Dün sabah, Robinhood Chain hakkında hâlâ "oldukça iyimser bir tahminim" vardı. BSC son zamanlarda dikkatin ve likiditenin çoğunu geri kazandıktan sonra, Robinhood Chain kesinlikle tamamen savunmasız bir durumda değildi:

- $CASHCAT, 40 milyon dolarlık piyasa değeri diplerinden toparlanarak 100 milyon dolarlık piyasa değerini yeniden kırdı

- Uniswap, Robinhood Chain üzerinde kendi fırlatma rampasını yayınladı; bu, Uniswap'ın başka hiçbir zincirde değil, yalnızca Robinhood Chain'de fırlatma rampası yapmasını ilk kez görüyoruz

- $STONKBROKER, Robinhood piyasa dalgasının geri çekilmesinden etkilenmedi; planlanan fırlatma rampası hâlâ yayınlanmamışken, bu coin defalarca rekor kırarak 50 milyon dolarlık piyasa değerini aştı

Yukarıdaki 3 olay, bana ayrı ayrı iyimser yorumlar yapma imkânı veriyor:

- $CASHCAT'ın kendi fırlatma rampasını yapması, kendi başına büyük bir olumlu haber değil; çünkü 40 milyon dolarlık piyasa değeri diplerinde, hem olumlu hem olumsuz yorumlar mantıklı. Olumlu açıdan bakarsak, $CASHCAT fırlatma rampası yaparak Solana'daki $BONK'a rakip olabilir. Olumsuz açıdan bakarsak, rampa çıktıktan sonra günlük K grafiğinde etkili bir toparlanma görülmüyor; rampanın gerçekten değer katmak için mi yoksa satış için mi yapıldığını belirlemek mümkün değil. Ancak toparlanma 3 Ağustos'tan beri sürüyor ve 100 milyon dolarlık piyasa değeri eşiğine yeniden ulaşıldı; bu en azından arkasındaki sermayenin henüz pes etmediğini gösteriyor. Lider hâlâ canlıysa, Robinhood Chain piyasasının ısınması beklenebilir

- Robinhood Chain üzerinde zaten çok fazla rampa olmasına rağmen, Uniswap'ın rampa yapmaya inmesi oldukça farklı. Fırlatma rampalarının çok kârlı olduğunu hepimiz biliyoruz ve piyasa bugünkü seviyeye geldiğinde, teknik uygulama açısından da çok yüksek bir zorluk yok. Ancak Uniswap fırlatma rampası alanına girmek ve rampalardan bolca para kazanmak istiyorsa, neden yalnızca Robinhood Chain üzerinde bir fırlatma rampası yaptı? Bu durumun kendisi hayal gücüne yer bırakıyor

- $STONKBROKER hakkında söylenecek pek bir şey yok; şu anki gelir verileri oldukça "tuhaf". Fırlatma rampası henüz yayınlanmadı, hisse senedi kör kutusu (yani ABD hisse senedi token'ları çekmek için para harcamak, Collector Cards'taki Pokémon kart paketleri açıp nadir kart çıkma ihtimali gibi) işlevi de henüz yayınlanmadı, Swap'ı da pek kullanan yok; ancak NFT ve token "Ponzi"si oldukça hareketli ve iki tür varlığın fiyatları da yükseliyor. Bu aslında $CASHCAT'ın yükselişiyle genel piyasa iyimserliğine yol açan mantığa benziyor; yani Robinhood Chain üzerinde hâlâ oyun kurmaya istekli sermaye var

Dün öğleden sonra, Bitstamp'ın $CASHCAT spot işlemlerini listelemesiyle, mantığı yeniden değerlendirmek gerekti.

$CASHCAT'ın Bitstamp'a listelenmesinin ardındaki anlam, düşünülenden çok daha büyük

Bu bölümün başlığı oldukça açık. Bu haber geldiğinde, birçok oyuncunun ilk tepkisi Bitstamp'ın sıradan bir borsa olduğu, sadece Robinhood'un onu satın aldığı ve büyük bir etki yaratamayacağı yönündeydi.

Hepimiz Robinhood'un bir aracı kurum olduğunu biliyoruz, ancak bu oldukça farklı bir aracı kurum.

Robinhood'un opsiyon, hisse senedi ve ETF işleri "PFOF modeli" ile yürüyor. Basitçe söylemek gerekirse, Robinhood bir "canlı yayın satıcısı" gibi; kazandığı para, kullanıcı emirlerini gerçekten işleme koymaktan değil, trafikten elde ettiği komisyonlardan geliyor.

Robinhood'un resmi destek sayfasındaki ifadeye bakalım:

"Hisse senedi, ETF ve opsiyon alıp sattığınızda, emirlerinizi genellikle halka açık borsalardan daha iyi fiyatlar sunabilen piyasa yapıcılara göndeririz. Borsalarla rekabet edebilmek için, iş birliği yaptığımız piyasa yapıcılar bizim gibi aracı kurumlara geri ödeme (rebates) yapar."

Kullanıcıların işlem emirleri piyasa yapıcılara iletilir, piyasa yapıcılar işlemleri eşleştirir ve fiyat farkından kazanır. Piyasa yapıcılar kullanıcılardan para kazanır, Robinhood ise piyasa yapıcıların verdiği "komisyonu" kazanır; Robinhood'un iş modeli budur.

Robinhood ana platformuna (Robinhood App) listelenen kripto paralar bile benzer bir model izler; kullanıcı emirleri piyasa yapıcılara yönlendirilir ve piyasa yapıcılar OTC tezgah üstü eşleştirme yapar.

Haziran 2024'te Robinhood ve Bitstamp, 200 milyon dolarlık bir satın alma anlaşmasına vardı ve satın alma Haziran 2025'te tamamlandı. Bu satın alma tamamlandıktan sonra, Robinhood ana platformunun kripto para işi hâlâ "trafikten para kazanma" modeli olsa da, yeni bir iş hattı ekledi ve gerçekten kendine ait bir kripto para borsasına sahip oldu.

Bu, kripto para piyasasında Robinhood'un gerçekten Binance, OKX, Coinbase gibi CEX'lerle aynı arenada rekabet etmeye başladığı anlamına geliyor. Artık "trafikten para kazanmıyor", kendi işlem emirlerini işlemeye başladı.

2022 ve 2023'te Bitstamp sırasıyla yaklaşık 7,5 milyon Euro ve 19,7 milyon Euro zarar etti; 2022 geliri yalnızca yaklaşık 31 milyon dolar, 2023'te ise yalnızca yaklaşık 8,7 milyon dolardı. Robinhood'un bu küçük borsayı 200 milyon dolara satın almasının asıl nedeni, Bitstamp'ın uyum avantajıdır; AB, İngiltere FCA, New York BitLicense, Singapur MAS gibi düzenleyici lisanslara sahiptir ve dünya genelinde 50'den fazla düzenleyici lisansa sahiptir.

Bu borsa, kripto para piyasasındaki diğer borsalarla karşılaştırıldığında biraz "sıradan" görünse de, aslında Robinhood ana platformunun kripto para iş hacmine kıyasla hiç de küçük değil:

Bu borsaya listelenmek, biraz Binance Alpha -> Binance Vadeli/Spot işlemine benzeyen bir hava katıyor. Eğer Robinhood zincirindeki coinler Bitstamp'a listelenebilirse, Robinhood ana platformuna listelenme olasılığı da büyük ölçüde artar.

Bu olaydan önce, Robinhood zincirinin kısa vadede herhangi bir dikkat çekici olayla tekrar gündeme gelmeyeceğinden endişeleniyordum. Eğer Vlad, Base gibi en azından laf olsun diye bir şeyler söylemiyorsa, Robinhood zinciri kısa vadede Base'den bile daha kötü duruma düşebilir. Bu olayın birdenbire yaşanması, piyasa beklentilerini büyük ölçüde tersine çevirebilir:

Robinhood gerçekten kendi zincirindeki tokenleri listeleyecek ve bu da mevcut piyasa için yeni bir token listeleme kanalı açıyor.

Ama beklenmedik bir şekilde, aslında çok büyük bir olumlu haber olması gerekirken, en azından şu an için her şey berbat oldu.

Şiddetli içeriden satış baskısı

Dün gece, Robinhood ana platformu $CASHCAT'i listelediğinde, herkes 100 milyon doların biraz üzerindeki piyasa değeriyle Robinhood'un "Binance hayatı"nı satın almanın sevincine dalmışken, işler ters gitmeye başladı.

Normalde, bu kadar büyük bir olumlu haberle, $CASHCAT'in çok yüksek bir seviyeye çıkması gerekmez, ama tarihi zirvesini kırması abartı olmazdı, değil mi? Ama sonuç şu ki, 250 milyon dolarlık tarihi piyasa değeri zirvesine bile ulaşamadı; haberin ani yükselişinin ardından, $CASHCAT 210 milyon dolarlık piyasa değerine dokunduktan sonra düşmeye başladı.

Hatta, zorlukla geri kazanılan 100 milyon dolarlık piyasa değeri eşiğini bile koruyamadı. 6 Ağustos'taki bu günlük mum, 103 milyon dolarlık işlem hacmiyle şu uzun üst gölgeyi bıraktı:

Bu noktada, neredeyse herkes son birkaç gündeki büyük toparlanma konusunda hiçbir şüphe duymuyor — bu kadar büyük bir olumlu haber, bu kadar büyük bir işlem hacmi, sonuç böyle bir günlük mum; "içeriden bilgiyle işlem yapanlar" yok demek, buna inanır mısınız?

Böyle bir fiyat hareketi, oyuncuların güvenine kesinlikle ağır bir darbe indirir. Elbette, $CASHCAT için işin bittiğine dair sonuca varmak için henüz erken; bundan sonraki senaryolar şunlardan ibaret:

- Düşüşü fırsat bilip el değiştirme, ayarlamaların ardından tarihi zirveyi yeniden hedefleme, herkesin eski keyfine dönmesi

- Olumlu haberlerin tükenmesiyle sinsi düşüş

- Vlad ve Robinhood yetkililerinin yeniden etkileşime geçip daha net destek vermesi, coin fiyatında sert dalgalanmalar

Bu, her şeyi berbat etti; hatta $CASHCAT'ın Robinhood ana platformuna listelenmesinin dün yaşanmaması gerektiği bile söylenebilir. "Sell the news" yapanlar o kadar fazla ki, piyasanın hayalini doğrudan paramparça ettiler. Bu koz, piyasada yavaşça mayalanmaya bırakılıp sonra oynanabilirdi, ama bir anda tümüyle masaya sürüldü. Piyasa oyuncuları için yukarıdaki olası senaryolar karşısında her şey belirsiz. Ortak bir güç oluşturacak alan kalmadı; geriye sadece savaş sisiyle kaplı bir kumar masası kaldı.

Şu anki zorluk şu: Robinhood zincirinin görkemli bir yükselişe geçeceğine inanıyorsanız, $CASHCAT'tan daha yüksek kesinlikte bir hedef yok. Kısa vadede, onun seviyesi Robinhood zincirindeki hareketin en doğrudan göstergesi; üstelik mevcut piyasa, lideri almazsanız kolayca zarar edeceğiniz bir aşamada. Ama bu gidişatıyla, iyimser mi yoksa kötümser mi olmalıyız? Ya gerçekten devamı gelmezse?

$CASHCAT etrafındaki mücadele, yakın dönemde piyasanın bir numaralı gündemi olabilir. Eğer $CASHCAT gerçekten piyasanın uzun zamandır beklediği 1 milyar dolar piyasa değerine ulaşan bir varlık haline gelirse, altın bir döneme girebiliriz—Robinhood zincirinde birçok fırsat doğar, BSC, Solana gibi zincirler de karşı hamle olarak bolca fırsat sunabilir.

Tanrı korusun, önümüzde altın dağlar ve gümüş tepeler olsun.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia