Başlık: Hisse Senedi Sürekli Vadeli Arbitraj Botu ile 10 Milyon Doların Üzerinde Nasıl Kazandık
Yazar: CBB

Editörün Notu: Ekim 2025'te Hyperliquid, HIP-3'ü başlatarak geliştiricilerin çekirdek işlem altyapısı HyperCore üzerinde sürekli vadeli piyasaları dağıtmasına olanak tanıdı. Ardından TradeXYZ, XYZ100'ü piyasaya sürdü ve Nvidia, Micron, altın, ham petrol gibi geleneksel varlıkları kademeli olarak zincire taşıdı. Geleneksel piyasalar sabit işlem saatlerine sahipken, zincir üstü sürekli vadeli işlemler 7/24 çalışabilir; iki piyasa arasındaki fiyat güncellemeleri, likidite ve fonlama maliyetlerindeki farklılıklar yeni bir dizi arbitraj fırsatı yarattı.

Gerçekten tartışmaya değer soru, bu kârın ticaret yeteneğinden mi yoksa henüz olgunlaşmamış bir piyasa yapısından mı kaynaklandığıdır. Hisse senedi sürekli vadeli işlemleri hızla büyüyor, ancak zincir üstü fiyatlandırma hâlâ geleneksel piyasalara bağımlı ve fonlar kripto varlıklar gibi farklı mekânlar arasında anında aktarılamıyor. Fiyat farkları, fonlama oranları ve hız avantajları yüksek getiriler yaratabilir; ancak veri kesintileri, hedge gecikmeleri ve banka transferi kısıtlamaları da hızla devasa tek taraflı risk pozisyonları oluşturabilir.

Bu makalenin yazarı CBB, kardeşiyle birlikte sıfırdan bir hisse senedi sürekli vadeli arbitraj botu kurma deneyimini paylaşıyor. Kendi ifadesine göre, ikili 10 ay içinde Hyperliquid HIP-3 ve Interactive Brokers (IBKR) üzerinden yaklaşık 32 milyar dolarlık işlem hacmi gerçekleştirdi ve 10 milyon doların üzerinde kâr elde etti. Ancak bu süreçte bir piyasa verisi arızası, botun yanlışlıkla 120 milyon dolarlık altın short pozisyonu biriktirmesine ve 1,1 milyon dolarlık kayba yol açtı. İlgili kâr, işlem hacmi ve arıza verileri yazarın açıklamalarına dayanmaktadır ve henüz bağımsız bir denetimden geçmemiştir.

Günümüzde profesyonel piyasa yapıcılar kademeli olarak sahneye çıkıyor ve Ethena da baz ticaret stratejisini hisse senedi sürekli vadeli işlemlerine genişletmeyi planlıyor. Zincir üstü hisse senedi sürekli vadeli işlemleri henüz olgun bir piyasa haline gelmemiş olabilir, ancak erken katılımcıların hız ve piyasa sürtünmesinden elde ettiği aşırı getiri dönemi daralıyor. Bu makale yalnızca bir arbitraj stratejisini değil, aynı zamanda yürütme hızı, altyapı ve risk kontrolü üzerine bir rekabeti de belgeliyor.

Aşağıda orijinal makalenin ana noktalarının özeti yer almaktadır:

Ekim 2025'te CBB ve kardeşi yeni ticaret fırsatları aramaya başladı.

Önceki sekiz ay boyunca HyperEVM üzerinde ölçek açısından lider arbitraj botlarını çalıştırıyorlardı. Ancak Wintermute gibi profesyonel kurumların rekabete girmesiyle mevcut stratejinin getirileri belirgin şekilde düştü. Sadece iki kişilik küçük bir ekip için, daha fazla sermaye, mühendis ve risk kontrol kaynağına sahip kurumlarla doğrudan rekabet etmek gerçekçi değildi.

Geçmişteki avantajları hızdan geliyordu: fırsat ortaya çıktıktan sonra stratejileri hızla devreye sokarak, büyük kurumlar uyum, onay ve sistem entegrasyonunu tamamlamadan önce erken dönem kazançlarını mümkün olduğunca toplamak.

Bu sefer, gözlerini yeni piyasaya sürülen HIP-3'e diktiler.

HIP-3 Piyasaya Sürüldü, Zincir Üstü ile Geleneksel Piyasalar Arasında Fiyatlandırma Çatlağı Oluştu

HIP-3, 13 Ekim 2025'te Hyperliquid ana ağında piyasaya sürüldü. Stake gereksinimlerini karşılayan geliştiricilerin HyperCore üzerinde sürekli vadeli piyasaları dağıtmasına ve dayanak varlık, oracle, kaldıraç ve ücret gibi parametreleri kendilerinin belirlemesine olanak tanıyor. Üç gün sonra, Unit/TradeXYZ ilk hisse senedi sınıfı piyasası XYZ100'ü başlattı.

CBB başlangıçta karmaşık bir ticaret analizine sahip değildi. Hyperliquid'de hâlâ dağıtılmayı bekleyen çok sayıda HYPE tokeni olduğunu düşünüyorlardı; HIP-3 üzerinde erken işlem hacmi biriktirmenin potansiyel teşvikler sağlayabileceğini umuyorlardı. Sekiz ay önce HyperEVM arbitraj piyasasına girerken de benzer bir yaklaşım benimsemişlerdi.

İkili, HIP-3 ile geleneksel finansal piyasaları bağlayan bir arbitraj botu kurmaya karar verdi: IBKR'nin hisse senedi ve vadeli işlem fiyatlarını referans olarak kullanarak, HIP-3'te iskonto veya prim oluştuğunda pozisyon açıp, IBKR üzerinden ters yönde hedge yapmak.

HIP-3'teki NVIDIA sürekli vadeli sözleşme fiyatı IBKR'nin altındaysa, bot HIP-3'te uzun pozisyon alır; zincir üstü emir gerçekleştikten sonra IBKR üzerinden karşılık gelen miktarda NVIDIA hissesini açığa satar. HIP-3'te prim oluşursa, ters işlem yapılır: zincir üstünde kısa pozisyon, IBKR'de uzun pozisyon.

Yapısal olarak bu, çapraz piyasa baz ticareti olarak adlandırılır: işlemci aynı anda zıt yönlü pozisyonlar tutar ve esas olarak fiyat yakınsamasından kaynaklanan spread ile fonlama oranı getirilerini kazanır. Bu genellikle "piyasa nötr" strateji olarak adlandırılır, ancak piyasa nötrlüğü yalnızca ideal durumdaki yönsel riski tanımlar ve işlemin risksiz olduğu anlamına gelmez.

IBKR ile Zincir Üstü Pozisyonları Hedge Etmek: Arbitraj Stratejisi Nasıl Çalışır?

Projeye başlamadan önce, ikili hiç hisse senedi ticareti yapmamıştı ve vadeli işlem piyasaları hakkında da neredeyse hiç deneyimleri yoktu.

İlk birkaç gün, CBB bir yandan IBKR platformunu araştırırken, diğer yandan çeşitli arayüz ekran görüntülerini Claude'a gönderip sözleşme anlamlarını, işlem ayarlarını ve XYZ100'ü nasıl hedge edeceğini soruyordu. Bu sırada kardeşi IBKR API'sini incelemeye başladı.

Kısa sürede geleneksel finansal işlem sistemleri ile kripto borsaları arasında belirgin farklar olduğunu fark ettiler. Kripto borsalarına genellikle tek bir birleşik API ile hızlıca bağlanılabilirken, IBKR piyasa verisi abonelikleri, kontrat özellikleri, emir yetkileri, TWS, IB Gateway ve arayüz limitleri gibi birden fazla sistemi içeriyordu.

Bir hafta sonra arbitraj botu şekillenmeye başladı.

İşlem maliyetlerini ve uygulama riskini kontrol altına almak için her piyasa için ayrı parametreler belirlediler. NVIDIA örneğinde, bot her küçük açık pozisyonda anında hedge yapmıyor, bunun yerine net pozisyon 55 hisseye ulaştığında işlemi gerçekleştiriyordu; böylece IBKR'nin işlem başına minimum 1 dolar olan komisyonunun etkisi azaltılıyordu. Tek seferlik hedge üst sınırı 400 hisse olarak belirlenmişti; bu da büyük emirlerin aşırı kayma (slippage) yaratmasını önlüyordu.

Daha kritik parametre ise maksimum pozisyon farkıydı. Hyperliquid ile IBKR tarafları arasındaki pozisyon farkı 800 hisseye ulaşırsa, bot o piyasada işlem yapmayı durduruyor ve hedge başarısız olduğunda açık pozisyonun büyümeye devam etmesini engelliyordu.

HIP-3 tarafındaki ayarlar daha detaylıydı: emir büyüklüğü, adil fiyata göre alım-satım spread'i, emir iptal eşiği, aktif emir için gereken minimum fiyat farkı, maksimum pozisyon limiti ve seans öncesi dönem için ek risk primi. Geleneksel piyasada seans öncesi likidite zayıf olduğundan, bot daha yüksek hedge maliyetlerini karşılamak için fiyat spread'lerini genişletiyordu.

2025 Ekim ayının sonunda sistem resmi olarak devreye alındı. İlk birkaç gün IBKR API bağlantıları sık sık kopuyordu, ancak ikili kısa sürede HIP-3 ile geleneksel piyasa arasında gerçekten çok sayıda fiyat farkı olduğunu doğruladı.

CBB'nin açıklamasına göre, bot Kasım ayında yaklaşık 850 milyon dolarlık HIP-3 işlem hacmi gerçekleştirdi ve kâr 500.000 doları aştı; Aralık ayında işlem hacmi yaklaşık 550 milyon dolar oldu ve kârlılık hâlâ kayda değerdi.

Ancak o dönemde ikili bunu uzun vadede yatırım yapılacak bir "altın madeni" olarak görmüyordu. Getiri eğrisini gerçekten değiştiren şey, ardından ortaya çıkan değerli metaller piyasasındaki hareketlilik oldu.

120 Milyon Dolarlık Hatalı Açık Pozisyon: Piyasa Nötr Strateji Neden Aniden İşlevsiz Kaldı?

2026 Ocak ayında altın ve gümüş piyasaları ısındı ve Hyperliquid'de emtia long talebi belirgin şekilde arttı.

Zincir üstü işlem yapanların çoğu long yönlü işlem yapmayı tercih ettiğinden, arbitraj botunun IBKR üzerinde sürekli olarak short hedge pozisyonları açması gerekiyordu. İşlem hacmi büyüdükçe, ikili IBKR hesaplarına sürekli olarak fon eklemek zorunda kaldı. Geleneksel finansal hesaplara yalnızca bankacılık sistemi üzerinden para yatırılabiliyordu; fonlar kripto varlıklarda olduğu gibi işlem platformları arasında hızlıca aktarılamıyordu. Bu nedenle likidite yönetimi, stratejinin ana kısıtı hâline geldi.

Yazarların açıklamasına göre, Ocak ayında Hyperliquid üzerinde 1,7 milyar dolarlık işlem hacmi gerçekleştirdiler ve yalnızca fonlama oranı gelirinden 600.000 doların üzerinde kazanç elde ettiler.

Hızlı büyüme, sistemin mevcut risk yönetimi tasarımının da işlevsiz kalmasına neden olmaya başladı.

27 Ocak'ta CBB, Dubai'ye vardıktan sonra aniden IBKR'den bir teminat tamamlama uyarısı aldı. Hesabına giriş yaptığında, botun IBKR üzerinde 120 milyon dolar değerinde altın vadeli işlem açığı (short pozisyon) biriktirdiğini ve altının hâlâ hızla yükseldiğini fark etti.

İkisi hemen botu kapattı ve sonraki 15 ila 30 dakika içinde tüm açık pozisyonları manuel olarak kapattı. Yazarların hesaplamasına göre, bu kaza sonunda yaklaşık 1,1 milyon dolarlık kayba yol açtı.

Olay sonrası yapılan inceleme, IBKR API'sindeki pozisyon verilerinin normal şekilde yenilenmediğini ortaya çıkardı. Bu nedenle bot, Hyperliquid ile IBKR arasında her zaman hedge edilmemiş bir risk olduğunu varsayarak, aslında var olmayan bir pozisyon farkını düzeltmek için tekrar tekrar altın satışı yaptı.

Bu kaza, çapraz piyasa arbitrajında en çok göz ardı edilen riski ortaya çıkardı: Zıt yönlü pozisyonlar senkronize şekilde kapatılamadığında, başlangıçta piyasa nötr olan strateji tek taraflı bir bahise dönüşür. Piyasa verisi bozulması, API bağlantı kopması, emir reddi veya yetersiz fon gibi durumlar benzer sonuçlara yol açabilir.

İkisi daha sonra veri güncellik kontrolleri, pozisyon büyüme limitleri ve daha fazla işlem öncesi doğrulama ekledi. Ancak sistem yeniden devreye girdikten sonra bir süre güvenlerini kaybettiler ve stratejinin risk-getiri oranını yeniden değerlendirmeye başladılar.

Ertesi gün, gümüş tarihi zirvesinden keskin bir şekilde geriledi ve Hyperliquid ile IBKR arasındaki fiyat farkı bir anda yaklaşık %3'e ulaştı. Yazarların ifadesine göre, bot bu fırsatı değerlendirerek yaklaşık 600.000 dolar kâr elde etti ve önceki kaybın yarısından fazlasını geri kazandı.

Fiyat farkını keşfetmekten hız rekabetine: Arbitraj rekabeti kızışıyor

Kârlar artmaya devam ettikçe, ikisi daha fazla profesyonel kurumun yakında bu işleme gireceğini düşündü. Rekabet avantajını korumak için iki ana sorunu çözmeye odaklandılar: fon ve piyasa verisi hızı.

Kripto piyasası içindeki varlık yeniden dengeleme işlemleri genellikle yalnızca birkaç dakika sürerken, IBKR hesabındaki fon giriş ve çıkışları banka transferlerine bağlıdır. Geleneksel piyasa tarafındaki kullanılabilir fonlar azaldığında, bot hedge pozisyonlarını genişletmeye devam edemeyebilir.

Bu nedenle, dinamik bir fon yönetim sistemi kurdular.

IBKR'deki kullanılabilir likidite düşük olduğunda, bot pozisyon açmak için gereken fiyat farkını artırır ve mevcut işlemleri belirli bir kayıp kabul ederek kapatıp teminatı serbest bırakır; hesap likiditesi yeterli olduğunda ise fiyat farkı gereksinimini düşürerek fonları daha agresif şekilde dağıtır.

İkinci sorun piyasa hızıydı.

Başlangıçta robot, adil fiyatı belirlemek için tamamen IBKR verilerine dayanıyordu. Ancak rakipler arttıkça IBKR piyasa verilerinin güncellenme hızı bir kısıt haline geldi. İkili daha sonra Databento'ya bağlandı ve daha hızlı doğrudan piyasa verisi almak için Nasdaq veri lisansı başvurusunda bulundu.

Bu değişim, arbitraj stratejilerindeki rekabetin sonunda "farkı keşfetmekten" "farkı ilk kimin gördüğüne, ilk kimin işlem yapıp hedge'i tamamladığına" kaydığını gösteriyor. Katılımcılar aynı fiyatlama modelini kullandığında, gecikme, işlem ücretleri, sermaye maliyeti ve emir icra kalitesi nihai getiriyi belirler.

Altın, Ham Petrol ve Yarı İletkenler Bayrağı Devraldı, Volatilite Kâr Marjını Büyüttü

Şubat ayına girildiğinde değerli metaller piyasası hâlâ aktifti. Yazarın açıklamasına göre, o ay robot yaklaşık 1,5 milyar dolarlık işlem hacmi gerçekleştirdi.

Ardından jeopolitik çatışmalar piyasa volatilitesini artırdı ve petrol fiyatı varil başına 100 doları aştı. Yazar, piyasanın en hareketli döneminde arbitraj farklarının ve fonlama oranlarının günlük yaklaşık 60.000 ila 120.000 dolar gelir sağladığını belirtti. Geleneksel finans piyasaları hafta sonu kapalıyken zincir üstü sürekli vadeli işlemler işlem görmeye devam etti; iki piyasanın işlem saatlerindeki uyumsuzluk fiyatlama zorluğunu daha da büyüttü.

Bu sırada Claude da işlem analiz sürecine dahil edildi. İkili, Hyperliquid ve IBKR işlem kayıtlarını modele vererek kayıpların ağırlıklı olarak hangi işlemlerde oluştuğunu, parametre ayarlarında hangi sorunların bulunduğunu ve stratejide hangi optimizasyon alanlarının kaldığını analiz etti.

AI burada doğrudan piyasa yönünü tahmin etmekle sorumlu değildi; asıl kullanımı işlem günlüklerini işlemek, anormallikleri tespit etmek ve geriye dönük analize yardımcı olmaktı. CBB piyasa koşullarına göre parametreleri sürekli ayarlarken, kardeşi neredeyse her gün kodu güncelliyordu.

Nisan sonunda ham petrol piyasası soğuyunca ikili, yüksek getiri döneminin sona ermek üzere olduğunu düşündü. Ancak yarı iletken hisseleri kısa süre sonra yeni volatilite merkezi haline geldi; SanDisk (SNDK), Micron (MU) gibi enstrümanlar kripto varlıklara benzer sert fiyat hareketleri göstererek çapraz piyasa arbitrajı için fark yaratmaya devam etti.

Yazarın açıklamasına göre, 2026 Mayıs ile Temmuz ayları arasında robotun aylık işlem hacmi 1,5 milyar ila 2,5 milyar dolar arasında kaldı ve haftalık kâr yaklaşık 400.000 ila 500.000 dolar oldu.

Yazar, bunun önemli ölçüde şans faktörü içerdiğini kabul ediyor: Sistemi volatilite artmadan hemen önce tamamlamışlar ve art arda değerli metaller, ham petrol ve yarı iletkenler olmak üzere üç hareketli piyasa dönemiyle karşılaşmışlar. Ancak ona göre, HIP-3'e, hisse senedi sürekli vadeli işlemlerine ve TradeXYZ'ye erken yatırım yapmak da bu stratejinin ayakta kalabilmesi için önemli bir ön koşul oluşturdu.

10 Ayda 10 Milyon Dolar Kâr, Erken Arbitraj Penceresi Daha Ne Kadar Sürebilir?

Eylül 2026 başı itibarıyla CBB, bu botun 10 ayda toplam yaklaşık 32 milyar dolarlık işlem hacmi gerçekleştirdiğini ve buna HIP-3 ile IBKR taraflarındaki işlemlerin dahil olduğunu belirtti; işlem hacmi TradeXYZ toplam hacminin yaklaşık %1,5'ini oluştururken, kümülatif kâr 10 milyon doları aştı.

Bu veriler yazarın kendi beyanına dayanmaktadır; makalede hesap büyüklüğü, işlem bazlı kayıtlar, ücret hesaplama yöntemi, vergiler veya denetlenmiş kazanç kanıtı açıklanmamıştır. Yazar ayrıca, farklı dönemlerdeki sermaye kullanım verimliliğine bağlı olarak fiilen tahsis edilen sermayenin yıllık getiri oranının yaklaşık %35 ila %45 arasında olduğunu ifade etti.

Bu kadar yüksek getiri, büyük miktarda yönlendirilebilir sermayeye ve henüz tam olgunlaşmamış bir piyasa yapısına bağlıdır. Zincir üstü hisse senedi sürekli vadeli işlemleri hızla büyüyor, ancak fiyatlamanın hâlâ geleneksel piyasalara sabitlenmesi gerekiyor; 24 saatlik işlem ile geleneksel işlem saatleri arasındaki uyumsuzluk, farklı platformlardaki likidite farklılıkları ve yüksek fonlama oranları, erken arbitraj kazançlarının kaynaklarını birlikte oluşturuyor.

Bu koşullar değişiyor. Profesyonel piyasa yapıcılar art arda giriş yapıyor, piyasa verileri ve yürütme hızı rekabeti kızışıyor ve Ethena, baz ticareti stratejisini hisse senedi sürekli vadeli işlemlerine genişletme planını duyurdu. CoinDesk, Ethena verilerine atıfta bulunarak 2026'dan bu yana bazı hisse senedi sürekli vadeli işlemlerinin ortalama fonlama oranlarının Bitcoin sürekli vadeli işlemlerinden belirgin şekilde yüksek olduğunu ve bunun da kurumsal sermayenin bu piyasaya ilgi göstermesinin önemli bir nedeni olduğunu aktardı.

İzlenecek değişkenler artık oldukça net: Hisse senedi sürekli vadeli işlemlerinde açık pozisyonların büyümeye devam edip edemeyeceği, zincir üstü fiyatların geleneksel piyasalardan sapmasının sürüp sürmeyeceği, kurumsal katılım sonrası fonlama oranlarının ne kadar düşeceği ve işlem platformlarının oracle, risk yönetimi ve çapraz piyasa sermaye yönetimini iyileştirip iyileştiremeyeceği.

Likidite artış hızı, arbitraj sermayesinin giriş hızını aşarsa, bu işlem kâr marjını koruyabilir; ancak profesyonel piyasa yapıcılar spread ve fonlama oranlarını hızla düşürürse, erken dönem ekiplerin hıza dayalı aşırı getiri elde etme aşaması sona erer.

CBB için bu işlem neredeyse sona yaklaştı. Zincir üstü hisse senedi piyasası için asıl test daha yeni başlıyor: Erken arbitraj avantajı ortadan kalktığında, gerçek işlem talebine dayanarak büyümeye devam edip edemeyeceği.

[Orijinal Bağlantı]

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia