Başlık: Circle Hissesi Kripto Yükselişiyle İki Günde %16 Arttı. 2026'da Hisse Nereye Gidebilir?
Yazar: Wiltone Asuncion
Çeviri: BlockBeats

Editör Notu: 19-20 Ağustos tarihlerinde, stablecoin ihraççısı Circle'ın hisse fiyatı toplamda yaklaşık %16,7 arttı. Aynı dönemde Bitcoin 70.000 doları aştı, ABD Hazine tahvil getirileri geriledi ve kripto konseptli hisseler genel olarak güçlendi. Beyaz Saray'ın kripto endüstrisi yöneticileriyle görüşmesi ve USDC'nin pazar payındaki artış gibi haberler de piyasa duyarlılığını daha da yükseltti.

Bu yükseliş büyük ölçüde sektör hareketliliğinden kaynaklandı. Circle'ın kendi temel dinamikleri hâlâ iki yönlü: İkinci çeyrekte USDC dolaşımdaki arzı ve zincir üstü işlem hacmi büyümeye devam etti, ancak gelir artış hızı yavaşladı ve gelirin %85'inden fazlası hâlâ rezerv varlıklarından elde edilen faizden geliyor. Faiz oranları düştükçe, USDC ölçeğinin genişlemesinin rezerv getirisindeki düşüşü telafi edip edemeyeceği, kısa vadeli kârlılığı etkileyen kritik faktör hâline geliyor.

Daha uzun vadeli değişkenler ise Arc blockchain ve Circle Payments Network (CPN). Arc'ın kamu ana ağının 16 Eylül'de başlatılması planlanıyor ve BlackRock, Visa, Mastercard ve DTCC gibi kurumlar doğrulama veya ilgili iş entegrasyonlarına katılacak. Circle, bu sayede işlem, takas ve yazılım hizmet gelirlerini genişletmeyi ve rezerv faizine olan bağımlılığı azaltmayı umuyor.

Bu makalede verilen 259 dolarlık değerleme, 2030 nötr senaryosuna karşılık geliyor ve Wall Street'in yaklaşık 101 dolarlık ortalama hedef fiyatının belirgin şekilde üzerinde. İlki Arc ve CPN'in ticari başarısını zaten hesaba katarken, ikincisi esas olarak önümüzdeki 12 aylık rezerv gelirine, faiz ortamına ve yakın dönem performansına dayanıyor. Circle'ın hangi değerlemeyi elde edeceği, Arc'ın lansman sonrası gerçek varlıklar, işlem faaliyetleri ve sürekli gelir getirip getiremeyeceğine bağlı.

Aşağıda orijinal çeviri yer almaktadır:

Circle hissesi 19 Ağustos'ta %9,56 artarak 78,59 dolardan kapandı; ertesi gün %6,45 daha artarak 83,66 dolardan kapandı ve iki günlük toplam artış yaklaşık %16,7 oldu. 21 Ağustos'ta Circle %5,16 daha artarak 87,98 dolardan kapandı.

Ardışık yükselişler piyasa duyarlılığında belirgin bir iyileşme gösteriyor. Ancak bu makale, ilk iki işlem günündeki hareketin esas olarak Bitcoin'in yükselişi, ABD Hazine tahvil getirilerinin gerilemesi ve kripto konseptli hisselerin güçlenmesiyle yönlendirildiğini; Circle'ın kendisinde bu artışı açıklayacak önemli bir temel değişiklik olmadığını savunuyor.

İki Günde Yaklaşık %17 Yükseliş, Ağırlıklı Olarak Kripto Piyasasından Kaynaklanıyor

19-20 Ağustos tarihlerinde Bitcoin 70.000 doların üzerine çıktı, ABD Hazine tahvil getirileri geriledi ve kripto ile ilişkili hisseler genel olarak yükseldi. Circle hissesi kripto piyasa duyarlılığına oldukça hassas olduğundan daha büyük bir artış kaydetti.

Circle hissesinin tarihsel geri çekilme oranı. 19-20 Ağustos'ta kümülatif olarak yaklaşık %16,7 artmasına rağmen, hisse fiyatı önceki zirvesine kıyasla belirgin şekilde geriledi. Kaynak: TIKR

Beyaz Saray ile kripto sektörü üst düzey yöneticilerinin görüşmesi, USDC pazar payının artması ve Circle'ın çeyreklik kazanç soru-cevap oturumu da hisseye ek destek sağladı. Genel olarak bakıldığında, sektördeki risk iştahındaki iyileşme bu yükselişin ana itici gücü olmaya devam ediyor.

İki günlük piyasa hareketi, Circle'ın temel dinamiklerinin tersine döndüğünü doğrulamak için henüz yeterli değil. Bitcoin yükseldiğinde ve faiz beklentileri gevşeme yönünde döndüğünde, piyasa genellikle Circle'a daha yüksek bir değerleme vermeye istekli oluyor; kripto piyasası soğuduğunda veya ABD Hazine tahvil getirileri yeniden yükseldiğinde ise hisse fiyatı önemli dalgalanmalar yaşayabilir.

Kısa vadeli piyasa hareketlerine kıyasla, Circle'ın 27 Temmuz'da IBM'in bazı blockchain patent varlıklarını satın alması daha uzun vadeli bir öneme sahip. Bu satın alma, 680'den fazla patent ailesini ve yaklaşık 1000 verilmiş patenti kapsıyor ve blockchain, bankacılık, sigorta, kurumsal altyapı ve güvenli bulut hizmetleri gibi alanları içeriyor.

Circle, satın almanın tamamlanmasının ardından şirketin ABD'deki en büyük blockchain patent sahibi haline geldiğini ve bu fikri mülkiyetin USDC, CPN ve Arc'ın gelişimini desteklemek için kullanılacağını belirtti. Patent portföyü Circle'ın teknolojik birikimini güçlendirmeye yardımcı oluyor, ancak kısa vadede doğrudan gelir veya kâr olarak yansıması zor.

USDC Büyümesi Hâlâ Hızlı, Ancak Gelir Yavaşlamaya Başladı

Circle, 5 Ağustos'ta 2026 yılının ikinci çeyrek sonuçlarını açıkladı. Üç aylık toplam gelir ve rezerv geliri 701 milyon dolar olarak gerçekleşti ve yıllık bazda %7 arttı; sürekli faaliyetlerden net kâr 48 milyon dolar; düzeltilmiş FAVÖK ise 143 milyon dolar olup yıllık bazda %8 artış gösterdi.

USDC ile ilgili işletme göstergeleri hızlı büyümeye devam etti:

·Çeyrek sonunda USDC dolaşımdaki arzı 73,3 milyar dolar olup yıllık bazda %19 arttı;

·Çeyrek ortalama dolaşımdaki arz 76,5 milyar dolara ulaştı;

·Zincir üstü işlem hacmi 14,8 trilyon dolara ulaşarak yıllık bazda %151 arttı.

USDC'nin kullanım ölçeği genişlemeye devam ederken, gelir artışı nispeten sınırlı kaldı. Circle'ın ikinci çeyrek toplam geliri, ilk çeyrekteki 694 milyon dolara kıyasla yalnızca küçük bir artış gösterdi ve yıllık büyüme hızı da önceki döneme göre belirgin şekilde yavaşladı.

Circle'ın çeyreklik geliri ve yıllık büyüme hızı. İkinci çeyrek toplam gelir ve rezerv geliri 701 milyon dolar olup, yıllık bazda %7 artış gösterdi; büyüme hızı önceki döneme göre yavaşladı. Kaynak: TIKR

Faiz oranları buradaki kritik değişkendir. Circle, USDC rezerv varlıklarını ağırlıklı olarak kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ve nakit benzeri varlıklara yatırarak faiz geliri elde eder. İkinci çeyrekte rezerv getirisi, geçen yılın aynı dönemindeki %4,14'ten %3,48'e düştü ve bu, USDC dolaşımdaki arzındaki büyümenin getirdiği kazanımların bir kısmını dengeledi.

Circle'ın mevcut kârlılığı hâlâ iki değişken tarafından yönetiliyor: USDC dolaşımdaki arzı rezerv varlık ölçeğini belirlerken, kısa vadeli faiz oranları rezerv varlık getirisini belirliyor. Faiz gelirinin payı hâlâ yüksek olduğu sürece, faiz indirimleri birim USDC başına elde edilen geliri sürekli olarak aşağı çekecektir.

Arc, Circle'ın platform dönüşüm beklentisini üstleniyor

Circle, Arc ve CPN aracılığıyla yazılım ve ağ hizmeti gelirlerini genişletmeyi ve rezerv faizinin gelir yapısındaki ağırlığını kademeli olarak azaltmayı hedefliyor.

Arc ekosistemine katılan kurumlar; varlık yönetimi, bankacılık, ödemeler, işlem ve blokzincir altyapısı gibi alanları kapsıyor. Kamu ana ağının 16 Eylül'de yayına girmesi planlanıyor. Kaynak: Circle

Arc, Circle'ın piyasaya sürdüğü stablecoin'e özgü blokzincirdir ve kamu ana ağının 16 Eylül'de yayına girmesi planlanmaktadır. Circle, şu anda 100'den fazla kurum ve ekosistem projesinin yapıya katıldığını, ilk doğrulayıcılar arasında BlackRock, DTCC, Visa, Mastercard, ICE, Standard Chartered ve MoneyGram gibi kurumların yer aldığını belirtti.

BlackRock'ın Arc üzerinde tokenize para piyasası fonu BUIDL'ı dağıtması beklenirken, DTCC sakladığı menkul kıymetleri tokenize edip Arc'a bağlamayı planlıyor. Bu iş birlikleri Arc'a kurumsal onay getiriyor ancak ölçekli benimsenme ve istikrarlı gelir elde etmek için hâlâ bir mesafe var.

Circle CEO'su Jeremy Allaire, Arc'ı zincir üstü kurumsal işlemler, tokenize varlıklar ve AI ajan ödemelerine hizmet eden bir finansal altyapı olarak konumlandırıyor. Bu plana göre Circle, gelecekte işlem, takas, yazılım ve ağ hizmetlerinden gelir elde edebilir ve iş modeli kademeli olarak stablecoin ihracından zincir üstü finans platformuna doğru genişleyecektir.

İkinci çeyrekte Circle, 242 milyon dolarlık Arc token ön satışını tamamladı ve ilgili gelir, ürün kilometre taşlarına ulaşıldıkça kademeli olarak muhasebeleştirilecek. Bu gelişmenin etkisiyle şirket, 2026 yılı diğer gelir rehberliğini 150-170 milyon dolardan 310-330 milyon dolara yükseltirken, dağıtım maliyetleri sonrası gelir marjı (RLDC Marjı) rehberliğini de %38-%40'tan %41,7-%43,7'ye çıkardı.

Token ön satışları kısa vadede rezerv dışı gelirleri artırabilir, ancak sürdürülebilirlikleri hâlâ izlenmeye muhtaçtır. Arc'ın iş modelinin geçerliliği, nihayetinde ana ağın lansmanı sonrası sürekli olarak varlık, işlem ve geliştirici çekip çekemeyeceğine ve bundan istikrarlı bir hizmet geliri oluşturup oluşturamayacağına bağlıdır.

CPN de ticarileşmenin erken aşamasındadır. Bu ödeme ağının ikinci çeyrek sonundaki yıllıklandırılmış ödeme hacmi yaklaşık 15 milyar dolardı ve Temmuz sonunda 23 milyar dolara yükseldi. Ticarileşmenin 2026'nın ikinci yarısından itibaren başlaması bekleniyor. Ödeme hacmi büyümüş olsa da, gelir dönüşümünün doğrulanması için sonraki finansal raporlar beklenmelidir.

259 Dolarlık Değerleme 2030 Platform Dönüşümünü İçeriyor

TIKR, nötr senaryoda Circle için 2030 sonuna kadar yaklaşık 259 dolarlık bir değerleme öngörüyor. Bu makalede kullanılan 83,66 dolarlık hisse fiyatına göre, potansiyel kümülatif getiri yaklaşık %210 ve yaklaşık 4,4 yıllık süreçte yıllıklandırılmış getiri oranı yaklaşık %30'dur.

TIKR'ın nötr senaryosu, Circle'ın 2030 sonuna kadar hisse başına yaklaşık 259 dolar değerinde olacağını tahmin ediyor. Bu sonuç, USDC'nin sürekli büyümesi ve Arc ile CPN'nin kademeli ticarileşmesi gibi varsayımlara dayanmaktadır; Wall Street'in 12 aylık konsensüs hedef fiyatı değildir. Kaynak: TIKR

Bu rakam, TIKR'ın uzun vadeli değerleme modelinden gelmektedir; Circle yönetiminin rehberliği veya Wall Street'in önümüzdeki 12 aylık konsensüs hedef fiyatı değildir. Model şu varsayımlara dayanmaktadır:

·USDC dolaşımdaki arzı tam döngü boyunca yaklaşık %40 bileşik büyüme hızını korur;

·2030'a kadar küresel stablecoin pazarı 1 trilyon ila 4 trilyon dolar aralığına genişler;

·Arc ve CPN kademeli olarak kayda değer rezerv dışı gelir katkısı sağlar;

·Daha fazla USDC, Circle'ın kendi altyapısında tutulur ve dağıtım maliyetlerinin düşmesi ile marjların artmasını sağlar.

Bu makalede listelenen Wall Street ortalama hedef fiyatı yaklaşık 101 dolardır ve 83,66 dolara göre yaklaşık %21 daha yüksektir. İki değerlemenin zaman çerçevesi ve iş varsayımları oldukça farklıdır. Analistlerin kısa vadeli hedefleri esas olarak rezerv gelirleri, faiz oranı değişimleri ve yakın dönem performansına dayanırken; 259 dolarlık senaryo, Circle'ın zincir üstü finansal altyapı platformuna dönüşümünün başarısını önceden fiyatlamaktadır.

Bu nedenle, 259 dolar daha çok uzun vadeli iyimser bir senaryoya yakındır. Arc, tokenize edilmiş varlıklar ve akıllı ödemeler için önemli bir mutabakat ağı haline gelirse, Circle'ın platform tipi bir şirket değerlemesi alma şansı vardır; ağ kullanımı ve ticari gelir beklentilerin altında kalırsa, faiz oranları, USDC ölçeği ve kripto piyasa duyarlılığı değerlemesine hâkim olmaya devam edecektir.

16 Eylül'den sonra ticari gelir asıl test olacak

Arc'ın planlandığı gibi 16 Eylül'de başlatılıp başlatılamayacağı, Circle için yakın vadede en net gözlem noktasıdır. Ancak ana ağ lansmanı ve kurumsal katılım yalnızca ticarileşmenin ilk adımını tamamlayabilir; sonrasında gerçek iş verileriyle doğrulanması gerekecektir.

Piyasanın bundan sonra odaklanması gerekenler:

·BlackRock, DTCC gibi kurumların gerçek varlıkları ve işlemleri Arc'a bağlayıp bağlamayacağı;

·Arc'ın işlem hacmi, aktif adresleri ve ücret gelirlerinin sürdürülebilir şekilde büyüyüp büyümeyeceği;

·CPN'nin ticarileşmesinin ardından istikrarlı bir ödeme ve ağ geliri oluşturup oluşturamayacağı;

·Rezerv dışı gelirin toplam gelir içindeki payının artırılıp artırılamayacağı;

·USDC ölçeğindeki büyüme ve platform gelirinin, faiz indirimlerinin rezerv geliri üzerindeki baskısını dengeleyip dengeleyemeyeceği.

Circle, sonraki finansal raporlarında sürekli büyüyen zincir üstü varlıkları, işlem faaliyetlerini ve ticari geliri açıklarsa, platform dönüşümü daha sağlam kanıtlar elde edecek ve uzun vadeli değerlemenin daha da genişlemesi beklenebilir.

Arc'ın lansman sonrası ilerlemesi hâlâ kurum listeleri ve iş birliği duyurularına odaklıysa ve gelir katkısı sınırlıysa, Circle'ın hisse performansı büyük ölçüde faiz oranlarına, USDC dolaşımına ve kripto piyasa duyarlılığına bağlı kalacaktır. Son dönemdeki yaklaşık %17'lik iki günlük artış, daha çok piyasanın büyüme beklentilerini yeniden fiyatladığını gösteriyor; platform dönüşümü hâlâ doğrulanmayı bekliyor.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia