Orijinal Başlık: DeFi'nin Çekiciliği Kayboldu
Orijinal Yazar: @0xPrince
Çeviri: Peggy, BlockBeats

Editör Notu: DeFi duraklamadı, çökmüş de değil, ama bir zamanlar en önemli şeyi olan "keşif duygusu"nu kaybetmek üzeredir.

Bu makale, DeFi'nin erken keşiften aşama aşama olgunluğa doğru nasıl evrildiğini gözden geçirirken, altyapının iyileşmesi ve işlem modellerinin belirlenmesinden sonra, zincir üstü finansın katılım şeklinin benzeşmeye doğru ilerlediğini belirtiyor: Getiri temel bir beklenti haline geldi, borç verme daha çok kısa vadeli finansmana benziyor, teşvik kullanıcı davranışını belirliyor. Yazar DeFi'nin değerini reddetmiyor, ancak daha zor bir soruyu soruyor: Verimlilik ve ölçeklendirme tamamen optimize edildikten sonra, DeFi halen yeni davranış biçimleri oluşturabilir mi, mevcut kullanıcıların hizmetinden ziyade?

Aşağıda orijinal metin yer almaktadır:

Özet

İnsanların DeFi'yi kullanma şekilleri son derece benzeşmektedir. Piyasa ve altyapı olgunlaştı, ancak merak yerine dikkatle değiştirildi; getiri, "kullanıcının risk alarak kazandığı ödül"den "beklemek için ödenen tazminat"a dönüştü ve katılım giderek daha çok teşvik etrafında dönmektedir.

DeFi'nin size verdiği his yavaş yavaş solmaktadır. Bu dramatik bir ifadeyle değilim. Çalışmayı durdurmadı, evrimleşmeyi kesmedi, gerçekten değişen şey şudur: Artık kendinizi gerçekten yeni bir şeye adım atıyormuş gibi hissetmiyorsunuz.

Ben 2017 yılında (ICO çağı) bu sektöre girdim. O zamanlar her şey hantal, tamamlanmamış ve hatta biraz kontrolden çıkmış görünüyordu. Kaos var, ama aynı zamanda açıklık da var. Kuralların geçici olduğunu düşündünüz, bir sonraki "örnek"ın tüm ekosistemi temelden yeniden şekillendirebileceğini görebilirsiniz.

DeFi Yaz'ı bu inancı somutlaştıran ilk andı. Sadece bir jeton değişimi yapmıyorsunuz, aynı zamanda piyasanın nasıl şekillendiğini anlık olarak izliyorsunuz. Yeni bir örnek sadece basit bir yükseltme değil, sizi "neyin mümkün olduğunu" tekrar düşünmeye zorlamaktır. Sistem hatalar yapabilir, ancak bu hala bir keşif izlenimi verir, çünkü her şey hala oluşum aşamasındadır.

Ancak bugün, birçok DeFi sadece aynı oyunu daha temiz bir şekilde oynuyormuş gibi görünüyor. Altyapı daha olgun, arayüz daha iyi, kalıplar da çoktan anlaşıldı. Hala etkili, ancak artık sık sık yeni bölgeleri keşfetmiyor, bu da insanların onunla ilişkisini değiştirdi.

İnsanlar hala inşa ediyor, ancak DeFi tarafından güçlendirilen davranış modeli değişti.

DeFi'nin Optimizasyonla Şekillenen Hali

DeFi'nin aşırı spekülatif hale gelmesinin nedeni, işlemlerin ilk gerçekten büyük ölçekte zincir üstü taşınan talep olmasıdır.

Erken dönemde, işlemciler gerçekten ilk "ağır kullanıcı" grubuydu. Büyük miktarda katılımla birlikte, sistem doğal olarak ihtiyaçları etrafında şekillenmeye başladı.

İşlemcilerin değer verdiği şeyler: seçenek hakkı, hız, kaldıraç ve her zaman çıkabilme yeteneği. Kilitlenmeyi sevmezler, başkalarının takdirine bağlı olma riskini sevmezler. Bu doğal içgüdülerle uyumlu protokoller hızla büyüdü; kullanıcıdan farklı davranmasını isteyen protokoller ise genellikle bu uyumsuzluğu telafi etmek için "teşvik" gerektirdi, hatta çalışabilir olsalar bile.

Zamanla, bu tüm ekosistemin psikolojik beklentisini şekillendirdi: katılımın kendisi, genellikle ürünün normalde yararlı olması nedeniyle değil, "ödüllendirilmesi gereken bir davranış" olarak görülmeye başlandı.

Bu beklenti oluştuktan sonra, insanlar artık "çıkış" yapmazlar, sadece daha usta hale gelirler: daha hızlı dönerler, stabilcoin'leri daha uzun süre elde tutarlar, yalnızca işlem koşulları belirgin bir şekilde lehlerine olduğunda ortaya çıkarlar. Bu bir ahlaki yargı değil, ancak DeFi'nin yarattığı ortama rasyonel bir tepkidir.

Kredi, Finansman Haline Geldi, Kredi Değil

Kredi, DeFi'nin anlatısı ile gerçek ölçeklendirme yolu arasındaki uçurumu en açık şekilde gösterir.

Geleneksel anlayışta, kredi kredi anlamına gelir, kredi zaman anlamına gelir - gerçek ihtiyaçlar için borçlanan kişi, belirsizlik süresini taşımaya istekli olan birini ifade eder.

Ancak DeFi'de gerçekten ölçeklenebilir olan, daha çok kısa vadeli finansmandır. Başlıca borç alanlar, "vade" için değil, pozisyon için borçlanır: kaldıraç, dönüş, arbitraj, spot-futures arbitrajı veya yönlü pozisyon alma. İnsanlar borç alırken, kredi almak için değil.

Kredi verenler de bu gerçeğe uyum sağladılar. Artık kredi sağlayıcılara benzemezler, daha çok likidite sağlayıcı gibidirler: çıkışı önemserler, nominal değere göre geri ödeme yapmayı umarlar, sürdürülebilir yeniden fiyatlandırma koşullarını tercih ederler. Her iki taraf da böyle davrandığında, pazar daha çok bir para piyasası gibi olur, bir kredi piyasası değil.

Bu tercihe dayalı büyüyen bir sistem olduğunda, gerçekten kredi yapısını kurmak çok zor hale gelir. Fonksiyonlar ekleyebilirsiniz, ancak motivasyonu zorla değiştiremezsiniz.

Kazanç, Bir "Temel Beklenti" Haline Geldi

Zamanla, getiri artık sadece bir geri dönüş değil, katılımın meşruiyetinin kanıtı haline geldi.

Zincir üstü risk sadece fiyat dalgalanması değil, aynı zamanda akıllı sözleşme riski, yönetişim riski, orak riski, cross-chain risk ve "her zaman başınıza gelebilecek sürprizler" belirsizliğini içerir. Kullanıcılar giderek öğreniyorlar: bu riskleri üstlenmek, açık bir şekilde telafi edilmeyi hak ediyor.

Bu kendi başına makul olsa da, davranışı değiştirdi.

Sermaye yüksek getiriden normal getiriye yavaşça geri dönmez ve sürekli katılım sağlamaz; bunun yerine doğrudan çıkar. Kullanıcılar likiditeyi korur, bir sonraki "yeniden ödüllendirme için katılma" anını bekler.

Sonuç şudur: Yoğunluk fazla, süreklilik yetersizdir. Teşvik başladığında etkinlik artar, teşvik bittiğinde hızla azalır. Göründüğü gibi benimsenme, aslında genellikle "kiralanmış davranış" olarak ortaya çıkar.

Katılım sadece teşvik penceresinde göründüğünde, uzun vadeli var olmak isteyen her şeyin inşa edilmesi zor hale gelir.

Güven Sorunu

Ekosistemi kökten değiştiren bir diğer şey güvendir.

Yıllarca süren açıklar, kaçışlar ve yönetim başarısızlıkları, kullanıcı psikolojisini yeniden şekillendirdi. Yenilik artık merak uyandırmıyor, daha çok temkinliliği tetikliyor. Olgun kullanıcılar bile, daha sonra giriyor, daha küçük miktarlarla, "hayatta kalma" odaklı sistemleri tercih ediyorlar, "teorik olarak daha iyi" sistemler yerine.

Bu belki de sağlıklıdır, ancak kültür değişir: Keşif araştırmaya dönüşür, öncü liste yapmaya dönüşür. Alan daha ciddi hale gelir, ancak ciddiyet çekicilik anlamına gelmez.

Daha da zor olan şudur: DeFi, kullanıcıları riski yüksek bir ödül talep etmeye eğitirken, aynı zamanda kullanıcıların yeni riskleri üstlenmeye isteksiz olmasını sağlar. Bu, geçmişte deneyimlerin hayatta kalması için gerekli olan orta alanı daraltır.

Neden Her İki Taraf da "Mantıklı"

Bu, DeFi tartışmalarının sık sık yanlış yerde bulunduğu yerdir.

Eğer DeFi'den hoşlanmıyorsanız, yanlış yapmazsınız - gerçekten kapalı ve kendi kendine döngüsel görünüyor, birçok ürün aynı küçük bir grup insanı hizmet ediyor, tarihsel büyüme büyük ölçüde teşvike bağlı.

Eğer hala DeFi'ye inanıyorsanız, yanlış yapmazsınız - izin gerektirmeyen erişim, küresel likidite, birleşebilirlik ve açık pazar hala güçlü fikirlerdir.

Hata, bu iki şeyin zaten aynı hedefi hizmet ettiğini düşünmektir.

DeFi başarısız olmadı, aslında bir azınlık niyetini başarıyla optimize etti. Bu başarı, onu yeni davranış modellerine genişletmeyi daha zor hale getirmiştir.

DeFi'nin ilerleme mi yoksa durgunluk mu olduğuna inanmanız, aslında DeFi'nin başlangıçta ne olmasını umduğunuza bağlıdır.

Çekicilik Nasıl Geri Döner

DeFi, çekiciliği geri kazanmak için DeFi Yazı'nı yeniden yaşatmakla olmaz. Öncü anlar tekrarlanmaz.

Gerçekten azalan şey yenilik değil, insanların kullanım şeklini hala değiştiriyor olma hissidir. Sistem artık insanların kullanım şeklini yeniden şekillendirmediğinde, detaylı araştırma havası yok olur.

Eğer DeFi tekrar önem kazanmak istiyorsa, daha zor bir şey yapmalı: Farklı türdeki davranışları mantıklı hale getiren bir yapı inşa etmelidir.

Sermayenin bazı zamanlarda kalmayı isteyeceği bir yapı oluşturmalı; vadelerin anlaşılır ve çıkılabilir bir seçenek haline gelmesine izin vermeli, zoraki olarak katlanılan bir yük değil; gelirin artık sadece başlık rakamlar olmadığı, gerçekten temin edilebilir kararlar haline geldiği bir durum.

Bu tür bir DeFi daha sessiz olacak, büyümesi daha yavaş olacak ve zaman çizelgesini geçmiş döngülerde olduğu gibi işgal etmeyecek—ama bu genellikle şunu çağrıştırır: Kullanım gerçek ihtiyaçlarla yönlendirilen bir şekilde, sürekli teşvike dayanmayan bir etkinliktir.

Ben gerçekten, insanların hala güvendiği sistemi bozmadan, böyle bir dönüşümün mümkün olup olmadığını bilemiyorum. İşte gerçek kısıtlama budur.

DeFi, "hangi katılımın anlamlı olacağına" değişmedikçe, davranışın sınırını genişletemez.

Sürekli teşvik hızı, seçme hakkı ve hızlı çıkışın olduğu bir sistem, yalnızca bu özellikleri optimize eden kullanıcıları sürekli çekecektir.

Yol aslında çok açık:

Eğer DeFi, zaten optimize ettiği o davranışı sürekli olarak ödüllendirirse, her zaman yüksek likiditeye sahip olacak, ancak daima azınlıkta kalacaktır;

Eğer maliyeti göze alarak, farklı türde bir kullanıcı şekillendirmeyi kabul ederse, cazibesi geri dönüş şeklinde değil, çekim şeklinde geri dönecektir—hiçbir şey olmamış gibi bile, sermayenin kalmasını sağlayacak sessiz bir güç.

[Orjinal Metin Bağlantısı]

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia