Orijinal Başlık: %1'lik Bitcoin Dağıtımları Dönemi Artık Geride Kaldı

Orijinal Yazar: Matt Hougan, Bitwise Baş Yatırım Sorumlusu

Orijinal Çeviri: Saoirse, Foresight News

Bitcoin'in yatay fiyat hareketi, tam da onun "IPO anı"nın geldiğinin işareti. Bu neden daha yüksek oranda varlık tahsisi anlamına geliyor? Cevap aşağıda.

Jordi Visser'in son makalesinde ele aldığı kilit bir konu şu: ETF fonlarına güçlü girişler, belirgin düzenleme ilerlemeleri, kurumsal talebin sürekli artması gibi olumlu haberlere rağmen, Bitcoin'in işlem hacmi hala hayal kırıklığı yaratan bir şekilde yatay seyrediyor.

Visser, Bitcoin'in sessiz sedasız bir "IPO" sürecinden geçtiğini ve şimdi "ana akım başarı hikayesi"ne doğru dönüştüğünü savunuyor. Genellikle, hisse senetleri bu tür bir dönüşümü yaşarken genellikle önce 6 ila 18 ay arasında yatay bir dönem yaşarlar ve ardından yükseliş trendine geçerler.

Örnek olarak Meta (eski adıyla Facebook) verilebilir. Meta, 12 Mayıs 2012'de hisse başına 38 dolar fiyatla halka arz edildi. Bundan sonraki bir yıldan fazla bir süre boyunca, hisse senedi sürekli olarak yatay seyretti ve 38 dolarlık halka arz fiyatını bir türlü aşamadı. Google ve diğer dikkat çekici teknoloji startup'larının da halka arz döneminde benzer bir eğilim sergilediği bilinmektedir.

Visser, yatay fiyat hareketinin varlık açısından sorun olmadığını belirtiyor. Bu durumun ortaya çıkmasının nedeni genellikle kurucuların ve erken dönem çalışanların "paralarını alıp uzaklaşması"dır. Yüksek riskli bir girişimde cesurca yatırım yapan bu yatırımcılar şimdi yüzlerce kat geri dönüş elde etmiş durumda ve tabii ki kazançlarını realize etmek istiyorlar. Dahası, içeriden satışlar ve kurumsal yatırımcıların devralma süreci zaman alır—bu tür bir hisse (veya varlık) transferi belirli bir dengeye ulaştığında varlığın fiyatı tekrar yükseliş trendine geçer.

Visser, mevcut Bitcoin'in durumunun yukarıdaki senaryoya çok benzediğini belirtiyor. Bitcoin'in 1 dolar, 10 dolar, 100 dolar veya hatta 1000 dolar seviyelerinden giren erken dönemdeki inananlar şimdi nesiller boyu sürecek bir servet elde ettiler. Şimdi Bitcoin "ana akıma ulaştı"—ETF'ler New York Borsası'nda halka arz edildi, büyük şirketler rezerv varlık olarak benimsedi, egemen servet fonları yaklaştı—bu erken yatırımcılar artık kazançlarını realize etme fırsatına sahipler.

Bu kutlamayı hak ediyor! Sabırları sonunda karşılığını buldu. Beş yıl önce, birisi 1 milyar dolarlık Bitcoin satışı yapmış olsaydı, büyük ihtimalle bütün piyasayı kaosa sürüklerdi; ancak bugün, piyasa yeterince çeşitli alıcı tabanına ve yeterli işlem hacmine sahip, bu tür büyük ölçekli işlemleri daha sakin bir şekilde sindirebiliyor.

Açıklamak gerekirse, "kimin sattığı" hakkındaki on-chain verilerin yorumu birbirinden farklı olabilir, bu nedenle Visser'ın analizi yalnızca mevcut piyasa trendlerini etkileyen faktörlerden biridir. Ancak bu faktör son derece önemlidir, gelecekteki piyasa anlamını düşünmek, şüphesiz önemli bir değere sahiptir.

Aşağıda bu makaleden çıkardığım iki temel sonuç bulunmaktadır.

Sonuç 1: Uzun Vadeli Görünüm Son Derece İyimser

Birçok kripto yatırımcısı, Visser'ın makalesini okuduktan sonra hayal kırıklığına uğradı: "Erken dönem oyuncuları Bitcoin'i kurumlara satıyor! Acaba biz bilmedikleri bir iç bilgi mi var?"

Bu tür yorum tamamen yanlıştır.

Erken yatırımcıların satış yapması, bir varlığın "ömür döngüsünün sona ermesi" anlamına gelmez, yalnızca varlığın yeni bir aşamaya girdiğini gösterir.

Facebook'u örnek alalım. Gerçekten de, IPO'dan sonra hisse fiyatı 38 doların altında bir süre sabit kaldı, ancak bugün hisse fiyatı 637 dolara ulaştı, ihracat fiyatına göre %1576 arttı. Eğer 2012'ye geri dönebilseydim, tüm Facebook hisselerini 38 dolar / hisse fiyatından satın alırdım.

Elbette, Facebook'un A Serisi finansman turunda yatırım yapmış olsaydım, getiri daha yüksek olabilirdi - ancak o dönemde risk alınması gereken de çok daha fazlaydı.

Bitcoin bugün de aynı durumdadır. Gelecekte, Bitcoin'in yıllık %1000'lik getiri elde etme olasılığı belki azalacaktır, ancak "varlık tahsisi aşaması" sona erdikten sonra, hala büyük bir yükseliş potansiyeline sahiptir. Bitwise'ın "Bitcoin Uzun Vadeli Sermaye Piyasası Varsayımı" raporunda belirttiği gibi, Bitcoin'in 2035 yılına kadar 130.000 dolarlık bir fiyata ulaşacağını düşünüyoruz, ancak ben kişisel olarak bu tahminin hala oldukça düşük olduğunu düşünüyorum.

Ayrıca eklemek istediğim bir nokta var: Erken dönem oyuncularının Bitcoin'i sattığı sonrası piyasası, bir şirketin IPO sonrası piyasasıyla temel bir farka sahiptir. Şirket, IPO'dan sonra hisse fiyatını desteklemek için sürekli büyümeye ihtiyaç duyar - Facebook 38 dolardan doğrudan 637 dolara yükselmez çünkü o zaman yeterli geliri ve kârı destekleyecek bir büyüme sağlayacak, gelirleri genişletecek, yeni işletmeler genişletecek, mobil alana odaklanacak vb. şekillerde aşamalı olarak büyümesini sağlayacak, bu süreçte hala bir risk vardır.

Ancak Bitcoin öyle değil. Erken dönem balinalarının satışlarını tamamlamasıyla, Bitcoin'in artık yapması gereken herhangi bir şey yok — mevcut 2.5 trilyon dolarlık piyasa değerinden altın olan 25 trilyon dolarlık piyasa değerine ulaşması tek gereken koşul sadece "geniş kabul görmek".

Bu sürecin hemen gerçekleşeceğini iddia etmiyorum, ancak büyük olasılıkla Facebook hisselerinin değer kazanma döngüsünden daha hızlı olacaktır.

Uzun vadeli bir bakış açısından, Bitcoin'in yatay hareketi aslında bir "müthiş fırsat" olduğunu düşünüyorum. Benim açımdan, bu, Bitcoin'in yükselişe geçmeden önce fiyatları artırmak için fırsat olabileceği anlamına geliyor.

Sonuç İkinci: Bitcoin'in %1'lik Dağılımı Devri Kapandı

Visser'ın makalesinde belirttiği gibi, halka arzını tamamlamış şirketlerin riski, girişim aşamasındakilerden çok daha düşüktür. Hisse dağılımları daha geniş, denetim daha katı ve işlerini çeşitlendirme şansları daha fazladır. Facebook'un halka arzından sonra yatırım yapmak, Palo Alto'da (ABD'nin Silikon Vadisi'nin merkezi bölgesi) bir parti evinde ofis açan ve üniversiteyi bırakan girişimci tarafından kurulan bir başlangıç şirketine yatırım yapmaktan çok daha az risklidir.

Bitcoin'in durumu da aynıdır. Bitcoin sahipleri "erken dönem hayranları"ndan "kurumsal yatırımcılara" geçtikçe ve teknolojisi olgunlaştıkça, günümüzdeki Bitcoin on yıl önceki "hayatta kalma riskiyle" karşılaşmamaktadır, artık olgun bir varlık sınıfı haline gelmiştir. Bu, Bitcoin'in oynaklığından açıkça görülebilir — 2024 yılı Ocak ayında Bitcoin ETF işlem görmeye başladığından beri, oynaklığı önemli ölçüde azaldı.

Bitcoin Tarihsel Volatilitesi

Veri Kaynağı: Bitwise Varlık Yönetimi Şirketi. Veri Aralığı: 2013/01/01 - 2025/09/30

Bu değişiklik yatırımcılar için önemli bir gerçeği ortaya çıkardı: Gelecekte Bitcoin'in getirileri bir miktar düşebilir, ancak oynaklığının önemli ölçüde azalacağı görülüyor. Varlık dağılımcısı olarak, bu değişiklikle karşı karşıya kaldığımda "satmak" seçeneğini tercih etmeyeceğim — sonuçta, gelecek on yılda Bitcoin'in küresel olarak en iyi performans gösteren varlık sınıflarından biri olacağını tahmin ediyoruz — aksine, "hodl" (elde tutma) seçeneğini tercih ederim.

Basitçe söylemek gerekirse, oynaklığın azalması "bu varlığa daha fazla sahip olmak riskini azaltır" anlamına gelir.

Visser'ın makalesi aynı zamanda uzun süredir farkında olduğumuz bir olguyu doğruluyor: Son birkaç ayda, Bitwise'ın yatırım danışmanları ve kurumsal yatırımcılarla yaptığı yüzlerce toplantıda belirgin bir trend tespit edildi — Bitcoin'in %1'lik dağılımı devri artık kapandı. Daha fazla yatırımcının, %5'lik bir dağılımın "başlangıç noktası" olması gerektiğine inanmaya başladığı gözlemleniyor.

Bitcoin, şu anda kendi "Halka Arz Anı"sını yaşıyor. Geçmişten öğrendiğimize göre, bu yeni çağı "HODL" yaparak karşılamamız gerekiyor.

Orijinal Makale Bağlantısı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia