Partnered With:

Coinbase on yıl boyunca uyum çalışmaları yaptı, PayPal aylık olarak denetleniyor, Musk X Money'e bir "arka kapı" açtı

Bu makaleyi okumak için 16 Dakika

Yarışmaya katılımın duyurulmasından hakemlerin değiştirilmesine kadar sadece dokuz gün sürdü.

Orijinal Başlık: "X Money Lansman Öncesi, Musk Hakemi Önce Dağıttı"
Orijinal Yazar: Ada, Deep Tide TechFlow

7 Şubat 2025'te, dört genç adam Washington'daki bir federal binaya girdi.

Onlar, Elon Musk'ın liderlik ettiği "Hükümet Verimlilik Bakanlığı" olarak bilinen DOGE'ye bağlıydı. Hedefleri CFPB (Tüketici Finansal Koruma Bürosu) merkeziydi. Bu kurum, Apple Pay, Venmo, Cash App ve yakında çıkacak X Money dahil olmak üzere tüm dijital ödeme ürünlerini denetler.

Bloomberg'in bildirdiğine göre, DOGE ekibi başlangıçta "salt okuma" izni aldı. Ancak Cuma gecesi, Beyaz Saray Yönetim ve Bütçe Ofisi Direktörü Russell Vought, DOGE'ye daha geniş veri erişimi sağlamalarını isteyen bir e-posta gönderdi. 90 dakika sonra, Vought CFPB vekil direktörü olarak atandı.

Pazar gününe gelindiğinde, CFPB bir iskelet haline gelmişti. Fonlar donduruldu, faaliyetler durduruldu, çalışanların yaklaşık %90'ı işten çıkarılmayla karşı karşıya kaldı.

Birkaç gün önce bile, X sadece Visa ile iş birliği yapacaklarını duyurmuştu.

Birkaç gün. Yarışmaları duyurdukları ve hakemi dağıttıkları yalnızca birkaç gün.

Uyumluluk Maratonu ve Dokuz Günlük Şimşek Savaşı

2013 yılında, Coinbase FinCEN'e para hizmetleri sağlayıcısı olarak kaydoldu ve federal düzenlemeyi benimseyen ilk kripto şirketlerinden biri oldu. O yıl Bitcoin henüz 200 dolardan az değildi ve sektörün toplam piyasa değeri Manhattan'da bir daire satın alma fiyatını bile geçmiyordu.

Sonraki on yıl bir uyumluluk maratonuydu. Coinbase, 49 eyalette ve bölgede para transfer lisansı aldı, her eyaletteki teminatlar bin ila 500 bin dolar arasında değişirken, net varlık eşikleri 5 bin ile 2 milyon dolar arasında değişiyordu.

New York'un BitLicense'ini almak özellikle zordu, çünkü üç aylık finansal raporlar ve yıllık bağımsız denetim gerektiriyordu. Coinbase'in uyumluluk yapısı, düzenleme kaydı, işletme şeffaflığı ve finansal düzenleyici kurumlarla etkileşimi olmak üzere üç temel direğe dayanıyordu ve küresel düzeyde 100'den fazla ülkeyi kapsayan kapsamlı bir uyumluluk yapılanmasına sahipti.

Ancak davalardan kaçınamazdılar. 2023'te SEC, Coinbase'i "kayıtsız menkul kıymet ticaret platformu işletmek" suçuyla dava etti. Şirket zoraki uzun soluklu bir yasal mücadeleye girdi. Üçüncü Temyiz Mahkemesi, SEC'in "neden kural koymayı reddettiğini tam olarak açıklamadığını" belirterek SEC'in kısmi bir zafer elde ettiğini belirtti.

Ancak davanın düşmesini sağlayan gerçek şey, ABD'nin 2024 seçimiydi. Coinbase ve kripto endüstrisinin süper PAC'ı, kampanyaya yardımcı olmak için 130 milyon doların üzerinde harcadı, Coinbase sadece 75 milyon dolar harcadı. Yeni atanan SEC Geçici Başkanı Mark Uyeda, 2025 Şubat'ında Coinbase'a karşı açılan dava dosyasını düşürdü, koşulsuz, cezasız, aynı gerekçeyle tekrar dava açılamayacak şekilde.

On yılın düzenlemeleri, bir dava, 75 milyon dolarlık politik bağış. Bu, Coinbase'un "yasal işletme" ibaresini almak için ödediği bedeldi.

PayPal ise farklı bir yol izledi, ancak aynı şekilde pahalıya mal oldu. Ağustos 2023'te PayPal, Paxos Trust Company tarafından New York Finansal Hizmetler Departmanı tarafından düzenlenen sabitcoin PYUSD'yu piyasaya sürdü. GENIUS Act (ABD Sabitcoin Düzenleme Yasası) tarafından istenen %100 rezerv desteği ve aylık açıklamaları gerektireni, PYUSD eksiksiz yerine getirdi. Ayrıca her yeni bir blockchain'e genişlediğinde (Ethereum'dan Solana'ya ve ardından Stellar'a), NYDFS'nin düzenleyici onayını almak zorundaydı. PayPal, 2025 Aralık'ında PYUSD'nin "federal onay alan en büyük dolar destekli sabitcoin" olduğunu ilan etti.

Kurallar böyle belirlendi. ABD finansal pazarına girmek istiyorsanız, eyalet by eyalet lisans almalı, düzenleyici kurum by düzenleyici kurum sorunsuz geçmelisiniz. Coinbase on yıl, PayPal ise milyonlarca doları düzenlemeye harcadı.

X Payments LLC de lisans aldı. 2025 Mayıs'ına kadar, 40 eyalette para transferi lisansına sahipti. Formel olarak her şey uygun.

Ancak formaliteye uygunluk ile gerçek düzenleme arasındaki mesafe, hiç de azımsanmayacak derecede büyük.

2024 Kasım 21'de CFPB, 50 milyondan fazla işlem gerçekleştiren büyük dijital ödeme uygulamaları için federal düzenleme getiren bir kuralı onayladı ve geleneksel kredi kartı ve banka hesabı düzenlemeleri gibi denetim yapılmasını sağladı. Bu kural doğrudan X Money'yi kapsıyordu. Altı gün sonra Musk, X'te "CFPB'yi Sil" yazdı.

Üç ay sonra, DOGE CFPB'ye girdi. Üç ay daha geçtikten sonra Senato, CFPB'nin dijital ödeme düzenlemesini iptal etmek için oy kullandı. 9 Nisan'da, Temsilciler Meclisi de aynı kararı aldı.

Coinbase, kendini yasal olarak kanıtlamak için on yıl, 75 milyon dolar ve en üst düzey yasal mücadele harcadı. Ancak Musk, bir tweet ve dokuz gün içinde çerçeveyi kendisi söktü.

Hakimin Elindeki As

Düzenleyici kurumun sökülmesi zaten oldukça tuhaf. Ancak hikaye, daha da tuhaf bir kısma sahip.

CFPB bir "koruyucu" değil, ellerinde veri var.

2021'de CFPB, ödeme teknolojisinin tüketici koruma risklerini değerlendirmek için Amazon, Apple, Facebook, Google, PayPal ve Square (şimdi Block) şirketlerine zorunlu veri talepleri gönderdi.

Bu şirketler, ürün stratejileri, iç operasyon verileri, uyumluluk kayıtları da dahil olmak üzere büyük miktarda ticari sır niteliğinde bilgi sundu. Bundan sonra, CFPB, PayPal ve Cash App de dahil olmak üzere birkaç şirkete karşı soruşturma veya yaptırım uyguladı.

Bu veriler hala CFPB'nin veritabanında bulunmaktadır.

Ancak DOGE ekibi, "tümü gizli olmayan" veritabanına erişim izni aldı, hassas banka denetim kayıtları ve yaptırım kayıtları da dahil.

Bloomberg'in bildirdiğine göre, DOGE çalışanları, CFPB merkezine aynı gün giriş yaptıklarında sistemlere erişmeye başladılar ve CFPB'nin istediği gizlilik, ağ güvenliği ve etik eğitimini tamamlamadılar.

CFPB eski baş yasa danışmanı Seth Frotman, Kongre'de yaptığı tanıklıkta şunları söyledi: "Sadece tüketici bilgilerine erişmekle kalmadı, aynı zamanda rakipler hakkında bilgi de edindi."

CFPB eski baş teknoloji memuru Erie Meyer, beş genç DOGE ekibinin güvenlik yöneticilik ofisinde dolaştığını ve kilitli odalara girmeye çalıştığını hatırlattı. Ertesi gün istifa etti.

Bunun ne anlama geldiğini düşünün. Ödeme pazarına girmek üzere olan bir yeni oyuncu, faaliyete geçmeden önce tüm ana rakiplerinin muayene raporlarını aldı. Ürün stratejileri, işletme zayıflıkları, düzenleme sorunları, açıklanmamış yaptırım bilgileri.

Milletvekili Maxine Waters, duruşmada daha doğrudan konuştu: "Amerikan milyonlarca insanın tüketici verilerini ele geçirmenin yanı sıra, Musk şimdi aynı sektördeki diğer ABD şirketlerinin hassas ticari bilgilerini yasa dışı yollarla alabilir."

Hukukçu Tim Wu, bu veri erişimini "tanrı seviyesi" olarak değerlendirerek, aynı rekabet alanındaki şirketlere "büyük bir rekabet avantajı" sağladığına inanıyor.

Bir kripto borsasının kurucusu aynı şeyi yapsaydı ne olurdu? SEC dava açar, FBI kapınıza gelir, CEO hapse girer. Bu bir varsayım değil, FTX'in kurucusu Sam Bankman-Fried, müşteri fonlarını zimmetine geçirdiği için 25 yıl hapis cezasına çarptırıldı.

Fark şudur: SBF suç işlerken kuralların altında, Musk ise kuralların üstünde işlem yapar.

DAHİ Yasası'nın Arka Kapısı

Eğer CFPB'yi kaldırmak "kırma" ise, o zaman DAHİ Yasası "kurma"dır. Ancak, bu "kurma" bir arka kapı oluşturdu.

DAHİ Yasası, Trump tarafından imzalanan ABD Kararlılık Para Birimi Düzenleme Yasasıdır, yasa kararlılık para birimi ihraç etme temel çerçevesini oluşturur, rezerv gereksinimlerini, bilgi açıklamasını ve düzenleme yetkisinin bölünmesini içerir.

Ancak sorun bir maddeye dayanıyor.

Senatör Elizabeth Warren, 14 Nisan 2026 tarihli Musk'a açık mektubunda şunları belirtti: DAHİ Yasası, X gibi özel ticari şirketlere borsaya kote olan şirketlerin gerektirdiği kısmi onay prosedürlerinden ve güvencelerden muafiyet sağlayan "şüpheli bir muafiyet maddesi" içeriyor.

Warren'ın sorusu çok keskindi: Musk veya temsilcileri, bu muafiyet madde üzerinde lobiyi veya etkiyi karıştı mı? Çünkü DAHİ Yasası'nın taslak ve tartışma sürecinde Musk, hem başkanın üst düzey danışmanı olarak görev yapıyor hem de DOGE'u yönetiyordu.

Başka bir deyişle: Bir stabilcoin çıkaracak kişi, stabilcoin yasasına kendi lehine bir muafiyet maddesi yazılırken, kuralları belirleyen koltukta oturur.

PayPal'ün PYUSD'sine karşı bir karşılaştırma. Paxos tarafından çıkarılan, New York Finansal Hizmetler Bürosu tarafından tamamen düzenlenen, %100 rezerv desteği gerektiren ve her ay üçüncü taraf denetim raporu sunan PYUSD'un her zinciri genişletildiğinde onay gerektiren bir ödül planına yönelik CLARITY Yasası taslağı da eksiksiz bir denetim yapılmasını düşünmektedir.

Ancak X Money ne durumda? Mevduat faizi olarak %6 APY iddia ediyor, işbirliği yaptığı banka FDIC tarafından cezalandırılan Cross River Bank. Warren mektubunda şunları sorguluyor: "Federal fon oranının %3.5-%3.75 aralığında olduğu bir ortamda, X Money ve Cross River nasıl oluyor da %6 getiriyi ödemek için neye dayanacaklar? Yüksek riskli yatırımlar mı, veri istismarı mı, yoksa göstermelik mi?"

FDIC Başkanı Travis Hill Mart ayında net bir şekilde ifade etti: GENIUS Yasası çerçevesinde, istikrarlı coin kullanıcılarının mevduatları FDIC sigortasından yararlanmaz.

PayPal GENIUS Yasası uyumluluğu için iki yıl harcadı, her ay kanıt sundu, her bağlantı noktası için onay aldı. X Money henüz çevrimiçi olmadan özel olarak açılan bir yol aldı. Bu adaletsiz rekabet.

Kuralların Ağırlığı

Nisan 2026'da X Money erken erişime girdi. 600 milyon aylık kullanıcı, Visa ile işbirliği, %6 APY, CFPB'nin federal düzenlemesi olmadan.

Aynı ay içinde, Coinbase henüz OCC'den koşullu onay aldı ve Coinbase Ulusal Güven Şirketi'ni kurmaya hazırlanıyor. 2013'te FinCEN'e kayıt olmaktan 2026'da ulusal güven şirketi onayına kadar tam tamına on üç yıl.

Aynı zamanda Nisan ayında, CLARITY Yasası Senato'da kabul olasılığı %50-50.

Son on yılın düzenleyici hikayesi şöyle özetlenebilir: Bize kuralları verin, biz uyarız. Bu ifadenin ön şartı, kuralların herkes için aynı olmasıdır.

Ancak biri kendi şirketine arka kapı açarken, yasama organını ortadan kaldırırken, rakip firmanın gizli verilerini kullanarak piyasaya hazırlanırken, "kurallar" kelimesinin ne kadar ağırlığı kaldı?

Warren'ın Musk'a yanıt verme tarihi 21 Nisan'dır. Yazı hazırlandığı sırada, Musk hala açıkça yanıt vermedi.

Ancak X Money zaten çevrimiçi.