Circle bundan sonra nasıl para kazanacak? CEO, kâr modelini, bankacılık rekabetini ve Arc Chain stratejisini anlatıyor.

Bu makaleyi okumak için 14 Dakika

Daha fazla para kazanmak için Circle'ın daha fazla ortağa ihtiyacı var

Halka açıldıktan sonraki ilk kazanç gecesinde Circle, "kağıt zararları ve işletme büyümesi"nin karmaşık bir karışımını bildirdi: ikinci çeyrek toplam geliri ve rezerv geliri, bir önceki yıla göre %53 artışla 658 milyon dolar, düzeltilmiş FAVÖK ise bir önceki yıla göre %52 artışla 126 milyon dolar oldu. Bu arada, USDC dolaşımda büyümeye devam etti ve dönem sonunda dolaşımdaki hisse senetleri 61,3 milyar dolara ulaşarak stabil kripto para piyasasında %28'lik bir paya sahip oldu. Ancak, halka arz kaynaklı önemli hisse senedi bazlı tazminat ve dönüştürülebilir tahvillerin adil değerindeki değişiklikler de dahil olmak üzere iki nakit dışı kalem nedeniyle, şirket toplam 591 milyon dolar net zarar kaydetti. Kazanç gününün ardından, sektörün rekabet ortamı bu yaz hızla yeniden şekillendi. GENIUS Yasası resmen yürürlüğe girerek "banka ihraçlı stabil kripto paralar" ile "lisanslı banka dışı ihraççılar" arasındaki ayrımı vurguladı. Circle'ın Baş Strateji Sorumlusu Dante Disparte, yakın zamanda verdiği bir röportajda şunları söyledi: "Gerçek rekabet daha yeni başladı ve bankaların aceleyle token çıkarıp çıkarmayacağı henüz belli değil." Circle'ın ortaklıkları da genişliyor. Konferans görüşmesi sırasında yönetim, Binance ve OKX gibi büyük borsalarla derinleşen iş birliklerinin yanı sıra Stripe, Visa ve Mastercard gibi ödeme ağları ve Fiserv gibi bankacılık altyapısı sağlayıcılarıyla entegrasyonların altını çizdi. Bu arada, Coinbase platformundaki artan USDC bakiyeleri ve yeni dağıtım anlaşmaları da bu çeyrekte dağıtımla ilgili maliyetleri artırdı. Büyüme, gelir paylaşımı ve maliyetler arasındaki bu yapısal gerilimler, USDC'nin iş modelini ve ekosistem dağıtım yolunu şekillendiriyor. Circle ayrıca, stablecoin finansmanı için tescilli blok zinciri Arc'ı duyurdu. Şirket, USDC'yi yerel gas'ı olarak kullanıyor, ultra hızlı ödeme hızları ve düşük volatilite ücretleri hedefliyor ve kurumsal senaryolar için isteğe bağlı gizlilik ve uyumlu, denetlenebilir açıklama mekanizmaları sunuyor. Bu, "tek bir ihraççı"dan "tam yığın platforma" geçişinde önemli bir adım olarak görülüyor. Circle CEO'su Jeremy Allaire, dün gece bir kazanç görüşmesi ve The Information ile canlı bir röportaj sırasında en önemli sorulardan bazılarını yanıtladı: 1. Yüksek büyümeye rağmen neden defter kayıpları yaşanıyor? 2. Genius Act bağlamında banka ve banka dışı stablecoin'ler arasındaki gelecekteki rekabet ilişkisi; 3. Borsalarla "oyun tabanlı iş birliği" ve yeni ortakların belirlenmesi; 4. Arc Chain, Hong Kong'da lisans başvurusunda bulunmayı düşünüyor mu? 5. Arc Chain hangi stratejik hedeflere ve sektör nişine ulaşmayı hedefliyor?

Dynamic Observation Beating, okuyucuların Circle yönetiminin sektöre ve şirket planlarına ilişkin bakış açısını hızlı ve doğru bir şekilde anlamalarına yardımcı olmak için temel soruları ve cevapları derledi (tam çağrı metni için lütfen aşağıdaki "Circle 2025 2. Çeyrek Kazanç Çağrısı Metni"ne bakın):

Yönetim, abonelikler, hizmet ücretleri ve işlem ücretleri aracılığıyla gelir kaynaklarını artırmayı planlıyor

1. Bu yılın ikinci çeyreğinde Circle'ın geliri bir önceki yıla göre %53 arttı, ancak rezervlere uygulanan faiz gelirin çoğunluğunu oluşturmaya devam etti. Şirket, bu bağımlılığı nasıl azaltacak?

Jeremy Allaire: Amacımız, dünyanın en büyük, düzenlenmiş stablecoin ağını kurmak. Hâlâ erken aşamalardayız. Stablecoin pazarı yıllık bileşik %90 veya %25 oranında büyüsün, giriş önemli olacak ve USDC'nin payını artırmaya devam etmeyi umuyoruz.

Şirket, geçmişte öncelikle USDC token hissesini paraya çevirdi ve dağıtımı sağlamak için ortaklara güvendi. Ancak geçen yıldan bu yana protokol katmanında, blok zinciri altyapısında, geliştirici araçlarında (Circle Cüzdanları gibi) ve uygulama katmanında (Circle Ödeme Ağı (CPN) gibi) yeni ürünler piyasaya sürdük. Bu çeyrekte ilgili gelir bir önceki yıla göre %250 arttı.

Daha sonra abonelikler, hizmet ücretleri ve işlem ücretleri gibi daha yüksek marjlı modeller sunacağız. Bu gelir akışlarının önümüzdeki yıllarda önemli olabileceğini Wall Street'e ilettik.

Düzeltilmiş FAVÖK, bir önceki yıla göre %52 artarken, %50 kâr marjı elde etti. Bu çeyrekte, RLDC'nin kâr marjı, büyük ölçüde yeni iş büyümesinin etkisiyle yıllık bazda 200 baz puanın üzerinde arttı. Altyapıdan ve stablecoin katmanından ödeme ağına ve geliştirici araçlarına kadar, birden fazla para kazanma kanalı oluşturmak için birlikte çalışan tam kapsamlı bir ekosistem inşa ediyoruz. Bu, internet finans sisteminin gelişimi için hayati önem taşıyor. 2. USDC dolaşımı ikinci çeyrekte 61 milyar dolara ulaştı. Bu büyüme nereye yön veriyor? Gelecekteki büyüme fırsatları nelerdir? Jeremy Allaire: Son dönemdeki büyüme, küresel pazarın stablecoin'lere "yeşil ışık" yaktığını gösteriyor. Bu yalnızca aktif dijital varlık pazarından kaynaklanmıyor, aynı zamanda stablecoin'lerin artık uygulanabilir bir dijital nakit aracı olarak kabul edildiğini de gösteriyor. Yıllık %90'lık büyüme oranı ve yılbaşından bu yana %49'luk artışla, gelecekte büyüme için önemli bir alan var. Stablecoin büyümesi büyük ölçüde ekonomik faaliyetlerin bir ürünü. Dijital varlık piyasası bir başlangıç noktası, ancak çeşitli finansal hizmet sektörlerinde ilgi hızla artıyor ve on yıllarca sürme potansiyeli var. Üçüncü taraf bileşik yıllık büyüme oranı tahminleri %25 ile %90 arasında değişirken, bizim dahili model kıyaslama değerimiz %40'tır; bu da belirsiz bir ortamda bile etkileyici getiriler sağlamaktadır.3. USDC'nin sınır ötesi para transferlerinde benimsenmesi hakkındaki düşünceleriniz nelerdir? Jeremy Allaire: Sınır ötesi para transferlerine olan talep, hem tüketiciden tüketiciye (C2C) transferleri hem de işletmeden işletmeye (B2B) hazine akışlarını kapsayacak şekilde artıyor. Bu çeyrekte Remitly, MoneyGram, ZEPS ve diğerleriyle ortaklıklarımızı genişlettik. Sınır ötesi para transferleri, CPN için birincil uygulama senaryosudur. USDC'nin avantajı, bankalar ve ödeme sağlayıcıları gibi kilit noktaları kapsayan küresel bir likidite ağı ve para yatırma/çekme sisteminin uzun yıllardır geliştirilmesinde yatmaktadır. Bu, itibari para birimleri, e-para birimleri ve banka hesapları arasında düşük maliyetli ödemeler sağlar. Bu ağ etkisini ve teslimat kapasitesini taklit etmek zordur; yalnızca yeni bir coin ihraç etmek, sınır ötesi ödeme uç noktası sorununu çözmez. 4. Finansal raporda bildirilen 5,9 trilyon dolarlık zincir içi işlem hacmi nereden geliyor? Jeremy Allaire: Zincir içi USDC işlemleri, Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'nden gelişmekte olan piyasalara ve gelişmekte olan ülkelere kadar dünya genelinde yaygındır. P2P ödemeleri, özellikle finansal süper uygulamalarda popülerdir. Bu işlemler, borsalar arası fon transferlerinin yanı sıra tasarruf, yatırım, ödeme ve diğer amaçları da içerir. Foxkeen (CFO): Zincir içi işlem hacmi, C2B ve B2B ödemelerinden sınır ötesi ödemelere kadar neredeyse tüm finansal hizmet kullanım durumlarını kapsar. Geleneksel sistemlerle karşılaştırıldığında, bu, sermaye akışı için ilk evrensel internet mimarisidir. Bu nedenle, farklı senaryolar zincir üzerinde iç içe geçmiştir ve bunları kesin olarak ayırmayı zorlaştırır. 5. "Kazanan her şeyi alır" bir pazar oluşturmak için Circle, büyüme karşılığında daha yüksek dağıtım maliyetlerini kabul edecek mi? Jeremy Allaire: Ağ büyümesini destekleyen kuruluşlarla ortaklık kurmaya hazırız. Ortaklığın yapısı, ortak türüne göre değişecektir ve basit bir yedek gelir transferi değildir. Önemli olan, işlem hızı, pazar payı ve USDC varlıkları açısından somut sonuçlar üretebilen, kazan-kazan ve büyüme odaklı bir yaklaşımdır.

RLDC'nin uzun vadeli kâr marjlarını üç faktör destekleyecektir: İlk olarak, ağ etkisinin güçlenmesi hem iç hem de dış USDC varlıklarında büyümeyi teşvik edecektir; ikinci olarak, kendi platformumuzdaki USDC varlıklarının artması daha esnek bir ekonomik modele olanak tanıyacaktır; ve üçüncü olarak, yeni ürünlerle desteklenen yüksek marjlı katma değerli hizmetler, ağ içindeki fon akışını paraya dönüştürecektir. Bu kombinasyon, kâr marjlarını istikrarlı bir şekilde artıracaktır.

"Borsa bağımlılığından" kademeli olarak uzaklaşmak için "Banka" ortaklarıyla aktif olarak bağlantı kurun.

1. Coinbase ile yaptığınız gelir paylaşımı anlaşmanız kamuoyunun ilgi odağı olmuştur. Bu oran gelecekte azalacak mı?

Jeremy Allaire: Bu çeyrekte, Circle platformundaki USDC varlıkları bir önceki yıla göre neredeyse on kat artarak toplam dolaşımdaki arzın yaklaşık %10'unu oluşturdu. Bu, giderek daha fazla şirketin doğrudan altyapımız (örneğin Circle Wallets ve Circle Mint) üzerinde iş kurduğunu gösteriyor. Bu platform içi ortaklıklar, ekonomik ilişkiler tasarlama konusunda bize daha fazla esneklik sağlıyor ve tek bir dağıtım ortağına olan bağımlılığımızı azaltmamıza yardımcı oluyor. Gelecekte işimizin büyük bir kısmı kendi teknoloji yığınımız üzerinde çalışırsa, Coinbase gibi platformlarla gelir dağıtım yapımız kademeli olarak yeniden şekillenecek. Amacımız, stablecoin pazarının genel boyutunu genişletmek ve bankalar, ödeme şirketleri, sermaye piyasası kurumları ve internet şirketleri dahil olmak üzere daha çeşitli katılımcıları çekmek. Coinbase, USDC'nin tanıtımında önemli bir rol oynadı, ancak yeni düzenleyici ortam artık daha geleneksel kurumları pazara girmeye teşvik ediyor ve bu çeşitlendirme, ağ büyümesini önemli ölçüde hızlandıracak. 2. OKX ile ortaklık diğer borsalardan nasıl farklı?

……