"Büyük Açığa Satış" ile Palantir'i açığa satanlar bir gecede yaklaşık %30 yükseldi, ancak onun düşüş yönlü mantığı henüz çürütülmedi.

BlockBeats haberine göre, 5 Ağustos'ta ABD borsasında Palantir, bilanço açıklamasının ardından yaklaşık %30 yükselerek o günün en parlak yapay zeka yazılım hisselerinden biri oldu. Şirketin ikinci çeyrek geliri yıllık bazda %93 artışla yaklaşık 19,35 milyar dolara ulaştı, düzeltilmiş hisse başına kazanç 0,41 dolar oldu ve yıllık gelir hedefini 8,150 milyar ila 8,158 milyar dolara yükseltti. ABD borsasının genel görünümü de uyum sağladı; S&P 500 ve Dow Jones endeksleri kapanışta rekor kırdı, Nasdaq %2,6 yükseldi ve risk iştahı belirgin şekilde toparlandı.

Bilindiği üzere, "Açığa Satış" filminin ilham kaynaklarından biri olan Michael Burry, son birkaç aydır Palantir'i yapay zeka balonu anlatısının merkezine koymuş durumda. Scion Asset Management'ın geçen yılın üçüncü çeyreğine ait 13F raporu, PLTR üzerinde 5 milyon hisseye karşılık gelen satım opsiyonları bulundurduğunu ve beyan değerinin 912,1 milyon dolar olduğunu, portföyün yaklaşık %66'sını oluşturduğunu gösteriyor. Bu rakam bir dönem piyasa tarafından "Palantir'e 900 milyon dolarlık açığa satış" olarak yorumlandı.

Ancak burada kritik bir ayrım var: 13F'teki 912,1 milyon dolar, dayanak hisse değeri üzerinden hesaplanan beyan tutarıdır; Burry'nin gerçekte ödediği opsiyon primi değildir. Burry daha sonra gerçek primin yaklaşık 9,2 milyon dolar olduğunu ve bunun yaklaşık 50.000 adet, 50 dolar kullanım fiyatlı, 2027 vadeli satım opsiyonuna karşılık geldiğini belirtti. Yani maksimum kayıp primdir, getiri beklentisi ise hisse fiyatının kullanım fiyatının belirgin şekilde altına düşmesine dayanır.

Bu yılın Nisan ayında Burry, Substack üzerinden Palantir üzerinde uzun vadeli satım opsiyonları bulundurmaya devam ettiğini doğruladı; bunlar arasında Haziran 2027'de vadesi dolacak 50 dolar put opsiyonları ve Aralık 2026'da vadesi dolacak 100 dolar put opsiyonları yer alıyor. O dönemdeki değerlendirmesi oldukça netti: Palantir'in temel değeri hisse başına 50 doların çok altında.

Sorun şu ki, dün gece piyasa geçici olarak diğer tarafa geçti. Palantir'in bu sefer sunduğu veriler yeterince güçlüydü; ABD ticari işleri yıllık bazda %149, ABD devlet işleri yıllık bazda %90 büyüdü. Piyasanın daha önce endişelendiği OpenAI, Anthropic gibi yapay zeka model şirketlerinin yazılım katmanına darbe vuracağı mantığı, en azından bu bilançoda gerçekleşmedi. CEO Alex Karp anlatıyı yeniden "yapay zeka egemenliği"ne çekti: Kurumsal ve devlet müşterileri kendi verilerini, modellerini ve iş akışlarını kontrol etmek istiyor ve Palantir tam da bu giriş noktasında duruyor.

Ancak bu aynı zamanda Burry'nin açığa satış mantığının tek bir büyük yeşil mumla tamamen ortadan kalkmadığını da açıklıyor. Palantir'in şu anki riski kısa vadeli zayıf performansta değil; risk, piyasanın ona zaten çok yüksek bir hata payı vermiş olmasında. Büyüme patlamaya devam ettiği sürece değerleme korunabilir; ancak ABD ticari büyüme hızı yavaşlar, yurtdışı genişleme engellenir veya kurumsal yapay zeka bütçeleri daha ucuz model ve bulut sağlayıcı çözümlerine kayarsa, değerleme sıkışması kâr revizyonundan daha hızlı gerçekleşir.

Şu anda Burry'nin spesifik gerçekleşmemiş zarar verileri, kamuya açık kaynaklara göre kesin olarak hesaplanamaz. Scion kapatılmış olup, sonraki pozisyonlar için 13F dosyası bulunmamaktadır; Burry pozisyon yönünü ve bazı kullanım fiyatlarını açıklamış olsa da, en son sözleşme sayısını ve maliyeti açıklamamıştır. Kesin olan şu ki, 9.121 milyar dolarlık nominal tutarı doğrudan hisse senedi fiyat artışına uygulayarak zararı hesaplamak mümkün değildir. Asıl baskı yaratan, opsiyon primleri ve pozisyon taşıma maliyetleridir.