Partnered With:

Liang Wenfeng, DeepSeek'in ikinci tur finansmanını durdurdu çünkü kapalı toplantı içeriğinin sızdırılmasından memnun değildi.

Bu makaleyi okumak için 16 Dakika

İşte bu kadar.

Orijinal Başlık: "Liang Wenfeng, Kapalı Toplantı İçeriğinin Sızdırılmasından Rahatsız Olarak DeepSeek'in İkinci Tur Finansmanını Durdurdu"
Orijinal Yazar: Dongcha Beating

25 Temmuz'da Bloomberg, konuya yakın kaynaklara dayandırdığı haberinde DeepSeek'in devam eden ikinci tur finansmanını durdurduğunu ve bazı potansiyel yatırımcılara, şirketin daha önce beklendiği gibi bir yatırım anlaşması imzalamayacağını sözlü olarak bildirdiğini aktardı.

Durdurmanın kısmen, kurucu Liang Wenfeng'in kapalı bir toplantının içeriğinin sızmasından duyduğu hayal kırıklığından kaynaklandığı belirtiliyor. Söz konusu toplantı, ilk tur finansman sırasında gerçekleşmişti. Liang Wenfeng, potansiyel yatırımcılarla yaklaşık dört saat boyunca ticarileşme, model yol haritası, hesaplama gücü rezervleri, yerli çipler ve gelecekteki gelirler gibi konuları ele almıştı. İki ay sonra, on binlerce kelimelik bir ses kaydı dökümü internette dolaşmaya başladı.

Bloomberg'in aktardığı bilgilere göre, bu finansman turu yalnızca durduruldu, tamamen iptal edilmedi ve gelecekte görüşmeler yeniden başlayabilir. DeepSeek'in hazırlıklarını sürdürdüğü yurt içi halka arz (IPO) da durdurulmadı ve en erken bu yıl başvuru yapılması mümkün.

Bu yılın Haziran ayında DeepSeek, kuruluşundan bu yana ilk dış finansmanını tamamladı. Birden fazla medya kuruluşunun aktardığına göre tutar yaklaşık 50 milyar yuan olup, yatırım sonrası değerlemesi yaklaşık 350 ila 400 milyar yuan arasındaydı.

İlk turun hemen ardından şirket, Temmuz ortasında yatırımcılarla temasa geçerek ikinci turu planlamaya başladı. Reuters, 15 Temmuz'da başka bir kaynak grubuna dayandırdığı haberinde, şirketin yaklaşık 500 milyar yuan değerleme üzerinden finansman sağlamayı umduğunu ve potansiyel büyüklüğün en fazla 50 milyar yuana ulaşabileceğini bildirdi.

Haberlerde, bazı kurumların sözleşme imzalama aşamasına yaklaşıldığını düşündüğü belirtiliyor.

Bu finansman turunun, hesaplama gücü genişlemesi ve IPO planlarıyla doğrudan ilişkili olduğu düşünülüyor. Bloomberg daha önce DeepSeek'in mali ve banka danışmanlarıyla temasa geçmeye başladığını ve dahili hedefinin en erken bu yıl başvuru yapmak ve 2027'de halka arzı tamamlamak olduğunu bildirmişti. İkinci turun gerçekleşmesi halinde, hem halka arz öncesinde sermaye sağlanmış olacak hem de daha yüksek bir değerleme tabanı oluşturulacaktı.

Sızdırılan Belgeler

Söz konusu toplantı 20 Mayıs'ta gerçekleşmiş ve toplamda yaklaşık 3 saat 44 dakika sürmüştü. İlk yarıda Liang Wenfeng iş felsefesi, açık kaynak mantığı ve AGI yol haritasını anlatırken, ikinci yarı yatırımcı soru-cevap bölümüydü.

22-23 Temmuz tarihlerinde bu materyal, ülke içindeki teknoloji ve yatırım çevrelerinde yayılmaya başladı ve ardından çok sayıda medya kuruluşu, bağımsız medya ve yurtdışı topluluklar tarafından paylaşıldı. DeepSeek'e yatırım yapan kurumlarla yapılan doğrulamalara göre, kapalı toplantının gerçekten Mayıs ayında yapıldığı ve genel içeriğin güvenilir olduğu teyit edildi.

Liang Wenfeng ana konuşmasını bitirip toplantı serbest soru-cevap bölümüne geçmeden önce, moderatör katılımcılara özel olarak şu uyarıyı yaptı: "Liang Wenfeng birçok hassas bilgi paylaştı, lütfen kart sayısı gibi bazı rakamları veya durumları kesinlikle dışarıya sızdırmayın. Ayrıca kesinlikle ekran kaydı alıp dışarıda paylaşmayın."

İki ay sonra, dışarıya sızdırılmaması uyarısı yapılan içerikler neredeyse eksiksiz bir şekilde internette yer aldı.

Toplantıda ne söylendi

Transkriptin bu kadar hızlı yayılmasının bir nedeni, Liang Wenfeng'in DeepSeek hakkında nadiren uzun süreli kamuoyu önünde konuşması, diğer nedeni ise toplantıda daha önce açıklanmamış birçok şirket bilgisinin yer almasıydı.

Liang Wenfeng, AGI'yi hâlâ şirket hedeflerinin en önüne koyuyor. Ona göre C-tarafı kullanıcılar, B-tarafı işler ve ticari gelirler, yalnızca AGI'ye giden yolda aşamalı ürünlerdir; şirket şu anda kısa vadeli kâr etrafında ürün ve araştırma yönü belirlemeye hazırlanmıyor.

AI gelişimini bir dizi yükselen basamak olarak özetliyor: önce dil modelleri, ardından düşünce zinciri, sonra Agent ve en önemli sorun olarak sürekli öğrenme. DeepSeek, bir sonraki modelin yalnızca dış kullanıcılar tarafından kullanılmasını değil, aynı zamanda kendi araştırmacılarının bir sonraki modeli geliştirmesine yardımcı olmasını istiyor. Şu anda şirket genel Agent ve Kodlama Agent'ına daha fazla önem verirken, finans, sağlık gibi dikey Agent'ların önceliğini daha düşük olarak değerlendiriyor.

Hesaplama gücü ve çipler, en hassas kısım. Transkripte göre, Çin ve ABD'li AI şirketleri arasındaki temel fark yetenek değil, kaynak. Liang Wenfeng, DeepSeek'in geçmişte kullandığı hesaplama gücünün ABD'li rakiplerinin yalnızca yirmide biri olabileceğini tahmin ediyor; bu nedenle modeller arasında yaklaşık 12 ila 18 aylık bir zaman farkı var. Gelecekteki hedef, bu farkı 3 ila 6 aya indirmek ve bazı alanlarda onları geçmek. Materyal ayrıca DeepSeek'in sahip olduğu eşdeğer hesaplama gücü, gelecekteki modeller için gereken çip ölçeği, Huawei tarafından sağlanan çip sayısı ve Huawei kartları ile Nvidia kartları arasındaki performans dönüşümünden de bahsediyor. Bu rakamlar yayılımda sıkça alıntılanıyor, ancak kamuya açık bir satın alma sözleşmesi veya DeepSeek ya da Huawei'den resmi bir onay bulunmuyor.

Ekip hakkında, şirketin birçok çıkar konusunda ölçülü olabileceğini, ancak çekirdek ekibin istikrarından taviz verilemeyeceğini söylüyor. Yakın zamanda tamamlanan fonlama, çalışan opsiyonlarına gerçek bir değerleme kazandırdı ve yetenek kaybı riskini büyük ölçüde azalttı.

Yayılan içeriklere bakılırsa, sızdırılanlar DeepSeek hakkında bir skandal değil, aksine oldukça olumlu bir tanıtım oldu. Ayrıca, açık kaynağa bağlılık, AGI araştırmalarına öncelik verme ve model verimliliğine önem verme gibi kararlar, daha önceki kamu röportajlarında da yer almıştı.

Sorun şu ki, bu, net bir gizlilik şartı olan yatırımcılara özel kapalı bir toplantıydı. Fikir ve değerlendirmelerin yanı sıra toplantıda, işlem gücü rezervleri, çip tedariki, model ölçeği, gelir tahminleri ve fon kullanımı gibi konular da ele alındı. Bu bilgiler yalnızca DeepSeek'in kendisini ilgilendirmiyor, aynı zamanda tedarikçileri, yatırım kurumlarını ve müzakere aşamasındaki ticari şartları da etkileyebilir.

İkinci bir fonlama turuna çıkmaya ve halka arza hazırlanan bir şirket için gizlilik yeteneği, yatırımcı durum tespitinin bir parçasıdır. Kapalı bir toplantının tüm içeriğinin iki ay sonra geniş çapta yayılması, şirketin katılımcı listesini, iletişim yöntemlerini ve bilgi ifşasının sınırlarını yeniden değerlendirmesini gerektirecektir.

Fonlamayı Durdurma Cesareti Nereden Geliyor?

İkinci turun sözleşme imzalamaya yakın bir aşamada durdurulabilmesinin önemli bir nedeni, DeepSeek'in şu anda nakit sıkıntısı çekmemesidir.

Bu yıldan önce DeepSeek, uzun süre dışarıdan öz sermaye fonlaması yapmamıştı. Şirket, 2023 yılında High-Flyer'ın yapay zeka araştırma sisteminden doğdu ve ilk Ar-Ge yatırımları ağırlıklı olarak High-Flyer'ın faaliyet gelirleri ve Ar-Ge bütçesinden karşılandı. Bu yılın nisan ayında piyasada fonlama haberleri dolaşmaya başladı ve değerleme ile büyüklük birkaç hafta içinde hızla arttı. Haziran ayında ilk tur tamamlandı ve Çin'in yapay zeka sektöründeki en büyük tek turlu fonlamalardan biri oldu.

Reuters'ın haberine göre, Liang Wenfeng bu tura kişisel olarak yaklaşık 20 milyar yuan yatırarak en büyük tek yatırımcı oldu. Tencent yaklaşık 10 milyar yuan, CATL ise yaklaşık 5 milyar yuan yatırdı. NetEase, JD.com, IDG ve Ulusal Yapay Zeka Endüstri Yatırım Fonu gibi kurumlar da katıldı.

Fonlamanın tamamlanmasının ardındaki hisse yapısı, Ningbo Chengen İşletme Yönetimi Danışmanlık Ortaklığı'nın işletme ana şirketinin yaklaşık %60,19'una sahip olduğunu, Liang Wenfeng'in doğrudan yaklaşık %31,01'ine sahip olduğunu, dış yatırımcıların bulunduğu Hangzhou Chengli Platformu'nun yaklaşık %8,52'sine sahip olduğunu ve Ulusal Yapay Zeka Endüstri Yatırım Fonu'nun doğrudan yaklaşık %0,28'ine sahip olduğunu gösteriyor. Yerel medya, çok katmanlı ortaklık ilişkilerini inceledikten sonra Liang Wenfeng'in doğrudan ve dolaylı olarak kontrol ettiği hakların yaklaşık %84,29 olduğunu tahmin ediyor. Bu rakam kontrol payına daha yakındır ve kişisel olarak %84,29 hisseye sahip olduğu şeklinde yorumlanmamalıdır.

The Information ve diğer medya kuruluşlarının haberlerine göre, çoğu ticari yatırımcı limited ortaklık platformları aracılığıyla giriş yaptı, beş yıllık bir kilitlenme süresiyle karşı karşıya kaldı ve işletme şirketinde oy hakkına sahip değil. Ulusal Yapay Zeka Endüstri Yatırım Fonu ise doğrudan hisse sahibi oldu ve oy hakkını elinde tuttu.

Yani, dış sermaye girdikten sonra ana karar yetkisi hala Liang Wenfeng'in elinde. Yaklaşık 50 milyar yuan'lık bir fonlamayı yeni tamamlamışken ikinci turu durdurmak, şirketin operasyonlarını hemen etkilemeyecektir.

High-Flyer genellikle onun bir başka güvencesi olarak görülüyor. Bu kurumun fonları 2025 yılında ortalama yaklaşık %56,6 getiri elde etti ve yönetim büyüklüğü 10 milyar yuan'ın üzerinde olan büyük ölçekli yerli niceliksel kurumlar arasında ikinci sırada yer alıyor. Şu anda varlık yönetim büyüklüğü 70 milyar yuan'ı aşıyor. High-Flyer'ın sağlayabileceği başlıca şeyler yönetim ücretleri, performans primleri, hissedar kârları ve diğer yasal Ar-Ge yatırımlarıdır. Liang Wenfeng'in mali gücünü gerçekten doğrudan gösteren şey, ilk fonlama turunda ortaya koyduğu o 20 milyar yuan'dır.

Para Hâlâ Yeterli Değil

DeepSeek'in mevcut amiral gemisi modeli, bu yıl Nisan ayında yayınlanan V4 önizleme sürümüdür. Tam sürümün Temmuz ortasında çıkması planlanmıştı ve Pro ile Flash olmak üzere iki versiyonu bulunuyor. V4-Pro toplam 1,6 trilyon parametreye sahipken, her Token'da 49 milyar parametre aktifleşiyor; V4-Flash ise yaklaşık 284 milyar toplam parametreye ve 13 milyar aktif parametreye sahip. Her iki versiyon da 1 milyon Token bağlamını destekliyor ve model ağırlıkları açık kaynak olarak sunuluyor.

Rekabet sohbet ve çıkarımdan Agent, sürekli öğrenme ve daha büyük ölçekli model eğitimine kaydıkça, şirketlerin daha fazla çip, veri merkezi, yüksek kaliteli veri ve mühendislik yeteneğine yatırım yapması gerekiyor. İlk turda yaklaşık 50 milyar yuanlık büyüklük etkileyici olsa da, ABD'nin önde gelen AI şirketlerinin sermaye yatırımlarıyla karşılaştırıldığında belirgin bir fark var. Bu nedenle ilk tur henüz tamamlanır tamamlanmaz ikinci turun hızla başlatılmasının sebebi de budur.

Yazının yayınlandığı ana kadar DeepSeek, ikinci tur finansmanın durdurulduğuna dair kamuoyuna bir yanıt vermediği gibi, sızdırılan transkriptin doğruluğu, yayılma süreci ve hassas rakamlar hakkında da herhangi bir açıklama yapmadı.