Yarım yıl önce, Circle Hyperliquid'in istikrarlı coin (stablecoin) açık artırmasında elendi. Yarım yıl sonra, Circle ve Coinbase proaktif olarak HYPE teminatı verdi, USDC'nin Hyperliquid'deki rezerv gelirinin yüzde doksanını protokole aktaracaklarına söz verdiler ve karşılığında USDC'nin "hizalama referans varlık" kimliğini elde ettiler.

USDH'nin perdesi inerken, USDC tahta çıktı.

Pahalı Bilet

Son 24 saat içinde, Hyperliquid, Coinbase, Native Markets üçlüsü ayrı ayrı duyuru yaptı.

Hyperliquid AQAv2 kurallarını etkinleştirdi. USDC, tek hizalama referans varlık haline geldi ve Coinbase "Hazine Dağıtıcısı" olarak atandı, USDC'nin rezerv gelirinin büyük bölümünü protokol kasasına geri yönlendirecek; Circle "Teknik Dağıtıcı" olarak atandı, CCTP ara zincir transferleri ve yerel ihraç altyapısından sorumlu olacak. Her iki taraf da taahhüt teminatı olarak 500k HYPE teminatı verdi, Hazine Dağıtıcısı adresinin geliri kesmemesi durumunda, teminat olarak verilen HYPE cezalandırılacaktır. Gelecekteki HIP-4 tahmin piyasası ve doğrulayıcı işletimi sürekli kontrat piyasası, fiyat referans varlık olarak USDC'yi zorunlu olarak kullanacaktır.

Coinbase resmi olarak önemli ölçüde HYPE teminat pozisyonunu artırdığını doğruladı. Native Markets, USDH marka varlığını Coinbase'e anlaşma koşullarına göre sattı, USDH pazarı aşamalı olarak kapanıyor, stoğunun hala ihraççıya Bridge aracılığıyla nominal değerinde geri ödemesi yapılabilir. Native Markets kurucusu @fiege_max ise bu durumu "Hyperliquid'in şimdiye kadar elde ettiği en büyük zafer" olarak nitelendirdi.

Öncelikle, Circle Hyperliquid'de dolaşımdaki tüm USDC'nin rezerv gelirini alacak ve Amerikan hazine bonosu alarak faiz kazanacaktı; şimdi ise Coinbase Hyperliquid'in USDC'sini devraldı, sonra yaklaşık yüzde doksan geliri Hyperliquid'in yan fonuna yönlendirip HYPE geri alımı için kullanacak.

Başarısız USDH

Geçen yıl Eylül ayında, Hyperliquid açık artırma yaptı ve "Hyperliquid hizalama" stabil coin için, Circle ve girişim ekibi Native Markets aynı anda teklif verdi, Native Markets kazandı ve USDH'yi ihraç etti, USDH'nin yaklaşık yüzde 50'si rezerv geliri Hyperliquid'in yan fonuna aktarıldı.

Piyasa ve kullanıcılar USDH'yi kabul etmedi.

Hyperliquid'deki USDH arzı yaklaşık 102 milyon dolar iken, USDC arzı 50.8 milyar dolara ulaştı. İlk bahsedilen, katkıda bulunduğu yardım fonu için yaklaşık 1.6 milyon dolarlık yıllık getiri sağlarken, ikincisi için bu rakam 0 olarak gerçekleşti.

Hyperliquid'in Kripto Sürekli Vadeli İşlem sözleşmeleri her zaman USDC cinsinden fiyatlandırılmış olup, bu platformun en büyük işlem hacmine sahip işlem panelidir. HIP-3'ü devreye alanlar arasında, bu panelin yaklaşık %94'ünü oluşturan Trade[XYZ] de aynı şekilde kotasyon varlığı olarak USDC'yi seçti. USDH kullanan azınlıkta olan Markets ve Felix gibi HIP-3 borsaları, likidite parçalanmasından kaynaklanan işlem maliyetini uzun vadede deneyimlerken, bireysel kullanıcılar USDH/USDC arasında gidip gelmenin pürüzsüz olmadığını not ettiler.

Bunun yanı sıra, Hyperliquid'in yeni başladığı tahmin piyasası olan HIP-4 de başlangıçtan itibaren kotasyon varlığı olarak USDH'yi kullanırken, likidite parçalanmasından kaynaklanan borcu üstlendi.

USDH'yi sürdürmek stratejik olarak kendini kısıtlamak anlamına gelirken, USDH'yi bırakmak Eylül'deki o açık artırmayı ve Native Markets'ın altı aylık çabasını heba etmek anlamına gelir. Hyperliquid üçüncü bir yol buldu: Circle ve Coinbase'in USDC'yi hizalama varlığına dönüştürmesini sağlamak ve platformda zaten bulunan 50 milyar dolarlık getiriyi yutmak.

Eylül'de Circle, USDH'yi alamadı. Bu sefer beklemeye almadı.

Bir başka detay daha var, 16 Şubat 2021'de, Hyperliquid eski Circle on-chain iş geliştirme sorumlusu @Sterling_hl'i BD pozisyonuna atadı. Üç ay sonra, Coinbase ve Circle aynı anda masaya oturdu.

HIP-3 Üzerindeki Etki

Bu iş birliğinden net fayda sağlananlar arasında önceden USDH kullanan HIP-3 borsaları da bulunmaktadır. Kinetiq'in işlettiği Markets, sorunsuz bir şekilde USDC'ye geçiş yaptığını doğrulayan bir açıklama yayınladı, Felix'in kurucusu @0xBroze ise bu sonucu kabul ettiğini belirtti. Bu iki platform, çapraz teminat, likidite derinliği ve kullanıcı deneyimi alanlarında USDH-USDC çift sisteminden kaynaklanan sorunlarla uzun süredir mücadele ederken, şimdi nihayet tek bir likidite havuzuna geri döndüler.

HyperEVM'de USDH entegreli uygulama katmanı projeleri de göç dönemine girecek.

USDH kullanmayan iki HIP-3 dağıtıcısı, nadir sayıda kalan kaybedenlerden oldu. Dreamcash, teklif varlık olarak USDT0 kullanırken, HyENA USDe kullanmaktadır. Hyperliquid belgeleri açıkça belirtmektedir ki, gelecekteki HIP-4 tahmin piyasası ve doğrulayıcı işletme sözleşmesi piyasası, hizmetlerini sürdürmek isteyen bu iki borsanın yalnızca Tether ve Ethena'nın aynı derecede sıkı yüzde doksan rezerv gelir paylaşımını kabul etmeleri gerektiğini belirtmektedir.

HYPE'ı Ne Kadar Etkiler?

Bu işbirliğinin HYPE üzerindeki etkisini tartışmadan önce, bir veri karşılaştırmasıyla başlayalım.

USDH döneminde, Hyperliquid'in istikrarlıcoin işinden elde ettiği yıllık gelir yaklaşık olarak 1.6 milyon ABD Doları idi. USDC'nin Hyperliquid'teki 5 milyar dolarlık rezervde sabit kalacağını ve %3.5'lik bir devlet tahvili getirisi olduğunu varsayarsak, Hyperliquid'in istikrarlıcoin işinden elde ettiği yıllık getiri, 137 ila 160 milyon dolar aralığında olacaktır.

Bu artış neredeyse yüz katına denk gelmektedir.

Bu para temettü olarak dağıtılmayacak, bunun yerine tümü Hyperliquid'in mevcut mekanizması uyarınca HYPE'i geri alım ve imha için kullanılacaktır. Yıllık ek 140 ila 160 milyon dolarlık gelir, günlük 40 bin dolar daha fazla geri alım miktarına eşdeğerdir; şu anda Hyperliquid'in günlük geri alımı yaklaşık 150 bin dolar olup bir kerede %26 artışa denk gelmektedir.

Dikkate değer bir diğer husus, Hyperliquid'in gelir yapısında meydana gelen yapısal değişikliktir.

Hyperliquid'in geçmişte neredeyse tüm geliri işlem ücretlerinden gelmekteydi ve tipik bir akış işiydi. Şimdi, işlem hacmi ile karşılaştırıldığında daha az oynaklık gösteren bir depozito büyüklüğüne dayalı bir gelir akışı eklenmiştir. Bu dönemde, Hyperliquid'in istikrarlıcoin depozitosu, tarihi zirvesine göre yalnızca %15 gerilemişken, aylık işlem hacmi aynı dönemde %55 düşmüştür. Geri alımın karşı dönem direnci önemli ölçüde artmıştır.

Bunun yanı sıra, Coinbase ve Circle sırasıyla 500 binlik HYPE belirliyorlar, bu da doğrudan alımların bir parçasıdır.

Uyumluluk da Oyunun Bir Parçasıdır

USDC'yi Hyperliquid'e entegre etmenin diğer yönü ise Coinbase ve Circle'ı Hyperliquid'e entegre etmektir.

Hyperliquid, ABD dışındaki bir yargı alanında kayıtlı olan PerpDEX'tir, son iki yılda sürekli olarak ABD düzenleyicilerinin gri alanında yer almıştır. Coinbase, ABD'nin borsa üzerinde listelenmiş en büyük uyumlu kripto para borsasıdır, Circle ise ABD uyumlu çerçeve altında faaliyet gösteren en büyük stablecoin ihraççısıdır. Her iki ABD uyumlu lider de HYPE token'ını stakeleyerek ve iş seviyesinde bir bağ oluşturarak Hyperliquid'in uyum anlatısını sistemik olarak yükseltmiştir.

CLARITY Yasası şu anda ABD Senatosu'nda değerlendirilmektedir ve pazar, yasanın yüksek bir olasılıkla geçeceğini düşünmektedir. Bu yasa yürürlüğe girerse, DeFi protokollerinin yasal sınırları ve sorumluluk alanları yeniden belirlenecek, offshore mimarisinin sağladığı koruma kısmen daralmış olacaktır. Bu zaman diliminde, iki uyumlu liderle derinlemesine entegrasyon, düzenleyici yönde erken bir sigorta satın almakla eşdeğerdir.

Native Markets kurucusu, veda açıklamasında, bu ortaklığın protokolü "ABD'nin kripto politikasının en güçlü sesiyle ittifak ettirdiğini" belirtti. Bu kibar sözler değil.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia