Orijinal Başlık: No Trade Zone
Orijinal Yazar: Arthur Hayes
Çeviri: Peggy, BlockBeats

Editör Notu: Mevcut piyasa artık "belirsizlik bölgesi" değil, yapay zeka tarafından tetiklenen bir daralma etkisi ve jeopolitik etkileşimin bir araya gelerek oluşturduğu bir "ticaret yok" bölgesine girmiştir ve Bitcoin'in gerçek fiyatı, para arzının tekrar ne zaman pasif olarak genişletileceğine bağlıdır.

Bir yandan, yapay zeka işgücü yapısını yeniden şekillendirirken, bilgi işçilerinin gelirini ve kredi kabiliyetini aşındırmakta, finansal sistem içinde daralma etkisini aktarmaktadır; diğer yandan, enerji çatışması ve jeopolitik mücadele ülkelerin mali harcamalarını artırmasına, kaynakları stoklamasına ve para basarak işleyişi sürdürmesine zorlamaktadır. Faiz oranları artarken para arzı genişlemekte, bu nedenle riskli varlıklar arasında büyük bir ayrışma yaşanmaktadır.

Daha derin bir değişim para sistemine kendisinde gizlidir. Enerji kanalları ve hesap uzantıları etrafında yapılan yeniden yapılandırma, "dolar-varlık" döngüsünün gevşemeye başladığı bir noktaya gelmiş, altın ve Çin Yuanı ticaret hesaplarına pasif olarak dahil olmuştur. Bu yapısal değişiklik henüz genel kabul görmemiş olsa da, marjinal hızıyla birlikte piyasa beklentilerini etkileyecek kadar yeterli hale gelmiştir.

Bu ortamda, Bitcoin artık tek bir mantık altında değerlendirilebilecek bir varlık değil. Hem deleverage baskısını hem de likidite daralmasını hissetmekte, hem para genişlemesinden hem de kredi yeniden inşasının beklentilerinden faydalanmaktadır. Bu nedenle, fiyat performansı çelişkili görünse de, aslında iki farklı sistemin çekişmesini yansıtmaktadır.

Yön almaya acele etmek yerine, yazar Arthur Hayes fiilen herhangi bir ticaretin yaşanmadığı ve piyasanın yeniden "ticarete uygun" bir evreye gireceği zamanı beklemeyi tercih etmektedir, tam anlamıyla bir sinyalin ortaya çıkışını beklemektedir - gerçek volatilite kontrol dışına çıktığında, likiditenin zorla serbest bırakılması durumunda. Bu zamana kadar, burası daha çok eylemi kısıtlama gerektiren bir bölge gibidir.

İşte bu yazının temel aldığı nokta: aynı anda daralan ve para basılan bir dünyada, piyasa belki de nadir bir "ticaret yok" bölgesi yaşıyordur.

Aşağıda orijinal metin yer almaktadır:

Çünkü Maelstrom ilk çeyrekte neredeyse hiç alım-satım yapmadı, bazı aracı kurumlarımız zaman zaman bana piyasaya dair görüşlerimi sormaya ve bize ne yapabileceklerine dair danışmaya gelirler. Genellikle verdiğim cevap şudur: "Şu anda bir alım-satım yok bölgesindeyiz (no-trade zone)."

Hyperliquid'e yavaşça pozisyon eklemek dışında, tüm birinci çeyrek boyunca neredeyse hiç işlem yapmadık.

İki faktör bir araya geldi ve bir alım-satım "ölüm bölgesi" oluşturdu, en azından bizim gibi yalnızca uzun pozisyon alanlar için böyleydi.

İlk olarak, etkin eylem yeteneğine sahip yapay zekanın (ajan AI, yani dediğim gibi "pençeler") hızlı yayılması. Bu tür teknoloji, gelişmiş Batı ekonomilerinde "esnek istihdam" yapılarında yer alan tipik bilgi işçilerinin kariyer olasılıklarını yok edecek (özellikle "Amerikan Düzeni" yani Pax Americana sistemine içinde). Arkasından gelecek şey ise sıkıntı veren bir daralma etkisinin finansal bir çöküşe yol açması olacaktır. Bu konuyu daha önceki "This Is Fine" başlıklı yazımda detaylıca ele almıştım.

Ardından, o makalenin yayınlanmasından sonra, ABD Başkanı Donald J. Trump, bu "İmparator/Baş Aktör" İran'ı yeni bir "Çöp Kutusu Ülkesi (Trashcanistan)" haline getirmek için İran'a karşı savaşı başlatmaya karar verdi ve savaşında, savaşçı ama biraz beceriksiz "Düet Partneri" İsrail Başbakanı Benjamin Netanyahu ("Katil Be-dude") 'nun desteğini aldı.

Savaş neredeyse yedi haftadır devam ediyor ve şimdi gerçekten önemli olan tek soru şudur: Hormuz Boğazı etrafındaki mal ve kargo trafiğinin nasıl yeniden düzenleneceğidir.

Savaş veya jeopolitika hakkında konuşurken, genellikle şunu belirtmeyi seviyorum: Ben sadece bir kayakçı, ev partilerinde house müziği dinleyen bir kripto oyunucusuyum. Savaş hakkında hiçbir şey bilmiyorum ve küresel liderlerin ne yapacaklarını, yapmayacaklarını içeren içeriden bilgilere sahip değilim.

Ama yapabileceğim şey şudur: Ana akım propaganda anlatısını çözümlemek ve AI araçlarımı kullanarak genel verilerle bazı temel hesaplamalar yapmaktır. Gürültüyü engellemeye çalışıyorum ve yatırım portföyümü gerçekten etkileyen değişkenlere odaklanıyorum. Şans eseri, Levant veya Orta Doğu'da yaşamıyorum, bu nedenle hayatım ve özgürlüğüm doğrudan risk altında değil.

Benim nispeten basit bakış açıma göre, şu anda düşünülmeye değer üç senaryo var - aslında dört tane var, ancak dördüncüsü, yani "Nükleer Kıyamet", yatırım yapılabilirlik açısından hiçbir varlık göstermediği için detaylandırmaya gerek yok.

Sonraki adımda, bu senaryoları ayrı ayrı ele alacak ve daha genel bir düzeyden, bunların Bitcoin'in fiyatını nasıl etkileyebileceğini analiz edeceğim.

Bu senaryoların her birinin gerçekleşme olasılığı hakkında bir şeyler söyleyemem. Ama gerçekten anlamak istediğim şey şudur: En iyi durumda, enerji ve birinci derece türetilmiş ürünlerinin (yiyecek ve yakıt fiyatları gibi) karşısında kesin getiri açısından daha iyi performans gösterebilecek bir yatırım portföyü inşa etme şekli var mı; ve en kötü durumda, enerji fiyatlarını aşamasa bile, en azından tüm ana varlık sınıflarına göre daha iyi bir performans gösterebilecek bir strateji var mı?

Senaryo Bir: Normal Duruma Geri Dönüş

Bu senaryoda, savaş hızla sona erer ve savaş öncesi durumun büyük ölçüde geri döner. Ancak daha uzun vadeli bir trend değişmeyecek: Daha ucuz ve verimli AI ajanları, "işlemci sembol işaretleri" olarak bilinen yüksek maliyetli bilgi çalışanlarını değiştirmeye devam ediyor.

ABD ekonomisi bu süreçte en kırılgan pozisyonda, çünkü GSYİH'sının yaklaşık %70'i tüketim harcamalarından geliyor. Tüketiciler, tüketimciliklerinin faturasını banka kredisi ile ödüyorlar ve bu krediler, banka bilançolarındaki varlıkları oluşturuyor. Normal bilgi işçilerinin borç ödeme kabiliyeti kaybolduğunda, bu bankalar işlevsel olarak iflas edecekler ve sadece merkez bankaların büyük ölçekli "para basımıyla" hayatta kalabilecekler.

Senaryo İki: Tahran Molası

Bu senaryoda, ABD askeri ya İran'ın Hormuz Boğazı'ndaki deniz trafiğini kısıtlamasını engellemekte isteksizdir ya da buna gücü yetmemektedir.

İran taahhütlerini yerine getirir: "Dost ülkelerin" gemilerine geçiş izni verir, ancak 200 milyon dolarlık "geçiş ücreti" ödenmesini şart koşar; bu ücret Renminbi, kripto para, yaptırıma tabi tutulan dolar ya da diğer diplomatik düzenlemelerle ödenebilir.

"Amerikan Barışı" (Pax Americana) finansal egemenliğine en olumsuz durumda, ülkelerin Renminbi elde etmeye çalışması gerekmektedir. Ancak çoğu ülkenin Çin'le ticaret açığı bulunduğundan, yeterli miktarda Renminbi elde etmenin tek gerçekçi yolu, Amerikan tahvili ya da teknoloji hisseleri gibi dolar varlıklarını elden çıkarmak → fiziksel altın almak → altını Renminbi'ye dönüştürmek için Şangay veya Hong Kong altın piyasasından geçmektedir.

Küresel Gayri Safi Yurtiçi Hasıla sıralamasında ilk onda yer alan ekonomiler arasında, sadece Brezilya ve Rusya'nın Çin'le ticaret fazlası bulunmakta olup, bunlar sırasıyla dokuzuncu ve onuncu sırayı almaktadır. Tersine, "Amerikan Barışı" kendisi, küresel ticaret açığı en fazla olan ekonomi olup, işleyişini sürdürebilmek için aynı ölçekte bir sermaye hesabı fazlasına bağımlıdır.

Ancak ülkeler dolar varlıklarını Renminbi karşılığında elden çıkarmaya başladığında ya da spot piyasada büyük miktarda emtia açığını yüksek fiyatlarla kapatmaya çalıştığında, bu sermaye fazlası matematiksel olarak daralmak zorundadır. Amerika'nın bu kadar yüksek finansallaşmış ekonomik sistemi, hükümet harcamalarını finanse etmek için dış kaynaklara bağımlıdır; dış kaynak azaldığında, bu sistem tutarsız hale gelir.

Sonuç olarak, ya tahvil fiyatlarının düşmesi (getirilerin artması) ya da hisse senedi piyasasının düşmesi, hükümeti fonlama boşluğunu "para basarak" doldurmaya zorlayacaktır.

Senaryo İki Buçuk: Yıldızlar ve Şerler Engeli

Dramatik bir dönemeç, ABD-Iran müzakerelerinin kalıcı ateşkese ulaşamamasının ardından, 12 Nisan (Pazar günü), Donald J. Trump'ın ABD Deniz Kuvvetleri'nin bu boğazda seyreden tüm gemilere giriş-çıkışı engelleyeceğini ilan etmesiyle gerçekleşti.

Bu engelleme "korsanvari bir haraç" haline dönüşebilir: Gemilerin zorla her iki tarafa da haraç ödemesi gerekebilir, sanki hem İran'a hem de ABD'ye "cizye veriyormuş" gibi, hatta sadakatlerini ifade etmek için "Allahü Ekber" ve "Haleluya" diye bağırmaları dahi istenebilir. Ayrıca, sonradan farklı ülkelere bol miktarda muafiyet verilebilir, bu dağınık bir "İsviçre peyniri" engeline dönüşmesini sağlayabilir.

Ancak temel mantık değişmez: Eğer dolarınız varsa ve varlıklarınızın "korsanvari bir eylem" tarafından ciddi şekilde zarar görmesi garanti altına alınamıyorsa, neden hala dolara sahip olasınız?

Senaryo Üç: İmparatorluğun Karşı Saldırısı

Bu senaryoda, ABD Hava Kuvvetleri ve Deniz Kuvvetleri "temel görevlerini" tamamlar: cezalandırıcı bir uzaktan saldırı operasyonuyla İran İslam Devrim Muhafızları'nın (IRGC) Hormuz Boğazı'ndaki gemi trafiğini engelleme yeteneğini yok eder.

Boğaz yeniden açıldı, tüm gemiler güvenli bir şekilde geçebilir, ek ücret ödemelerine gerek yok. "İmparatorluk Düzeni"nin yeniden tesis edilmesiyle, ülkeler artık dolar dışındaki para birimlerini kullanmak zorunda kalmayacak ve spot piyasada yüksek fiyatlarla büyük miktarlarda emtia almak zorunda kalmayacak.

Ancak sorun şu: İran'ın Boğaz üzerindeki kontrolünü sona erdirmek, büyük olasılıkla bu ülkenin tamamen yok olması anlamına gelecektir. Donald J. Trump'ın dediği gibi, onları "Taş Devri'ne geri götürmek" anlamına gelir.

Amerika'da "İran dünyanın en kötü ülkesidir" anlatısıyla büyüyen birçok kişi, bu sert tutumu destekleyebilir. Ancak bu şekilde İran'ı yok ederlerse, muhtemelen "son nefeslerinde" tehdidi yerine getirme olasılıkları çok yüksektir - tüm Körfez bölgesinin enerji ve emtia üretimini birlikte uçuruma sürüklerler.

O zaman "Baharatlar artık akışkan olmayacak" (yani küresel tedarik zinciri kesintiye uğrayacak), küresel merkez bankaları seçenekleri olmadan, finansal sistemlerinin işleyişini sürdürmek için çılgınca para basmak zorunda kalacaklar.

Eğer siz de bazı "kırılgan ülkelerde" iseniz, yerel paranızın dolar veya rubleye karşı aşırı değer kaybetme olasılığı bulunmaktadır. ABD ve Rusya, yalnızca arzı düzenleme kapasitesine sahip büyük enerji üretimine sahip ülkeler olarak hayatta kalacaklar ve yanmakta olan Orta Doğu'dan kalan boşluğu doldurmak için kullanılacaklar.

Sonuç olarak, kıtlık ve geniş çapta sosyal huzursuzluk ortaya çıkabilir.

Dolayısıyla, Bitcoin'iniz muhtemelen "sonsuz" değerde olsa da, yüksek riskli bir bölgeden zamanında ayrılamıyorsanız, kendi hayatta kalma durumunuz ciddi tehlike altında olacaktır.

Senaryo Tablosu

Bitcoin'in farklı senaryolardaki performansını ayrıntılı olarak analiz etmeden önce, bu tezleri desteklemek için daha anlaşılır veriler içeren bazı "grafik malzemelerini" hızlıca gözden geçirelim.

Normalleşmeye Dönüş

Çünkü bu senaryoyu "Bu İyi Gidiyor" makalesinde ayrıntılı olarak ele aldım, burada o zamanki bazı grafikleri ve veri tablolarını doğrudan yeniden kullanacağım.

Genel olarak, AI tarafından tetiklenen enflasyonist çöküş, 2008 Küresel Finansal Krizi kadar ciddi bir durumdur.

Şu anda, tüketici kredisinin temerrüt oranları artmaya başladı ve gerçek büyük ölçekli işten çıkarmalar henüz resmen başlamadı.

Tahran Ücret İstasyonu

Temelde, bu senaryo gerçekleşirse, bu, "petrol doları sistemini" sona erdirecek ve küresel rezerv para birimi (veya bir sepet para birimi) olarak yeni bir şeyin ortaya çıkacağı anlamına gelir.

Şu anda, İran İslam Devrim Muhafızları (IRGC), ödeme yöntemleri konusunda oldukça esnek kalmaya devam ediyor. Ancak eğer Boğaz'ın kontrolü gerçekten sağlanırsa ve ABD, dolar kullanım yeteneğini sınırlamaya devam ederse, neden hala dolarla ödeme yapmalarına izin vermeleri gereksin?

Nihayetinde, artık dolarla işlem yapmayacaklarına inanıyorum. Çin Yuan'ı ve altın, egemen ticarette iki temel hesaplaşma varlık olabilir.

Bir ülkenin bir malın taşınması için ödeme yapabilmesi için önce altın karşılığında Yuan alması, ardından Yuan ile ödeme yapması gerekiyorsa, o zaman neden rezerv olarak doları sürdürmeye devam etme nedeni var?

Çoğu büyük ekonominin Çin'e karşı ticaret açığı var olduğu göz önüne alındığında, Yuan elde etmenin tek gerçekçi yolu şudur: Dolar varlıklarını sat → Altın al → Daha sonra altını Yuan'a çevir.

Bu tür bir sistemde, ülkelerin gelecekte rezerv olarak tutması gereken şey altın olacak, artık ABD Hazinesi veya ABD hisseleri gibi dolar varlıkları olmayacak.

Ticaret hesaplaşmasında Yuan'ın kullanımının genişlemekte olduğunu açıklamak için, Luke Gromen'ın paylaştığı bazı grafiklere atıfta bulunmak istiyorum. Bu grafikler, sessizce oluşmaya başlayan bir "Yarı Yuan - Altın Standart Sistemi" sürecini göstermektedir.

İlk Adım: Dolar Varlıklarını (örneğin ABD Hazine Bonoları) sat, onun yerine altın al

Savaş patlak verdikten bu yana, net olarak, yabancıların Fed'de tutulan menkul kıymetlerinin büyüklüğü 630 milyar dolar azaldı. Bu veriyi, yabancı yatırımcıların ABD Hazine Bonoları ve diğer dolar varlıklarına (örneğin hisse senetleri) olan genel tutum değişikliğini değerlendirmek için bir 'yön göstergesi' olarak kullanıyorum.

Peki, bu dolar varlıklarını satanlar, parayı nereye harcadılar?

Döviz dışı altın, son beş ayın dört ayında, ABD'nin en büyük dış satım malı oldu ve yıllık bazda %342 arttı.

Başka bir deyişle, bu fonlar ABD'de kalmadı, bunun yerine altın satın almak için kullanıldı ve ardından ABD'den çıkarıldı. 'Amerikan imalatının geri dönüşü' hikayesi, gerçeklik karşısında oldukça ironik hale geliyor - gerçekten ABD'yi terk eden şey, 'barbar miras'ın bir türü (altın) oldu. Yüksek ücretli imalat işlerinin dönmesini uman destekçiler için, bu kuşkusuz hayal kırıklığı yaratan bir beklenti oldu. Başka bir başkanlık dönemi geçti ve mavi yaka tabaka gerçekten bundan fayda sağlayamadı.

Adım İki: Altını Yuan'a Çevirme (Sell gold for yuan)

İsviçre'nin bir rafinerisi, Amerika'dan gelen altını alarak onu Çin teslim standartlarına uygun altın çubuklarına yeniden döküyor.

Bu adımın anahtar noktası şudur: İsviçre, küresel altın rafinasyonunun merkezi bir düğüm noktasıdır ve farklı ölçülerdeki altın çubuklarını, Asya pazarının (özellikle Çin'in) ihtiyaçlarını karşılayacak yüksek saflıkta standartlaştırılmış ürünlere dönüştürebilir (Discovery Alert). Başka bir deyişle, Amerika'dan çıkan altın doğrudan Çin'e gitmez, ancak bu altın İsviçre aracılığıyla şekil değiştirerek "bir aktarma ve standart dönüşüm merkezi" aracılığıyla teslim edilir.

Adım Üç: "Tahran Geçiş Ücreti"ni Ödeme (Pay the Tehran toll)

Yuan'ın sınır ötesi ödeme sistemi (CIPS) kullanımı belirgin bir şekilde artmakta ve son zamanlarda "anormal hızlanma" yaşanmaktadır.

"Buffalo Bill" Benson'ın o ifadeyi kullandığı zaman aşırı ciddi olduğunu belirtti: "Ya doları vücuduna yapıştırırsın, ya da bir kez daha yaptırım alırsın."

On beş yıl önce ABD'nin uyguladığı yaptırımlar nedeniyle İran, SWIFT ödeme mesajı sistemini kullanamamaktadır. Yuan'ı İran İslam Devrim Muhafızlarına (IRGC) göndermek için, Çin'in fiat para ödeme sistemi olan Çin Uluslararası Ödeme Sistemi'ne güvenmek zorundadır. Gördüğünüz gibi, savaş patlak verdiğinde, bu sistemin işlem hacmi belirgin bir şekilde artmıştır.

Bu seriler halindeki grafikler, bir fon akışı zincirini göstermektedir: Dolar varlıkları satılarak altına yatırım yapılır, sonunda altın yeniden yuan'a dönüştürülür ve bununla Tahran'a veya diğer tedarikçilere ödeme yapılır. Anahtar nokta, doların şu anda ticarette hala hakim para birimi olmasından ziyade — piyasanın geleceğe dönük olmasıdır. Halihazırda yuanın hala doların altında olduğu gerçeğine kıyasla küresel ticaretteki kullanımının hızla artması daha önemlidir. Yatırımcılar için, piyasa fikir birliği oluşturmadan önce dolar varlıklardan kaçınmak, bir portföyü korumanın bir yoludur.

Tarihsel olarak, İngiliz Sterlini 1944 Bretton Woods Anlaşması'ndan önce hala resmi olarak küresel rezerv para birimi olmasına rağmen, aslında, ABD ekonomisinin 20. yüzyılın başlarında en üretken ekonomi haline gelmesiyle, dolar Sterlin'in yerini alarak fiili olarak rezerv para birimi haline gelmiştir.

2026 yılına gelindiğinde, Amerika Birleşik Devletleri'nin (Çin, Japonya, Kore, Almanya, Tayvan vb. gibi) küresel olarak en verimli ekonomilere karşı genel bir ticaret açığı bulunacak ve çoğu ülke de Çin'e karşı bir ticaret açığına sahip olacak.

Bu mantığı tekrar vurgulamak istiyorum: Eğer malınızı alabilmek için bu "Taş Devri" Orta Doğu güçlerine Çin Yuan'ıyla ödeme yapmanız gerekiyorsa, varlıklarınızı neden dolar cinsinden tutuyorsunuz?

Boğazın "açık" mı yoksa "kapalı" mı olduğunu belirlemek için yukarıdaki bu grafiğe bakabilirsiniz veya benzer bir grafiği kendi grafik aracınızı kullanarak oluşturabilirsiniz.

Yukarıdaki grafik, 2026 yılının Mayıs (CL1, beyaz çizgi) ve Ekim (CL6, altın çizgi) aylarındaki WTI Ham Petrol Vadeli İşlem Fiyatlarını karşılaştırıyor. Ben WTI'ı seçtim çünkü bu referans noktası ABD tüketicilerinin benzin fiyatlarına daha yakındır. Donald J. Trump için, petrol fiyatları seçmene belirgin bir baskı uyguladığında, ancak Kasım ortasına kadar, gerçekten eyleme geçmesi için bir motivasyon oluşturur.

Altta yer alan grafik, bu iki sözleşme arasındaki fiyat farkını (uzak ay eksi yakın ay) gösteriyor; şu anda eğri "tersine pazar"da (backwardation) bulunuyor. Uzak ayın petrol fiyatı, yakın aya göre yükselmediğinden, piyasa aslında şunu bahse giriyor: Boğaz üzerinden petrol akışı sonunda önemli ölçüde artacak.

Bu değerlendirme geçerliyse, yakın aylık fiyatlar geriledikçe, fiyat farkı genişleyecek. Ancak durum tersine ise - uzak ay fiyatları yükselirse, fark daralırsa - bu küresel ekonominin ciddi bir darbe alacağı anlamına gelir.

Dolayısıyla, Trump'ın İran İslam Devrim Muhafızları (IRGC) ile yaptığı sözlü savaş yerine, bu grafiğe odaklanmak daha iyidir.

Para Miktarı ve Para Fiyatı (Paranın Miktarı ve Fiyatı)

Savaşın hemen başladığı bir zamanda, 2 yıllık ABD Hazine tahvillerinin getirisi (beyaz çizgi) hızla yükseldi ve federal fon oranının (sarı çizgi) oldukça üzerine çıktı. Bu, piyasanın o sırada Fed'in sürekli yükselen enerji enflasyonunu dengelemek için faiz artırımına gideceğini düşündüğünü gösteriyor.

Şimdi, tarafınızı seçme zamanı geldi: Bitcoin'i fiyatlandırırken, sizce daha önemli olan "para miktarı" mı yoksa "para fiyatı" mı? Benim görüşüme göre, Bitcoin'in fiyatını belirleyen para miktarıdır, para fiyatı değil. Bitcoin'in bir nakit akışı bulunmadığından, merkez bankası politika faizinden türetilen indirgenme oranı, bu tür "internet sihirli paraları" için uygulanabilir bir değerleme metodolojisi değildir. Ancak Bitcoin arzı sabit olduğundan, Bitcoin'in fiyatı, fiat para arzına bağlıdır.

Bu konuda bir değerlendirme yapmamızın nedeni, yeni bir makro duruma girebileceğimiz olasılığıdır: ABD Merkez Bankası dahil önemli merkez bankaları, sıkılaştırma politikaları uygularken aynı anda para basabilirler (doğrudan para basımı veya ticari banka sistemi aracılığıyla kredi genişletme yoluyla). Savaşın gıda ve enerji fiyatlarını yükseltmesiyle, uygun maliyetli olan hükümetler genellikle ekonomideki temel girdi maliyetlerini sübvanse eder ve aksi takdirde toplumsal huzursuzluğa veya hatta kıtlığa neden olabilir. Ancak enflasyonun tüm mal ve hizmetlere yayılmasını engellemek için, merkez bankası talebi bastırmak için sıkılaştırma yapmak zorundadır, özellikle krediye duyarlı ekonomik faaliyetleri bastırmak zorundadır. Borçlanarak harcama yapan herhangi bir kurum, kredi maliyetlerinin arttığı bir ortamda harcamalarını azaltacaktır.

Eğer merkez bankası sadece bu kadar yaparsa, benim Bitcoin'e ilişkin değerlendirmem aslında çok basittir: İnsanların genel olarak gıda ve enerji dışında harcamalarını azalttığı bir ortamda, Bitcoin fiyatı düşecektir. Ancak gerçek şu ki, "Amerikan Düzeni" müttefikleri veya rakipleri olsun, ülkeler savunma harcamalarını artırmalıdır ve temel emtiaları stoklamalıdır. Ülkenizin neredeyse %100'ü, Avustralya gibi, rafine enerji ithalatına Çin'e bağımlı olmasını mı istersiniz? Savaş başladığında, Çin ihracatı durdurdu ve Avustralya'nın stoku bir aylıktı. Onlar Singapur'a başvurmaya ve çok yüksek fiyatlarla uçak yakıtı satın almaya zorunda kaldılar, aksi takdirde tüm ülke durma noktasına gelecekti.

"Çöp Ülke"ye dönüşmemek için, ülkeler silahlar (özellikle nükleer silahlar) üretmeli ve büyük emtialar stoklamalıdır, bu da hükümet borçlanma miktarının büyük ölçüde artmasına neden olur. İçerideki özel yatırımcılar bu "kötü" hükümet tahvillerini satın alamaz veya satın almak istemezse, o zaman merkez bankası veya ticari banka sistemi kripto para birimini basarak bunları devralmak zorunda kalır, böylece fiat para arzı genişler.

Bu "faiz artışı (para fiyatı artışı) + para arzı genişlemesi (para miktarı artışı)" kombinasyonu, farklı risk varlıklarında ayrışmaya neden olacaktır: Nakit akışı indirimine dayalı varlıklar düşecek, ancak sabit veya neredeyse sabit arzı olan varlıklar (örneğin Bitcoin ve altın) artacaktır, çünkü banka sistemi hükümetin savaş ve kaynak stoklama harcamalarını desteklemek için kredi genişletmek zorundadır.

Bir sonraki Bitcoin fiyatı tahminim hakkında devam etmeden önce, şunu unutmayın: "Para miktarı" ile "Para fiyatı" arasındaki hangisinin daha önemli olduğunu değerlendirmeniz gerekmektedir, aksi takdirde farklı risk varlıkları arasındaki çelişkili fiyat performansını anlayamazsınız.

Normale Dönüş

Durumun savaş öncesi durumuna dönmesi durumunda, Bitcoin belirli bir şekilde toparlanabilir. Ancak AI aracılığıyla tetiklenen enflasyon şoku halen birikmeye devam etmektedir. ABD Merkez Bankası bankacılık sistemine yeterli likidite sağlayıp tüketici kredisi varsayımlarından kaynaklanan varlık ve borç dengesi boşluğunu doldurmadan önce, Bitcoin'in anlamlı bir şekilde yükselmesi zordur. Bu, Bitcoin'in kısa vadede 80.000 ila 90.000 dolar arasına çıkamayacağı anlamına gelmez, ancak benim için, ABD Merkez Bankası'nın likiditeyi açıkça serbest bırakmadan yeni fiat parayı piyasaya sürmek çok yüksek risk taşır. Kendim zaten tamamen uzun pozisyonda olduğum için, net değerde bir artış görmek tabii ki hoş bir duygu olacaktır, ancak mevcut risk-getiri oranı, pozisyonumu zirveye çıkarmam için yeterli değildir.

Bankacılık sisteminin gerçekten ne zaman çökeceğini kestiremiyorum. Ancak neredeyse her hafta benzer haberler görüyorum: Bazı şirketler AI'nın verimliliğini artırdığı için birçok bilgi işçisini işten çıkardı ve tüketici kredi borçlanma oranı sürekli artıyor.

Bir örnek vermek gerekirse. Yakın zamanda, sektörde eski bir oyuncu olan bir kripto oyun şirketi kurucusuyla konuştum. İşletme üzerine AI'nın etkisini tartıştık. Kendisi aslen bir bilgisayar mühendisi olup, 2025 Noel döneminde en son Claude modelini kullanarak bir proje geliştirmeyi denedi ve modelin verimliliği karşısında şaşkına döndü — kısa sürede çevrimiçi yayına alınabilir kod üretebiliyordu. Birkaç ay sonra, ekibi fiziksel bir toplantı yaparak sürekli çalışan bir AI programlama iş akışı inşa etmelerini ve hatta kod gözden geçirmeyi bile otomatikleştirmelerini istedi. Sonuç olarak, her sabah test edilmiş kodları kullanıma hazır hale getiriyordu. Bir çalışan, AI'nın yardımıyla, altı aylık geliştirme planını dört gün içinde tamamladı.

Bu olayın ardından, şirket süreci hemen ayarlamaya karar verdi ve şirketin yaklaşık %50'si önümüzdeki haftalarda işten çıkarılacaktı.

AI ajanı çağında, sıradan mühendisler gereksiz hale gelirken, önde gelen mühendislerin üretkenliği 10 ila 100 kat artacak. Modellerin sürekli olarak farklı alanlarda yeteneklerini geliştirmesine karşın, birçok orta düzeydeki bilgi işçisi işsizlik riskiyle karşı karşıya kalacaktır.

Sorun şu ki, işsizlik sigortası olsa da, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki eyaletlerin yıllık maksimum yardımı yaklaşık 28.000 ABD Doları iken, Bilgi işçilerinin BLS ve St. Louis Fed verilerine göre orta dereceli yıllık maaşı 85.000 ila 90.000 ABD Doları civarındadır. Bu büyük bir uçurum ve sonuç olarak insanlar büyük ölçüde bankalara tüketici kredisi ödemelerinde gecikmeye başlayacaklardır.

Bu durum mevcut "hayali" para karşılığı rezerv bankacılık sistemine ölümcül bir darbe olacaktır.

Özetle, ateşkes sonrasında, ABD SaaS yazılım hisseleri yeniden tek taraflı düşüş eğilimine girdi, ancak Bitcoin istikrarlı kaldı ve toparlandı. Bu ilişkililiğin geçici olarak ayrılması umut verici olsa da, benim açımdan şu anda Bitcoin'ın AI tarafından tetiklenen bilgi işçisi daralmasını tanıdığını iddia etmek ve büyük ölçekli bir yükselişin kapısını açtığını söylemek için henüz erken.

Tahran Gişesi

Farklı ülkelerin Çin Yuanı karşılığında ABD Doları varlıklarını satarak "geçiş ücreti" ödediğini göz önüne alarak, ABD Hazine bonoları ve hisse senedi fiyatları baskı altında kalacaktır. Bu süreç aşamalı olabilir çünkü şu anda hala Yuan dışında başka ödeme yöntemleri mevcuttur. Ancak, sistem genelinde yüksek kaldıraçlı yapının yerleşik olduğunu düşünürsek, herhangi bir küçük sarsıntı bile bir domino etkisi tetikleyebilir — satışlar daha fazla satışa yol açar, oynaklık artar, piyasa likiditesi donar. Bu noktada, merkez bankaları durumu istikrara kavuşturmak için "para basma" yoluna gitmek zorunda kalacaklardır.

Odaklanılması gereken anahtar gösterge MOVE Endeksi'dir (ABD Tahvil Piyasası Volatilite Endeksi). Bu endeks genellikle 130'ın üzerine çıktığında, genellikle bir tür para politikası gevşemesinin yakında gerçekleşeceği anlamına gelir.

Volatilite arttıkça, ABD'deki büyük teknoloji şirketlerinin fiyatları düşerken, Bitcoin'in güçlü bir yükseliş göstermesi de zorlaşır. Yatırımcılar, piyasa volatilitesi ve varlık fiyatlarının düşmesi nedeniyle riskten kaçındıklarında, genellikle teminat gereksinimlerini karşılamak için Bitcoin satışı yaparlar. Yalnızca durumun belirli bir noktaya kötüleştiğinde, pazarın genel olarak kurtarılacağı beklentisi olduğunda, Bitcoin gerçekten yükselir.

Bekleyin ve görün, Benson'ın veya o anki Fed Başkanının "para basma makinesi"ni (Brrrr düğmesini) bastığını söyleyene kadar. Bu zamana kadar erken pozisyon almak, risk getiri oranı açısından mantıklı değil. Geleneksel piyasalarda sistemik bir finansal darbe meydana geldiğinde, Bitcoin'in 60.000 doları koruyabileceğini umuyorum. Eğer ikinci kez bu seviyeyi test edip hatta tutabilirse, risk pozisyonumu adım adım artırmaya eğilimli olacağım.

Yıldızlar ve İmparatorun Karşı Atağı (The Star-Spangled Blockade & The Empire Strikes Back)

Eğer uzak vadeli petrol vadeli işlem fiyatları hızla yükselir ve spot veya yakın vade fiyatlarını yakalarsa, küresel ekonomi etkilenecektir. Bir noktada, talep daralması ABD Hazine bonosu ve hisse senedi piyasasını vuracaktır. Önceki senaryoya benzer şekilde, ilk tepki yine Bitcoin'in düşüşü olacaktır. Batı'daki yüksek kaldıraçlı finansal sistem çökmeye başladığında, para basma makinesi tekrar devreye girecektir.

Eğer sonunda durum, İran'a cezalandırıcı hava saldırılarıyla ablukanın kaldırılmasını sağlayacak şekilde evrimleşirse ve aynı anda İran, tüm Fars Körfezi enerji üretim kapasitesini yok ederse, bu durum hatta İran'ın ulusal çapta çöküşüne yol açabilir. Bu durumda, "para basma" tarafından yönlendirilen Bitcoin'in yükselişi muhtemelen geçicidir, çünkü bu, üçüncü dünya savaşının riskini önemli ölçüde artırabilir.

Portföy Oluşturma (Portfolio Construction)

Kaldıraçsız, tamamen uzun pozisyonlu bir yatırımcı olarak, Maelstrom zaman ve faizin doğal etkileşimine güvenebilir. Son birkaç günde Bitcoin'in ABD Yazılım SaaS ETF'sine (IGV) karşı hafif bir performans artışı göstermesi olumlu bir sinyaldir, bu da beni "Yapay Zeka Tarafından Tetiklenen Bilgi İş Gücü İskontosu" temelli kısa pozisyon değerlendirmemi yeniden gözden geçirmeme sebep oluyor.

Şu anda, risk pozisyonumu artırmaya istekli olduğum tek varlıklar altın ve $HYPE (Hyperliquid'in yönetim jetonu)'dir. HIP-4 birkaç haç içinde çevrimiçi olacak, onun Polymarket ve Kalshi'den oldukça büyük bir pazar payı kapabileceğini öngörüyorum.

Bunun dışında, her gün yapabildiğim tek şey, Satoshi'nin küresel siyasi elitin düşüncelerini "etkilemesini" ve onların hap ile değil bomba atmayı tercih etmelerini ummaktır.

[Orjinal Makale Bağlantısı]

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia