İki Trilyon Dolar Yok Oldu, ABD Hisse Senetleri Son 4 Yılın En Kötü Başlangıcını Yaptı, Peki Piyasa Neden Karamsar?

Geçen hafta sonu, ABD hisse senetleri kapanışında, yedi hissenin yıl içindeki tüm kazançları silindi, hiçbiri kaçamadı. Yahoo Finance verilerine göre, Tesla yıl içinde %26,4 değer kaybetti, Microsoft %15, Meta %15,2, Nvidia %10, Amazon %9,5, Google %9, Apple ise %2 düştü. Genel piyasa verilerine bakıldığında, S&P 500 beş haftadır sürekli düşüşte ve yedi ayın en düşük seviyesine geriledi, yıl içinde %5,1 oranında değer kaybetti. Dow Jones endeksi o gün geri çekilme bölgesine girdi. Bu, 2022'den bu yana en uzun süreli sürekli düşüş kaydı.

Nvidia 2023 yılında %239 arttı, şu anda yıl içinde %10 düşüş yaşanıyor. Bu rakam hafif gözükebilir ancak eğer 2025 Ekim'inde zirve noktasından alım yapılmışsa, aslında %21,2 zarar edilmiş durumda. Meta 2023 yılında %194 arttı, şu anda zirve noktasından %15,2 düşüş yaşanıyor. Üç yılda biriktirilen inanç, üç ay içinde adım adım çözülüyor.

2024 ve 2025 yıllarındaki getiriler hız kesmeye başladı, %107'den %64'e ve %23'e düştü. Büyüme yavaşladı ancak değerlemeler düşmedi. Müzik durduğunda, üç yıldır göz ardı edilen risk primi bir kerede geri döndü.

Faiz Artırımı Beklentisi Tersine Döndü: Tek haneli oranlardan %52'ye, sadece üç ayda

Hisse fiyatlarındaki düşüş sadece sonuçtur. Gerçek dönüşüm, faiz oranlarındaki beklentilerdedir.

CME FedWatch verilerine göre, 2026 yılının başında, piyasa hala faiz indirimini fiyatlıyordu ve yıl içindeki faiz artırım olasılığı %3'ün altındaydı. 2025'in sonunda ortak görüş, Fed'in 2026'da faiz indirimine devam edeceğiydi.

Dönüş 28 Şubat'ta başladı. 'Operation Epic Fury' adlı operasyon, Hormuz Boğazı krizini tırmandırdı, küresel petrol taşımacılığının %20'sini taşıyan bu ana yollar doğrudan tehdit altına girdi. Brent petrolü 27 Mart'ta varil başına 112,57 dolar seviyesinden kapandı, yıl içinde %45 oranında arttı. Petrol fiyatları enflasyon beklentilerini artırdı, enflasyon beklentileri ise doğrudan faiz fiyatlamasını değiştirdi.

27 Mart'ta, CME vadeli işlemler piyasası ilk kez yıl içi faiz artırım olasılığını %50'nin üzerine çıkardı, %52'ye ulaştı. Bu, 2023'ün başından beri, piyasanın ilk kez 'faiz indirimi beklentisi'nden 'faiz artışı beklentisi'ne dönüştüğü zamandır. Atlanta Fed Market Probability Tracker verilerine göre, 25 baz puanlık faiz artışı olasılığı %19,8'e yükseldi.

Yaklaşık sıfırdan yarıya, üç aydan az bir sürede. Yıl başında hala faiz indirimi konuşulurken, şimdi faiz artırılması mı yoksa artırılmaması mı tartışılıyor.

Microsoft En Fazla Düşen, Tesla Değil

Sezgi, Mag 7 içinde en kötü düşenin Tesla olması gerektiğini söyler. En yüksek volatiliteye sahip, en çok tartışılan. Ancak veriler farklı bir gerçeği ortaya koyuyor.

Techi.com ve Motley Fool'un derlediği verilere göre, Microsoft, 2025 Temmuz ayı zirvesinden (yaklaşık 534 dolar) %35.7 düşerek tarihi zirvesinden en fazla düşen Mag 7 şirketi oldu. Tesla %26.4 ile ikinci sırada, NVIDIA %21.2 ile üçüncü sırada yer aldı.

Ancak sağdaki Gerçek Piyasa Fiyat/Kazanç (Forward P/E) sütununa bir göz atınca, hikaye daha karmaşık hale geliyor. Tesla'nın ileriye dönük P/E oranı 145 kat iken, Microsoft'un sadece 24 katı. Microsoft daha fazla düştü çünkü piyasa onun için beklenen performansı daha katı bir şekilde fiyatladı. Genel çevre kötüleşince, "kesinlik primi" en çok daralan oldu.

Apple en dayanıklı olanı, zirveden sadece %5 düştü. Ancak 29 kat Forward P/E, bu "güvenli"nin ucuz olmadığı anlamına geliyor.

650 Milyar Dolarlık AI Yatırımı: Para Harcamak Sorun Değil, Beklenti Getirisi Önemli

Mag 7, kendilerine eşi benzeri görülmemiş bir çek yazdı 2026 yılı için.

Şirketlerin Q4 2025 mali raporlarından aldığı ipuçları ve Bloomberg'in derlediği verilere göre, Amazon, Google, Microsoft, Meta dört şirketinin 2026 yılı AI sermaye harcamaları toplamı yaklaşık 6.5 trilyon dolar, 2025 yılındaki 3.81 trilyon dolardan yaklaşık %67 artış gösteriyor. Bu yıl her şirketin bütçesi, son üç yılın toplamına yakın veya üstünde.

Harcamaları en yüksek olan Amazon (2 trilyon dolar) ve Google (1.8 trilyon dolar), yılda sırasıyla sadece %9.5 ve %9 düştü. Daha düşük harcamalı Microsoft (1.45 trilyon dolar) ve Meta (1.25 trilyon dolar) ise sırasıyla %15 ve %15.2 düşüş yaşadı. En çok harcayanlar, en az düşenler.

Piyasa cezalandırmıyor, mutlak yatırım miktarını, cezalandıran görünür getiri. Amazon'un AI yatırımı doğrudan nakit akış motoru AWS'e hizmet ederken, Google'ın yatırımı arama reklamlarıyla gelir elde etme yolunu net bir şekilde gösteriyor. Microsoft ve Meta'nın AI harcamaları nereye düştü, yatırımcılar hala tahmin ediyor, Copilot'in kurumsal penetrasyonu, metaverse'e ve AI Agent'a stratejik dönüş, hepsi hala rakamlara dönüşmedi. Faiz artışı döngüsü tamamlanmadı.

Fonlar Ayak Oyuna Başladı

State Street Global Advisors'ın aylık fon akışı verilerine göre, 2026 yılından bugüne enerji, malzeme, endüstri gibi dönemsel sektörlerin ETF net girişi 19 milyar ABD Dolarına ulaştı ve tüm sektör ETF'lerinin %65'ini oluşturarak, bu sektörlerin %47'lik piyasa ağırlığının üzerinde. Morningstar verilerine göre, doğal kaynak fonlarına Ocak ayında 7.5 milyar ABD Doları girişi oldu ve sektör için aylık tarihi bir rekora imza atıldı.

ETF Trends verilerine göre, dönemsel sektörlerin yıllık ortalama getirisi +%20, teknoloji sektörü ise yıllık olarak %6 düşüş yaşadı, S&P 500 ise genel olarak sadece +%0.5 kazandı. Savunma sanayi ETF'leri (SHLD) Ocak ayında 1 milyar ABD Doları üzerinde net giriş yaşadı ve yıllık getirisi +%20 oldu. Teknoloji sektörü tamamen kan kaybı yaşamadı, Şubat ayında hala 6 milyar ABD Doları girişi oldu, ancak getiri açısından dönemsel sektörlerin gerisinde kaldı.

Faiz beklentileri tersine döndüğünde, 650 milyar ABD Doları değerindeki yapay zeka harcaması varlık tablosundaki en belirgin rakam haline geldi. Kurumsal fonlar artık taşınıyor, enerji ve savunma sanayine yöneliyorlar.

EY-Parthenon'un Baş Ekonomisti Gregory Daco mevcut durumu "çok boyutlu bir tahriş" olarak nitelendiriyor. ABD'nin resesyon olasılığını %40 olarak görüyor. Goldman Sachs %30, Moody's Baş Ekonomisti Mark Zandi'nin rakamları ise %50'ye yakın.

Üç yıllık aşırı yükseliş, üç aylık bir dönüşüm, 650 milyar ABD Doları faiz artırım döngüsünde havada asılı duruyor. Mag 7'nin iki trilyon dolarlık piyasa değerinin kaybolması bir günün panik değil, piyasa artık bitmiş bir dönemi yeniden fiyatlıyor olabilir mi?

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia