Orijinal Başlık: "Fed'in Sonraki Başkanı Belirsizliği! Warsh'ın Politika Önerisi: Faiz İndirimi + Bilanço Küçültme"

Orijinal Yazar: Yilong Bao, Wall Street Journal

Ritim BlockBeats Notu: Bu makale ilk kez 16 Aralık 2025 tarihinde yayımlandı. 30 Ocak'ta Trump resmen duyurdu ki, deneyimli ekonomist ve eski Fed Direktörü Kevin Warsh'ı Fed Başkanı olarak aday göstereceğini açıkladı.

Değerli bir not olarak, Kevin Warsh'ın kayınpederi Estee Lauder Grubu'nun şu anki lideri Ronald Lauder ve aynı zamanda Trump'ın uzun yıllardır yakın arkadaşı olan biridir. Bu kişisel ilişkinin dikkate değer derecede dışarıdan ilgi görmesi.

Aşağıda orijinal metin yer almaktadır:

Deutsche Bank analizine göre, Warsh'ın Fed Başkanı seçilmesi durumunda, politika önerisi "faiz indirimi ve bilanço küçültme eşzamanlı" benzersiz bir kombinasyon sergileyebilir.

16 Aralık'ta Wall Street Journal, Amerika Birleşik Devletleri Başkanı Trump'ın bir medya röportajında, eski Fed Direktörü Kevin Warsh'ın Kevin Hassett ile birlikte Fed Başkanı aday listesinde önde gelen adaylar olarak gösterildiğini açıkladı. Şunları söyledi:

Ben bu iki Kevin'ın da harika olduklarını düşünüyorum.

Trump'ın yukarıdaki açıklaması, tahmin piyasalarında Hassett'in kazanma şansının büyük ölçüde düşmesine neden oldu. Salı günü itibarıyla, Polymarket verileri, tahmin piyasasının Warsh'ın bir sonraki Fed Başkanı olma olasılığının Hassett'ten daha yüksek olduğunu düşündüğünü gösterdi.

15 Aralık'ta, Turning Point Trading Desk haberlerine göre, Deutsche Bank'tan Matthew Luzzetti ekibi bir araştırma notu yayınladı ve Warsh'ın politika önerisini derinlemesine analiz etti. Araştırma notuna göre, eğer Warsh seçilirse, faiz indirimini destekleyecek ancak aynı anda bilanço küçültme talep edecektir.

Araştırma notu, "faiz indirimi ve bilanço küçültme eşzamanlı" olduğunu belirterek, bu durumun gerçekleşmesinin, düzenleyici reformun bankaların rezerv gereksinimini azaltması gerektiği ön koşulla, kısa vadede mümkün olup olmadığının belirsiz olduğunu belirtti.

Deutsche Bank, piyasanın yeni başkanın Trump'ın önemli ölçüde faiz indirimi talebi baskısı altında bağımsızlığını koruyabilme becerisini ve politika itibarını kurma sürecini yakından izlemesi gerektiğini düşünüyor.

Warsh'ın Kariyer Geçmişi

Ekonomi doktoru Hassett'in aksine, Warsh bir avukattır ve hem kamu hem özel sektörde geniş deneyime sahiptir.

Kamu sektöründe, küresel mali krize yanıt olarak Fed Direktörü olarak 2006-2011 yılları arasında görev yaptı ve bu dönemde Fed ve piyasalar arasında önemli bir iletişim kişisi olarak rol aldı.

O, son 15 yıldaki Fed'in agresif varlık tablosu politikalarına sert eleştiriler getirirken, parasal genişleme politikasının merkez bankasının temel görevinden sapmış olduğunu düşünmektedir.

Şu anda Duquesne ailesinin ortağı olan Stan Druckenmiller ailesi ofisi Duquesne'de görev yapmakta olup aynı zamanda Hoover Enstitüsü'nde üstün konuk öğretim üyesi ve Stanford İşletme Okulu'nda öğretim üyesidir.

Academik, düzenleyici ve yatırım alanlarını kapsayan bu deneyim, ona finansal piyasalar ve para politikası konularında derin bir anlayış kazandırmıştır.

Warsh'ın QE'ya Yaklaşımı

Deutsche Bank, son yıllarda Warsh'ın Fed'e yönelik çok sayıda eleştiri getirdiğini belirtmekte olup bu eleştiriler kısa vadeli politika kararları ve uzun vadeli stratejik düşünceler olmak üzere iki düzeyde ele alınmaktadır.

Öncelikle, Warsh Fed'in son on beş yılda varlık tablosunu agresif bir şekilde kullanmasını sürekli olarak eleştirmiştir.

Küresel finansal krize tepki olarak Fed'in uyguladığı parasal genişleme QE planını desteklemesine rağmen, sonrasında devam eden QE'nun uygun olmadığını, muhtemel olarak enflasyon ve finansal istikrar risklerine yol açabileceğini ve Fed'in çekirdek sorumluluktan saparak kredi tahsis politikasında piyasaları yanıltabileceğini uyararak, bu konuda uyarılarda bulunmuştur.

Rapor, Warsh'ın yakın tarihli bir konuşmasını alıntılayarak şunları belirtmektedir:

2010 yılı yaz ve sonbahar aylarında, ekonominin güçlü bir şekilde büyüdüğü ve finansal istikrarın sağlandığı bir dönemde, daha fazla hazine bonosu alımına dair alınan kararın Fed'i karmaşık bir politik mesele olan maliye politikasına karıştırabileceği konusunda büyük endişelerim vardı. İkinci bir QE turu başladı ve bu karara katılmadım, kısa bir süre sonra Fed'den istifa ettim.

Warsh ayrıca Fed'in aktif bir şekilde varlık tablosunu kullanmasının "parayla dominant" bir dönemi getirdiğini düşünmektedir. Uzun bir dönem boyunca faizleri yapay olarak düşük tutarak, Warsh'a göre Fed, ABD hükümet borcunun birikmesine öncülük etmiştir.

Warsh'ın Diğer Politika Eleştirileri

Varlık tablosunun yanı sıra, Warsh Fed'e çeşitli eleştiriler getirmiştir.

Örneğin, verilere aşırı bağımlılığı ve yetersiz öngörü yeteneği eleştirirken aynı zamanda Fed'in düzenli olarak öngörü verilerini kullanmasını eleştirmektedir. Son zamanlarda şunları belirtti:

Öngörü verileri, finansal kriz sırasında yüksek profilli bir şekilde tanıtılan bir araç olmasına rağmen, normal zamanlarda neredeyse hiç etkili değildir.

Warsh ayrıca Fed'in para politikasını belirleme ve açıklama süreçlerine dair diğer yönlerini de sorgulamakta, bunlar arasında "para politikasının paranın dışında" olmadığını, "kara kutu DSGE modelinin gerçeğe dayalı olduğunu" ve "Putin ve pandeminin enflasyondan sorumlu olması gerektiğini, hükümet harcamaları ve para basımının artması gibi durumların değil" yanlış inançlarını öne sürmektedir.

Rapor, bu eleştirilerin Warsh'ın Fed'in varlık tablosu büyüklüğüne ve para arzına daha fazla odaklanmasını ve olası olarak Fed'in araştırma ekibine kapsamlı bir reform yapmasını umduğunu ima etmektedir.

Son olarak, Fed'in bağımsızlığını "değerli" bir olgu olarak tanımlamasına rağmen, aynı zamanda Fed'in kendi bağımsızlığına yönelik eleştirilere neden olduğunu düşünmektedir. Worsh, şunları belirtti:

Fed'in aşırı büyük rolü ve kötü performansı, para politikasının bağımsızlığını zayıflattı; bu, önemli ve değerli bir neden.

Ayrıca, Worsh, Fed'in misyonunun genişlemesini, iklim ve kapsayıcılık gibi konuları da eleştirdi.

Yakın Dönem Politika Etkisi Görünümü

Worsh son zamanlarda faiz oranlarının düşürülmesini savunmasına rağmen, Deutsche Bank onun yapısal olarak güvercin olmadığını düşünmektedir.

O, küresel finansal kriz sırasında kurul üyesi olarak bazı meslektaşlarından daha katı görüşlere sahipti, özellikle bilanço sorununda. Ayrıca, geçenlerde, geçen yıl Eylül ayında Fed'in faizleri 50 baz puan indirme kararını desteklemediğini açıkladı.

Politika kararları açısından, Worsh'un son açıklamaları, politika faizini indirmeyi destekleyebileceğini ancak bu adımın bankaların bilanço büyüklüğünü küçültme şeklinde gerçekleşebileceğini göstermektedir.

Bununla birlikte, rezervlerin yeterli seviyede olması ve Fed'in son zamanlarda rezerv yönetimi satın alma programını yeniden başlatması dikkate alındığında, bu dengeleme, sadece düzenleyici reformların banka rezerv taleplerini azaltması durumunda mümkündür.

Çalışma, Fed Başkanı'nın bağımsızlığını ve enflasyon hedefini gerçekleştirme taahhüdünün güvenilirliğini sınamak için, Trump'ın hangi kişiyi seçerse seçsin, piyasanın muhtemelen yeni Fed Başkanı'nın bağımsızlığını ve enflasyon hedefini gerçekleştirme taahhüdünün güvenilirliğini sınayacağını belirtmektedir.

Deutsche Bank, yeni başkanın her zaman bu güveni kazanmak zorunda olduğunu vurgulamaktadır. Trump'ın Fed'in faizleri önemli ölçüde düşürmesini talep etmesi göz önüne alındığında, bu talep muhtemelen daha acil hale gelmektedir.

Bu nedenle Deutsche Bank, Haziran'da Fed liderliğinin devir teslimi sonrasında, politikada önemli bir değişiklik görülüp görülmeyeceğine şüpheyle bakmaktadır, özellikle de yeni başkanın özellikle bölünmüş bir komitede tek bir oyu olduğunda.

Orijinal Makale Bağlantısı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia