Orijinal başlık: Hyperliquid Risk Dashboard
Orijinal yazar: asxn_r, kripto araştırmacısı
Orijinal çeviri: Lvdong Xiao Deep

Editörün notu: Makale, JELLY fiyatlarındaki artışın 4 milyon dolarlık kısa pozisyonun tasfiyesine yol açtığı olayı analiz ediyor, HLP desteğinin tasarım kusurlarının platform risklerini açığa çıkardığını ortaya koyuyor ve risk yönetimini optimize etmek için HLP tasfiye kasası, dinamik açık faiz sınırı ve varlık listelemeden çıkarma gibi önlemler getiriyor. Aynı zamanda, doğrulayıcıların manipülasyon risklerini belirlemelerine ve varlıkların borsadan çıkarılmasına ilişkin kararlar almalarına yardımcı olmak için açık pozisyonları, likiditeyi, fonlama oranlarını ve diğer göstergeleri gerçek zamanlı olarak izlemek üzere çok tablolu bir gösterge paneli başlatıyor.

Aşağıdaki orijinal metindir (orijinal içerik daha kolay okunması ve anlaşılması için yeniden düzenlenmiştir):

26 Mart'ta bir yatırımcı, JELLY fiyatı 0,0095 dolar olduğunda kendi kendine işlem yaparak 4 milyon dolarlık bir USDC kısa pozisyonu açtı. O tarihten bu yana JELLY'nin fiyatı 4 kattan fazla arttı ve bu da pozisyonun tasfiyesine yol açtı. Platformun destekçisi HLP, zarar eden pozisyonları devraldı ve bunun sonucunda hesap değeri düştü.

Platformun dinamik açık faiz tavanı formülüne (küresel likidite ve büyük borsalardaki açık faiz hacimlerine dayalı) rağmen, 4 milyon dolarlık kısa pozisyon limit dahilindeydi ve başlangıçta izin verildi. Üst limite ulaşıldığında sistem otomatik olarak yeni pozisyon açılmasını engeller.

Temel sorun tasfiyeden sonra ortaya çıkıyor: Kısa pozisyonlar tutan HLP kasaları, teminatı diğer strateji kasalarıyla paylaşıyor. Bu tasarım tercihi, Otomatik Kaldıraç Kaldırma (ADL) işleminin tetiklenmemesi anlamına geliyordu ve bu da JELLY'nin fiyatı yükselmeye devam ederken platformun daha fazla kayba maruz kalmasına neden oluyordu.

Bu riski azaltmak için Hyperliquid, aşağıdaki temel önlemlerle risk yönetimini güçlendirdi:

· HLP Tasfiye Kasası: Kasanın HLP'nin toplam değerine oranı kesinlikle sınırlandırılacak, yeniden dengeleme sıklığı azaltılacak ve yedek tasfiyeleri yönetmek için daha gelişmiş mantık kullanılacak. ADL, diğer kasalardan teminat çekmek yerine, yalnızca tasfiye kasasının kayıpları belirlenen eşiği aştığında tetiklenir. Normal piyasa koşullarında ADL'nin devreye girmesi beklenmiyor.

· Dinamik açık faiz limiti: Açık faiz limiti, piyasa değerine göre dinamik olarak ayarlanacaktır.

· Varlıkların listelenmesinin kaldırılması: Doğrulayıcılar, önceden belirlenmiş eşiklere göre varlıkların listelenmesinin kaldırılması için zincir üzerinde oylama yapacaktır.

Son olaylar ışığında ASXN, pozisyon riskine ilişkin gerçek zamanlı görünürlük sağlamak ve doğrulayıcıların birden fazla ölçüte dayanarak varlıkların listelenmesinden çıkarılması konusunda fikir birliğine varmasına yardımcı olmak için Hyperliquid Risk Göstergeleri Pano'sunu oluşturdu.

Pano Yapısı

Tablo 1: Sürekli Piyasa Genel Bakışı

Bu tablo, Hyperliquid'deki Sürekli Vadeli İşlemler piyasası için metriklere genel bir bakış sağlar:

· Açık Faiz (OI): Tüm açık Sürekli Vadeli İşlem pozisyonlarının toplam ABD doları değeri.

· Piyasa Değeri: Altta yatan token'ın toplam dolaşımdaki piyasa değeri (fiyat x dolaşımdaki arz).

· OI/Piyasa Değeri Oranı: Açık Faizin Piyasa Değerine bölünmesiyle elde edilen oran, yüzde olarak ifade edilmiştir. Bu oran, Hyperliquid'de dolaşımdaki token arzına göre aşırı büyük olabilecek ve bu nedenle manipülasyon riski altında olabilecek pazarların belirlenmesine yardımcı olur. Örneğin, HLP tasfiye kasası JELLY'nin vadesi geçmiş arzının %40'ını aşan bir pozisyonu devraldı.

· Maksimum kaldıraç: Sürekli vadeli işlem ticareti için izin verilen maksimum kaldıraç.

· 24 saatlik işlem hacmi: piyasa aktivitesini yansıtan, son 24 saatteki toplam işlem hacmi.

Tablo 2: Hiperlikit Açık Faiz Limitine Ulaşan Varlıklar

Bu tablo, izin verilen maksimum açık faize ulaşan veya ona yakın olan varlıkları ve bu varlıkların piyasa değerini ve OI/Piyasa Değerleme Oranı yüzdesini göstermektedir.

Açık pozisyon üst sınırına ulaşan piyasaların artık pozisyon açmasına izin verilmeyecek, sadece pozisyon kapatmalarına izin verilecek. Risk açısından, sınıra ulaşan varlıkların izlenmesi önemlidir, çünkü hangi varlıkların manipülasyon riski altında olabileceği veya manipüle edildiği konusunda gerçek zamanlı geri bildirim sağlar.

JELLY'nin pozisyonu hızla sınırına ulaştı, ancak HLP kötü niyetli yatırımcıların ana karşı tarafı olduğundan (likidasyon pozisyonları aracılığıyla), HLP ve yatırımcılar bir uzlaşma çıkmazına girdiler.

Tablo 3: Merkezi Borsa Likiditesi (±%2 Emir Defteri Derinliği)

Büyük merkezi borsalarda fiyatın %2 yukarı veya aşağı hareket etmesinin maliyetini ölçer:

· +%2 Derinlik: Fiyatı %2 daha yukarı taşımak için gereken satın alma emri miktarı.

· -2% Derinlik: Fiyatı %2 oranında düşürmek için gereken satış emri miktarı.

· Veriler Binance (spot ve sürekli), Bybit (spot ve sürekli), Kucoin ve OKX'ten toplanmıştır ve en likit piyasalar ±2% okumalar için seçilmiştir.

· Merkezi borsa emir defterlerinin en iyi alış/satış fiyatının ötesindeki likiditesi, varlık manipülasyonu riskini belirlememize olanak tanır. Likit olmayan varlıklar, saldırganların daha düşük sermayeyle fiyat hareketlerine izin vererek saldırıları ucuz hale getirir.

Tablo 4: Merkezi Olmayan Borsa Likiditesi

Her zincirdeki likidite ölçümlerinin izlenmesi:

· Toplam rezervler: DEX havuzundaki mevcut likidite (USD cinsinden), temel varlığın ve kote edilen varlığın USD değeri dahil.

· 24 saatlik hacim: Toplam işlem faaliyeti.

· Alım/satım işlemleri: alım/satım işlemlerinin sayısı.

· Alıcılar ve Satıcılar: İşlemleri gerçekleştiren benzersiz adreslerin sayısı.

· DEX piyasa derinliğini ve likiditesini görüntüleyin.

· Bugün itibarıyla takip ettiğimiz DEX havuzları cosmos, evmos, canto, kava, binance-smart-chain, ethereum, moonriver, harmony-shard-0, moonbeam, energi, polygon-pos, optimistic-ethereum, arbitrum-one, arbitrum-nova, sui, fantom, near-protocol, xdai, milkomeda-cardano, avalanche, base, aptos, polygon-zkevm, solana, ronin, manta-pacific, tomochain, sonic, the-open-network, linea, neon-evm, celo, zksync, opbnb, starknet ve mantle'ı kapsıyor.

· DEX Likidite Tablosu, bir token'ın zincir içi likiditesini ve manipülasyon riskini hızlı bir şekilde görüntülememizi ve tutucunun stokçuluk belirtilerini belirlememizi sağlar.

Tablo 5: Etki Fiyatı

Hyperliquid'deki emir defterinin en iyi alış/satış fiyatının ötesindeki derinliğine bakarak, etki fiyatı hakkında bir fikir edinebiliriz. Şok fiyatı, bir piyasa emrinin varsayımsal şok büyüklüğünün (ETH ve BTC için 20.000 $, diğer varlıklar için 6.000 $) tahmini fiyat etkisini gösterir.

Örneğin, şok satış fiyatı, nominal şok büyüklüğündeki bir varlığın piyasaya satılması durumunda ulaşacağı fiyatı gösterir.

· Tahmini etki büyüklüğü: Hyperliquid belgelerine göre ETH ve BTC için 20.000 $, kalan varlıklar için 6.000 $.

· Etki Fiyatı (Alım/Satış): Bir piyasa emrinin yürütülmesinden sonra beklenen fiyat.

· Etki Yüzdesi: Mevcut fiyattan yüzdelik değişim. Bu ölçüm bize Hyperliquid'deki varlıkların likiditesine dair genel bir bakış sunarak manipülasyona açık varlıkları belirlememize olanak tanır.

· Not: HPOS ve RLB, daha düşük riske sahip olan izolasyon moduyla sınırlıdır, HLP tasfiye edilmeyecektir ve gerçekleşmemiş kar ve zarar (uPnL) çapraz marj olarak kullanılamaz.

Tablo 6: Fonlama Oranı Karşılaştırması (Yıllık)

Bu tablo Hyperliquid, Bybit ve Binance'deki sürekli vadeli işlem fonlama oranlarını karşılaştırır:

· Notional Open Interest: Hyperliquid'deki tüm açık sürekli vadeli işlem pozisyonlarının toplam USD değeri.

· Finansman oranı (HL, Binance, Bybit): Yatırımcıların bir pozisyonu tutmak için ödemeleri/almaları gereken yıllık yüzdelik oran.

· Borsa-HL arbitrajı: Borsalar (Binance/Bybit) ve Hyperliquid arasındaki fonlama oranları farkı.

· Fonlama oranları ve büyük merkezi borsalarla karşılaştırmalar, manipüle edilebilecek varlıkları belirlememize olanak tanır. Büyük pozisyonların düşük açık faiz oranına girmesi durumunda fonlama oranları diğer borsalara kıyasla anormal görünebilir.

Tablo 7: HLP Finansal Göstergeleri

Bu göstergeler, HLP'nin ve üç alt hazinesinin (HLP-A, HLP-B ve Tasfiye Hazinesi) finansal performansını analiz eder ve HLP'nin ve her bir alt hazinenin TVL performansını türetir.

HLP getirilerini tahmin ediyoruz, ancak veri ayrıntı sınırlamaları nedeniyle gerçek performanstan biraz farklı olabilir. Bu tahmini getirileri temel alarak aşağıdaki metrikleri hesaplıyoruz:

· Maksimum Gerileme: Mevduat sahiplerinin HLP stratejisindeki kayıplar nedeniyle karşılaştıkları maksimum gerileme.

· Sharpe Oranı: Bir yatırımın risk ayarlı getirisini değerlendirmek için kullanılan, ek oynaklık (risk) alınarak elde edilen aşırı getiriyi yansıtan bir gösterge. Burada risksiz faiz oranı olarak %4 kullanılmıştır.

· Sortino Oranı: Sharpe Oranı'na benzer risk ayarlı bir ölçümdür, ancak yalnızca aşağı yönlü oynaklığı (negatif getiriler) cezalandırır, toplam oynaklığı cezalandırmaz.

Tablo 8: HLP Kasası Pozisyonları

· Stratejinin bir parçası olarak her HLP kasasının gerçek zamanlı pozisyonunu gösterir.

· HLP'nin ana kasasında boşta USDC tutuluyor gibi görünüyor, alt kasalar HLP-A ve HLP-B ise aktif piyasa yapıcılık pozisyonlarına sahip.

· Tasfiye kasasında şu anda pozisyon bulunmamaktadır, ancak destekleyici tasfiye gerekiyorsa aktif pozisyonlar görünecektir.

· Belirli pozisyonlar platform risk sınırına yaklaştığında hızlı bir şekilde harekete geçebilmeniz için her kasadaki pozisyonları gerçek zamanlı olarak görüntülemeniz önemlidir.

Tablo 9: HLP Kasası Zaman Serisi

Her HLP kasasının hesap değerini ve kümülatif kar ve zararını döndürür.

· Not: “Toplam HLP”, HLP-A, HLP-B, tasfiye kasası ve ana kasanın toplamını ifade eder.

· Ayrıca toplam HLP için tahmini haftalık getirileri de döndürüyoruz.

Tablo 10: HLP Net Pozisyonu

Toplam Net Pozisyon tablosunda, HLP'nin belirli bir pozisyon/varlığa ilişkin net maruziyetini göstermek için tüm HLP alt kasa pozisyonlarını topluyoruz. Her kasanın en büyük kavramsal pozisyonuna göre sıralanabilir.

Tablo 11: HLP'nin toplam açık pozisyona oranı

· HLP'nin kümülatif net pozisyonuna dayanarak, HLP pozisyonunun Hyperliquid'in toplam açık pozisyonundaki oranını hesaplayın.

· Düşük talep gören varlıkların dış piyasa yapıcılarından fiyat teklifi alma olasılığı daha düşüktür ve HLP, likidite sağlama oranının çok yüksek bir kısmını oluşturur; bu da kötü niyetli piyasa katılımcılarının manipülasyon riskini artırır. Örneğin, JELLY piyasasında açık pozisyonların yaklaşık %50'sini HLP'ler oluştururken, diğer yarısını da manipülatörler oluşturuyor.

· Her varlık için toplam açık faizin HLP'sini yüzde olarak izlemek, manipülasyona açık varlıkları belirlememize yardımcı olabilir.

Genel gösterge paneli, bize ve Hyperliquid ana ağ doğrulayıcılarına, varlıkların listelenmesinden çıkarılmasını ve platform risklerini gerçek zamanlı olarak değerlendirmek için veri odaklı göstergeleri kullanma olanağı sağlayacak.

「Orijinal bağlantı」

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia