İflas eden ve çöken Güney Koreliler, Güney Kore hükümetine çelenk gönderiyor.

Bu makaleyi okumak için 28 Dakika

Seul sokaklarında böyle bir adamın oyun oynamak için birini aradığını duydum.

Yazan: Jia Liu, ZhangSheng BeatZ

31 Temmuz güncellemesi: İki gün üst üste devre kesici çalıştırdıktan sonra, bugün Kore borsası şiddetli bir toparlanma yaşadı. KOSPI şu anda 6.595,45 puanda, dünkü kapanışa göre %17,91 artış; SK Hynix %29,95 artışla tavan yaptı; Samsung Electronics %26,81 artış gösterdi. Kore Ulusal Meclisi önündeki çelenkler artık geri çekilmiş olmalı...

Görkemli binalar yükselirken izle, görkemli binalar çökerken izle.

Kore borsası her zaman bir gece cennet, bir gece cehennem; "dünyanın en güçlü borsası" "en büyük borsa çöküşüne" dönüştü, sadece bir aydan kısa bir sürede.

Kore borsası ne kadar çılgın? KOSPI endeksi tarihte toplam 15 kez devre kesici çalıştırdı, bu yıl bunun 9'u gerçekleşti ve Temmuz ayında 4 kez oldu. 28 ve 29 Temmuz'da KOSPI üst üste iki gün birinci seviye devre kesiciyi tetikledi.

Koreli internet kullanıcıları belirli bir noktada çöküşe uğradıklarında, artık direnecek güçleri kalmadı ve hatta kendi trajedilerini şaka olarak anlatmaya başladılar, böylece ekrana bakmaya devam edecek gücü buldular.

"Birlikte üçlü şampiyonluğu hedefleyelim"

Sözde "three-peat üçlü şampiyonluk", Koreli yatırımcıların son iki günde yarattığı bir espridir. Madem iki gün üst üste devre kesici çalıştı, neden bir gün daha ekleyip bir "hat trick" tamamlamayalım?

Bu esprinin ne kadar absürt olduğunu anlamak için önce Kore borsasındaki devre kesici istatistiklerine bakmak gerekir.

Kore borsasında devre kesici (서킷브레이커) aslında "tarihi felaketler" için ayrılmış bir mekanizmadır. Endeks günlük %8 düşüşe ulaşıp bir dakika sürdüğünde birinci seviye devre kesici tetiklenir ve tüm piyasa 20 dakika durur. Bu mekanizmanın 2000 yılında KOSPI'de ilk kez devreye girmesinden 2024 sonuna kadar, tam 25 yıl boyunca sadece 6 kez gerçekleşti: 2000'deki internet balonu, 2001'deki 11 Eylül, 2020'deki COVID-19, 2024'teki yen carry trade çözülmesinin "Kara Pazartesi"si. Her birinin arkasında ders kitaplarına yazılabilecek büyük olaylar vardır.

2026 yılında, 29 Temmuz itibarıyla devre kesici 9 kez tetiklendi. Sadece Temmuz ayında 4 kez (7, 13, 28 ve 29 Temmuz) devre kesici devreye girdi. Tarihteki toplam 15 devre kesici olayının 9'u 2026'nın bu altı ayına sıkıştı.

"Eskiden yılda bir kez bile nadiren görülen ani fren, artık neredeyse haftalık rutin haline geldi." Güney Kore'nin hisse senedi forumlarında Koreli kullanıcılar böyle yakınıyor.

Bunun üzerine Koreli yatırımcılar arasında Buffett'tan ilham alan uyarlanmış bir yatırım özdeyişi dolaşmaya başladı: "Birinci kural: Satın alma, Kore yerel borsasına kesinlikle dokunma. İkinci kural: Ne olursa olsun, birinci kurala uy."

Kore yerel borsası da çöp coinlerle ve kripto kumarhaneleriyle kıyaslanır oldu. Bunun nedeni hisselerin gerçekten kripto paraya dönüşmesi değil, insanların hisse tutma biçiminin giderek yüksek volatiliteli, freni olmayan bir fişi kovalamaya benzemesi.

Kore forumlarında KOSPI'ye "KSPY" lakabı takıldı ve tek cümlelik keskin bir alay yapıldı: "KSPY, SPY'yi çocuk oyuncağı gibi gösteriyor." SPY, S&P 500'ü takip eden ABD borsa ETF'si ve her zaman volatilitenin sembolü olarak görülür; ancak Kore borsasıyla kıyaslandığında S&P'nin iniş çıkışları adeta evcilik oyunu gibi kalıyor.

Bir Amerikalı kullanıcı kendi deneyimini paylaşarak bu yılın başlarında KOSPI'nin yükseliş trendine girdiğini söyledi, "ama çıkmak zorunda kaldım, volatilite çok fazlaydı, stres de çok büyüktü." Altına gelen yorumlar buz gibiydi: "İçindeki Kore kanı açıkça yeterli değil." "Kaldıraçlı alım yapmalısın, Kore borsasının en eksiksiz deneyimini ancak böyle yaşarsın."

涨声 BeatZ okuyucuları için hep birlikte bu "gökdelen yükseldi, gökdelen çöktü" döngüsüne tanık olduk.

Sadece altı ay önce KOSPI, dünyanın en iyi performans gösteren büyük endeksiydi: 2025 sonunda 4214 puandan kapandı, 19 Haziran 2026'da işlem sırasında 9385,59 ile tarihi zirveye ulaştı ve kazanç bir kattan fazla arttı. Bu yükselişi destekleyen şey, Samsung ve Hynix'in öncülük ettiği AI, bellek ve yarı iletken anlatısıydı; bu, son birkaç aydır defalarca analiz ettiğimiz ana tema. 22 Haziran'da SK Hynix'in piyasa değeri 25 yıl sonra ilk kez Samsung'u geçti ve bu, bu boğa piyasasının sembolik zirvesi olarak kabul edildi.

Ardından, sadece birkaç hafta içinde, bu "dünyanın en güçlü" endeksi zirveden yuvarlanarak düştü. 29 Temmuz'daki gün içi en düşük seviye, Haziran'daki zirveden %44 geriledi. Temmuz, KOSPI'nin kayıtlara geçen en acımasız ayı olabilir; düşüş %30'a yaklaştı ve buharlaşan piyasa değeri on trilyon Kore wonuyla ölçülüyor.

Perakende yatırımcıların kaldıracı ile ağırlıklı hisselerin yoğunlaşmasının üst üste bindiği bir piyasa, birkaç hafta içinde cennetten cehenneme düştü.

Soju, Ek İş ve Koridordaki Ağlamalar

Son günlerde Kore forumlarına ve sosyal medyaya göz atıldığında, Korelilerin oldukça somut bir toplumsal tablosu ortaya çıkıyor.

Bir Koreli internet kullanıcısı şöyle yazdı: "Üç gün önce, bir oturuşta iki şişe soju içtim. Dünkü ve bugünkü hisse fiyatlarını gördükten sonra içme isteğim bile kalmadı. Şu anda Albamon ve JobKorea'da (Kore'nin iki büyük ek iş bulma sitesi) çılgınca özgeçmiş gönderiyorum, en azından üç iş bulmayı umuyorum."

Bu kullanıcı bu dalgada iki ithal araba değerinde para kaybetti ve stres yüzünden uyuyamıyor.

Altına biri yanıt verdi: "Gerçekten, ben de çılgınca ek iş aradım. Şimdi iştahım yok ve insanlarla görüşmek de istemiyorum."

Diğer kullanıcılar da artık dışarıda hisse senedi konusunu açamadıklarını ve kalabalık yerlerde çok dikkatli olmaları gerektiğini belirtti.

X'te, Grok tarafından Koreceden çevrilen bir gönderi geniş çapta yayıldı.

Gönderiyi yazan kişi kendini "Winner of Life" (Hayatın Kazananı) olarak tanıtıyor ama yazdıkları tamamen ㅜㅜ (Korecede ağlama sembolü): "Bugün gerçekten çok kötüydü, şirket acil durum moduna geçti. Bir müdür zorunlu tasfiye edildikten sonra 'hayatım bitti' diye bağırarak koridorda ağladı. Krediler tamamen tükendi, parası kalmadı dedi, emeklilik ikramiyesini bile tamamen yatırmıştı. Sonunda, benim de birkaç hesabım zararda, bu zor, ama benden daha kötü durumda olanlar şirkette her yerde." Bu gönderi 3 milyondan fazla görüntülendi ve neredeyse tüm ağlarda paylaşıldı.

Ayrıca, birçok internet kullanıcısı mevcut Güney Kore toplumsal atmosferinin ciddi toplumsal sorunlara yol açabileceğinden endişe ediyor. Diğer birçok kullanıcı da Kore kültüründeki aşırı yönlere dikkat çekti.

Ancak ciddi toplumsal sorunların yaşanabileceğinden internet kullanıcılarından daha fazla endişelenen, Güney Kore hükümetidir.

28 Temmuz'da, piyasanın çöküşüyle aynı gün, Güney Kore hükümeti, polis ve itfaiye teşkilatlarıyla birlikte, geçmişte yerel yönetimlerin öncülük ettiği intihar acil müdahalesini ulusal düzeye çıkaracak bir "Ulusal İntihar Önleme Ofisi" kurmayı planladığını duyurdu. Ayrıca, psikolojik danışmayı reddeden intihar girişiminde bulunanlarla sürekli iletişim kurup ziyaretler gerçekleştirecek.

Güney Kore hükümeti "Ulusal İntihar Önleme Ofisi" kurmayı planlıyor

Bu mekanizma aslında daha kapsamlı bir kriz müdahalesidir ve mutlaka sadece borsa çöküşüne yönelik değildir; ancak bu zaman diliminde ortaya çıkması, kamuoyu tarafından hızla büyük kayıp dalgasıyla ilişkilendirildi. Bir ülkenin borsasının, intihar önleme ofisiyle aynı hafta haberlerde yer alması gerektiğinde, şaka artık yapılamaz hale gelir.

Seul Ulusal Meclisi önüne çelenk gönderme

"Ulusal İntihar Önleme Ofisi" kurmak, Güney Kore hükümetinin aşırı endişeli olduğu anlamına gelmez. Sonuçta, Seul Yeouido'daki Ulusal Meclis kapısının önünde 30'dan fazla beyaz çelenk belirdi.

Seul Ulusal Meclisi önü çelenklerle dolduruldu

Cenaze törenlerinde kullanılan beyaz zemin üzerine siyah yazılı yas çelenkleri, Ulusal Meclis önündeki kaldırım boyunca uzun bir sıra oluşturdu; yoldan geçen vatandaşlar durup üzerindeki yazıları okuyor veya fotoğraf çekiyor.

Çelenklerin üzerinde şunlar yazıyor: "Yatırımcı koruması, sadece lafta mı?", "Borsadan çıkarılma emri", "Samsung Leverage kaldıraçlı ürünü, bir silahtır" gibi ifadeler.

Çelenkleri gönderenler, Güney Koreli bireysel yatırımcılardır.

Talepleri, Samsung Electronics ve SK Hynix'i dayanak alan "tek hisse senedi kaldıraçlı ETF" ürünlerinin listeden kaldırılması ve iptal edilmesidir. Koreliler bu iki şirkete birlikte "Samsung Force" adını vermiştir.

Sıradan bir ETF'in temel dayanağı, genellikle ondan fazla hisse senedini kapsayan çeşitlendirilmiş yatırımdır. Ancak tek bir hisse senedine dayalı kaldıraçlı ETF yalnızca tek bir hisseye odaklanır ve o hissenin günlük değişiminin 2 katını takip eder. Samsung bugün %10 yükselirse, bu ETF %20 yükselir; %10 düşerse, %20 düşer.

Daha da tehlikelisi "negatif bileşik faiz etkisi"dir. Hedef hisse senedi sürekli olarak ileri geri dalgalandığı sürece, bu ürünlerin net değeri azar azar aşınır. Hisse senedi yerinde saydığında bile, yatırımcılar para kaybedebilir.

Bu yüksek kaldıraçlı kumar aracı, yalnızca bu yıl Mayıs ayında Güney Kore'de piyasaya sürüldü. Listelendikten sonra fonlar çılgınca aktı; yalnızca Temmuz ayında, "Samsung Levier" gibi bu tek hisse senedi ETF'lerine 7 trilyon Kore wonundan fazla para yatırıldı.

