Geçtiğimiz ay Ethereum (ETH) 2.100 dolardan 3.000 dolara fırladı. Bu yükseliş dalgası sırasında, ABD hisse senedi şirketleri ve madencilik şirketleri ETH'yi kendi "stratejik rezervleri" olarak satın aldıklarını duyurdular ve bazı madencilik şirketleri nakit olarak ETH satın almak için tüm BTC'lerini sattılar.

İstatistiklere göre, Ethereum Stratejik Rezerv şirketleri geçtiğimiz ay toplam değeri 1,6 milyar doları aşan 545.000'den fazla Ethereum satın aldı.

ETH'yi stratejik rezerv olarak kullanan ilk şirket olan SharpLink (SBET), ETH satın alımını duyurduktan sonra hisse senedi fiyatı 3 dolardan 100 doların üzerine çıktı ve ardından piyasa tarafından eleştirilen tek hanelere geriledi. Mevcut hisse senedi fiyatı bir kez daha 20 doların üzerine çıktı.

SBET, yakın zamanda sadece 5 günde yaklaşık 50.000 ETH satın aldı ve toplam ETH varlıkları Ethereum Vakfı'nı geçti.

Ayrıca SBET, rehin geliri elde etmek için zincirdeki ETH'sinin bir kısmını rehin etti. 8 Temmuz itibarıyla, rehinli pozisyonları 322 ETH kazandırdı.

Şu anda, ETH'yi "stratejik rezerv" olarak kullanan 5 büyük ABD borsa şirketi bulunmaktadır:

  · SharpLink Gaming (SBET)

  · BitMine Immersion Technologies (BMNR)

  · Bit Digital (BTBT)

  · Blockchain Technology Consensus Solutions (BTCS)

  · GameSquare (GAME)

Her şirketin ETH varlıkları aşağıdaki gibidir:

mNAV, toplam piyasa değeridir (Piyasa Sermayenin net aktif değerine oranı (NAV) şu şekilde hesaplanır:

ETH Stratejik Rezerv Şirketi'nin mNAV'ı, esas olarak "dolaşımdaki hisse senedinin toplam piyasa değeri"/"elinde tutulan ETH'nin toplam değeri" ile tahmin edilir.

Piyasa FOMO'su mu?

mNAV verileri, şirketin piyasa değeri ile varlıkları arasındaki kopukluğu temsil eder ve aynı zamanda piyasanın belirli bir konsept veya belirli bir hisse senedi için duygusal primini yansıtır. mNAV yüksek olduğunda, bu genellikle piyasanın daha spekülatif olduğu anlamına gelir ve bunun tersi, yatırımcıların belirli bir konsept veya belirli bir hisse senedi için nispeten rasyonel bir durumda olduğu anlamına gelir.

BTC stratejik rezerv şirketlerinin prim oranına göre, Mayıs 2025 itibarıyla MicroStrategy'nin (MSTR) piyasa değeri, Bitcoin net varlık değerinin (mNAV) yaklaşık 1,78 katıdır ve mNAV'ı Ağustos 2022 ile Ağustos 2024 arasında 1x ile 4,5x arasında dalgalanmıştır.

MSTR'nin mNAV eğrisi, kripto para piyasası duyarlılığının bu tür şirketlerin değerlemesine nasıl hakim olduğunu yansıtmaktadır.

4,5x gibi en yüksek seviyeleri genellikle BTC boğa döngüleri sırasında ve MSTR'nin büyük BTC varlıkları sırasında meydana gelir ve güçlü yatırımcı coşkusunu gösterir. 1x'lik dip seviyeler, kripto para piyasasındaki ayı piyasalarına ve konsolidasyon dönemlerine karşılık gelir ve yatırımcıların artık duygusal bir prim ödemeye istekli olmadığını gösterir.

2-2,5 aralığındaki mNAV, nispeten nötr yatırım duygusunu ve primini temsil eder.

Bunu beş Ethereum stratejik rezerv şirketini ölçmek için bir standart olarak kullanırsak: SBET ve BTCS şu anda bu aralıkta yer alırken, BMNR ve BTBT'nin mNAV'ı biraz fazla yüksek.

BMNR ve BTBT'nin başlangıçta madencilik şirketleri olduğu ve değeri henüz hesaplanmamış olan ETH'nin yanı sıra başka varlıklara da sahip olabilecekleri unutulmamalıdır.

Genel olarak, mevcut Ethereum stratejik rezerv coin hisseleri hala nispeten rasyonel bir değerleme aralığında ve piyasanın takip duygusu henüz FOMO'ya ulaşmadı

Ethereum 5.000'e yükselirse, bu şirketler kaç kez ikiye katlanabilir?

ETH'nin fiyatı önümüzdeki birkaç ay içinde 5.000 dolara yükselmeye devam ederse, bu şirketlerin elindeki toplam ETH miktarının değişmeden kalacağını ve fon toplamak için ek bir ihraç yapılmayacağını varsayarak ve daha rasyonel bir prim tahminine (mNAV = 2) dayanarak, hisse senedi fiyatı ve potansiyel artış şu şekilde olacaktır:

Yatırımcılar, mNAV = 2'nin nispeten nötr bir prim oranı olduğunu unutmamalıdır. ETH gerçekten 5.000 dolara yükselirse, piyasa bu ETH stratejik rezerv şirketleri için daha yüksek bir duygu primi ödemeye istekli olabilir.

Ve bu dönemde, bu şirketler tarafından taahhüt edilen ETH onlara gelir getirecek ve ellerindeki ETH miktarını artıracaktır.

Ethereum değer keşfi? Neden kurumlar arasında aniden sıcak bir konu haline geldi?

Bu Ethereum stratejik rezerv şirketleri ETH'yi neden seçtiklerini anlattıklarında, belirtilen nedenler çoğunlukla şu üç husustu:

  · MSTR gibi BTC rezerv şirketlerinin başarısı

  ·ETH'nin staking geliri

  ·ETH'nin stablecoin'ler ve RWA gibi anlatılardaki gelecekteki potansiyeli.

Bit Digital CEO'su Sam Tabar, MSTR modelinin ETH'de kopyalanması konusunda oldukça iyimser ve ETH'nin 10.000 dolara yükseleceğinden emin:

"(Ethereum rezervlerini oluşturmaya) daha yeni başladık. Bu sadece bir ısınma. Saylor'ın BTC edinmek için hisselerini döngüsel olarak nasıl ihraç ettiğini ve ardından BTC'nin nasıl yükselmeye devam ettiğini ve tüm süreci tekrarlama konusunda daha yetenekli hale geldiğini düşünün."

Primitive Ventures, SBET'e yatırım yapma nedenlerinde ETH staking gelirinin potansiyelini vurguladı:

"ETH, staking ve DeFi ekosistemlerinde gelir elde etme konusunda doğal bir yeteneğe sahip ve gerçekten üretken bir varlık; Bitcoin ise böyle bir mekanizmadan yoksun. SBET'in, gerçek ve ölçülebilir getiriler elde etmek için ETH'nin zincir içi bileşik büyüme mekanizmasını doğrudan kullanması bekleniyor. Hissedarlar."

Bitmine Immersion Technologies CEO'su, ETH'nin RWA ve TradFi anlatısının potansiyeli konusunda daha iyimser. Bir röportajda şunları söyledi: "Bence Ethereum, gerçek dünya varlıklarını tokenleştirmek için ilk katman blok zinciri olduğu için çekici. Finans dünyasında ve gerçek dünyada giderek daha fazla şey tokenleştirildikçe, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Amazon ve Walmart gibi finans kuruluşları da tıpkı stablecoin'lerde yaptıkları gibi Ethereum'u taahhüt etmek isteyecektir. Bu şirketlerin gelecekte yapacağını biz de yapıyoruz."

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia