《New York Times》：Kurucular anlaşamıyor mu? Kalshi ve Polymarket arasındaki ticari savaş hayal edilenden çok daha şiddetli.

Bu makaleyi okumak için 29 Dakika

Sektörde sınırları zorlayan bir ticari savaş.

Orijinal Başlık: Bu CEO'lar Birbirlerinden Nefret mi Ediyor? Bahse Girin.
Orijinal Yazar: David Yaffe-Bellany, William K. Rashbaum, New York Times
Orijinal Derleme: Luffy, Foresight News

2024 yılının Kasım ayında bir sabah, Polymarket'in kurucusu Shayne Coplan uyandığında evinde beklenmedik misafirlerle karşılaştı. Birkaç FBI ajanı, kapı kırma koçuyla New York'taki dairesine girerek, platformdaki yasadışı bahislerle ilgili kanıt aramaya başladı.

Coplan, sosyal medyada bu aramanın Biden yönetimi tarafından siyasi amaçlarla yapılan bir baskı olduğunu söyledi. Ancak özel olarak, ekip danışmanlarıyla birlikte başka bir şüphelisi vardı ve Polymarket'in karşılaştığı birçok sorunu en büyük rakibi olan tahmin piyasası platformu Kalshi'nin CEO'su Tarek Mansour'a bağladı.

Dört kaynağa göre, FBI aramasından aylar önce Kalshi'nin avukatları Manhattan Federal Savcılığı'na giderek Polymarket ile ilgili sorunları bildirmişti; bu durum daha önce hiç açıklanmamıştı. Kaynaklar, avukatların savcılığa Polymarket platformunun işleyiş modelini detaylıca anlattığını ve kilit bir soruna dikkat çektiğini belirtti: ABD'de platformun kullanımı yasak olmasına rağmen, kullanıcılar hâlâ normal şekilde erişebiliyordu.

Bu çatışma, Kalshi ile Polymarket arasındaki uzun süreli düşmanlığın en uç noktaya ulaştığı bir olaydı. İki şirket, teknoloji sektörünün en popüler girişimleri arasında yer alıyor. Silikon Vadisi kurucuları arasındaki hırs çatışmaları yeni bir şey değil; kibir kaynaklı sektör kavgaları her yerde görülüyor. Örneğin, Uber ile Lyft'in araç çağırma pazarındaki rekabeti; OpenAI'den Sam Altman ile Anthropic'ten Dario Amodei arasındaki milyarderlerin karşılıklı atışmaları, yapay zeka sektöründe oldukça dikkat çeken bir yan hikaye haline geldi.

Ancak 28 yaşındaki Coplan ile 30 yaşındaki Mansour arasındaki mücadele, normal iş rekabetinin sınırlarını çoktan aştı. Her iki taraftan kırk kadar kişi, anonim olarak yapılan röportajlarda, ikilinin yeni milyarderler olduğunu ve spor, siyaset, eğlence gibi tüm kategorileri kapsayan tahmin bahis pazarını tekelleştirmeye kararlı olduklarını söyledi. Birbirlerinden aşırı derecede nefret ediyorlar ve bu düşmanlık, iki şirketin neredeyse tüm iş ilişkilerine yansıyor.

Shayne Coplan, Polymarket Kurucusu

Tahmin piyasası sektörü üzerine uzun süredir yazılar yazan Dustin Gouker, "İki taraf arasındaki husumet çok derin ve kavga uzun zamandır kişisel bir hal aldı." dedi.

Bu çekişme, şirket içi toplantılara, ABD Kongre oturumlarına kadar yayıldı ve Washington'daki düzenleyici politika yönünü etkileyerek benzeri görülmemiş bir sektör ilgisi ve düzenleyici endişe yarattı. İki şirket birbirlerinin ticari markalarını tescil ettiriyor, aynı iş anlaşmaları için rekabet ediyor, birbirlerinin yeteneklerini avlıyor, medyada birbirlerini suçluyor ve sosyal platformlarda doğrudan kişisel saldırılarda bulunuyor. Her iki taraf da Donald Trump Jr. ile iş ortaklıkları kurdu; bu, Trump yönetimi döneminde Washington çevrelerinde oldukça yaygın bir halkla ilişkiler stratejisiydi.

Eski Kalshi çalışanı ve tahmin piyasası yatırım fonu yöneticisi Noah Zingler-Sternig, "İki şirket de birçok konuda sınırı aştı ve bu da halkın bu iki platformu ciddiye almasını zorlaştırıyor." değerlendirmesinde bulundu.

İki taraf arasındaki düşmanlık sadece pazar payı rekabeti değil; daha derin bir ayrım, iş yapma sınırları ve iş etiği konusunda yatıyor. Kalshi, uyumluluk konusunda bir referans noktası imajı çiziyor ve yerel faaliyetlere başlamadan önce ABD düzenleyici onayı almakta ısrar ediyor; Polymarket ise yerel bir lisans almamış durumda ve çekirdek platformu uzun süredir denizaşırı olarak faaliyet gösteriyor. Kalshi, sıkı bir kimlik doğrulama kuralı uyguluyor ve hassas bahis kategorilerini engelliyor; Polymarket kullanıcıları ise kişisel bilgi vermeden kaydolabiliyor ve hatta İsrail füze saldırılarının zamanlaması gibi olaylara bahis oynayabiliyor.

Yıllar boyunca Coplan ve Mansour bir araya gelmiş olsa da, şimdi neredeyse hiçbir etkileşimleri yok ve sadece birbirlerini karalamakla yetiniyorlar. MIT mezunu olan Mansour, kendini bir matematik meraklısı olarak tanımlıyor ve iki şirket arasındaki rekabeti, iki efsanevi oyun kurucu Tom Brady ile Eli Manning arasındaki sağlıklı rekabete benzetiyor. Ancak son zamanlarda, Polymarket'ın iş modelinin "yasadışı ve ahlaka aykırı" olduğunu açıkça belirtti ve denizaşırı platformun Panama merkezli bir kuruluş tarafından işletildiğine dikkat çekti.

Bu yılın Nisan ayında Mansour, Washington'daki bir sektör konferansında, "Panama'nın tahmin piyasalarında içeriden öğrenenlerin ticaretiyle ilgili hangi düzenlemelere sahip olduğunu bilmiyorum, büyük olasılıkla hiçbir kısıtlama yoktur." dedi.

NYU'dan ayrılan Coplan, sunum yapma konusunda usta ve kamuoyunda Kalshi'den nadiren bahsediyor. Ancak iki kaynağa göre, özel olarak Kalshi'nin sadece Polymarket modelini kopyaladığını ve Mansour'un sürekli olarak kendisini bastırmaya çalıştığını düşünüyor. Coplan, kendi platformunun sektördeki en iyi çözüm olduğuna inanıyor ve geçen yıl "60 Minutes" programında, "Bu, insanlığın şu anda sahip olduğu en hassas bilgi aracı." dedi.

Kalshi sözcüsü Elisabeth Diana, şirketin FBI baskınını haberler aracılığıyla öğrendiğini belirtti. Ayrıca, Kalshi'nin düzenleyici kurumlarla uyum konularında düzenli olarak iletişim kurduğunu ve "bazı şirketlerin kullanıcı haklarına zarar verdiğini ve sektörün itibarını zedelediğini" kamuoyunda dile getirdiğini ekledi.

Tarek Mansour, Kalshi kurucu ortağı

Diana, "Mansour'un Shayne'e karşı kişisel bir düşmanlığı yok; tek rahatsızlığı, Kalshi'nin yıllarca sektör uyumluluğunu ilerletmek için harcadığı emeğe karşın, karşı tarafın hiçbir kural tanımaz bir şekilde sektörü yönetmesi," dedi.

Polymarket sözcüsü, Mansour'a yanıt olarak yalnızca Emerson'un ünlü bir sözünü alıntıladı: "Sürekli ahlaki üstünlüğünden bahseden birine karşı, gümüş kaşığımıza sahip çıkmamız gerekir." Aynı zamanda platformun kapsamlı bir içeriden öğrenen ticareti tarama mekanizması kurduğunu, yaklaşık yüz kez şüpheli ipuçlarını kolluk kuvvetlerine ilettiğini ve "Doğru, adil ve şeffaf bir ticaret piyasası oluşturmaya kararlıyız," diye vurguladı.

Tahmin piyasaları niş bir alandan kitlesel popülerliğe geçerken, iki şirketin karşılaştığı düzenleyici baskı artmaya devam ediyor. ABD genelinde birçok eyalet başsavcısı, iki platforma spor bahis işlemlerinin yasalara aykırı olduğu gerekçesiyle dava açtı; Polymarket ayrıca ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) tarafından soruşturuluyor.

Kalshi'nin Polymarket'a yönelik şikayetleri giderek daha doğrudan hale geliyor. Mayıs ayında, eski CFTC üyesi ve şu anki Kalshi yöneticisi Brian Quintenz, X platformunda Polymarket'ın kullanıcı doğrulama mekanizmasını tanıtan bir yazı yayınladı ve New York Güney Bölgesi Federal Savcılığı'nın resmi hesabını etiketledi.

İki Rakibin Anlaşmazlığının Başlangıcı ve Gelişimi

Coplan, New York doğumlu olup 2020 yılında Polymarket'ı kurdu. İlk dönemde Manhattan'ın aşağı kesiminde bir apartman dairesinde çalışıyordu; banyo geçici olarak ofise dönüştürülmüştü ve tek bir dizüstü bilgisayar tüm ekipmandı. O zamanlar kendisini sektöre yeni giren biri olarak görüyor ve tamamen alışılmışın dışında yeni bir ürün geliştiriyordu.

Kısa sürede güçlü bir rakip buldu. Mansour, Lübnan'da büyümüş, eski bir Castle Fund tüccarıydı ve 2018 yılında MIT'den sınıf arkadaşı ve şu anki şirket COO'su Luana Lopes Lara ile birlikte Kalshi'yi kurdu. Meslektaşları Mansour'u zeki, cesur ve biraz içe dönük biri olarak tanımlıyor; Coplan ise uyumlu, sanat koleksiyoncusu, müzik tutkunu ve New Yorklulara özgü rahat ve özgür bir tavra sahip.

Luana Lopes Lara, Kalshi kurucu ortağı

İkili arasındaki ilişki hiçbir zaman dostane olmamıştı. Olaylara tanık olan bir kişinin hatırladığına göre, yıllar önceki gergin bir görüşmede Coplan, ikisinin de bekar anneler tarafından büyütüldüğünden bahsetmiş ve bu sözler Mansour'u oldukça rahatsız etmişti.

Ancak ikilinin ortak bir görüşü vardı: Tahmin piyasaları finans ve medya sektörlerini yeniden şekillendirecek ve "kolektif zeka" sayesinde son derece değerli bilgi referansları üretecekti. Polymarket ve Kalshi'deki bahisler "Evet/Hayır" soruları şeklinde sunuluyor ve hava durumu, Super Bowl gibi etkinlikleri kapsıyordu. Kullanıcıların toplam bahis miktarı, ilgili olayın oranlarını belirliyordu.

Kalshi, 2021'de bahis hizmetlerini başlatmadan önce CFTC'den tam işletme lisansı başvurusunda bulunmuştu. Üç kaynağa göre, Kalshi düzenleyici kurumla ilk görüşmelerinde bile Polymarket'ın uyum sorunlarını yetkililere bildirmişti.

Ana temas noktası Kalshi'nin strateji danışmanı Jeff Bandman'dı. Bandman, CFTC'yi Coplan'ın şirketini incelemeye ve platformun izinsiz olarak ABD'de kullanıldığını belirtmeye defalarca teşvik etti. Ocak 2022'de düzenleyici kurum Polymarket'a 1,4 milyon dolar para cezası kesti ve platformun ABD'li kullanıcılardan bahis kabul etmesini yasakladı.

Bu yasak bir süreliğine Kalshi'nin ABD pazarında tek başına hakimiyet kurmasını sağlasa da şirket, daha esnek işletme kuralları için düzenleyici kurumla mücadele etmek zorunda kaldı. Biden yönetimi döneminde CFTC, seçim bahislerini yasakladı ve Kalshi 2023'te düzenleyici kuruma dava açtı.

Kalshi hukuki süreçle boğuşurken, ABD'li kullanıcılara hizmet vermesi yasak olmasına rağmen Polymarket patlama yaptı. ABD'li kullanıcılar, sanal özel ağ kullanarak konumlarını değiştirip açık deniz sitesine erişebiliyordu. 2024 başkanlık seçimleri öncesinde platformun oranları tüm internette tartışma yarattı ve verileri Trump'ın kazanma olasılığının geleneksel anketlerden çok daha yüksek olduğunu gösteriyordu.

Mansour, Haziran ayında bir podcast'te şunları söyledi: "Uyum sürecini tamamen atlayıp doğrudan ürünü piyasaya sürdüler, hiçbir çekinceleri yok."

Seçim arifesinde Kalshi mahkemede zafer kazandı ve lisanslı tahmin piyasaları ABD'de yasal hale geldi. Polymarket hala yerel işletme lisansına sahip değildi ancak platform trafiği patladı ve Coplan sektörde ünlü biri haline geldi.

2024'te New York Güney Bölgesi Savcılık Ofisi, Polymarket'ın ABD'li kullanıcılara yasa dışı hizmet verip vermediğini araştırmak için soruşturma başlattı. Trump'ın seçimi kazanmasından bir hafta sonra FBI, Coplan'ın Manhattan'daki dairesine baskın düzenledi ve tüm elektronik cihazlarına el koydu.

Kalshi hemen fırsatı değerlendirdi. Teknoloji medyası Pirate Wires, sohbet kayıtlarını yayınlayarak Kalshi çalışanı Keaton Inglis'in eski NFL yıldızı Antonio Brown ile iletişime geçtiğini ve ona X platformunda Coplan'ın "suçlu" olduğunu yazması talimatını verdiğini ortaya çıkardı.

Antonio Brown, eski NFL yıldızı

Brown olaydan sonra bir özür mesajı yayınlayarak o sırada Kalshi ile ticari bir ortaklık içinde olduğunu ve ilgili içeriği düşünmeden paylaştığını söyledi. Mansour da özür dileyerek Aralık 2024'teki bir podcast'te şunları söyledi: "Ekibimizin bazı üyeleri o sırada aşırı heyecanlıydı."

Arama olayı Coplan ve ekibini şüpheye düşürdü ve ilgili söylentiler hızla medyaya yayıldı. Dört kaynağa göre, Polymarket içinde Kalshi veya iş ortaklarının Coplan'ı takip etmesi için özel dedektif tuttuğu, FBI'ın baskınını görünce hemen medyaya haber sızdırdığı yönünde özel spekülasyonlar yapılıyor.

Kalshi sözcüsü Diana bu iddiaları reddetti: "Bu tamamen saçmalık, karşı tarafın hayal gücü akıl almaz boyutlara ulaştı."

Önemli bir ortaklığı gizlice baltalamak

Geçen yıl Temmuz ayında Coplan, Manhattan'ın tepesindeki Manhatta restoranında kritik bir iş yemeğine katıldı; restoran 60. kattan panoramik bir manzaraya sahipti. Rahat kıyafetler giymişti ve yanında kağıt bir torbada bir simit getirmişti.

Yemeğin diğer tarafı, milyarder Jeffrey Sprecher, Intercontinental Exchange'in kurucusuydu. 80 milyar dolar değerindeki bu dev, New York Borsası'nı işletiyor. Eski ve yeni sektör devlerinin bu buluşması, Polymarket ile Kalshi arasındaki rekabette bir dönüm noktasıydı.

Yıllardır Kalshi, Sequoia Capital gibi birinci sınıf risk sermayedarlarından oluşan lüks bir yatırımcı portföyüne sahipti; Coplan ise büyük kurumsal fon toplama girişimlerinde sürekli engellerle karşılaşıyordu. Ancak hem Coplan hem de Mansour, Intercontinental Exchange'in yatırımını kazanmaya çalışıyordu; bu dev, tahmin piyasası alanına girmeyi planlıyordu.

Coplan ve Sprecher hemen anlaştı. Intercontinental Exchange başlangıçta Kalshi'ye yatırım yapmayı düşünüyordu, ancak sonunda geçen sonbaharda Polymarket ile bir yatırım anlaşması imzaladı.

Kaynaklara göre Mansour bu haberi duyunca çok sinirlendi. Beş kaynağa göre, ortaklık resmen duyurulmadan önce Mansour ve Kalshi yatırımcısı a16z ortağı Alex Immerman, Intercontinental Exchange'in üst düzey yönetici ekibiyle ayrı ayrı görüştü.

Görüşme detayları konusunda birkaç kaynak farklı bilgiler verse de, üç kişi Mansour ile Immerman arasındaki iletişimin özünde, Intercontinental Exchange'i bu yatırımdan vazgeçirmek için her yolu denemek olduğunu doğruladı.

Kalshi sözcüsü Diana, şirketin "Sprecher ile bir ortaklık kurma niyetinde olmadığını" belirtti.

Jeffrey Sprecher, Intercontinental Exchange kurucusu

Sonunda Sprecher, Coplan'a güvenmeyi seçti ve Ekim ayında Polymarket'a 2 milyar dolara kadar yatırım yapıldığını resmen duyurdu. Bu, Polymarket'ın ardı ardına gelen olumlu gelişmelerinden sadece biriydi: Geçen yıl Temmuz ayında Trump yönetimi uygulama standartlarını gevşetti ve New York Güney Bölgesi, Coplan hakkındaki soruşturmayı düşürdü; aynı yaz, küçük Trump'ın girişim sermayesi şirketi 1789 Capital de Polymarket'a yatırım yaptığını duyurdu.

Coplan, geçen yıl "60 Minutes" programında şunları söyledi: "Bu yönetimin yeniliği, kripto sektörünü ve özellikle Polymarket'ı bu kadar desteklemesi çok nadir görülen bir durum."

Politika avantajlarından yararlanmak için Polymarket'ın ABD'de faaliyet lisansı alması gerekiyordu. Coplan, halihazırda uyumlu bir lisansı olan bir şirketi satın almayı planladı.

Yine Kalshi'nin engeliyle karşılaştı. Beş kaynağa göre, Coplan'ın niş tahmin platformu Railbird'ü satın almak istediği söylentileri yayıldı ve Mansour hemen CFTC üst düzey yöneticilerine bu satın alma hedefiyle ilgili potansiyel riskleri bildirdi.

Kalshi'nin ihbarı işe yaramadı; Haziran 2025'te CFTC, Railbird'ün faaliyet lisansını onayladı. Coplan sonunda 112 milyon dolar harcayarak lisanslı başka bir şirket olan QCX'i satın aldı. Offshore ana platform hâlâ kısıtlı olsa da, QCX satın alımının ardından Polymarket, ABD'de hafif bir sürüm uygulaması başlatarak geniş bir yerel kullanıcı kitlesine ulaşmayı başardı.

Temmuz ayında satın almayı duyururken Coplan, sosyal medyada ABD bayrağı görseli paylaştı ve şu notu ekledi: "Bu anı çok uzun zamandır bekliyordum, Polymarket resmen ABD'ye geri döndü."

Kasıtlı kışkırtıcı iş hamleleri

Bu bahar New York Knicks takımı playofflara kaldığında Mansour, Madison Square Garden'da kenar koltukta takım renklerinde kıyafetler giyip sırıtarak maç izlerken fotoğraf çektirdi.

Resmi açıklamalara göre bu, Kalshi ile spor salonu arasında yeni bir ortaklığın kutlanmasıdır ve salonun altıncı kat koridoru resmen Kalshi Koridoru olarak adlandırılmıştır. Ancak sektör gözlemcileri burada başka bir anlam görüyor: kasıtlı bir provokasyon.

Coplan, ün kazanmadan önce sosyal platformlarda sık sık New York Knicks ile ilgili içerikler paylaşıyor ve normal sezonda birçok kez salonun kenarında görünüyordu. Bilgi sahibi kaynaklara göre, Kalshi anlaşmayı netleştirmeden önce Polymarket de benzer bir sponsorluk için görüşmeler yapmış ancak karşı tarafın teklifine uymayı kabul etmemiş.

Bu aynı zamanda, başlangıçta kripto meraklısı küçük çevrelerle sınırlı olan sektör çatışmasının tamamen kamuoyunun gözü önüne çıktığını gösteriyor. Bu yılın ilk altı ayında, iki platformun toplam işlem hacmi 150 milyar doları aşarak %1200 artış gösterdi ve bu da rekabetin şiddetini kesinlikle artırdı.

Mevcut verilere göre, Mansour şu anda önde. Mayıs ayında yeni bir finansman turu tamamladıktan sonra Kalshi'nin değeri 22 milyar dolara ulaştı ve bu, Polymarket'ten 7 milyar dolar daha yüksek. Veri kuruluşu The Block'un istatistiklerine göre, geçen ay Kalshi'nin işlem hacmi 33 milyar dolar olarak gerçekleşti ve bu, Polymarket'in iki katıydı.

Diana, Madison Square Garden ile yapılan ortaklığın Coplan'ı hedef aldığını reddediyor: "Rakipleri kışkırtmak için ticari anlaşmalar yapmayız, bu iddia oldukça gülünç."

Tahmin piyasalarındaki patlama, daha sıkı düzenleyici incelemeleri de beraberinde getirdi ve çoğu inceleme Polymarket üzerinde yoğunlaştı. Bu yılın Nisan ayında, bir ABD Özel Kuvvetler askeri, gizli bilgileri kullanarak VPN aracılığıyla Polymarket'in açık deniz platformuna giriş yapıp Venezuela Devlet Başkanı Maduro'nun tutuklanmasıyla ilgili olaylara bahis oynayarak 400.000 doların üzerinde yasa dışı kazanç elde ettiği için dava edildi. Polymarket sözcüsü, platformun VPN erişimini açıkça yasakladığını belirtti.

İki platformun içeriden öğrenenlerin ticaretini kontrol etme yöntemleri tamamen farklı. Kalshi, kullanıcıların bahis oynamadan önce tam kişisel bilgilerini sunmasını ve bazı durumlarda mesleklerini bildirmesini gerektiriyor; Polymarket ise tüm işlemleri zincir üzerinde kamuya açık hale getirerek topluluk kullanıcılarının ihlalleri kendi kendine denetlemesine olanak tanıyor. ABD'deki yerel uygulama kullanıcılarının kimlik doğrulaması yapması zorunlu, ancak açık deniz ana platformu hala kullanıcıların isim, iş yeri gibi özel bilgilerini açıklamalarını zorunlu kılmıyor.

Polymarket'in ücretli iş birliği yaptığı fenomen Aj Pleasanton, bu modelin kripto sektöründe oldukça yaygın olduğunu ve kullanıcıların genellikle anonim işlemleri tercih ettiğini değerlendirdi.

Özel olarak, Mansour'un Polymarket'in işletme modelinden giderek daha fazla rahatsız olduğu ve iki bilgi sahibi kaynağa göre, sık sık Polymarket'in baş hukuk danışmanı Neal Kumar'ı arayarak öfkesini dile getirdiği belirtiliyor.

İki taraf arasında sık sık çatışmalar yaşanıyor. Konuya yakın kaynaklar ve New York Times'ın incelediği belgelere göre, 2025 baharında Polymarket ile sözleşmeli birçok fenomen, Kalshi ile Elon Musk'ın xAI şirketi arasındaki iş birliğinin sona erdiğine dair haberleri yaygın şekilde yaydı.

Aynı yıl Polymarket, Uber'in eski çalışanı Max Crowley'yi iş birliği başkan yardımcısı olarak işe aldı. Crowley, göreve başladıktan iki aydan kısa bir süre sonra Kalshi'ye geçince Coplan büyük öfkelendi. Kaynaklara göre, iş değişikliği sırasında Coplan ve şirketin hukuk danışmanı Alex Spiro, Crowley'ye dava tehdidi içeren bir ihtar gönderdi ancak sonuçta dava açılmadı.

Ortak sektör çıkarları olsa bile iki şirket asla iş birliği yapmıyor. Kalshi, eyaletlerin tahmin piyasalarına yönelik kısıtlayıcı düzenlemelerine karşı bir sektör lobi grubu oluşturdu ve birçok rakibi bir araya getirirken sadece Polymarket'ı dışarıda bıraktı.

Ertesi ay Kalshi, bir eyaletteki spor bahis davasında yenilgiye uğrayınca Polymarket hemen yeni bir bahis seçeneği ekleyerek Kalshi'nin Massachusetts'teki spor faaliyetlerinin ne zaman durdurulacağına dair bahis açtı.