Çöküş geldiğinde, bu ürünlerin mekanik yeniden dengelemesi (düşüş sırasında zorunlu satış) endeksin dalgalanmasını tersine büyüterek kendi kendini güçlendiren bir düşüş sarmalı oluşturdu. Getiriler neredeyse yarıya indi ve perakende yatırımcılar tüm sermayelerini kaybetti. Finansal düzenleme kurumunun değerlendirmesine göre, tam da bu araç piyasadaki "anormal dalgalanmalara" yağ döktü ve KOSPI'yi bir "Kalamar Oyunu" kumarhanesine dönüştürdü.

Koreliler neden hükümeti hedef alıyor?

Çoğu Koreli borsa yatırımcısı artık bu yüksek kaldıraçlı kumar aracının iflaslarına yol açtığının farkında.

Bu nedenle iki kişi spot ışığına çıkarıldı: biri Cumhurbaşkanı Lee Jae-myung, diğeri ise Cumhurbaşkanlığı Ofisi Politika Başkanı Kim Yong-beom.

Çünkü bu tek hisse senedi kaldıraçlı ürünlerin hızlı piyasaya sürülmesine öncülük edenler tam da onlardı.

Perakende yatırımcıların neden tüm öfkesini hükümete, özellikle de Lee Jae-myung'a yönelttiğini anlamak için önce onun bu noktaya nasıl geldiğine bakmak gerekir.

Lee Jae-myung, "KOSPI 5000" sloganıyla derinden bağlantılıdır. 2022'de ilk kez cumhurbaşkanlığına aday olduğunda "KOSPI 5000" diye bağırmış ve "5000 puana ulaşmanın zor olmadığını düşünüyorum, bana güvenirseniz borsaya daha fazla dikkat etmelisiniz" demişti. O seçimde önceki Cumhurbaşkanı Yoon Suk-yeol'a kıl payı yenilmişti.

Önceki Cumhurbaşkanı Yoon Suk-yeol'un "otoriter yönetimine" karşı çıkmak için Lee Jae-myung halk önünde 24 gün açlık grevi yapmıştı

「Kore'nin en dayanıklı açlık kralı」 olarak anılan Lee Jae-myung, Yoon Suk-yeol'un başarısız darbe girişiminde, canlı yayın yaparken bir yandan da Ulusal Meclis binasına duvardan tırmanarak girdi ve sıkıyönetim kararnamesini iptal etmek için meclis oylamasını başlattı.

Halkın omuzları üzerinde Lee Jae-myung, duvardan tırmanarak meclise giriyor

Duvardan tırmandığı o fotoğraf, daha sonra Koreli gençler arasında ikonik bir görüntü haline geldi. Ardından Yoon Suk-yeol azledilerek görevden alındı ve «iç karışıklığın baş mimarı» suçlamasıyla müebbet hapis cezasına çarptırıldı. Lee Jae-myung ise geçen yıl haziran ayında «KOSPI 5000» vaadi ve halk arasındaki itibarıyla ara seçimde Mavi Saray'a girdi. Kararlılığını göstermek için seçim öncesinde kendi cebinden 40 milyon KRW değerinde yerli ETF satın aldı ve seçildikten sonra her ay 1 milyon KRW daha yatırma sözü verdi.

Göreve başladıktan sonra Lee Jae-myung vaatlerini hızla gerçekleştirdi. KOSPI bu yılın başında gerçekten 5000 puana ulaştı ve sayısız kişinin sorguladığı o vaadi yerine getirdi; ardından 9385'e kadar fırladı. Bir süreliğine Lee Jae-myung, dokunduğu her şeyi altına çeviren bir kahraman gibi görünüyordu: yabancı sermaye çılgınca akıyordu, endeks dünyanın en parlak yıldızıydı ve artış %100'ü aştı.

Sorun şu ki, vaat «5000'e yükselmek» idi, gerçek ise «9000'e çıkıp 5000'e geri düşmek» oldu. Aynı 5000 puan, gelirken cennetti, dönerken cehennem. Perakende yatırımcılar zirvede tam pozisyon ve kaldıraçla içeri daldı ve şimdi dağın yarısında gömülü kaldılar.

Lee Jae-myung (ortada), Samsung Başkanı Lee Jae-yong (sağda) ve SK Başkanı Chey Tae-won (solda) eğilerek selam veriyor

Bu «üçlü fotoğraf» da başka bir kara mizah haline geldi. Boğa piyasasında onlar «KOSPI 5000», AI çip ikilisi ve Kore varlıklarının yeniden değerlenmesini temsil ediyordu; çöküşün ardından internet kullanıcıları bu nezaket fotoğrafını «devre kesici üçlüsünün» özür sahnesi olarak yorumladı.

Bazıları hükümeti savunuyor. Hükümetten ne kadar nefret ederseniz edin, kaldıraçtan kaynaklanan kayıplar tamamen yatırımcıların kendi açgözlülüğünün ve kendi hatasının sonucudur. «Varlıklar kaldıraçla her gün yükselirken biri gülümseyerek hükümete teşekkür eder mi? Bu tipik bir 'başarı benim eserim, başarısızlık başkasının suçu' durumu.»

Ancak daha baskın olan duygu öfkedir.

Bazıları "Politikalar düzensiz, unvanlar gelişigüzel dağıtılıyor, sadece sıradan halk karanlıkta bırakılıyor, bu bizi öldürüyor" diye öfkeyle bağırıyor ve ardından şöyle soruyor: "İronik olan, böyle aşağılık ve utanmaz bir hükümeti hâlâ destekleyenlerin olması."

Başkanın adı "이재명" (Jae-myung) alaycı bir şekilde "대재명" olarak anılıyor, kelimenin tam anlamıyla "Büyük Jae-myung" demek; bu alaycı ton, Çince'deki "Büyük Yoldaş Jae-myung" ifadesine benziyor.

Güney Koreli internet kullanıcılarını öfkelendiren şey, Güney Kore hükümetinin tutumu.

29 Temmuz'da, Lee Jae-myung'a Brezilya'ya yaptığı devlet ziyaretinde eşlik eden Kim Yong-beom, São Paulo'dan gazetecilere bir basın toplantısı düzenledi. Özür dilemedi, bunun yerine şöyle dedi: Tüm sorunları kaldıraçlı ETF'lerin üzerine yıkamayız.

Güney Kore Cumhurbaşkanlığı Ofisi Politika Başkanı Kim Yong-beom

Kim Yong-beom, oku "yapısal faktörlere" çevirdi ve Güney Kore piyasasının doğal olarak yüksek dalgalanmaya sahip olduğunu, çünkü bireysel yatırımcıların "çok canlı bir şekilde yatırım yaptığını", türev ürünlerin payının yüksek olduğunu ve "merkezde dalgalanma 10 ise, Güney Kore'de 20, 30'a çıktığını" söyledi.

Bu söylem, Güney Kore içinde yaygın olarak sorumluluktan kaçma olarak yorumlandı.

Muhalefet partisi için bu, daha büyük olamayacak devasa bir fırsat.

Bunun üzerine muhalefetteki Halkın Gücü Partisi, Kim Yong-beom'un azledilmesini talep etti ve ulusal bir soruşturma başlatılmasını sağladı. Hatta Lee Jae-myung hükümetini, 3 Haziran'daki yerel seçimler öncesinde hisse senedi fiyatlarını yukarıda tutmak için piyasadaki itirazlara rağmen bu yüksek riskli ürünü zorla piyasaya sürmekle suçladılar.

Lee Jae-myung hükümeti acil yangın söndürme çalışmalarına başladı. Finansal otoriteler, 5 Ağustos'tan itibaren kaldıraçlı ETF işlemleri için temel teminatı 10 milyon Kore wonundan 30 milyon Kore wonuna yükselteceklerini açıkladı ve yeni alım hakkını profesyonel yatırımcılarla sınırlama, 2 kat kaldıraç oranını düşürme gibi önlemler üzerinde çalışıyor. Maliye, finans ve merkez bankasının en üst düzey yetkilileri gece boyunca acil bir "F4 toplantısı" düzenledi.

Bu, Lee Jae-myung hükümetinin çöküşünün başlangıcı olabilir mi? Bunu söylemek zor. Sonuçta, Cheongwadae'nin kendi laneti var ve Güney Kore cumhurbaşkanları da her zaman iyi bir sona ulaşamıyor gibi görünüyor.

Ancak açıkça gözlemleyebiliyoruz ki, Güney Kore halkı büyük kayıpların hesabını giderek daha fazla hükümete, özellikle de Lee Jae-myung'un kendisine yüklüyor.