Arthur Hayes: Yapay zeka "önce güvenlik" aslında hesaplama gücü talebinin yok edilmesidir, ABD hükümetinin tüm seçenekleri para basmaya çıkar ve sonuçta Bitcoin için olumludur.
BlockBeats haberine göre, 22 Eylül'de Arthur Hayes yeni uzun makalesi "Safety First"i yayımladı. Ana tezi şu: Anthropic, OpenAI ve SpaceX'in AGI geliştirmeyi yavaşlatmalarına yön veren "güvenlik önceliği" söylemi, insan refahı kaygısından değil, ekonomik gerçeklerden kaynaklanıyor. Piyasa AI istemiyor değil, "Çin fiyatlı" AI istiyor; yani şu andakinden 100 kat daha ucuz zeka talep ediyor. Hayes'e göre "güvenlik önceliği" özünde hesaplama gücü talebinin yok edilmesidir. Yeni model eğitim harcamaları düşerse ve laboratuvarlar verimlilik optimizasyonuna yönelirse, müşterilerin hesaplama gücüne yaptığı harcamalar azalacaktır. Üç büyük AI laboratuvarı hiç kâr üretmiyor; hesaplama gücü talepleri 1 trilyon doları aşan yatırım dereceli borcu ve yüz milyarlarca dolarlık düşük kaliteli borcu destekliyor. Bu borçlar, Nvidia, Broadcom, Google, Microsoft gibi kârlı teknoloji şirketlerinin bilanço dışı garantilerine dayanıyor.
Gerçek son alıcı ise ABD sigorta poliçesi sahipleri. Hayes, Nick Nameth'in analizine atıfta bulunarak bir "kendi kendini sigortalama dolandırıcılığı"nı ortaya koyuyor: PE devleri (Apollo, KKR, Brookfield vb.) sigorta şirketlerini satın alıyor, AI veri merkezi borçlarını ve AI'dan etkilenen SaaS özel kredilerini sigorta varlıklarına yerleştiriyor, ardından ilişkili kendi kendini reasürans şirketleri aracılığıyla çok az sermayeyle sahte garanti sağlıyor. Nameth bu tür sahte reasürans varlıklarının toplamının 1,54 trilyon dolar olduğunu tahmin ediyor. AI veri merkezi borçları, hesaplama gücü talebi yetersizliği nedeniyle derecelendirme kuruluşları tarafından düşürüldüğünde, sigorta şirketleri ek sermaye koymak zorunda kalacak, ancak ilişkili reasürans şirketleri bunu ödeyemeyecek ve sigorta şirketleri iflas edecek. ABD'de çoğu eyalette sigorta güvence üst limiti yalnızca 250 bin ila 300 bin dolar arasında ve ayakta kalan sigorta şirketleri güvence fonuna ancak olay sonrasında ödeme yapıyor; bu da tüm tarafları maksimum risk almaya teşvik ediyor. 2008'de AIG kurtarıldığında TARP fonları sonunda Goldman Sachs'a aktı ve rekor bonuslar doğurdu; sıradan insanlar ise yalnızca haciz bildirimi aldı. Hayes bu sahnenin tekrarlanacağını düşünüyor.
Kripto yatırımcıları için sonuç iki taraflı kazanç. ABD hükümeti "hesaplama gücünün son alıcısı" olmayı seçerse, ulusal güvenlik adına verimsiz ekonomik malları finanse etmek için para basacak, finansal spekülasyonu ve Bitcoin fiyatını yükseltecek; hükümet iflas eden sigorta şirketlerini kurtarmayı seçerse, yine sorunlu AI borçlarını karşılamak için para basması gerekecek, para arzını artıracak ve Bitcoin'i yükseltecek.
Hayes özellikle şunu belirtiyor: Fed geçen hafta oybirliğiyle 25 baz puan faiz artırdı, RMP tahvil alımları 14 Ağustos'ta durdu, ancak ticari bankalar 100 milyar doları aşan para yaratmayı devraldı ve faiz artışı bankalara yılda ek 7,5 milyar dolar fazla rezerv faizi kazandırıyor. Bu fonlar kredi genişletme ve piyasa spekülasyonu için kullanılacak; genel olarak net etki hâlâ teşvik edici. Kripto piyasasının Ağustos sonundaki küçük yükseliş sonrası dalgalanması sona ermek üzere, dolar arzı büyümeye devam edecek, Bitcoin ve seçili bazı altcoinler yükselecek. Hayes bu durumu "son derece muhteşem" olarak nitelendiriyor: Hükümet serbest piyasanın AI veri merkezi inşasını durdurmasına izin vermeyecek, hesaplama gücü spotunda arz fazlası oluşacak, AI ajan kullanımı artacak ve para basma patlaması yatırımcıları kripto varlıkları peşinde koşmaya itecek.
