ETH'yi kim shortluyor?

Son zamanlarda gizemli bir kurumun varlık tahsis tablosu sızdırıldı. "Çok stratejili" yatırım portföyünde açıkça işaretlenmiş "3,1 milyar ABD doları değerinde Ethereum kısa varlığı"nın olması dikkat çekicidir.

Peki soru şu? 3,1 milyar dolarlık Ethereum short varlığının sahibi kim?

BlockBeats varlık dağılımı tablosunun çeşitli kaynaklarını buldu ve en olası iki aday üzerinde spekülasyon yaptı:

Birincisi Bridgewater Fonu. Bazı diğer kaynakların sızdırdığı veriler varlık dağılım tablosuyla örtüşüyor ve Bridgewater Fund CEO'su Ray Dalio, kripto paralara olan ilgisini ve bir BTC maksimalisti olduğunu dile getirdi; bu da bir bakıma ETH shortlama mantığına uyuyor.

Bugün odaklanacağımız bir diğer en çok konuşulan olasılık ise Citadel Securities.

Bir "büyük adam" düştü, bir başka "büyük adam" geldi

Herkes hala Ağustos 2024'teki Kara Pazartesi'yi hatırlıyorsa, Japonya'nın faiz oranı artışının neden olduğu düşüşü.

Japonya'nın negatif faiz oranı politikasını sonlandırmasından bu yana yaptığı ilk faiz artışı, yen'in dolara karşı fırlamasına neden oldu ve carry trade'lerin tersine dönmesi büyük çaplı likidasyonlara yol açtı. Küresel finans piyasaları bir anda çöktü, Japonya borsası yüzde 9 düştü, Nikkei endeksi iki kez devre kesici mekanizmasını devreye sokarak son sekiz yılın en büyük günlük düşüşünü kaydetti. Güney Kore ve Tayvan borsaları da bundan etkilenmedi ve kripto para piyasası da sert bir darbe aldı. Bitcoin bir noktada 50.000 doların altına düştü ve Ethereum %25'ten fazla düşerek yılın tüm kazanımlarını doğrudan sildi.

Ancak Japonya ekonomisinin tek başına kripto para biriminin çöküşüne yol açabileceği gerçeği, bazı eski oyuncular işin iç yüzünü ortaya çıkarana kadar herkesi ikna edemedi.

SBF'den önce ortaya çıkan ilk nesil kripto kralı olarak, BitMEX'in kurucu ortağı Arthur Hayes, geleneksel finans alanındaki kanallar aracılığıyla "büyük bir oyuncunun" kripto varlıklarını tasfiye ettiğini öğrendiğini sosyal medyada paylaştı.

Adı açıkça belirtilmemiş olsa da, topluluk içindeki yön oldukça açıktı: Jump Trading ve kripto para birimi bölümü Jump Crypto. ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC), Jump Crypto'yu geçen yılın Haziran ayından bu yana araştırıyor. Düzenleyici baskılarla karşı karşıya kalmanın yanı sıra Jump Crypto aynı zamanda birçok tartışmalı olaya da karıştı. Öncelikle FTX'in çöküşü Jump Crypto'nun ağır kayıplar yaşamasına neden oldu. Jump ayrıca TerraUSD stablecoin'inin çöküşündeki rolü nedeniyle düzenleyici kurumların incelemesine de tabi tutuldu.

CFTC soruşturması derinleştikçe, Jump Crypto'nun genç CEO'su Kanav Kariya istifa ettiğini duyurdu ve Jump'ın resmi Twitter hesabı da güncellenmeyi bıraktı; bu da Jump'ın kripto endüstrisinin vizyonundan yavaş yavaş silindiğini duyuruyor gibiydi.

Ancak bir "büyük adam" düşerken, sahneye bir başka "büyük adam" çıkıyordu.

Dün, Citadel Securities piyasa yapıcısı kripto para piyasası yapım alanına girme planlarını duyurdu. Geleneksel finans devleri arasında bir piyasa bayrak yarışı gibiydi. Jump Crypto çekildi ve yine geleneksel bir finans geçmişine sahip olan Citadel Securities, kripto piyasasının yönetimini devralmayı seçti.

Geleneksel finans devlerinin temsilcileri olan Jump ve Citadel'in benzer geçmişleri ve stratejileri var. Her iki şirket de piyasa yapıcı olarak başladı. Jump, yüksek frekanslı ticaret yoluyla finansal piyasalarda yer edinirken, Citadel, hedge fonlarına ve eşit derecede yüksek frekanslı nicel analize güvenerek dünyanın en büyük piyasa yapıcılarından biri haline geldi. Jump kripto pazarına girdiğinde güçlü bir teknik ekip, donanım ekipmanları ve finansal destekle geldi ve Citadel de bu avantajlara sahip.

Wall Street'in en büyük piyasa yapıcısı Citadel efsanesi

Citadel Securities, New York Borsası'nın en büyük piyasa yapıcılarından biridir. Günlük işlem hacmi, ABD hisse senedi işlem hacminin yaklaşık %35'ini oluşturuyor ve bu da Şanghay ve Shenzhen borsalarının günlük işlem hacmine eşit olup, yıllık geliri yaklaşık 7 milyar ABD dolarıdır. İlgili okuma: "Citadel Securities günde 100 milyon yuandan fazla kazanıyor, neden bu kadar karlı?"

Citadel Securities'in piyasa yapıcılık işine ek olarak, Citadel'in ana işi 65 milyar dolarlık varlığı yöneten hedge fonlarıdır. Hedge fonlarında teknik uzmandır. Yatırım değerinin temellerine dikkat ederken, piyasayı büyük miktarda bilgi ve çeşitli matematiksel modeller aracılığıyla analiz eder. Her yıl milyarlarca doları modellere ve donanıma yatırdığı söylenir.

LCH Investments verilerine göre, 2022'de en iyi 20 hedge fon şirketi toplamda 22,4 milyar ABD doları kar elde etti (ücretler düşüldükten sonra). Bunlar arasında birinci sırada yer alan Citadel, 2022'de 16 milyar ABD doları kar elde ederek hedge fon şirketleri için yeni bir yıllık getiri rekoru kırdı. Bu yılki son verilere göre, kurulduğu günden bu yana net getiri ve değerlemeye göre sıralanan tüm küresel hedge fonları arasında Citadel hâlâ birinci, Bridgewater Fund ise dördüncü sırada yer alıyor.

Veri kaynağı: LCH Investments

Citadel kurucusu Ken Griffin, 45,9 milyar dolar servetiyle Forbes 400 en zengin listesinde 22. ve dünyada 31. sırada yer alıyor. Hatta övünüyordu: "Banknot üretiyoruz."

Piyasa yapıcısı olan Citadel Securities'in CEO'sunun ismi, kripto para dünyasının en zengin adamı olan Zhao Peng'e çok benziyor.

Citadel kurucusu Ken Griffin'in deneyimiyle karşılaştırıldığında, Zhao Peng'in özgeçmişi her Asyalının hoşuna gidebilir: 10 yaşında çocuk sınıfına girdi, 14 yaşında Pekin Üniversitesi Matematik Bölümü'ne kabul edildi ve ardından doktora derecesi almak için Kaliforniya Üniversitesi, Berkeley'e gitti.

2006 yılında Zhao Peng Citadel'e katıldı ve olağanüstü matematiksel yeteneğiyle kısa sürede öne çıktı. 2017 yılına gelindiğinde CEO pozisyonuna gelmiş ve kurucu Ken Griffin'in en güvendiği isimlerden biri haline gelmişti.

Zhao Peng, CEO olarak görev yaptığı dört yıl boyunca Citadel Securities'in net ticaret gelirini beş katına çıkardı; bu neredeyse hayal edilemez bir büyüme oranıdır. Onun liderliğinde Citadel Securities sadece daha güçlü bir piyasa konumu elde etmekle kalmadı, aynı zamanda benzeri görülmemiş bir karlılığa da ulaştı.

Zhao Peng'in adı, on yıldan fazla bir süre önce aniden yurtdışı eğitim çevresinde gözde çocukla eşanlamlı hale geldi. İlgili okumalar: "Citadel Securities CEO'su Zhao Peng: Wall Street'teki Çinlilerin zirvesi, hayat on yaşında başladı"

O dönemdeki uluslararası öğrencilerin Çin Mahallesi'ndeki eski Sichuan restoranında Mao Xuewang yerken, uluslararası öğrenciler Zhao Peng'den tükürükler saçarak bahsettiklerini anlattılar: "Chicago'daki simgesel göl kıyısında, Michigan Gölü'ne bakan iki lüks daireyi tek seferde satın aldı ve bunları birbirine bağladı, toplam değeri 10 milyon ABD dolarının üzerindeydi." Hepsi bir sonraki Zhao Peng olmayı umuyordu.

Citadel'in Sequoia ve Paradigm ile "gizli girişi"

Citadel, kripto para birimi çemberine rakiplerinden çok daha sonra resmen girdi. Sonuçta, Jane Street ve Jump Trading sırasıyla 2017 ve 2021'de dijital varlık işletmeleri kurmaya başladı. Görünüşe göre düzenleyici sorunlar nedeniyle Citadel'in kripto para piyasasıyla bağlantısı "su altında" çalışıyor.

2021 yılında kripto para dünyasında oldukça sıra dışı bir olay yaşandı. Susby'nin müzayedesinde 1787 tarihli ABD Anayasası'nın bir kopyası yer alıyor. O dönemde 1.700 kripto para oyuncusu ConstitutionDAO adında merkezi olmayan bir organizasyon kurmuş ve ABD Anayasası'nın açık artırmasına hazırlanmak için sosyal medya aracılığıyla toplamda 43 milyon ABD doları toplamış ve PEOPLE coin'ini türetmişti.

Ancak ne yazık ki Anayasa için teklifte bulunmayı başaramadılar. Sonunda en yüksek teklifi veren kişi Citadel'in kurucusu Ken Griffin oldu.

Milyarder, 2022 yılında Citadel Securities için ilk dış yatırımı kabul ederek, kripto sektöründeki eski tanıdıkları Sequoia Capital ve Paradigm'in öncülüğünde 22 milyar dolarlık bir değerleme üzerinden 1,15 milyar dolarlık bir finansman turunu tamamladı.

Sequoia Capital ortağı Junrui Lin, Citadel Securities yönetim kuruluna katılacak. Paradigm kurucu ortağı Matt Huang, Citadel Securities ile birlikte kripto varlıklar da dahil olmak üzere daha fazla pazar ve varlık sınıfına teknoloji ve uzmanlığını genişletmek için çalışacağını söyledi. Buna rağmen Griffin, düzenleyici sorunlardan kaçınmak için medyaya Citadel Securities'in henüz kripto para ticaretiyle ilgilenmediğini iddia etti.

Ancak böyle bir cevap, Citadel'in sessiz sedasız planlarını ortaya koyduğu gerçeğini gizlemiyordu. O yıldan itibaren Citadel, kripto endüstrisini resmen test etmeye başladı ve özel bir kripto iş departmanı kurdu.

Öncelikle Citadel Securities'de küresel iş geliştirme başkanı olan Jamil Nazarali, Citadel'in kripto işinin CEO'su olmak üzere transfer edildi ve bir diğer büyük piyasa yapıcısı Virtu Financial, fon devleri Charles Schwab ve Fidelity ile dijital varlık ticareti ve aracılık işinde iş birliği yapmaya başladı.

Daha sonra Haziran 2023'te, CEO olarak Jamil Nazarali ile kripto para birimi ticaret platformu EDX Markets'ı resmen başlattılar. Ticaret platformu "korumasız" ve "perakende yatırımcılara" odaklanıyor ve ticaret hedefleri Bitcoin, Ethereum, Litecoin ve Bitcoin Cash ile sınırlı.

Citadel, Jamil Nazarali'nin yanı sıra kripto para camiasıyla yakın ilişkisi olan bir dizi eliti de eğitti. Örneğin, SBF ile yönetimsel sorunlar nedeniyle yaşadığı anlaşmazlıklar nedeniyle FTX US'den ayrılan eski başkan Brett Harrison, aynı zamanda Citadel Securities'de teknoloji başkanı olarak görev yapmış ve şirkete birçok teknolojik yenilik getirmiştir.

Ancak Griffin'in kendisi kripto paralara karşı her zaman oldukça çelişkili bir tutuma sahipti. Başlangıçta, kripto paraların gerçek bir değerinin olmadığına inandığı için onlara karşı temkinli olduğunu açıkça belirtmişti. Yakın zamanda verdiği bir röportajda, Bitcoin'e daha önce yatırım yapmadığı için pişman olduğunu itiraf etti. Daha net bir değer görebilseydi, bu varlıkları çoktan satın alabilirdi.

Citadel Securities'in şifreleme alanına girmesinin nedeni düşündüğümüz kadar karmaşık değil. Politik "sağ duruş" şifreleme dünyasıyla bağlantısını daha da derinleştirdi. Trump'ın başkan seçilmesinin ardından, özellikle kripto para sektörüne verdiği destekle, Griffin de dahil olmak üzere birçok geleneksel finans devi, kripto paraların muazzam potansiyelini fark etti. Kripto balinalarının çoğu gibi Griffin de 2024 seçimlerinde Cumhuriyetçi Parti'nin sadık bir destekçisi. Geçtiğimiz seçim döneminde Cumhuriyetçi Parti'ye en çok bağış yapan beş kişiden biri oldu ve bu alanda Elon Musk'ın hemen arkasında yer aldı.

Citadel'in kısa pozisyonları borsadan kripto para dünyasına doğru genişledi

Bu makalenin başında tartıştığımız konuya geri dönersek, "3,1 milyar ABD doları değerinde Ethereum kısa varlıkları" tutan kurumsal varlık tahsis tablosunun Citadel'e ait olduğundan neden şüpheleniliyor?

Citadel'in kripto sektöründeki son dönemdeki faaliyetlerinin yanı sıra adı her zaman "kısa satış" ile yakından anılıyor. Piyasada onlar hakkında çok sayıda açığa satış söylentisi dolaşıyor.

2015 yılında borsa çöküşü yaşandığında bile, A hisse senedi piyasasının düşmesine neden olan etkenlerden birinin yurtdışındaki kısa satış güçleri olduğu yönünde söylentiler vardı. Zira o dönemde Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu çok sayıda hesabı denetlemiş ve menkul kıymetlerin işlem fiyatlarını veya diğer yatırımcıların yatırım kararlarını etkilediğinden şüphelenilen çok sayıda işlem hesabını askıya almıştı.

Bunların arasında göze çarpmayan bir şirket var: Sidu (Shanghai) Trading Co., Ltd. Ulusal İşletme Kredi Bilgi Açıklama Sistemi, Citadel'in tamamen yabancı sermayeli bir işletme olduğunu ve hissedarının Citadel olduğunu göstermektedir. Beş yıl süren soruşturma ve müzakerelerin ardından Sidu, Çinli düzenleyicilerle anlaşmaya varmak için 100 milyon dolar ödemeyi kabul etti. O zamanlar, tanınmış bir yurtdışı finans blog yazarı olan Zerohedge, Citadel'in Federal Rezerv ile yakın bir bağlantısı olduğunu ve sık sık gizli toplantılar düzenlediğini ortaya çıkardı. Aslında, Federal Rezerv'in piyasa istikrarını kontrol etmek için kullandığı bir araçtı. ABD borsasını yükseltmek için yüksek frekanslı trading ve diğer araçları kullandılar.

2021'e dönüp baktığımızda, Robinhood'un GameStop (GME) borsa çöküşü sırasında perakende ticaretini yasakladığı dönemde, Citadel'in adı bir kez daha birçok sorunun merkezinde yer aldı. Bireysel yatırımcılar, Citadel'in Robinhood'a sağladığı finansal destekle bireysel yatırımcılar ile kurumlar arasındaki bu savaşı manipüle ettiğine inanıyor. Ken Griffin duruşmada iddiaları reddetse de şirketinin Robinhood ile yakın bağları bu iddiaların çürütülmesini zorlaştırıyor.

Citadel Securities'in sıradan bir piyasa yapıcısı olmadığını bilmelisiniz. Robinhood ile ilişkisi görünürde bir müşteri-tedarikçi ilişkisi olsa da, perde arkasında Citadel, Robinhood'a büyük miktarda sipariş akışı sağlıyor. Tüm bunlar GameStop olayında açığa çıktı. Citadel'in bu işlemleri gerçekleştirmesi için Robinhood'a onlarca milyonlarca dolar ödemesi, doğal olarak perakende yatırımcıların zihninde "kara el" haline geldi.

Aslında Citadel'in yıllar içindeki kısa satış operasyonları onu piyasada "görünmez bir manipülatör" haline getirmiştir.

Hatta 2023'te Terraform, Citadel'i UST'nin kısa satışına karışmış olmakla suçladı ve bu durum sonunda Mayıs 2022'de UST'nin borsadan çıkarılmasına yol açtı ve Citadel Securities'in bazı önemli işlem rakamlarını sağlamasını talep etti. Hatta Citadel bile UST'nin çöküşünde doğrudan bir rolü olduğunu kesin bir dille yalanladı.

“GME hisse senedi fiyat eğiliminin ETH'ninkine bu kadar yakın olması şaşırtıcı değil.” Bazı topluluk üyeleri, Citadel Securities'in bunda önemli bir rol oynadığını, örneğin piyasaları oluşturmak için aynı stratejileri ve yöntemleri kullandığını belirtti. Nitekim Temmuz 2024'ten bu yana ETH'nin performansı GME'nin hisse senedi fiyatının performansını yansıtıyor.

Üst: ETH fiyat eğilimi; Alt: GME fiyat eğilimi

Citadel Securities'in son zamanlarda ETH'yi açığa satan kurumlardan biri olmakla suçlanması şaşırtıcı değil.

Ancak yine de, en iyi hedge fonlarından biri olarak, bir yandan büyük miktarda ETH spot tutarak, diğer yandan da ETH'yi açığa satarak riskleri dengelemek mümkündür. Bu açıdan bakıldığında, belki de bu iyi bir şeydir. Sonuçta, tuttukları yer ana pozisyonlarıdır ve kısa satış yalnızca yardımcı bir stratejidir. Amaç yine de varlıkların istikrarlı değerlenmesini sağlamaktır.

Bu ayrıca, yaygın olarak dolaşan "ETH büyük bayi değişimi" söylentisini dolaylı olarak doğruluyor. Wall Street'in devleri yavaş yavaş pozisyon oluşturuyor ve yeni kripto bayileri haline geliyor. Kripto para piyasası yapıcıları arasındaki oyun ve rekabet hala devam ediyor.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia