Soros'un çırağı, HYPE büyük yatırımcısı Bessent'e sert çıktı: ABD Hazine tahvil getirileri mali alarm veriyor, Hazine Bakanlığı bu sinyali bastırmamalı.
BlockBeats haberine göre, 25 Ağustos'ta efsanevi yatırımcı Stanley Druckenmiller eleştirilerini ABD Hazine Bakanlığı'na yöneltti. Pekin saatiyle 25 Ağustos'ta Wall Street Journal'daki köşe yazısında, ABD Hazine Bakanlığı'nın son dönemde uzun vadeli Hazine tahvili geri alım programını genişletmesinin görünüşte likidite yönetimi olduğunu, ancak gerçek etkisinin tahvil piyasasının ABD mali risklerini fiyatlama işlevini zayıflatacağını eleştirdi.
Bu olayın arka planı, ABD Hazine tahvillerinin uzun vadeli getirilerinin son dönemde yüksek seviyelerde seyretmesi ve 30 yıllık Hazine tahvili getirisinin daha önce 19 yılın en yüksek seviyesine çıkmasıdır. ABD Hazine Bakanlığı 19 Ağustos'ta, 10 ila 30 yıl vadeli uzun vadeli Hazine tahvili geri alım işlemlerinin hacmini her seferinde 2 milyar dolardan en az 4 milyar dolara çıkardığını ve uygulama döneminin 9 Eylül ile 4 Kasım arasını kapsadığını duyurdu. Resmi açıklama, uzun vadeli tahvil piyasasının likiditesini desteklemek olduğu yönündeydi, ancak Druckenmiller, o dönemde piyasada ihale başarısızlığı, işlem kaosu veya zorunlu kaldıraç azaltma gibi anormal durumların yaşanmadığını, Hazine Bakanlığı'nın bu dönemde geri alımları artırmasının piyasa tarafından uzun vadeli getirileri düşürmeye çalışmak olarak algılanabileceğini savundu.
Ona göre, getirilerdeki yükseliş zaten tahvil piyasasının ABD mali durumuna yönelik bir uyarısıdır. Şu anda ABD'de enflasyon hala hedefin üzerinde, işsizlik oranı tam istihdama yakın, federal açık GSYİH'nin yaklaşık %6'sına denk geliyor, devlet borcu 40 trilyon doları aşmış durumda ve net faiz giderleri de hızla artıyor. Böyle bir ortamda, uzun vadeli getirilerin yükselmesi şaşırtıcı değil; bu, yatırımcıların mali açık, borç genişlemesi ve enflasyon yapışkanlığı risklerini üstlenmek için daha yüksek tazminat talep ettiğini yansıtıyor.
Druckenmiller'ın asıl endişesi, Hazine Bakanlığı'nın uzun vadeli tahvil getirilerine sürekli müdahale etmesi halinde Washington'un mali disiplin konusundaki baskının zayıflayacağıdır. Finansman maliyeti bir kez düşürüldüğünde, açığı azaltma, sosyal yardım harcamalarını kontrol etme ve borç yolunu düzeltme aciliyeti de azalacaktır. Dahası, Hazine Bakanlığı uzun vadeli tahviller satın alırken bunları kısa vadeli Hazine bonosu ihraç ederek finanse ederse, piyasa bunu Hazine Bakanlığı versiyonu bir "mini niceliksel genişleme" olarak algılayabilir.
Bu, finansal piyasalar için soyut bir tartışma değildir. Son dönemde ABD hisse senetleri, özellikle yapay zeka ve yüksek değerlemeli teknoloji hisseleri, uzun vadeli faiz oranlarına son derece duyarlıdır. Getirilerdeki yükseliş iskonto oranını artırarak büyüme hisselerinin değerlemesini sıkıştırır; getirilerin politika araçlarıyla geçici olarak baskılanması ise riskli varlıkların gevşeme beklentisiyle işlem görmeye devam etmesini teşvik edebilir. Druckenmiller'ın uyarısı şudur: Eğer piyasa, yetkililerin belirli bir getiri seviyesini koruduğuna inanırsa, trader'lar politika sınırlarını tekrar tekrar test edecek ve tahvil piyasasındaki oynaklık sonuçta daha da büyüyebilir.
Onun önerisi oldukça doğrudan: Tahvil piyasasının hükümetin borçlanma maliyetini kendi başına belirlemesine izin verin ve aynı zamanda mali sorunlarla doğrudan ilgilenin; buna temel açığın azaltılması, sosyal yardım sisteminin kademeli reformu ve borcun daha sorumlu bir şekilde yönetilmesi dahildir. Likidite araçları zaman kazandırabilir, ancak mali düzenlemelerin yerini tutamaz. Mevcut piyasa için, ABD Hazine tahvili getirileri makro bir değişkenden riskli varlık fiyatlamasının temel kısıtı haline gelmiştir; Hazine Bakanlığı'nın uzun vadeli faiz oranlarını nasıl ele aldığı, ABD hisse senetleri, altın, dolar ve kripto varlıkların işlem yönünü etkilemeye devam edecektir.
Dikkat çekici bir şekilde, Stanley Druckenmiller, ABD'nin mevcut Hazine Bakanı için bir "akıl hocası" konumundadır. Bessent, 1991 yılında Soros Fund Management'ın Londra ofisine katıldı; o dönemde Druckenmiller, Soros Fonu'nun çekirdek işlem yöneticisi/yönetim figürüydü. İkisi daha sonra 1992'de İngiliz sterlinine karşı yapılan ünlü açığa satış işlemine birlikte katıldı. Bessent ayrıca, Druckenmiller'ın kendisini Soros Fonu'na davet ettiğini ve Stan'in onun "gerçek iş dünyasındaki akıl hocası" olduğunu söylemiştir.
Bir diğer dikkat edilmesi gereken nokta ise, Stanley Druckenmiller'ın Duquesne aile ofisinin en son 13F dosyasında, Hyperliquid Strategies Inc. (PURR) hisselerinden yeni bir pozisyon açtığını ve 2.941.500 hisse tuttuğunu, piyasa değerinin yaklaşık 23,15 milyon dolar olduğunu açıklamasıdır.
