Orijinal Başlık: "Stablecoin'in İtibarı Yükseldikten Sonra, Eski İş Ortakları Circle ve Stripe Arazi Tartışması Yapıyor"

Orijinal Yazar: Dingding, Odaily Planet Daily

Stabilcoin endüstrisinde, Circle ve Stripe bir zamanlar çok net bir şekilde rolleri bölüşen bir ikiliydi.

Circle, gerçek dünya dolarını zincirde yansıtarak stabilcoin USDC'yi oluştururken; Stripe, küresel internet ödeme ağı aracılığıyla bu dijital dolarların gerçek işletme senaryolarında dolaşımını sağlıyordu. Birisi parayı üretmeyi, diğeri paranın dolaşımını sağlamayı üstleniyordu. Bu müttefikler son birkaç yılda neredeyse doğal bir şekilde tamamlayıcıydılar.

Ancak son zamanlarda yaşanan iki olay, bir araya getirildiğinde insanlarda nüanslı bir his uyandırıyor: Bu iki şirket, sanki yavaşça aynı yere ilerliyor gibi görünüyor.

11 Şubat'ta, Stripe Base'de x402 ödeme özelliğini duyurdu. Bu özellik, geliştiricilere USDC'yi doğrudan AI ajanına ücret olarak ödeme yapma olanağı tanırken, stabilcoin artık yalnızca bir işlem platformundaki bir fiyatlandırma aracı olmaktan çıkacak ve AI Ajanı dalgasında, makine arasında bir ödeme aracı haline gelecektir.

Aynı hafta içinde, Stripe çatısı altındaki stabilcoin altyapı şirketi Bridge, Amerika Birleşik Devletleri Para İhale Kurumu'ndan (OCC) ön izinli bir güven bankası lisansı aldı. Bu, Bridge'in düzenlenmiş bir finansal kuruluş kimliği olarak stabilcoin çıkarma, saklama ve rezerv yönetimi gibi işlere yönelik ilerlemesi anlamına geliyor.

Bir yanda, Stripe yeni ödeme senaryoları oluşturmak için USDC kullanıyor; diğer yanda, kendi stabilcoin finansal altyapısını oluşturuyor.

Eski Zaman Stabilcoin Endüstrisi Zinciri

Stabilcoin dünyasını parçalara ayırıp incelediğinizde, endüstri zinciri aslında çok karmaşık değil.

En altta çıkış katmanı bulunmaktadır. Circle gibi kuruluşlar, gerçek dünya dolarının zincire yansıtılarak stabilcoin, örneğin USDC şeklinde oluşturulmasından sorumludur. Bir üstünde yer alan yerleşim katmanı, blok zincir ağının fonların kayıt tutma ve uzlaşma rolünü üstlenir. Daha da yukarıda, ödeme katmanı bulunmaktadır. Stripe gibi internet ödeme altyapıları, stabilcoin'i gerçek işlem pazarına gömerek, zincirdeki fonların e-ticaret, SaaS veya sınır ötesi ticaret gibi senaryolara girmesini sağlar. En üstte ise uygulama katmanı bulunmaktadır. DeFi'den AI Agent ödemelere, çeşitli finansal etkinlikler burada gerçekleşir.

Stablecoin yalnızca bir kripto market aracı olduğunda, bu endüstriyel zincirdeki katılımcılar görevlerini her zaman yerine getirmişlerdir: Çıkarıcı, "tokenleme"den sorumlu olmuş, ödeme platformu "paranın alınması"ndan sorumlu olmuş ve blok zincir yerine getirme işleminden sorumlu olurken, geliştiriciler uygulama senaryolarına odaklanmışlardır.

2014 yılında, Stripe, Bitcoin ödemelerini destekleyen ilk ana akım ödeme işlemcilerinden biri olmuştu. Bununla birlikte, Bitcoin'in fiyatındaki aşırı oynaklık, işlem onaylama süreleri ve öngörülemeyen işlem ücretleri gibi sorunlar nedeniyle bu iş girişimi maalesef 2018'de darbe almıştı. Bitcoin daha çok bir spekülasyon aracı gibi görünüyordu, internet ödemeleri için uygun bir para birimi değildi.

Stablecoin'in ortaya çıkışı bu boşluğu tam olarak doldurmayı başardı. USDC'nin fiyat istikrarı, programlanabilirliği ve blok zincirinde yerine getirme yeteneği, onu Stripe'ın hayalindeki "internete özgü para birimine" daha da yaklaştırdı. 2022 yılında, Stripe tekrar kripto alana adım attı ve USDC ödemelerini desteklemeyi seçti. Bu adım sadece stablecoin'i yeniden ana akım ödeme sistemine dahil etmekle kalmadı, aynı zamanda USDC'nin dolaşımdaki arzının hızla artmasını sağladı, dolaşımdaki piyasa değeri 550 milyar doları aşmıştı.

Bu iş birliği bağlamında, Circle istikrarlı dijital doları sağlarken, Stripe küresel ödeme ağını sağlayarak, her iki taraf da USDC'nin bir kripto işlem aracından, yaklaşık 700 milyar dolarlık bir pazar haline gelmesine yardımcı oldu.

Zincir üstü veriler de bu iş birliği tarafından getirilen ölçeklendirme etkisini doğrulamaktadır. Artemis verilerine göre, Ocak ayında USDC'nin zincir üstü işlem hacmi 8,4 trilyonu aşmışken, stablecoin pazarındaki toplam zincir üstü işlem hacmi 10 trilyondu. Yani, işlem sayısı açısından USDC'nin pazarın toplam payı %84'tür.

Aynı zamanda, dış düzenleme ortamı da önemli ölçüde değişti. "GENIUS Yasası"nın resmi olarak yürürlüğe girmesiyle, stablecoin, eski zamanlarda düzenlemeye gri bir alanda dolaşan finansal bir deney olarak, yavaş yavaş yasal finansal sistemin bir parçası haline gelmektedir. Şu anda, stablecoin pazarı 300 milyar doların üzerindedir. Gelecekte, bu pazarın taşıdığı ölçek muhtemelen trilyonlarca dolarlık bir finansal ağ olabilir.

Stablecoin artık sadece kripto pazarının içsel bir aracı değil, aynı zamanda bir sonraki nesil finansal altyapının bir parçası olarak görülmeye başlanmıştır. Bir pazarın kripto araçtan finansal altyapıya dönüşmesi durumunda, endüstri mantığı genellikle buna göre değişir.

Stablecoin Bir Altyapı Haline Geldiğinde

Herhangi bir finansal sistemde, gerçek kar genellikle tek bir halkadan değil, anahtar düğümlerin kontrolünden gelir. Hangi kişi paranın akışının izlediğini kontrol edebiliyorsa, o kişi kuralları tanımlayabilir.

Eğer bir stabilcoin sadece temel varlık ise ve ödeme girişi, geliştirici araçları ve ticari senaryolar hepsi başka bir platformun kontrolü altındaysa, o zaman çıkaran tarafın nihai olarak elde edebileceği kazanç aslında çok sınırlı olacaktır. Aksine, eğer bir ödeme ağı veya uzlaşma sisteminin kontrolü elinde tutuluyorsa, o zaman her para akışı aşamasında sürekli olarak değer elde edilebilir.

Bu nedenle, bir stabilcoin finansal altyapıya dönüşmeye başladığında, neredeyse kaçınılmaz olan bir trend ortaya çıkmaya başlar: Önceden farklı seviyelerde dağılmış olan endüstri rolleri, yukarı ve aşağı akışa doğru genişlemeye çalışırken, daha fazla halkayı kendi sistemlerine dahil etmeye başlar.

Finansal tarih boyunca, böyle bir süreç yabancı değildir. Banka sistemlerinden kredi kartı ağlarına, ardından internet ödeme platformlarına kadar, olgunlaşmış finansal sistemler genellikle benzer aşamalardan geçer — rol dağılımından başlayıp, yapısal bütünleşmeye doğru ilerler.

Günümüzde, bu endüstri bütünleşme rüzgarı, stabilcoin dünyasına da doğru esmeye başladı.

Eğer stabilcoin endüstriyel zinciri dikey bir yapı olarak düşünürsek, geçtiğimiz yıllarda Circle ve Stripe bu zincirin iki ucunda duruyorlardı. Şimdi ise her ikisi de merkeze doğru ilerliyor.

· Circle: "Sadece Para Basma Makinesi" Olmak İstemiyor

On-chain ekosistemde, USDC'nin dolaşım verimliliği ve kullanım sıklığı artık göz ardı edilemez durumda. En son stabilcoin akış raporunda, USDC'nin dolaşım hızı neredeyse USDT'nin 5 katıdır.

Ne var ki, yalnızca stabilcoin çıkışına dayanmak, kendisi başına özellikle yaratıcı bir iş modeli değildir.

Stabilcoin çıkaranın başlıca gelir kaynakları genellikle ikiye ayrılır: biri rezerv varlıklarından elde edilen faiz geliri, diğeri ise çıkış ve geri ödeme süreçlerinde oluşan ilgili ücretlerdir. Ancak stabilcoin'in ölçeğinin sürekli olarak artmasıyla, bu gelir genellikle ekosistem ortaklarıyla paylaşılması gerekir. Örneğin, USDC'nin en önemli dağıtım kanallarından biri olarak, Coinbase her yıl USDC ekosisteminden yaklaşık 1 milyar dolarlık kâr payı alır. Bu da, çıkaranın stabilcoin sistemindeki en temel "para basma" rolünü üstlendiği halde, aslında sahip olduğu gelir alanının ekosistem yapısı tarafından kısıtlandığı anlamına gelir.

Bu durum, son iki yılda Circle'ın stratejisinin uygulama katmanına doğru belirgin şekilde genişlemeye başlamasını da açıklar: Artık yalnızca stabilcoin çıkışına memnun olmuyor, tam teşekküllü bir stabilcoin ödeme ağı inşa etmeye çalışıyor.

Şu anda kamuya açık bilgilere dayanarak, Circle'ın uygulama seviyesindeki yerleşimi genellikle üç aşamalı bir yapıya sahiptir.

Adım 1, işletme için tasarlanmış L1 blok zinciri Arc'ı içerir. Uygulama seviyesinde "koordinasyon katmanı" rolünü üstlenir ve geliştiricilere ödeme, takas vb. uygulamaları inşa etmelerinde yardımcı olur. Arc, 2025 Ekim'inde test ağına çıktı, 100'den fazla şirketin katılımını çekti, 166 milyondan fazla işlemi işledi ve ana ağın 2026'da faaliyete geçirilmesi planlanıyor.

Adım 2, USDC merkezinde olmak üzere, Cross-chain Transfer Protocol (CCTP) ve gateway araçları aracılığıyla likidite parçalanmasını çözer. Uygulama seviyesinde, şirketlerin USDC'yi birden çok zincirde Arc ve CPN'ye tekilleştirmelerine yardımcı olur, sorunsuz dağıtım ve uygulama inşası sağlar.

Adım 3, aynı zamanda Circle'ın ana uygulama katmanı ürünü CPN'yi içerir (Circle Payments Network). 2025 Mayıs'ında piyasaya sürülen bu, programlanabilir, düzenlemelere uygun, denetlenebilir ödemeler için tasarlanmış "açık standart" bir ödeme koordinasyon ağıdır. Şu ana kadar, 55 finansal kuruluş kayıt yaptırdı, 74 finansal kuruluş ise uygunluk incelemesi geçiriyor.

Bu düzenleme, Circle'ı basit bir stabilcoin yayıncısından, sermaye akışını taşıyabilen bir uygulama altyapısını destekleyen kapsamlı bir yapıya doğru dönüştürmektedir.

· Stripe: "Checkout" da Rayı Tutma Arzusunda

Stripe, stabilcoin ekosisteminin diğer ucundadır. Küresel çapta en önemli internet ödeme altyapılarından biri olarak, Stripe büyük bir tüccar girişine sahiptir. 2025 yılında, Stripe platformundaki toplam ödeme işlem hacmi 19 trilyon dolara ulaşmıştır, bu yıllık %34 büyüme demektir ve yaklaşık olarak küresel GSMH'nin %1.6'sına denk gelir. Shopify'den Amazon'a, birçok internet tüccarının ödeme sistemleri Stripe altyapısına dayanmaktadır. Bir anlamda, Stripe para üretmez, ancak para akışının girişini kontrol eder.

Ancak eğer gelecekteki stabilcoin yayıncıları ve blok zinciri ağları birlikte uzlaşma katmanını ele geçirirse, ödeme platformları yalnızca basit bir teknoloji sağlayıcıya sıkışabilir.

Bu da Stripe'ın son birkaç yılda endüstriyel zincirde yukarıdan aşağıya sistematik olarak konumlandığını açıklar.

2025 Şubat'ında, Stripe, stabilcoin altyapı platformu Bridge'i 1,1 milyar dolara satın alarak sektördeki önemli bir adım attı. Sonunda, bu yılın 12 Şubat'ında, Bridge, OCC'den koşullu onay aldı ve bu da Stripe'ın alt yapıda en kritik halkayı tamamladığı anlamına geliyor.

Aynı zamanda, Stripe, Paradigm ile iş birliği yaparak L1 zincir Tempo'yu ortak bir şekilde kuluçkalamıştır. Bu, internet finansına özel bir uzlaşma zinciri oluşturmayı amaçlamaktadır. Aralık 2025'te halka açık test ağı başlatıldı ve ana ağın 2026 yılı içinde faaliyete geçmesi planlanmaktadır.

Ayrıca, Stripe 2025 yılında cüzdan altyapı şirketi Privy'i satın almış ve kullanıcılara gömülü cüzdan ve kimlik sistemi sağlayarak kullanıcıların blok zincir tabanlı finansal sisteme giriş engelini azaltmıştır.

Bu adımları bir araya getirdiğimizde, çok net bir trend ortaya çıktığını görüyoruz: Stripe, ödeme girişinden başlayarak istikrarlı coin işleyişinin temel rayını anlamaya çalışmaktadır.

İki Şirketin Endüstri Zincirinde Buluşması

Circle, ihraç katmanından uygulama katmanına doğru genişlerken; Stripe ise ödeme katmanından altyapıya doğru derinleşmektedir. İki yol da aynı anda endüstri zincirinin merkezine doğru ilerlediğinde, başlangıçta net olan sınırların kaçınılmaz bir şekilde üst üste bindiğini görüyoruz.

Stabil coin endüstri yapısının yeniden şekillendirildiği geniş bir bağlamda, bu daha çok bir hatırlatma gibi görünmektedir: Stabil coin rekabeti artık sadece "kim daha fazla jeton çıkarır" değil. Gelecekte gerçekten önemli olacak soru, stabil coin dolaşım rayını kimin kontrol ettiği olabilir.

Yayın, uzlaşma, ödeme ve uygulama kademeli olarak yeniden birleştirilirken, stabil coin dünyasındaki rekabet de "varlık büyüklüğü"nden "finansal ağ" a doğru kayacaktır. Ve bu yeni yarış pistinde, bir zamanlar birbirini mükemmel şekilde tamamlayan müttefikler olan Circle ve Stripe, endüstri zincirinin ortasında buluşmaya başlamıştır.

Stabil coin'in hikayesi, bir kripto endüstrisi deneyiminden finansal bir ağın yeniden inşasına dönüşmektedir.

Orjinal Makale Bağlantısı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia