Özet
·ABD Senatosu CLARITY Act'ı ilerletemedi; usul oylaması 49 lehte, 50 aleyhte sonuçlanarak 60 oy eşiğine ulaşamadı.
·Kongre kripto piyasa yapısı çerçevesini zamanında oluşturamazsa kuralları kim koyacak? Cevap giderek SEC ve CFTC'yi işaret ediyor. İki düzenleyici kurum daha önce ortak eylem başlatmış ve mevcut yasal yetkilerini kullanarak kripto düzenlemesini ilerletmeye devam edeceklerini belirtmişti.
·SEC muhtemelen öncelikle kripto varlık ihracı, saklama, zincir üstü menkul kıymet ticareti gibi alanlarda kurallar geliştirebilir; CFTC ise dijital emtia spot piyasası, kaldıraçlı ve marjinli işlemler ile DeFi etrafında düzenleyici bir yol oluşturabilir.
·SEC ve CFTC, "mevcut yasaların kripto piyasasına nasıl uygulanacağı" sorununun bir kısmını çözebilir, ancak iki kurumun yetki sınırları gibi daha temel kurumsal sorunları Kongre'nin yerini tamamen alamaz. Bu nedenle CLARITY'nin engellenmesinin ardından ABD kripto düzenlemesi "önce idari kurallar, sonra Kongre mevzuatı" aşamasına girebilir.

ABD kripto piyasa yapısı mevzuatı bir kez daha Kongre'de tıkandı.

15 Eylül'de ABD Senatosu, Dijital Varlık Piyasası Netlik Yasası'nı (Digital Asset Market Clarity Act, CLARITY Act) ilerletmek için gereken usul önergesini kabul edemedi. Nihai oylama sonucu 49 lehte, 50 aleyhte olup tartışmayı sonlandırmak için gereken 60 oy eşiğine ulaşılamadı.

Bu, CLARITY Act'ın kesin olarak reddedildiği anlamına gelmiyor; ancak yaklaşan Kasım ara seçimleriyle birlikte yasanın kısa vadede ilerleme kaydetme zorluğu belirgin şekilde arttı.

Kripto sektörü için daha pratik bir soru ortaya çıkıyor: Kongre zamanında yasa çıkaramazsa, bundan sonra kim düzenleyecek?

Cevap SEC ve CFTC olabilir.

Son birkaç ayda iki ABD finansal düzenleyici kurumu bu duruma hazırlanıyordu. SEC Başkanı Paul Atkins daha önce, Kongre piyasa yapısı mevzuatını tamamlayana kadar CFTC Başkanı Michael Selig ile birlikte ortak yürüttükleri Project Crypto aracılığıyla piyasaya resmi mevzuata giden bir "köprü" sunmayı planladıklarını açıkça belirtmişti. Bu yılın Mart ayında SEC ve CFTC ayrıca kripto varlıklara menkul kıymetler hukukunun uygulanmasına ilişkin ortak bir açıklama belgesi yayımlayarak bazı düzenleyici sınırları öncelikli olarak netleştirmeye çalıştı.

CLARITY'nin geçici olarak ilerletilememesinin ardından, başlangıçta geçiş planı olarak tasarlanan bu düzenleyici yol daha da önemli hale gelebilir.

Kongre cevap vermiyor, SEC ve CFTC önce kuralları koymaya başlıyor

CLARITY Act'ın çözmeye çalıştığı temel sorunlardan biri, ABD kripto sektörünün yıllardır tartıştığı düzenleyici yetki aidiyeti meselesidir.

Hangi dijital varlıklar menkul kıymet sayılır? Hangileri dijital emtia sayılır? İşlem platformları SEC'e mi yoksa CFTC'ye mi kaydolmalı? İki kurumun düzenleyici sınırları tam olarak nerede? İdeal olarak, bu soruların nihai olarak Kongre tarafından yazılı kanunla netleştirilmesi gerekir. Ancak düzenleyici kurumlar artık beklemeye niyetli değil.

Senato oylamasından sadece bir gün önce, SEC Başkanı Paul Atkins CLARITY'yi açıkça destekledi ve Kongre mevzuatı olmasa bile SEC'in kripto düzenleme gündemini ilerletmeye devam edeceğini belirtti. Atkins'in açıklamasına göre, kripto varlık ihracı, saklama ve ilgili piyasa altyapısı reformları SEC'in kural koyma öncelikleri arasında yer almaya devam edecek.

Aslında SEC bu yıl bunu yapmaya çoktan başladı.

Mart ayında SEC, kripto varlıklara yönelik bir yorum belgesi yayımlayarak federal menkul kıymetler hukukunun farklı Token türlerine nasıl uygulanacağını daha ayrıntılı açıkladı ve dijital emtia, dijital koleksiyon ürünleri, dijital araçlar, stablecoin ve dijital menkul kıymetler gibi sınıflandırmalar önerdi. CFTC de bu yoruma katılarak, Emtia Borsası Yasası'nı uygularken ilgili çerçeveyle uyumlu hareket edeceğini belirtti.

Ağustos ayında Atkins, SEC'in kripto varlık piyasalarına yönelik "özelleştirilmiş" kurallar ve muafiyet rejimleri üzerinde çalıştığını, bunlar arasında sermaye oluşumu ve zincir üstü işlemler gibi faaliyetlerin mevcut düzenleyici sisteme daha uygun hale getirilmesinin bulunduğunu söyledi. Ancak Kongre mevzuatının hâlâ "vazgeçilmez" olduğunu vurguladı; bunun bir nedeni de resmi mevzuatın kuralları daha kalıcı kılması ve gelecekteki düzenleyici kadro değişimleriyle kolayca alt üst edilmemesidir.

Diğer tarafta CFTC de kendi rolünü genişletmeye hazırlanıyor.

Orijinal metne göre, CFTC Başkanı Michael Selig personelinden, Kongre piyasa yapısı yasasını geciktirmeye devam ederse mevcut yetkilerle kripto varlık piyasalarının nasıl düzenlenebileceğini araştırmalarını istedi. Olası yönler arasında, kaldıraç veya marjin işlemi sunan bazı kripto piyasaları için CFTC düzenleyici bir yol oluşturmak ve DeFi protokollerinin ABD düzenleyici çerçevesi altında nasıl işleyebileceğini incelemek yer alıyor.

Bu, CLARITY'nin başlangıçta tek bir yasayla kurmaya çalıştığı piyasa kurallarının bir kısmının önce SEC ve CFTC tarafından düzenleyici yorumlar, kural koyma ve muafiyet mekanizmalarıyla parça parça doldurulabileceği anlamına geliyor.

"Kongre mevzuatı"ndan "düzenleyici kurumlar önce davranıyor"a geçiş

Bu değişiklik, ABD kripto düzenlemesini farklı bir aşamaya taşıyabilir.

Daha önce piyasanın odak noktası, CLARITY'nin ne zaman geçeceği ve Kongre'nin sonunda SEC ile CFTC'nin yetkilerini nasıl bölüşeceğiydi. Şimdi soru şu hale gelebilir: CLARITY gelmeden önce, iki kurum mevcut yasaları ne kadar ileriye kadar kullanabilir?

SEC esas olarak menkul kıymet piyasası düzenleme yetkisine sahiptir; bu nedenle dijital menkul kıymetler, Token ihracı, kripto varlık saklama ve menkul kıymet tokenizasyonu gibi alanlarda mevcut kuralları uyarlayabilir.

CFTC uzun süredir emtia türev piyasalarından sorumludur ve Bitcoin gibi dijital emtialarla ilgili piyasalarda kısmi düzenleme yetkisine sahiptir. Yeni bir Kongre yetkilendirmesi olmadan da Emtia Borsası Yasası gibi mevcut yasaları kullanarak kapsayabildiği alanlarda yeni düzenleme yolları oluşturabilir.

İki kurum ortak hareket de edebilir.

Bu yılın Mart ayında SEC kripto varlık açıklama belgesini yayımladığında CFTC de eşzamanlı olarak katıldı; Atkins daha önce Kongre'deki ifadesinde de iki kurumun Project Crypto aracılığıyla Token sınıflandırması ve ilgili muafiyet mekanizmalarını birlikte inceleyeceğini, yatırımcıların ve sektörün hangi düzenleme yükümlülüklerini üstlendiklerini daha net görmesini umduğunu belirtmişti.

Dolayısıyla CLARITY'nin engellenmesi, ABD kripto sektörünün tamamen kuralsız bir duruma geri döndüğü anlamına gelmez. Aksine, düzenleme kuralları artmaya devam edebilir; yalnızca kuralların ana üreticisi geçici olarak Kongre'den düzenleyici kurumlara kaymış olur.

Ancak SEC ve CFTC, CLARITY'nin tamamen yerini alamaz

Bununla birlikte, «düzenleyici kurumların devralması» ile «Kongre yasaması» arasında hâlâ kilit bir fark vardır.

SEC ve CFTC şu soruyu yanıtlayabilir: Mevcut yasalar değişmeden, kripto varlıklar nasıl düzenlenmelidir?

CLARITY ise şunu yanıtlamaya çalışır: ABD gelecekte nasıl bir kripto piyasası hukuk sistemi kurmalıdır?

Bu iki şey tamamen aynı değildir.

SEC menkul kıymetler yasasını yorumlayabilir, kayıt kurallarını değiştirebilir, kısmi muafiyetler verebilir; CFTC de kendi yasal yetkisi dahilinde piyasa düzenleme sistemi kurabilir. Ancak iki kurum, yalnızca idari kurallarla Kongre'nin kendilerine verdiği yetkileri tamamen yeniden çizemez.

Bu da Atkins'in bir yandan SEC kripto kural reformunu aktif şekilde ilerletirken, diğer yandan piyasa yapısı yasamasının «vazgeçilmez» olduğunu vurgulamaya devam etmesinin nedenidir. Daha önce, düzenleyici kurumların önce bir «köprü» kurabileceğini, ancak daha kalıcı kurallar oluşturmak için sonunda yine Kongre eylemine ihtiyaç duyulacağını belirtmişti.

Bu da CLARITY'nin bu kez neden engellendiğini anlamak için başka bir bakış açısı sunuyor.

Kısa vadede piyasanın daha fazla düzenleyici kural görmek için Kongre'yi beklemesi gerekmeyebilir: SEC ve CFTC harekete geçmeye başladı bile ve CLARITY'nin yasama penceresi daraldıkça bu iki kurumun önemi daha da artabilir.

Ancak uzun vadede, dijital varlıkların tam olarak nasıl sınıflandırılacağı, SEC ile CFTC'nin tam olarak neyi denetleyeceği ve ABD kripto işlem piyasasının sonunda hangi kurumsal çerçeveyi benimseyeceği konularında Kongre'yi tamamen devre dışı bırakmak hâlâ zor.

Dolayısıyla CLARITY'nin ilerlememesi, ABD kripto düzenlemesinin duraklatıldığı anlamına gelmiyor. Daha muhtemel olan, SEC ve CFTC'nin bayrağı devralarak mevcut yasaların izin verdiği ölçüde kuralları ileriye taşımaya devam etmesidir.

Bundan sonra gerçekten dikkat edilmesi gereken şey yalnızca CLARITY'nin Senato'ya ne zaman yeniden geleceği değil, SEC ve CFTC'nin önce hangi kuralları devreye sokacağı ve yeni bir yasama olmadan ne kadar ileri gidebilecekleridir.

[Orijinal bağlantı]

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia