Bitunix analisti: TÜFE piyasaya nefes aldırdı, ancak yüksek bütçe açığı, yen ve enerji riskleri uzun vadeli sermaye maliyetlerini hâlâ yukarı çekiyor.
BlockBeats haberine göre, 13 Ağustos'ta ABD Temmuz TÜFE'si aylık %0,1, yıllık %3,4 artış gösterdi; çekirdek TÜFE yıllık %2,5 arttı. Genel enflasyon ılımlı seyretti ve enerji fiyatlarındaki düşüş, konut maliyetlerindeki yukarı yönlü baskının bir kısmını dengeledi. Verilerin açıklanmasının ardından piyasanın Fed'in Eylül ayında faiz artırımına yönelik fiyatlaması yaklaşık %50'den %40 civarına geriledi ve kısa vadeli politika baskısı bir miktar hafifledi.
Ancak bu TÜFE verisi doğrudan gevşeme beklentisine dönüşmek için yeterli değil. ABD mali açığı hâlâ genişliyor; ilk 10 ayda kümülatif açık 1,8 trilyon dolara yaklaştı, devlet borcu 40 trilyon dolara dayandı ve faiz ödemeleri de artmaya devam ediyor. Bu bağlamda ABD'nin sürekli olarak büyük miktarda devlet tahvili ihraç etmesi gerekiyor. 10 yıllık Hazine tahvilinin bu ihaledeki getirisi 2007'den bu yana en yüksek seviyeye çıkarken, 30 yıllık getiri %5,25'e yaklaştı; bu durum uzun vadeli fon maliyetinin mali arz, enflasyon yapışkanlığı ve piyasa risk primi tarafından ortaklaşa yukarı itildiğini gösteriyor.
Bu nedenle, ABD faiz piyasasının kilit noktası artık yalnızca Fed'in Eylül ayında faiz artırıp artırmayacağı değil; Fed faiz oranlarını sabit tutsa bile, uzun vadeli getirilerin mali açık ve devlet tahvili arzı nedeniyle yükselmeye devam edip etmeyeceğidir. Bu aynı zamanda finansal koşulların politika faizindeki düşüşle birlikte otomatik olarak iyileşmeyebileceği anlamına geliyor. Yüksek değerlemeli ve yüksek kaldıraçlı varlıklar için uzun vadeli getiriler hâlâ önemli bir baskı kaynağıdır.
Asya tarafında, Japon yeni 160 seviyesine yeniden yaklaştı. Japonya'nın Temmuz ayı ÜFE'si yıllık %7,2 arttı ve bu durum Japonya Merkez Bankası'nın Eylül ayında faiz artırımı beklentilerini güçlendirdi. Japonya'nın para politikası daha da normalleşirse ve Japonya-ABD faiz farkı daralırsa, küresel fon dağılımı ve yen carry trade işlemleri etkilenebilir.
Altın ise faiz artırımına ilişkin kuyruk riskinin azalması, doların zayıflaması ve mali belirsizlik sayesinde yeniden destek buldu; ancak şu an saf bir faiz indirimi ticareti değil, daha çok faiz beklentileri tarafından yönlendirilen taktiksel bir toparlanma niteliğinde. Önümüzdeki Jackson Hole toplantısı, enflasyon ve istihdam verileri altın rallisinin devam edip edemeyeceğini belirleyecek.
Öte yandan, Rusya-Ukrayna çatışması enerji ve gıda arzı risklerini küresel piyasalara yeniden taşıyor. Rusya ve Ukrayna son dönemde Karadeniz limanlarına, enerji tesislerine ve ticari gemilere yönelik saldırılarını sürdürüyor. Ukrayna tahıl ihracatının yoğun sezonunda, Karadeniz deniz taşımacılığının daha fazla kesintiye uğraması buğday ve ilgili gıda fiyatlarını yukarı çekebilir ve mevcut enerji enflasyonu riskini daha da karmaşık hale getirebilir.
Genel olarak, Temmuz TÜFE'si Fed'in acil faiz artırımı baskısını azalttı; ancak ABD'nin yüksek açık, yüksek borç ve yüksek uzun vadeli getirilerden oluşan fon maliyeti kısıtını ortadan kaldırmadı. Bundan sonra küresel varlık fiyatlamasının merkezi, giderek "enflasyonun kalıcı olarak soğuyup soğumayacağı" ile "mali arzın uzun vadeli faizleri yukarı itip itmeyeceği" arasındaki çekişmeye odaklanacak. Bitcoin gibi yüksek volatiliteli varlıklar için kısa vadede yalnızca Fed'in politika faizine değil, dolar likiditesine ve ABD Hazine tahvillerinin uzun vadeli getirilerine de dikkat edilmesi gerekiyor.
