CoinGecko Raporu: %346'lık Bir Yükselişe Karşı %20.8'lik Bir Düşüş, DEX'in Çılgın Yükselişi
Orjinal Başlık: Perp DEX'lerin Yükselişi
Orjinal Kaynak: CoinGecko
Orjinal Çeviri: Derin Akıntı TechFlow
Giriş: CoinGecko'nun Yıllık Raporu temel verileri, DEX perpetuity kontratlarının yıllık işlem hacminin bir önceki yıla göre %346 arttığını açıkça göstermektedir. Aynı dönemde CEX (Merkezi Borsa) varlık miktarı %20,8 azaldı ve fonlar sistemik bir şekilde merkezileşmeden merkezi olmayana doğru aktarılmaktadır.
Bu makale sadece rakamları yığmak değil, aynı zamanda neden bu tür bir geçişin gerçekleşeceğini, Hyperliquid'in neden Coinbase International'ı geride bırakabileceğini ve HIP-3 sonrasında bu platformların neye dönüşeceğini net bir şekilde açıklamaktadır.
Tam Metin:
2025 yılında perpetuity kontrat ticaret platformları - özellikle merkezi olmayan platformlar - patlama yaşayacak ve toplam işlem hacmi 92,9 trilyon doları bulacak (%64,6 artışla). Bu durum, kripto piyasasını spot işlemlerden türev işlemlerle belirlenen bir fiyat keşif mekanizmasına temelden dönüştürecektir.
Önemli Noktalar:
· DEX perp'ler %346 büyüyerek 6,7 trilyon doları buldu; aynı anda CEX varlık miktarı %20,8 azaldı. Bu, Hyperliquid (küresel sıralamada yedinci, 2,9 trilyon dolarlık işlem hacmi) gibi platformların itiş gücüyle, merkeziden merkezi olmayan altyapıya büyük ölçekli bir sermaye geçişini temsil etmektedir.
· Sermaye verimliliği benimsenmeyi destekledi: Perpler, tüccarların kaldıraç kullanarak daha az sermaye ile pozisyon almasını sağlar, iki yönlü kar elde etmelerini sağlar (bu, 2025 yılının dördüncü çeyreğindeki düşüş sırasında hayati önem taşır) ve fiziki uzlaşma sürtünmesini önler.
· HIP-3, fiyat kaynağı varlık sahibi olan herhangi bir varlık için izinsiz listeleme sağladı, bu da Hyperliquid gibi platformları "kripto ticaret platformları"ndan, 7/24 küresel finansal bir altyapıya dönüştürdü ve emtialardan Pre-IPO hisselerine kadar her türlü varlık işlem yapılabilir hale geldi.
Perpler Neden Spot İşlemlerden Daha Hızlı Büyüyor
Grafik: 2 Mart 2026 itibarıyla, CoinGecko'da 24 saatlik işlem hacmine göre ilk 5 merkezi olmayan perpetuity kontrat ticaret platformu
Capital Efficiency: Daha Az Para İle Daha Fazlasını Yapma
Sürekli İşlem Sözleşmelerinin temel avantajı, Sermaye Verimliliğinde yatmaktadır. Spot piyasada, 10,000 ABD Doları değerinde Bitcoin satın almak için 10,000 ABD Doları fon gereklidir ve bu miktar işlem süresince kilitlidir. Sürekli işlem piyasasında ise kaldıraç kullanarak eşit pozisyon için sadece küçük bir miktar fon gereklidir, bu da likiditenin diğer pozisyonlar veya stratejiler için serbest bırakılmasını sağlar.
Spekülasyonun yanı sıra, sürekli işlem sözleşmeleri piyasa katılımcılarına şunları yapma imkanı verir:
Varolan pozisyonları hedeflemek için temel varlığı satmadan hedge yapma; farklı borsalar arasındaki fiyat farklarından arbitraj yapma; fiziksel teslimat olmadan yöneldiği görüşünü ifade etme; aynı anda birden fazla fırsatta fon kullanma.
Sürekli piyasasındaki her bir dolar, spot piyasada bir dolardan daha büyük bir etkiye sahiptir. Sermaye getirisini optimize etmek isteyen tüccarlar, fonlar ve kurumlar için, denge perplere doğru kaymaktadır.
Piyasa Olgunluğu: Geleneksel Finans Yolunda Yürüme
Kripto türevlerinin patlayıcı büyümesi, olgun finansal her pazarın yaşadığı evrensel bir kuralın yansımasıdır. Geleneksel finansta, türev piyasası genellikle spot piyasa değerinin 10 ila 50 katına ulaşan büyüklüğe sahiptir. Örneğin, faiz takası piyasası, nominal değeri 400 trilyon ABD Doları aşan bir piyasa büyüklüğüne sahiptir, oysa küresel tahvil piyasasının büyüklüğü yaklaşık 130 trilyon ABD Dolarıdır.
Kripto pazarı sadece yetişmektedir. Piyasa olgunlaştıkça, daha deneyimli katılımcılar girdikçe, türevin spota göre işlem hacmi oranı sürekli artmaktadır. Sadece ilk on borsa platformu, tüm kripto borsalarının spot işlem hacminin toplamından daha fazla olan 92.9 trilyon ABD Doları değerinde sürekli işlem sözleşmesi işlem hacmi oluşturmuştur.
Hedge Faktörü: Düşüş Sırasında Direnci Koruma
Belki de sürekli işlem sözleşmelerinin değer iddiasının en ikna edici kanıtı, 2025'in dördüncü çeyreğindeki düşüş döneminde ortaya çıktı. Spot piyasa daraldığında, yatırımcı duyarlılığı kötüleştiğinde, ilk on sürekli işlem sözleşmesi ticaret platformunun işlem hacmi %64.6 arttı.
Nedeni neydi? Çünkü sürekli işlem sözleşmeleri tüccarlara iki yönlü kar elde etme imkanı sağlar. Fiyatlar düştüğünde, short pozisyonlar büyük oranda kar elde eder, hedge faaliyetleri de buna paralel olarak artar. Piyasanın ayı görüşünü ifade etme yeteneği, fonları aktif tutar, işlem hacmi yüksek kalır, hatta spot piyasa alıcıları tükendiğinde bile.
Geleneksel saf spot piyasada, fiyat düşüşü etkinliğin azaldığı anlamına gelir. Bu durum, 2025 Ocak ayında 2.21 trilyon ABD Doları olan CEX spot işlem hacminin, Aralık ayındaki en düşük seviyesi olan 0.95 trilyon ABD Dolarına gerilemesinden anlaşılmaktadır.
Ancak, sürekli piyasada, herhangi bir yönlü dalgalanma bir fırsat anlamına gelir. 2025 verileri, bu dinamiğin kripto piyasasının yapısını temelden değiştirdiğini gösteriyor.
Şekil: CEX ve DEX Spot ve Sürekli İşlem Hacmi Karşılaştırması
Büyük Göç: DEX vs CEX
Şekil: İlk 10 Perp CEX ve Perp DEX İşlem Hacmi
Kaynak: CoinGecko 2025 Kripto Endüstrisi Raporu
Merkeziyetsiz borsaların mutlak ölçekte hala hakim olduğu bir ortamda, 2025'in gerçek hikayesi merkeziyetsiz sürekli işlem sözleşmeleri platformlarının hızlı yükselişi oldu. Perp DEX işlem hacmi %346 artarak yıl boyunca rekor 67 trilyon doları aştı.
Bu sıçramayı açıkça anlamak için: Sadece 2025'in Ekim ayında, Perp DEX yalnızca bir ayda 1.18 trilyon dolarlık işlem hacmine ulaştı, Ocak 2025'in dört katından fazla.
DEX'in Karşı Konulamaz Yükselişi
2025'e gelindiğinde, Perp DEX artık kullanıcıları merkezi bir borsada tutma sorununu temelden çözmüştü:
1. Kullanıcı Deneyimi Eşitliği: 2025'te, "DEX işlemi zor" ifadesi sona erdi. Hyperliquid ve Lighter, Binance veya Coinbase'den neredeyse ayırt edilemeyen bir arayüz sağladı. Emir defteri derinliği yeterli, işlemler neredeyse anında gerçekleşiyor, sıradan tüccarlar kendilerinin merkezi olmayan bir platformu kullandığını hissetmiyor.
2. Rekabetçi Ücret Yapısı: Erken dönem DEX'ler merkezi olmayan işlem için prim alıyordu. 2025'e gelindiğinde, rekabet ve teknolojik ilerleme Perp DEX işlem ücretlerini CEX'le aynı hatta daha düşük seviyelere çekti. Hyperliquid gibi platformlar hatta %90'a varan alıcı iadesi sağlamaya başladı, en rekabetçi CEX ücret yapılarıyla yarışır hale geldi.
3. Ölçeklenebilirlik Performansı: Erken dönem blok zinciri tabanlı DEX'ler, ciddi türev ticaret platformlarının işlem hacmini karşılayamıyordu. Özel Layer 1 zincirlerin ve optimize rollup'ların ortaya çıkışı bu sorunu çözdü. Hyperliquid'in özel L1'i örnek olarak alındığında, saniyede binlerce işlem işlenebilir, onaylama süresi bir saniyenin altına düşer ve performans merkezi altyapıyla eş değer hale gelir.
Varlık Dağılımındaki Farklılaşma
CoinGecko'nun "2025 Kripto Endüstrisi Yıllık Raporu"na göre, 2025'te CEX varlık tutma oranı %20.8 düşerken, DEX varlık tutma oranı %229.6 artar.
Varlık tutma oranı - açık pozisyonlardaki türev sözleşmelerin toplam değerini temsil eder - taahhüt edilen fon ve inancı gösterir. Bu farklılaşma bize, tüccarların yalnızca DEX'te hızlı işlem denemekle kalmadığını; aynı zamanda uzun vadeli pozisyonlar oluşturduklarını söylüyor.
Bu değişim, fonların merkezi olmayan altyapıya yeniden konumlandırılmasını temsil eder. Bu göç başladığında, ağ etkisi bunu hızlandırır. Daha fazla likidite daha fazla tüccarı çeker, daha fazla likidite sağlayıcıyı çeker ve likiditeyi daha da derinleştirir.
Hyperliquid ve Lighter'ın Yükselişi
2025'te sürdürülebilir kontrat ticaret platformları sıralaması, pazar yapısındaki önemli değişimi ortaya koydu. İki merkezi olmayan platform güçlü bir şekilde ilk ona girdi ve eski moda merkezi oyuncuların yerine geçti:
· @HyperliquidX: Küresel sıralamada yedinci, yıllık işlem hacmi 29 trilyon dolar;
· @Lighter_xyz: Küresel sıralamada onuncu, yıllık işlem hacmi 13 trilyon dolar.
2025 yılında Hyperliquid'in işlem hacmi Coinbase International'ı geçti. Yalnızca iki yıldan kısa süre önce kurulan merkezi olmayan platform, yıllarca hizmet veren ve milyarlarca dolarlık sermayeye sahip halka açık kurum destekli bir işlem platformunu geride bıraktı.
Coinbase International 2025 yılında yaklaşık 14 trilyon dolarlık işlem gerçekleştirdi. Hyperliquid ise 29 trilyon doları aştı - öncekinden iki kat fazla.
Altyapı Üstünlüğü
Hyperliquid'in başarısının sırrı akıllı pazarlama veya jeton teşvikleri değil, altyapıdır. Platform, sürdürülebilir kontrat ticareti için optimize edilmiş kendi Layer 1 blok zincirine (HyperCore) sahiptir.
Bu mimari kararı, “DEX'in yavaşlığı” söylemini tamamen ortadan kaldırdı. Konsensüs mekanizmasından eşleştirme motoruna kadar tam teknoloji yığınını kontrol ederek, Hyperliquid şunları başardı: İşlem onayı için bir saniyenin altında süre; likidite sağlayıcıları için sıfır gas ücreti; saniyede 20.000'den fazla emir işleme kapasitesi; 2025 yılı boyunca %100 çevrimiçi olma.
Öte yandan Ethereum'a dayalı DEX'ler ağ sıkışıklığı ve değişken gas maliyeti sorunlarıyla uğraşırken, diğer L2 çözümleri de harici altyapıya bağımlıdır. Hyperliquid'in dikey entegrasyonu, merkezi borsa platformlarıyla aynı kullanıcı deneyimini sağlarken tamamen merkezi olmayan güvenliği korudu.
Lighter benzer bir yol izledi, ancak teknik uygulama farklıydı. Sonuç açıktır: Merkezi Borsalarla rekabet etmek için DEX'lerin kendi altyapı kaderlerini kontrol etmeleri gerekir.
Şifrelemede ileri: Hyperliquid'in HIP-3 Devrimi
2025 yılının sonunda, Hyperliquid HIP-3'ü (Hyperliquid İyileştirme Önerisi 3) uygulayarak pazar yapılarını kökten değiştirdi.
İzinsiz Liste
Daha önce, yeni sürekli pazarlar açmak için doğrulayıcı onayı gerekiyordu - yarı merkezi bir süreç. HIP-3, izinsiz sürekli pazar dağıtım mekanizmasını tanıttı.
Artık herhangi bir yapılandırıcı, güvenilir bir fiyat kaynağına sahip varlık için sürekli bir pazar oluşturabilir. Jeton gerekmez, izin gerekmez, liste ücreti gerekmez.
Anlık etkisi patlayıcıydı. Birkaç hafta içinde, platformda daha önce blok zincirinde işlem görmemiş varlıkların sürekli pazarları ortaya çıktı.
Geleneksel Finansı Bağlama
2026 yılı Şubat ayına gelindiğinde, HIP-3'ün etkisi belirgin bir şekilde belirginleşti. Hyperliquid gibi platformlar artık sadece bir "şifreleme türevleri ticaret platformu" değil, küresel finansal pazar altyapısına dönüşüyor.
Şu anda Hyperliquid'deki sürekli pazarlar şunları kapsamaktadır:
· Emtealar: COMEX vadeli işlemlerini takip eden altın ve gümüş sürekli sözleşmeler; petrol ve doğalgaz; tarım ürünleri (buğday, mısır, soya fasulyesi).
· Menkul Değerler: SpaceX ve OpenAI gibi İlk Halka Arz öncesi şirketler; ana teknoloji hisseleri sentetik pozisyonları; endeks sürekli sözleşmeleri (S&P 500, Nasdaq 100).
· Alternatif Varlık: Tahmin Piyasası (seçim sonuçları, ekonomik göstergeler); Spor Bahis Türevleri; Hava Durumu Türevleri.
Bu genişleme, Perp DEX'in artık 7x24 saat küresel fiyat keşfi altyapısı haline geldiği anlamına geliyor.
Kapanmayan Piyasa
Geleneksel finansal piyasalar kapanır - New York Menkul Kıymetler Borsası Doğu saati ile 16:00'da kapanır, CME Vadeli İşlem Pazarı Pazar günü akşam ticaretini durdurur. Bu sürtünmeye, bilgi boşluğuna ve fırsat maliyetine neden olur.
Oysa blok zincirine dayalı sürekli piyasa asla kapanmaz. Geleneksel pazarlar çevrimdışıyken, zincir üzerindeki pazarlar devam eder, yeni bilgileri anlık olarak entegre eder.
Düşünün: Pazar günü akşamı büyük bir haber patladı - jeopolitik kriz, şirket iflas etti, merkez bankası beklenmedik bir adım attı. Geleneksel pazarlar bu bilgileri fiyatlandırmak için pazartesi sabahına kadar beklemek zorundadır, bu da potansiyel boşluklar ve hatalı fiyatlamaları beraberinde getirir.
Hyperliquid gibi platformlardaki sürekli vadeli işlemler hemen bilgiyi fiyatlandırır. Bu pazarlar likidite derinleştikçe, geleneksel pazarların açılış fiyatlarını etkilemeye başlayabilirler - çevrimdışı pazarların pazartesi sabahı yetişmeye çalıştığı noktalar, zincir üzerinde 7x24 saat fiyatlandırma haline geliyor.
Sonuç: Sürekli Vadeli İşlemlerin Yeni Sınırı
2025 verileri açık bir şekilde anlatıyor: Sürekli vadeli işlemler artık kripto ticaretinin ana gücü haline geldi, merkezi olmayan platformlar merkezi rakiplerle aradaki farkı hızla kapatıyor.
Rakamlar kendisi için konuşuyor: En büyük on sürekli vadeli işlem platformunda 92.9 trilyon dolarlık işlem hacmi; DEX sürekli işlemleri %346 arttı; DEX pozisyonlarında %229.6'lık patlama oldu; Lider DEX'ler artık ana CEX'leri sıralamada geçti.
İzinsiz pazarların oluşturulmasının mümkün hale gelmesiyle, blok zinciri altyapısı performans açısından merkezi sistemlerle eşit hale geliyor, "kripto ticaret platformu" ile "küresel finansal piyasa" arasındaki sınır kayboluyor. Bu platformlar şimdi "zincir üstü finansal piyasa"ya doğru ilerliyor - fiyat kaynağına sahip her varlık burada 7x24 saat alınıp satılabilecek, tamamen kendine hükmeden, uzlaşma şeffaf.
Nakit işlem modeli - varlığı satın alma ve fiziksel teslimat - devam edecek. Ancak fiyat keşfi, hedge ve sermaye verimli spekülasyon açısından, sürekli vadeli işlemler hakim olacak.
BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:
Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats
Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App
Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
İlgili Makaleler
