yönlü dayanıklılığını artırmak hem de piyasa toparlandığında ek talep ve büyüme fırsatlarını yakalama esnekliğini korumak için.

Şirket, NVIDIA gibi büyük AI müşterileriyle uzun vadeli iş birliklerine dayanarak HBM'de sağlam bir kârlılık temeli oluşturmuştur. Geleceğe bakıldığında, şirket HBM'deki lider konumunu güçlendirmeye devam edecek ve LTA aracılığıyla elde edilen talep görünürlüğü ile operasyonel esneklik sayesinde istikrar ve kârlılık arasında bir denge kuracaktır.

Soru Dört: Daiwa Capital Markets, SK Kim

Soru: DRAM ile ilgili bir soru. İkinci çeyrekte DRAM ASP artışı piyasa beklentilerinin altında kaldı, bunun nedeni nedir? İkinci yarı için görünüm nedir?

Cevap: Şirket, müşteri talebine ve orta-uzun vadeli ürün stratejisine dayanarak HBM ile geleneksel DRAM arasındaki satış kompozisyonunu yönetmektedir. İkinci çeyrekte, yüksek katma değerli bazı ürünlerin sevkiyatı ikinci yarıya ertelenmiş olup, ürün yapısındaki değişiklikler karma ASP'yi etkilemiştir; bu faktörler ikinci yarıda kademeli olarak hafifleyecektir.

HBM4 sevkiyatlarının tam olarak rampa yapması ve 1c nm geleneksel DRAM sevkiyatlarının artmasıyla birlikte, ikinci yarıda bit büyümesinin ilk yarıya göre daha yüksek olması beklenmektedir.

Ayrıca, müşteri talebi ve ürün yapısındaki değişiklikler göz önüne alındığında, HBM4 satışlarındaki artış ve yüksek katma değerli ürünlerin katkısının yükselmesi, karma ASP üzerinde de olumlu bir etki yaratacaktır. Sevkiyat hacmindeki artış ve ürün yapısındaki sürekli iyileşme, ikinci yarıda ASP ve performansın yukarı yönlü hareket etmesini sağlayacaktır.

Satış stratejisinde şirket, kısa vadeli fiyat dalgalanmalarına veya kısa vadeli kârlılığa odaklanmamakta, bunun yerine talep görünürlüğü, uzun vadeli müşteri ilişkileri ve her bir ürün segmentindeki arz-talep durumunu bütüncül olarak değerlendirmektedir. Bu prensip değişmeyecek olup, şirket piyasa büyüme fırsatlarını yakalarken istikrarlı ve sürdürülebilir bir performans artışı elde edecektir.

Soru 5: SK Securities, Han Dong-hee

Soru: Soru HBM ile ilgili. Piyasada, rakiplerin son dönemde HBM'de hızlı ilerleme kaydettiğine dair görüşler var. Şirketin HBM4'teki rekabet gücü nerede yatıyor? HBM pazarındaki lider konumunu korumak için temel farklılaştırıcı faktörler nelerdir?

Cevap: HBM4'ün rekabet gücü yalnızca gerekli performansı teslim edebilme yeteneğine değil, aynı zamanda istikrarlı verim ve tutarlı kalite ile ölçeklenebilir tedarik sağlama becerisine de bağlıdır.

SK hynix, HBM2 neslinden bu yana bu yetenekleri sürekli olarak kanıtlamıştır. Şirketin piyasaya çıkış zamanlaması, ürün performansı, seri üretim verimi, kalite ve müşteri güveni açısından biriktirdiği rekabet gücü kısa vadede kopyalanamaz.

Bu temel üzerine şirket, ikinci çeyrekte çekirdek müşterileri için HBM4'ün seri üretimine başlamıştır. Şu anda HBM4'ün verimi ve kalitesi, olgunluk aşamasındaki HBM3 seviyesine yaklaşmış olup, mevcut çalışmalar üretim kapasitesini istikrarlı bir şekilde artırmaya odaklanmıştır.

Daha önce belirtildiği gibi, şirket ayrıca HBM4E için müşteri numune gönderimini tamamlamıştır. Bu ürün, teknolojik olgunluğu ve seri üretim istikrarı kanıtlanmış optimize edilmiş bir üretim süreci kullanmaktadır. Geliştirme, yol haritasına uygun olarak sorunsuz ilerlemekte olup, 2027 yılında seri üretime başlanması hedeflenmektedir.

Şirketin hazırlıkları bununla sınırlı değil; aynı zamanda bir sonraki nesil teknolojilere yönelik ileriye dönük yatırımlar da yapmaktadır. Hibrit bağlamanın yanı sıra şirket, HBM5 gibi gelecekteki ürünler için ısı dağıtım teknolojisi geliştirmektedir: Bu teknoloji, soğutma bileşenlerini paketin içine entegre ederek termal direnci %30'dan fazla azaltmayı hedeflemektedir, böylece yüksek performanslı, yüksek yoğunluklu AI ortamlarında sistem kararlılığını ve çalışma verimliliğini artırmaktadır. (Bu teknolojinin kısaltması transkripsiyonda "IBM" olarak okunmuş olup, burada işlevsel tanımına göre ifade edilmiştir.)

AI pazarı genişlemeye devam ettikçe ve AI hızlandırıcıları performans ve paketleme açısından giderek daha karmaşık hale geldikçe, şirket, müşterilerin kanıtlanmış üretim yetenekleri, kalite ve güvenilir tedarike sahip ortaklara daha fazla değer vereceğine inanmaktadır. HBM, yüksek katma değerli bir üründür; kalite sorunları ortaya çıktığında müşterilere büyük maliyetler getirir ve tüm sistem üzerinde geniş kapsamlı etkiler yaratır.

Müşterilerle erken ortak geliştirme deneyimi ve uzun vadeli stratejik ortaklıklara dayanan şirket, doğru ürünü doğru zamanda güvenilir bir şekilde teslim etmeye devam edecek ve bir sonraki nesil teknolojilere geçişe öncülük ederek HBM pazarındaki lider konumunu koruyacaktır.

Soru 6: UBS, Nicolas Gaudois

Soru: 2027 yılı HBM fiyat görüşmeleri şu anda nasıl ilerliyor? HBM4E ve HBM4 dahil olmak üzere sözleşme görüşmelerinin durumu ve gerçek fiyat beklentileri hakkında bilgi verebilir misiniz?

Cevap: Şirket, çekirdek müşterileriyle 2027 yılı HBM tedarik miktarı ve fiyatı konusunda görüşmeler yapmaktadır; sağlam müşteri talebi desteğiyle görüşmeler olumlu ilerlemektedir. Bireysel müşterilerin sözleşme şartları ve fiyat detayları açıklanamaz.

Son aylarda geleneksel DRAM fiyatları önemli ölçüde arttı, bu piyasa ortamı HBM fiyat görüşmelerini bir ölçüde etkileyebilir; ancak HBM fiyatı yalnızca geleneksel DRAM fiyatı tarafından belirlenmez.

Geleneksel DRAM ile karşılaştırıldığında, HBM çok daha fazla kaynak gerektirir; daha fazla wafer başlangıcı, ileri üretim süreçleri, TSV ve paketleme kapasitesi dahil. Her nesil ürün ilerledikçe, müşterilerin performans ve kalite talepleri sürekli artmakta, ürün geliştirme ve sertifikasyon da giderek karmaşıklaşmaktadır.

Bu nedenle, şirketin fiyat görüşmeleri bir dizi faktörü kapsamlı bir şekilde değerlendirir: geleneksel DRAM fiyatı ve piyasa arz-talep dengesi, HBM üretimiyle ilgili kaynak ve fırsat maliyetleri, teknolojik karmaşıklık ve ürünün müşteri için yarattığı değer. Amaç, AI ekosisteminin sağlıklı ve sürdürülebilir büyümesine öncülük ederken, sağlanan farklılaştırılmış değerle uyumlu makul bir karlılık seviyesi elde etmektir.

Birikmiş teknolojik liderlik avantajı, maliyet rekabetçiliği, istikrarlı üretim kabiliyeti ve müşterilerle güven ve işbirliğine dayanarak, şirket başarılı ürün nesil geçişleri ve sürekli müşteri değeri yaratma yoluyla HBM işinin sağlam karlılığını koruyacak ve AI çağında müşterilerle birlikte büyüyen stratejik bir ortak olarak konumunu güçlendirecek, uzun vadeli sürdürülebilir büyüme ve karlılığa odaklanacaktır.

Soru 7: CLSA Securities Korea, Sanjeev Rana

Soru: Kapasite genişletmesiyle ilgili bir soru. Yakın zamanda duyurulan Güney Kore'deki büyük ölçekli yatırımların yanı sıra, piyasada ABD, Japonya gibi denizaşırı ülkelere genişleme de tartışılıyor. Şirketin Güney Kore içi ve denizaşırı yatırım stratejisi ve yönü hakkında detaylı bilgi verebilir misiniz?

Cevap: AI çağında, yalnızca teknolojik liderlik yeterli değildir; doğru zamanda gerekli miktarı tedarik edebilmek de rekabet gücünün önemli bir bileşeni haline gelmiştir. Özellikle arzın son derece sıkışık olduğu bu dönemde, ekosisteme ihtiyaç duyulan depolama ürünlerini sağlamak tedarikçinin sorumluluğudur.

Şirketin orta ve uzun vadeli yatırım yönü şu şekildedir: AI depolama talebine uygun şekilde zamanında yatırım yapmak ve aynı zamanda iş fizibilitesi ile yatırım verimliliğine dayalı olarak sermaye harcamalarını gerçekleştirmek. Orta ve uzun vadede, mevcut üretim tesislerini maksimum düzeyde kullanarak ve gerektiğinde yeni altyapı inşa ederek en uygun kombinasyonla ek üretim kapasitesi sağlanacaktır.

Güney Kore'de, şirket, Icheon ve Yongin'i bir sonraki nesil DRAM ve AI depolama için temel üretim merkezleri olarak kullanmaya devam edecek, aynı zamanda Cheongju'nun NAND ve ileri paketleme alanındaki üretim yeteneklerini güçlendirecektir. (Transkripsiyonda buradaki tesis adı eksik veya yanlış tanınmış, şirketin mevcut üretim tesislerine göre ifade edilmiştir.) Daha önce duyurulan büyük ölçekli yatırımlar da bu stratejinin bir parçası olup, gelecekteki talebi karşılamak için gerekli üretim altyapısını ve temel yapıları proaktif bir şekilde sağlamayı amaçlamaktadır.

Gelecekteki üretim tesisleriyle ilgili olarak, şirket yurt içi veya yurt dışı ayrımı yapmamakta olup, temel yön, elektrik arzı, su kaynakları ve insan gücü, tedarik zinciri ve yarı iletken ekosistemi, müşteri erişilebilirliği gibi bir dizi faktörü birleştirerek en uygun kararı vermektir.

Belirtmek gerekir ki, bugüne kadar, daha önce duyurulan yatırımlar dışında başka bir karar bulunmamaktadır. Şirket, müşteri taleplerine yanıt vermek için uygun zamanlarda üretim tesisleri sağlamaya devam edecek ve mevcut varlıkları kullanarak, aynı zamanda yeni yatırımları değerlendirerek yatırım verimliliğini artıracaktır.

Soru Sekiz: Daishin Securities, Ryu Hyung-kyun

Soru: Soru NAND ile ilgili. Çıkarım talebinin genişlemesi ve KV önbellek boşaltma ihtiyacının hızla artmasıyla birlikte, kurumsal SSD'lerin rolü nasıl değişiyor? HDD'lerin yerini alacak QLC SSD'ler ve SLC moduna dayalı yüksek performanslı SSD'ler dahil olmak üzere, şirketin her bir ürün segmentindeki stratejisini açıklayabilir misiniz? Bu segmentlerde rekabetin de arttığı görülüyor.

Cevap: Soruda da belirtildiği gibi, AI pazarı eğitim odaklıdan çıkarım odaklı bir ortama doğru kayarken, NAND hızla AI depolama katmanında temel bir bileşen haline gelmektedir. Bu nedenle, SSD merkezli NAND talebi hızla artmakta olup, şirket bu eğilimin devam edeceğini düşünmektedir.

Aynı zamanda, şirket AI depolama pazarının tek bir teknolojiyle kapsanamayacağını düşünmektedir: gecikme, verim, güç tüketimi, kapasite ve TCO gereksinimleri müşteriden müşteriye farklılık göstermektedir. Müşterilerin talep ettiği mutlaka belirli bir teknoloji veya belirli bir ortam değildir; anahtar nokta, her bir iş yükü için gereken performansı güvenilir bir şekilde sunabilmektir.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia