Bu Bir Boğa Piyasası mı, Yoksa Bir Hayal mi?

Standard & Poor's 500, 27 Mart dip noktasından yaklaşık %10 değer kazandı, Nasdaq on gün üst üste yükselerek 2021'in en uzun artış serisini oluşturdu. Bitcoin tekrar 76.000 doların üzerine çıktı, kripto konseptli hisseler tümüyle yükseldi. Herkesin ekonomiyi çökertecek mi diye tartıştığı sırada, piyasa sessizce güzel bir V şeklinde hareketten sonra çıktı.

Bu sefer, boğa piyasası gerçekten geri mi döndü, yoksa sadece bir tepki mi? Wall Street'in önde gelen stratejistleri arasında da birçok görüş ayrılığı var.

Boğa Olumlu Görüşü: Dip Onaylandı

Tom Lee, bu yükselişin en kararlı boğalarından biri. CNBC'ye verdiği röportajda, ABD-İran ateşkesinin geniş çaplı bir bombardıman olasılığını ortadan kaldırdığını söyleyerek, Amerikan hisse senetlerinin "dibin zaten belirlendiği" anlamına geldiğini belirtti. Mantığı çok karmaşık değil: Eğer Standard & Poor's 500, 200 günlük ortalamasının üzerine çıkabilirse, piyasanın muhtemelen "kararlı bir şekilde yukarı yönlü bir kırılma" yaşayacağını düşünüyor.

Deneyimli stratejist Ed Yardeni'nin değerlendirmesi daha doğrudan. O, Standard & Poor's 500'ün 30 Mart'ta dip yaptığı görüşünü koruyor ve yıl sonu hedefini 7700 puana çıkardı, mevcut seviyeye göre yaklaşık %11'lik bir artış anlamına geliyor. Fortune dergisine şu düşündürücü cümleyi söyledi: "Karamsarlık artık modası geçmiş durumda." Hatta çok fazla boğa görüşü olduğunu kabul etti ve bunun kendisini biraz endişelendirdiğini belirtti.

Şimdi Goldman Sachs'ın değerlendirmesine bakalım.

Onlar şu anki aşamayı "Maraton Tarzı Genişleme" olarak nitelendiriyorlar, büyük teknoloji şirketlerinden yönlendirilen, çevrim şirketlerine ve endüstriyel şirketlere yayılan bir rotasyon. Yıl sonu hedefi 7600 puan olarak sabit kaldı, çünkü hisse başına kazançların %12'lik artışının "temel düzeyde taban oluşturduğunu" belirtiyorlar, makro çevre dalgalanmalara rağmen, aşağı yönlü riski sınırlayabileceklerini düşünüyorlar. Goldman Sachs Küresel Baş Stratejisti Peter Oppenheimer, 7 Nisan'daki raporunda, ABD teknoloji hisselerinin şu anda indirimli alım fırsatı sunabileceğini belirtti ve yapay zeka yatırımlarının Standard & Poor's 500'e yaklaşık %40'lık kazanç katkısında bulunacağını belirtti.

Kâr Raporu mevsimi de bu yöne ilerliyor. FactSet, birinci çeyrekte kârların yıllık %13,2 artacağını tahmin ediyor, Barclays ise 2026 yılı için hisse başına kazanç tahminini 321 dolara yükseltti. Analistler genel olarak beklentilerini düşürmüşken, klasik "düşük beklenti, yüksek kazanç" kombinasyonu artık oluşmuş durumda, bu genellikle tarihsel olarak bir sonraki artış dalgasının katalizörü olmuştur.

Morgan Stanley'nin görüşü Goldman Sachs'a oldukça benzer. Morgan Stanley, boğa piyasalarının genellikle beş ila yedi yıl sürdüğünü, dördüncü yılda olan boğa piyasalarının tarihsel olarak her zaman pozitif getiri sağladığını belirtiyor. Onlara göre, yapay zeka destekli üretkenlik devrimi henüz büyük teknoloji şirketlerinin dışında gerçek anlamda yayılmamış durumda ve bu yayılma gerçekleştiğinde, boğa piyasasına yeni bir ivme kazandıracak.

Karşıt Görüş Bunu Kabul Etmiyor

Ancak herkes kutlama yapmıyor.

Bank of America Merrill Lynch'in baş yatırım stratejisti Michael Hartnett, bu tartışmada en yüksek sesle boğa olmayan görüşü dile getiren isim. Mart ayındaki küresel fon yöneticisi anketinde Hartnett, mevcut piyasa pozisyonu göstergelerinin "son dönemlerdeki büyük dip seviyesindeki süper ayı piyasası seviyelerine henüz ulaşmadığını" belirtti. Dört tarihi dip göz önüne alarak: 2025 Nisan ayında gümrük şok, Rus-Ukrayna savaşı, COVID-19 çöküşü, 2011 ABD borç notu düşüşü. Her seferinde, piyasa göstergeleri şu anda olduğundan daha da aşırı derecede kötümserdi. Onun çıkarımı şuydu: gerçek dip genellikle gerçek teslimiyetten sonra meydana gelir, ancak o zamanın henüz gelmediği bir an.

Onun dikkatli duruşunu destekleyen somut veriler de mevcut: kurumsal yatırımcılar halen %37 fazla hisseye ağırlık veriyor; nakit oranı sadece %4.3, alım sinyali eşiği olan %5'in oldukça altında; piyasa genişliği hala pozitif. Tarihsel olarak, her gerçek büyük dip döneminde, bu üç gösterge de farklı bir yöne işaret ediyordu.

Onun daha da kasvetli bir veri karşılaştırması yaptı: 2007 ile 2008 arasında, petrol fiyatı 70 dolardan 140 dolara yükseldi ve konut kredisi krizi yavaşça birikmekteydi. İran'ın savaşı patlak verdiğinden beri, petrol fiyatı %60'tan fazla arttı. Hartnett'a göre, bu tür bir artışın şirket karlarına gerçek zararı, enflasyon verilerinden daha önce ve daha derin bir şekilde gelir.

Ayrıca, Goldman Sachs'ın kendi ticaret masasından farklı bir ses yükseldi. Goldman Sachs Delta One iş birimi başkanı Rich Privorotsky'nin değerlendirmesi daha da dikkatliydi: Eğer petrol fiyatı savaştan önceki seviyenin üzerinde seyrederse, bu yükseliş daha çok teknik bir geri tepme olarak görünen kısa pozisyonların kapanması, bir trend yükselişi değil. Marketin nihai hakemi sadece bir tanedir dedi: gerçek zamanlı Hamit Körfezi ham petrol tanker trafiği, ve bu veriyi doğrulamak için zaman gerekir.

Piper Sandler'ın baş yatırım stratejisti Michael Kantrowitz'in tutumu daha da aşırı. Geçmiş beş yılda belirsizlik çok yüksekti, yatırımcılar çok kısa vadeli hale geldi, fikir birliği görüşünün değişmesi genellikle çok az tetikleyici faktöre ihtiyaç duyar. Bu nedenle, basitçe S&P 500 yılsonu hedef fiyatını yayınlamayı bıraktı.

Gerçek anlaşmazlık nerede

Genel olarak, boğalar, bu temel destekli bir boğa piyasasının devamı olduğunu düşünüyor: şirket karları artıyor, AI destekli üretkenlik artışı gerçek, ateşkesin getirdiği jeopolitik risklerin azalması önceden bastırılmış değerleme alanını serbest bırakıyor.

Ancak ayılar, bu duygusal iyileşme odaklı teknik bir geri dönüş olduğunu düşünüyor: kısa pozisyonların kapanması endeksi yükseltti, savaş riski sadece geçici olarak askıya alındı, ve gerçek fonlar büyük ölçüde giriş yapmadı, son bir haftada tahvil fonlarına 17 milyar dolar, para piyasası fonlarına 10 milyar dolar, altın 2023 Ekim'inden bu yana en büyük haftalık girişini yaptı, ancak hisse senedi fonları 15.4 milyar dolar net çıkış yaptı.

Ayrıca, piyasada kaçınılmaz bir değişken daha var: ABD ve İran arasındaki müzakerelerin ilerlemesi. Ateşkes son tarihi 22 Nisan'dır, ikinci tur müzakereler henüz anlaşmaya varmamıştır, Hormuz Boğazı'ndaki ticaret gemisi trafiği bir miktar iyileşmiş olsa da hala savaş öncesi seviyenin çok küçük bir kısmıdır. Barclays açıkça uyarıyor, petrol fiyatındaki şok devam ederse, S&P en kötü senaryoda 5900 puana kadar düşebilir.

Hepimiz bir cevap bekliyoruz. Trump "sona yaklaşıldığını" söyledi, petrol fiyatı %4 düştü, küresel hisse senetleri yüksek açılış yaptı. Ancak "sona yaklaşmak" tamamlanmak anlamına gelmez.

İyi bir sonuca inananlar, şu anda şu tür bir sonuca sevinmekten mutluluk duyacaklardır: ateşkes devam ediyor, müzakereler mümkün olan en kısa sürede tamamlanıyor, petrol fiyatı geri çekiliyor, kar raporları beklentilerin üzerinde, bu toparlanma tarihe "boğa piyasasının yeni başlangıcı" olarak geçecektir. Karamsar olmayanlar belki de Hartnett'ın şu sözünü gerçek ilke olarak kabul edebilirler: "Yatırımcılar rahatlama rallisini sorunun çözümü olarak görmemelidir."

Siz ne düşünüyorsunuz?

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia