Messari raporu yorumu: Memecoin işlemlerin yarısından fazlasını oluşturuyor, Solana'nın büyüme efsanesi devam edebilir mi?

Orijinal yazar: MONK

Orijinal çeviri: TechFlow

Son zamanlarda Memecoin'in "ölüp ölmediği" ve bunun Solana'yı başını derde sokup sokmayacağı konusunda artan bir tartışma var. Şimdi, sorularınızı cevaplamak için verileri kullanacağım.

$LIBRA olayından bu yana, Memecoin'in Solana'daki işlem hacmi bu yıl şimdiye kadarki en düşük seviyesine geriledi.

Ancak mevcut işlem hacminin hala 2024 başındaki seviyeden yüksek olduğu ve bunun Memecoin'in tarih sahnesinden çekildiği anlamına gelmediği belirtilmelidir.

Asıl vurgulamak istediğim şey Solana ekonomisinin destek için Memecoin'e ne kadar bağımlı olduğudur.

Solana'nın Memecoin'e Olan Ekonomik Bağımlılığı: Riskler ve Mevcut Durum

Solana'nın ekonomisi doğası gereği hacim odaklıdır.

Solana'daki önde gelen uygulamaları gelire göre sıralarsak, hemen hemen hepsinin bir şekilde ticaret faaliyetini kolaylaştıran protokoller olduğunu göreceğiz.

Bu, günlük DEX işlem hacmi ile uygulama geliri arasındaki güçlü korelasyonla doğrulanabilir.

Bu model, günümüzün yüksek verimli blok zincirlerinde alışılmadık bir durum değildir. Örneğin Base'in ekonomisi de büyük ölçüde işlem hacmine bağlı olarak işliyor.

Buna karşılık, Ethereum ana ağ geliri, esas olarak ana ağdaki ticaret faaliyetinin önemli ölçüde azalması nedeniyle, borç verme ve madencilik geliri gibi toplam kilitli hacim (TVL) tarafından yönlendirilen uygulamalardan daha fazla geliyor.

Ancak bu işlem hacimlerini yönlendiren temel faktörlerin neler olduğuna dikkat etmek gerekir.

Solana'da ticaret faaliyetlerinin büyük bir kısmı Memecoin'den geliyor.

Ancak endişe verici olan, Memecoin'in işlem hacmindeki payının anormal derecede yüksek hale gelmesidir. Örnek olarak Şubat 2025'i ele aldığımızda, Memecoin'in işlem hacmi Solana DEX'in toplam işlem hacminin %70'ini oluşturuyordu.

Bunun aksine, Solana'nın rakibi Base, Memecoin'in işlem hacmine olan bağımlılığından giderek uzaklaşıyor ve ana akım varlıklarda belirtilen daha fazla proje token'ına ve işlem çiftine doğru ilerliyor:

Bu neden bir sorun?

Öncelikle, Solana'nın Memecoin'leri son derece değişkendir ve bu Memecoin'lerin sürdürülebilirliği hala sorgulanmaktadır.

Daha da önemlisi, araştırmacılar, yatırımcılar ve Solana Vakfı, uygulama gelirinin ve "zincir içi GSYİH'nin" büyümesine vurgu yapıyor. Solana'nın uygulama geliri gerçekten de hızla büyüyor ve kullanıcı etkinliğinin en iyi göstergelerinden biri olmaya devam ediyor.

Ancak, bu gelirlerin ana kaynaklarına daha derinlemesine baktığımızda, Solana'daki en karlı işletmelerin aslında kar için Memecoin'e güvendiğini görüyoruz.

Örneğin, Solana'daki en yüksek kazanç sağlayan iki alan Telegram ticaret botları ve Launchpad'lerdir (pump.fun gibi).

Bu iki alan birlikte Solana'nın uygulama gelirinin %60'ından fazlasını oluşturuyor ve yıllık geliri 3,3 milyar ABD dolarını aşıyor.

Bu işlerin özü Memecoin'dir.

Solana uygulama ekonomisindeki karşılıklı bağımlılıklar, Memecoin işlem hacmine yönelik riski daha da artırmaktadır.

Örneğin, Pump Raydium'a, Raydium da Jüpiter'e bağlıdır, bunu da Photon ve Jito takip eder.

Bu, tek bir Memecoin işleminin aynı anda beş farklı uygulama için gelir üretebileceği anlamına geliyor.

Dolayısıyla bağımsız işletmeler gibi görünen bu uygulamalar aslında gelir açısından büyük ölçüde birbirine bağımlıdır.

Ancak, bu alanlar arası gelir, Memecoin faaliyetlerinden gelen mevcut işlem hacminin %50-70'ine dayanmaktadır.

Blockchain perspektifinden bakıldığında, Memecoin'in kendisinde yanlış bir şey yok. Solana için bu olgu, düşük maliyetli blok alanı ve zincir içi kullanıcı deneyimi (UX) alanındaki erken liderliğinin doğal bir sonucudur.

Blok zincirleri, faaliyet türüne göre doğal olarak tarafsız olmalıdır.

Memecoin etrafında bir ekosistem kurmak karlıdır, bu nedenle birçok protokol bu fırsatı değerlendirdi.

Gelecekte, merkezi olmayan IoT ağları (DePIN), gerçek dünya varlıkları (RWA'lar), sabit kripto paralar ve ana akım varlıklar gibi diğer varlık sınıfları, Memecoin'in işlem hacmini kademeli olarak değiştirebilir.

Ancak şu anda Solana'nın bir "Memecoin ekonomisi" olduğunu söylemek abartı olmaz.

Bu aynı zamanda Memecoin işlem hacminin önemli ölçüde azalması durumunda gelirde zincirleme bir düşüşün tetiklenebileceği anlamına geliyor.

Bu neden önemlidir?

Solana'nın anlatısı, $SOL varlığının performansını destekleyen temel metriklerdeki büyüme etrafında şekillendi.

Ancak gerçekte bu göstergeler, son derece refleksif olan (yani işlem hacmindeki değişiklikler piyasa dalgalanmalarını artıracaktır) Memecoin alanına oldukça bağımlıdır.

Bu ölçümleri Solana'nın gelişimini değerlendirmek için kullanırsak, Memecoin'in işlem hacmindeki çöküş bir "büyüme hikayesini" bir "yeniden yapılanma hikayesine" dönüştürebilir.

Bu durum piyasa duyarlılığında keskin bir değişime yol açacak ve bu ekonomik faaliyetlerin yeniden başlaması uzun zaman alabilir.

Elbette Murad'ın haklı olması da mümkün. Eğer öyleyse yukarıdaki endişeleri görmezden gelin.

Uzun vadede Solana'nın ekosistemi konusunda hala iyimserim. Ancak kısa ve orta vadede, Memecoin'e olan talep sürdürülemezse Solana'nın ekonomisi bazı zorluklarla karşı karşıya kalabilir.

Orijinal bağlantı

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia