Orijinal Başlık: HIP-4: Hyperliquid'in sonuç primitifi aslında nasıl çalışıyor
Orijinal Yazar: @PDmytriiev
Çeviri: Peggy, BlockBeats

Editör Notu: Tahmin Piyasası, kripto piyasasında yeni bir odak noktası haline geliyor. Nisan ayında Polymarket ve Kalshi'nin toplam işlem hacmi 22 milyar dolara ulaştı, geçen altı ay boyunca kategorinin tamamı 11 kat büyüdü. Ancak merkezi olmayan platformlarla karşılaştırıldığında, zincir üstü tahmin piyasasının ölçeği hala çok daha küçük, HIP-4 ise tam da bu boşluğa odaklanıyor.

Hyperliquid'in sunduğu HIP-4, sadece bir zincir üstü Polymarket versiyonu oluşturmak değil. Temel amacı, tahmin piyasasını Hyperliquid'in mevcut sürekli sözleşme ve spot ticaret sistemiyle bütünleştirmek: Aynı CLOB eşleştirme motorunu kullanarak, USDH ile tam teminatlı işlemler gerçekleştirerek ve gelecekte 1 milyon HYPE jetonunu teminat olarak göstererek izinsiz piyasa oluşturma desteği sağlayarak.

Gerçekten dikkate değer olan, HIP-4'ün Polymarket'i kopyalayıp kopyalayamayacağı değil, yeni bir ticaret senaryosu yaratabilir mi sorusudur: Etkinlik sözleşmeleri, BTC sürekli işlemi, spot pozisyonlar aynı teminat havuzunu paylaşabilir mi? Örneğin, bir trader hem BTC sürekli alım pozisyonu açabilir hem de aynı anda "BTC'nin bu hafta 80.000 doları geçip geçmeyeceği" sonuç sözleşmesini alabilir.

Tabii ki, HIP-4'ün hala doğrulanması gereken birçok sorunu var. Orak makina mekanizması daha çok hızı vurgularken, spor, seçimler, makro veriler gibi karmaşık senaryolarda nasıl uzlaşılacağı henüz net değil; hesap kapatma ücretleri, karma teminat resmi lansman tarihi, izinsiz piyasa oluşturma mekanizması da daha fazla çalışmaya ihtiyaç duyuyor.

Bu nedenle, HIP-4 daha çok Hyperliquid'in tahmin piyasasını yeniden tanımlamasına benziyor. Amacı, Polymarket'in ana sahasında rekabet etmek değil, tahmin piyasasının kaldıraçlı işlem sistemlerinin bir parçası olabileceğini kanıtlamaktır. Mekanizma zaten ortaya çıktı, merak edilen şey ise pazarın bunu gerçekten ihtiyaç duyup duymadığıdır.

Aşağıda orijinal metin yer almaktadır:

Hyperliquid, 2026'nın 2 Mayıs'ında ana ağda HIP-4'ü etkinleştirdi, tam da Polymarket'in CLOB V2'yi tanıttığı ve $pUSD'ye geçtiği dört gün sonra.

Bu iki güncelleme de aynı haftaya denk getirildi. Bu tesadüf değil.

HIP-4, Polymarket'ın bir kopyası değildir. Bu, Hyperliquid sürekli sözleşme ve spot piyasasında çalışan aynı yürütme katmanına, dolar karşılığındaki bir yerleşme olan, tam teminatlı ve üç var olan tahmin piyasası platformun eş zamanlı olarak gerçekleştiremediği koşullara dayanan yeni bir öznenin tanıtılmasını içerir. : sürekli sözleşme ve spot'un birleşik teminatı; uçtan uca açık zincir şeffaflığı; 1 milyon $HYPE teminatı karşılığında izinsiz dağıtım sağlamak.

Bu makale, bu mekanizmayı derinlemesine inceleyecektir: Her bir bileşenin rolü nedir, neden bağımsız bir sözleşme türü olarak tasarlanmalı ve onu kullanmanın maliyeti nedir.

Nisan ayında, Polymarket ve Kalshi'nin işlem hacmi 220 milyar dolara ulaştı.

Tahmin pazarı bu kategoride altı ayda 11 kat büyüdü.

Nisan Tahmin Pazarı İşlem Hacmi

Spor pazarı, Kalshi'nin aylık işlem hacmini 120 milyar dolara çıkardı. Jeopolitik pazar, Polymarket'ın büyümesini destekledi. En yakın karşılaştırılabilir zincir üzerindeki Limitless platformu da belirli bir ölçeği aştı.

Zincir üzerindeki tahmin pazarının hacmi, merkezi olana benzer platformlardan iki büyüklük küçüktür. Bu da HIP-4'ün hedeflediği fırsatı oluşturur.

HIP-4 Aslında Nedir

O, ikili bir sözleşmedir. İşlem fiyat aralığı 0.001 ila 0.999 arasındadır, nihai uzlaşı 0 veya 1'dir ve tam teminat olarak $USDH ile gerçekleşir.

Bu, @Polymarket'ın kullandığı modelle aynıdır, aynı şekilde @Kalshi'nin kullandığı modelle de aynıdır.

Gerçek farklılık, bu sözleşmenin etrafında inşa edilen tüm periferik mekanizmalardadır.

HIP-4'ün Hayat Döngüsü

HIP-4 pazarının belirli bir vadesi vardır. Pazar açıldığında, önce yaklaşık 15 dakikalık bir uzlaşma açık artırması turu yapılır - bu tasarım, ilk işlemin piyasaya keyfi bir fiyat çengeli koymasını önlemeyi amaçlar.

Ardından, pazar, Hyperliquid sürekli sözleşmesinin aynı CLOB eşleştirme motorunda çalışacak ve sonunda zincir üzerinde USDH ile uzlaşacaktır.

Ana Ağında İlan Edilen İlk Piyasa, Günlük Döngüsel BTC İkili Sözleşmesidir:

Günlük Döngüsel sözleşmeleri desteklemek için, 100.000 $HYPE tutarında bir kez teminat vererek yüzlerce sözleşmeyi destekleyebilirsiniz. Pazar yuvalarını yeniden kullanarak, sermaye maliyeti tüm sözleşme serilerine paylaştırılabilir.

HIP-3 Bunun Neden Yapılamadığını

Hyperliquid zaten HIP-3 ile izinsiz dağıtılan sürekli sözleşmeleri destekliyor. Peki, neden HIP-3 üzerinde doğrudan sonuç pazarı dağıtılamaz?

Çünkü HIP-3'ün öngörü makinesi mimarisi, ikili sözleşmeler için felaket olurdu.

HIP-3, her zaman öngörü makinesi işaret fiyatı güncellemesini %1 içinde tutar. Sürekli sözleşmeler için $$WTIOIL veya $$TSLA gibi bir tasarım mantıklıdır; ancak bir olayın sonucunun belirlendiği anda 0.50'den doğrudan 1.00'a uzanan bir sözleşme için felakettir.

Bu kısıtlama altında, işaret fiyatının gerçek uzlaşma değerine ulaşması için yaklaşık 50 ardışık güncelleme gereklidir.

Bu da demektir ki, herhangi bir pazar izleyicisi 50 dakika boyunca neredeyse risk olmadan arbitraj fırsatına sahip olacaktır.

Öngörü Makinesi Kısıtlaması

HIP-4 ise bu sorunu tamamen aşar. Vade tarih damgası etrafında doğrusal enterpolasyon yapacak, izinli öngörü makinesi tarafından ikili sonuçları gönderecek ve isteğe bağlı bir itiraz penceresi ayarlayabilecektir, böylece anlık uzlaşma sağlanabilecektir.

Bu aynı zamanda HIP-4'ün neden bağımsız bir sözleşme türü olarak tasarlanması gerektiğini açıklar: Mekanizma kendisi üründür.

Yapabileceği Üç Şeyi Sadece HIP-4 Yapabilir

Hyperliquid'ın Polymarket, Kalshi, Limitless İle Karşılaştırılması

Sürekli Sözleşme ve Spot'ta Ortak Teminat.
Bir BTC sürekli uzun pozisyonu, aynı $USDH teminatıyla birlikte BTC'nin bu Cuma günü 8.000 $'a çıkacağı sonuç sözleşmesi ile paylaşılabilir. Polymarket Polygon üzerinde çalışırken, Kalshi aracı hesap sistemindedir. Hiçbir kestirim piyasası platformu, kaldıraçlı sürekli sözleşmelerle ortak bir teminat sağlayamaz. Hiçbiri.

End-to-End On-Chain Execution.
Polymarket’s V2 still uses off-chain matching. Kalshi, on the other hand, has no on-chain infrastructure whatsoever. Every step of HIP-4 runs on HyperCore: order placement, matching, settlement, oracle confirmation.

Permissionless Deployment via Slashable Staking.
Stake 1 million $HYPE tokens, which are slashable and burned upon slashing. In addition to the base fee, the deployer can earn up to a 50% share of the builder fees. By Phase 2, market creation will transition from a “curated listing” feature to a deployable, monetizable revenue stream.

The trade-off is that there will be no maker rebates upon HIP-4 launch, unlike Polymarket, which pays makers 20%–25% of the taker fee. For HIP-4 makers, revenue is entirely from spread capture. There is also an asymmetry in another dimension: fees are only collected upon settlement, not upon opening.

Free to enter, pay to exit. No other platform does this.

Speed Comes at a Cost

Three Settlement Philosophies

HIP-4 opts for speed: oracle authorization and result finalization in minutes. UMA’s Optimistic Oracle is slower but has been battle-tested in billion-dollar dispute volumes. Kalshi’s committee mechanism is fast under regular circumstances but becomes opaque once in edge cases.

A more honest term would be: In the current documentation, HIP-4’s oracle architecture is the least fleshed out part of the entire spec. (It’s also possible deployers could choose a different oracle, like in HIP-3.)

For daily BTC binary futures, the oracle is HyperCore’s price feed. It has years of operational data, providing relatively reliable stability.

But what about sports, elections, macro data releases? The oracle infrastructure for these scenarios has not been publicly architected yet.

Three Things that Determine the Viability of this Thesis

1. Settlement-side Fee Basis Points.
The documentation confirms zero fees for opening and non-zero fees for settlement. However, the specific rates have not been disclosed. Polymarket’s overall take rate is approximately 35 basis points of volume, translating to around $28 million fee revenue from its $81 billion volume in April. HIP-4’s rate may fall between 5 to 50 basis points. Until this number is revealed, any revenue projections are speculative.

2. Kombine Teminat Resmi Olarak Açıldı.
Çapraz teminat HIP-4'ün temel cazibesi olacak.

3. İlk Değilseleli Yapımcı.
Faz 1 aşaması hala doğrulayıcılar tarafından pazar yapımcılarının seçilmesiyle devam ediyor. Faz 2 ise 1 milyon $HYPE tutarında teminat vermek isteyen herkese ve belirli bir pazarda bilgisi olan herkese dağıtım izni verecek. İlk bağımsız yapımcının oluşturduğu pazar ve seçtikleri kategori, bize HIP-4'ün bağımsız bir ürün olup olmayacağını veya sadece Hyperliquid'in bir modülü olarak kalıp kalmayacağını söyleyecek.

Önümüzdeki 90 Günde Ne Takip Edeceğim

Günlük BTC ikili opsiyon sözleşme işlem hacmi, Polymarket üzerindeki BTC 24 saatlik fiyat pazarı ile eşleşebilecek mi; Faz 2'nin geçiş süresi ve ilk yapımcının ne zaman ortaya çıkacağı; Kombine Teminat'ın resmi olarak çevrimiçi olması kilometre taşı; Likidasyon yanı ücret tablosunun ne zaman açıklanacağı.

HIP-4, Polymarket'i ana sahnesinde yenmek için değil.

Gerçekten olmak istediği şey, kaldıraçlı sürekli sözleşmelerle paylaşılan bir teminata sahip olan bir etkinlik sözleşmesi ticaret yeri olmak; bir pazarın oluşturulabilen izinsiz gelir çizgisine dönüşmesi; sipariş vermek, eşleştirmek ve uzlaşmayı dahil her adımın zincir üstünde tamamlandığı bir platform.

Bu farklı bir üründür.

Mekanizma kendisi başarılı oldu. Gerçek soru şudur: Piyasa buna ihtiyaç duyuyor mu.

Sonraki 90 gün, bu soruya cevap verecek.

[Orijinal Metin Bağlantısı]

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia