February 2026 Piyasa Güncellemesi: Kripto Altın ve Büyüme Arasında Sıkışmış Durumda

Orijinal Yazar: Tanay Ved, Coin Metrics

Çeviri: Chopper, Foresight News

TL;DR

· Şubat ayında, güvenli liman endişelerinin artması ve likidite sıkıntısı nedeniyle kripto varlıklarının düzeltme genişledi, piyasa daha fazla şoklara açık hale geldi;

· Piyasa talebi zayıfladı, Coinbase Primi Endeksi negatif, ETF fonları çıkışta, stabilcoin büyüme hızı yavaşladı, kurumsal katılımın azaldığını gösterdi;

· Değerleme yeniden şekillenirken, yapısal trendler devam etmekte, tokenleştirme faaliyetleri artmakta, on-chain altyapı ve geleneksel piyasa derin entegrasyonu yaşanmaktadır.

Şubat kripto sektörü, yakın dönem eğilimini sürdürdü, temel gelişmeler zayıf fiyat hareketleri tarafından gölgelendi, varlıklar makro çevre değişiminde sıkışıp kaldı. Bu makale, 2026 Şubat ayında kripto varlıkları etkileyen piyasa ve on-chain dinamikleri üzerinden bir değerlendirme sunacaktır.

Piyasa Performansı

Şubat başlangıcı büyük dalgalanmalar ile geldi. 5-6 Şubat tarihlerindeki satış dalgasında, Bitcoin bir ara 61,000 doların altına düştü, on yıldan fazla bir sürenin en kötü kripto varlık performanslarından birini sergiledi. Tüm kripto varlık piyasası, 2025 Ekim ayı zirvesinden sürekli geri çekildi: Bitcoin fiyatı neredeyse yarı yarıya geriledi, Ethereum ve Solana da 2024'te spot ETF onayından önceki seviyelere geriledi.

Aynı zamanda, çeşitli varlık sınıfları arasında ciddi ayrışma görüldü: Altın yılın başından beri %15 değer kazandı ve jeopolitik ve gümrük vergisi belirsizliği altında, güvenli liman ve dolar dışı değer depolama talebi desteğiyle devam etti. Güvenli liman ortamında, kripto varlık ticaret özellikleri daha çok yüksek Beta teknoloji hisselerine benziyordu, büyüme hisselerinin yanında değer kaybı yaşadı, piyasa hızla evrilen yapay zeka dalgası ve darboğaz riski ile şiddetli bir tepki verdi.

Kripto varlıklardaki zayıflık, risk iştahının azalması, düşük likidite ve sürekli deleverage olmanın sonucu gibi görünüyor, temelde çöküş değil.

Para Giriş Çıkışı

Geri çekilmenin ardında, temel talep ve likiditenin eşzamanlı olarak kötüleştiği görülmüştü. Coinbase Primi Endeksi (Coinbase'deki BTC/USD ile Binance'deki BTC/USDT arasındaki fiyat farkını ölçen bir gösterge) ABD spot piyasası talebinin önemli bir göstergesidir. Bu endeks, Kasım 2025'ten bu yana sürekli negatif oldu ve Şubat ayında daha da derinleşerek, ABD piyasasında sürekli satış baskısını ve kurumsal alıcıların eksikliğini gösterdi. Son zamanlarda prim düzelmeye başladı, bu da ABD spot satışın en şiddetli aşamasının muhtemelen geride kaldığını ancak talebin hala zayıf olduğunu gösteriyor.

Bitcoin ETF fonlarının net giriş çıkışını Bitcoin fiyat primine ekleyin, bu iki gösterge oldukça senkronize bir şekilde hareket ediyor. Bu iki gösterge, ABD’deki kurumsal talebi farklı açılardan ölçer ve neredeyse aynı anda sıfır çizgisinin altına düşer. Her düşüş trendinde, genellikle prim, sermaye hareketinden önce düşer çünkü spot fiyatlar hızla tepki verirken, ETF geri çekilmelerinin görünmesi daha uzun zaman alır. Bu yıl şimdiye kadar, spot Bitcoin ETF'leri toplamda 4 milyar doların üzerinde çıkış yaşadı ve geçen yıl gelen bir kısmını geri çevirdi.

Likitlik Azlığı, İşlem Hacmi Dalgalanması

Piyasa likiditesi hala kırılgan. Ana akım ticaret platformlarının Bitcoin spot işlem defteri derinliği (% ±2 aralığı içinde likidite) 2025'in 8-10 aylarında yaklaşık 40-50 milyon dolar civarındaydı, sonra keskin bir düşüş yaşadı ve 1,5-2,5 milyon dolar aralığında devam etti. Şubat ayında likidite daha da daraldı ve fiyat dalgalanmasını doğrudan etkiledi.

Stablecoin arz büyüme hızı da önemli ölçüde yavaşladı. USDT ve USDC'nin toplam piyasa değeri 260 milyar dolar civarında dolaşıyor, yeni fon girişinin durduğunu, ancak genel olarak fon çıkışının olmadığını gösteriyor. Genel olarak, kurumsal talebin gerilemesi, defter derinliğinin yetersizliği, stablecoin büyümesindeki yavaşlama, sürekli bir toparlanmayı destekleyecek koşulların henüz tam olarak olgunlaşmadığı anlamına geliyor.

10 Ekim ve 5 Şubat tarihlerinde, spot, vadeli ve opsiyon işlem hacminde büyük artışlar meydana geldi. Bitcoin toplam işlem hacmi sırasıyla 244 milyar dolar ve 235 milyar doları buldu, bunların içinde vadeli işlem hacmi 5 Şubat'ta 177 milyar doları aşarak baskın konumda yer aldı. Piyasa çalkantı düzeyinin Ekim ayındakiyle benzer olduğu rağmen, spot işlem hacmi Ekim ayındakinden biraz daha düşüktü, bu da likiditenin düşük olmasıyla fiyat dalgalanmasının arttığının bir göstergesidir. Tarihsel deneyime göre, bu tür yüksek işlem hacmi satışlarının genellikle zorunlu satışın sona ermesi ile eş zamanlı olarak gerçekleştiği ve bu düşüş döneminin en şiddetli aşamasının yakında sona erebileceğini gösterdiği görülüyor.

Hyperliquid'deki RWA Sürekli İşlem Sözleşmeleri

Aynı zamanda, varlık tokenizasyonu ve merkezi olmayan finans ile geleneksel finansın birleşmesi ivme kazanmaya devam ediyor. Hyperliquid bu hareketin ana yararlanıcılarından biri olup, çevrimiçi sürekli işlem sözleşmelerini kripto varlıklardan emtia, hisse senedi, Nasdaq 100 endeksi gibi ürünlere genişletti.

Bu genişleme, hiçbir izin gerektirmeksizin herhangi bir varlık için sürekli piyasa oluşturmayı ve bir tahmincisi ile ücret yapısını mümkün kılan HIP-3 protokol güncellemesinden fayda sağlıyor.

Bitcoin ve Ethereum hala en büyük açık pozisyonlu vadeli işlem hacmine sahip varlıklar olsa da, HIP-3 pazarı platform içindeki payını sürekli olarak arttırmaktadır. 5 Şubat'ta, HIP-3 sürekli vadeli işlem sözleşmeleri toplam değeri yaklaşık olarak 46 milyar doları bulmuş, büyük ölçüde emtialar tarafından etkilenmiş ve günlük olarak 38 milyar doları aşmıştır. HIP-3 pazarında Ocak ayından bu yana toplamda 300 milyar doları aşkın işlem gerçekleşmiştir. Altın ve gümüş özellikle belirgin bir performans sergilemiş, gümüş işlem hacmi 34 milyar doları bulmuştur.

Açık pozisyonlu vadeli işlemler (OI) aynı şekilde artmaktadır. HIP-3 pazarındaki toplam açık pozisyonlu vadeli işlem miktarı Ocak ayının başındaki yaklaşık olarak 2.9 milyar dolar seviyesinden başlayarak 29 Ocak'ta neredeyse 9.75 milyar dolarlık zirveye ulaşmış, daha sonra Şubat sonlarında 8.3 milyar dolar civarına gerilemiştir. Bu durum, pazarın blockchain tabanlı emtia, hisse senedi ve endeks pozisyonuna olan talebinin sürekli arttığını göstermektedir.

Bitcoin 'Değer Aralığına' Giriş Yapıyor

Bitcoin'in bu düşüş dönemi artık gerçekleşmiş fiyatına (yaklaşık olarak 55,000 dolar) yaklaşmış durumda, yani tüm jetonların ortalama blockchain tabanlı tutma maliyeti. Geçmiş dönemlerde, Bitcoin genellikle gerçekleşmiş fiyata yakın veya altında işlem görerek, piyasanın aşırı coşkulu aşamadan vazgeçtiğini ve nihayetinde biriktirme aşamasına girdiğini gösterir.

Aynı zamanda, MVRV (Piyasa Değeri / Toplam HODL maliyeti) gibi değerleme göstergeleri, tarihsel düşük değer aralığına olan sıkışmış durumundadır, ancak daha önceki ayı piyasası dip seviyelerine henüz ulaşmamıştır. Bu sinyaller, piyasanın büyük ölçüde köpüğü boşalttığını, yavaşça bir değer aralığına girdiğini göstermektedir.

Fiyat düzeltmesi altında, birçok trend hala kripto varlıkların ana akım finans altyapısına entegre olmasını desteklemektedir. Hyperliquid'in HIP-3'ü, kripto para birimi ticaret platformlarının giderek daha fazla geleneksel varlık ticareti için kullanıldığını göstermektedir. BlackRock, tokenleştirilmiş fonu BUIDL'ı Uniswap'e entegre ederken ve Apollo'nun MORPHO token protokolünü satın alması da kurumların DeFi likiditesini ve yönetişimini iş akışlarına entegre etme eğilimini vurgulamaktadır.

Aynı anda, Aave, Uniswap gibi lider DeFi protokolleri giderek daha net token sahipleri çıkarları ve değer biriktirme yönünde ilerlemekte, sektör saf anlatımdan, yönetişim odaklı yaklaşımdan nakit akışlı varlıklara dönüşmektedir. Geleneksel finans tarafında, CME 7/24 kripto vadeli işlemleri başlatırken, CFTC tahmin piyasasına daha olumlu yaklaşım sergileyerek, düzenleyici platformların ve politika yapıcıların kripto piyasasının gece gündüz çalışmasına uyum sağladığını göstermektedir.

Sonuç

Şubat ayındaki geri çekilme, likiditeye ve hareketliliğe duyarlı bir varlık olarak kripto varlıkların fonlar ve likiditeye karşı bir dayanıklılık sınavı niteliğindeydi, temel bir çöküş değil. Kripto varlıklar hala likidite hassasiyetli, büyümeyle ilişkili bir varlık olarak işlem görüyor, ancak piyasadaki altyapı, kurumsal portföyler ve blockchain entegrasyonundaki rolleri sürekli derinleşmektedir.

Kısa vadeli piyasa muhtemelen dalgalanmaya devam edecek ancak "AÇIKLIK Yasası" ilerlemesi ve sermaye akışındaki tersine dönüş, talebin kalıcı bir toparlanmayı sürdürüp sürdüremeyeceğini itici katalizörler olacaktır.

Orijinal Makale Bağlantısı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia