Bitcoin Spot ETF İlk Hafta Değerlendirmesi: 6 Günde 12 Milyar Doların Üzerinde Net Giriş, Grayscale Hala 550.000'den Fazla BTC Tutuyor

2024-01-24 11:16

Bu makaleyi okumak için 24 Dakika

Genel olarak, Amerika Birleşik Devletleri bölgesindeki yatırımcılar Bitcoin spot borsa yatırım fonu (ETF) ile ilgili olarak çok iyimserken, karşılaştırıldığında Asya bölgesindeki yatırımcılar tam tersi düşünüyor.

Orijinal Metin Başlığı: "BTC Fiziki ETF'nin İlk Haftası: 6 Günde Net Akış 12 Milyar Doları Aştı, Ortalama Fiyat %14.8 Düştü"

Orijinal Metin Yazarı: Carol, PANews

11 Ocak'ta on yıl süren çekişmeli bir sürecin ardından Bitcoin fiziki ETF nihayet gerçekleşti ve ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), iShares Bitcoin Trust, Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund, Bitwise Bitcoin ETF ve diğer 11 Bitcoin fiziki ETF dahil olmak üzere on bir ETF'yi resmen onayladı.

Piyasa genelinde yaygın bir görüş, Bitcoin fiziki ETF'nin piyasaya sürülmesinin kurumsal yolu açacağını, daha fazla fon çekeceğini ve kripto ekonominin hızla genişlemesini teşvik edeceğini öngörmektedir. Basitçe söylemek gerekirse, Bitcoin fiziki ETF'ye Bitcoin fiyatını yükseltme ve genel bir boğa piyasasının geri dönüşüne öncülük etme umutları bağlanmıştır. Ancak, Bitcoin fiziki ETF'nin açılmasından bir hafta sonra (19 Ocak'a kadar), bu ideal manzara henüz gerçekleşmedi ve Bitcoin fiyatı tekrar 41.000 dolar seviyelerine geriledi.

Bitcoin fiziki ETF'nin temel durumu neydi? İlk hafta nasıl performans gösterdi? Bitcoin üzerinde nasıl bir etkisi oldu? PANews'e bağlı veri köşesi PAData, her ETF'nin temel durumunu ve işlem durumunu analiz ettikten sonra bulgularını şu şekilde açıkladı:

· 19 Ocak'a kadar, 11 Bitcoin fiziki ETF'nin toplam varlık yönetimi (AUM) yaklaşık 269.75 milyar dolar civarındaydı. İlk üç sırayı Grayscale (235.37 milyar dolar), iShares Bitcoin Trust (11.99 milyar dolar) ve Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (10.17 milyar dolar) aldı. 11 Ocak ile 19 Ocak arasında, 11 Bitcoin fiziki ETF'nin AUM'u %8.41 azaldı.

· 19 Ocak'a kadar, varlık miktarını açıklayan 8 ETF toplamda 63.57 milyon BTC'ye sahipti, Grayscale'in yaklaşık 56.70 milyon BTC'si bulunmaktaydı. Bundan sonra, iShares Bitcoin Trust, Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund ve Bitwise Bitcoin ETF'nin de varlık miktarı yüksekti; sırasıyla yaklaşık 2.86 milyon BTC, 2.49 milyon BTC ve 1.02 milyon BTC.

· Bitcoin Fiziki ETF'nin açılışından bu yana genel bir düşüş eğilimi var, 19 Ocak kapanış fiyatına göre 11 Ekim açılış fiyatındaki artışa göre, 11 ETF'nin piyasa fiyatı ortalama %14.80 düştü.

· Bitcoin Fiziki ETF'nin fiyatı oldukça dalgalı. 11 ETF'nin piyasa fiyatı için günlük ortalama oynaklık yaklaşık %5.63. Bu, aynı dönemdeki Bitcoin'in %4.78'lik oynaklığından yüksek.

· 11 Bitcoin Fiziki ETF'den 5'i indirimli durumda, en yüksek indirime sahip olan BRRR %0.51 indirim oranına sahipken; en düşük olanı GBTC, yaklaşık %0.27 indirim oranına sahip. GBTC'nin indirim oranına dayalı arbitraj faaliyetlerine yönelik alan daha da daraldı, gelecekte bu tür arbitraj faaliyetlerinin piyasaya baskısı sınırlı olacak.

· Bitcoin Fiziki ETF'nin piyasaya sürülmesinden sonraki 6 gün içinde toplam işlem hacmi yaklaşık 166.91 milyar ABD Doları oldu. Bunun içinde en büyük işlem hacmine sahip ETF GBTC oldu, 6 günlük toplam işlem hacmi 90.12 milyar ABD Doları'na ulaştı, bunu sırasıyla IBIT ve FBTC izledi, sırasıyla 31.94 milyar ABD Doları ve 26.49 milyar ABD Doları'na ulaştı.

· Bitcoin Fiziki ETF'nin piyasaya sürülmesinden sonraki 6 gün içinde toplam net girişi yaklaşık 12.08 milyar ABD Doları oldu. Bunun içinde ilk gün net girişi 6.28 milyar ABD Doları oldu. Fiziki ETF, kripto pazarına yeni fonlar sağlamasına rağmen, yeni bir "kurumsal boğa" döngüsünü tetiklemek için hala uzak.

· ABD bölgesindeki yatırımcılar Bitcoin Fiziki ETF'nin onaylanmasına ve piyasaya sürülmesine oldukça olumlu bakarken, buna karşılık Asya bölgesindeki yatırımcılar aksi yönde.

· Bitcoin piyasasında son zamanlarda bazı olumlu özellikler görüldü. Birincisi, piyasa alım gücünün artması; ikincisi, Bitcoin ağında işlem aktivitesinin artması; üçüncüsü, daha fazla Bitcoin'in biriktirilmesi.

01. Toplam Varlık Yönetimi Büyüklüğü 269 milyar ABD Doları'nı aştı, 8 ETF toplamda 63.57 bin BTC'ye sahip

11 yayıncının resmi web sitelerine göre ve Trading View ve Robinhood üçüncü taraf verilerinin çapraz doğrulamasıyla, 19 Ocak itibarıyla, 11 Bitcoin Fiziki ETF'nin toplam varlık yönetimi (AUM) yaklaşık 269.75 milyar ABD Doları civarında. Bu miktarın sadece Grayscale'in (Grayscale) AUM'u 235.37 milyar ABD Doları'na ulaştı, toplamın %87.25'ini oluşturuyor. İkinci sırada, AUM'u 10 milyar ABD Doları'nın üzerinde olan iShares Bitcoin Trust ve Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund bulunuyor, diğer fiziki ETF'lerin AUM'u şu anda daha düşük düzeyde, hiçbiri 5 milyar ABD Doları'nı aşmıyor, bazıları 1 milyar ABD Doları'nın altında.

SoSo Değeri tarafından derlenen AUM verilerine göre, 11 Ocak günü AUM yaklaşık 293.80 milyar ABD doları iken, 19 Ocak'ta 269.10 milyar ABD dolarına düştü, genel düşüş oranı yaklaşık %8.41.

Bitcoin Teminatlı 11 ETF yayıncısından 8'i Bitcoin tutarlarını açıkladı, 19 Ocak itibarıyla, bu 8 ETF toplamda 63.57 milyon BTC'ye sahiptir, bunların içinde Grayscale'in yaklaşık 56.70 milyon BTC'lik bir payı bulunmakta olup toplamın %89.20'sini oluşturuyor. Bunu iShares Bitcoin Trust, Fidelity Wise Origin Bitcoin Fonu ve Bitwise Bitcoin ETF takip etmekte olup sırasıyla 2.86 milyon BTC, 2.49 milyon BTC ve 1.02 milyon BTC'ye sahiptir.

Toplam 11 Bitcoin Teminatlı ETF'nin aynı anda piyasaya sürülmesi karşısında, kurumlar pazar payı için yönetim ücretini düşürme (Toplam Gider Oranı,TER) stratejileri uygulamışlardır. Şu anda, FBTC, BITB, BTCO gibi toplam 6 Bitcoin Teminatlı ETF sıfır yönetim ücreti uyguluyor, ancak indirim döneminin sona ermesinin ardından bu ETF'lerin yönetim ücreti genel olarak %0.2-%0.3 civarına yükselecek, bu sektör ortalaması yönetim ücretinin altında bir seviyedir. Ancak bu ETF'lerden farklı olarak, en büyük ölçekli Grayscale hala %1.5'lik aşırı yüksek yönetim ücretini uygulamaya devam ediyor, ayrıca Hashdex Bitcoin ETF'nin ücretleri de yüksektir ve %0.9'a ulaşmaktadır.

Halka açık raporlara göre, VanEck ve Bitwise sırasıyla ETF gelirlerinin %5'ini ve %10'unu Bitcoin çekirdek geliştiricilerine bağışlamayı düşünmektedir. İki ETF'nin yönetim ücreti ve mevcut varlık yönetim büyüklüğüne bakılarak, bu iki bağışın toplamı yaklaşık 9.61 milyon ABD dolarıdır. Bitcoin Teminatlı ETF'lerin başarılı bir şekilde gelişmesi durumunda, bu iki ETF'nin varlık yönetimi büyüklüğü önemli ölçüde artacak ve bağış miktarı da artacaktır.

02. Açılıştan Sonra 6 Günde Toplam İşlem Hacmi 166 Milyar ABD Doları'nı Aştı, Toplam Net Giriş Tutarı 12 Milyar ABD Doları'nı Geçti

Bitcoin Teminatlı ETF'ler açılış sonrasında hala genel bir düşüş yaşanmıştır, 19 Ocak kapanış fiyatına göre 11 Ocak açılış fiyatına göre artış oranına bakıldığında, 11 ETF'nin piyasa fiyatı ortalaması %14.80 düşüş göstermiştir. DEFI'nin piyasa fiyatı en fazla düşen olurken, düşüş oranı %17'yi aşmıştır, GBTC'nin piyasa fiyatı ise en az düşen olup düşüş oranı yaklaşık olarak %12'dir.

Franklin'ın EZBC'si dışında, açılış fiyatı aynı zamanda en yüksek fiyat olarak belirlendiğinde, yatırımcılar Bitcoin spot ETF'nin açılışından sonra alım yaparak hala kar elde etme fırsatına sahiptir. 11 ETF'nin açılış sonrası teorik en yüksek fiyat artışı, 11 gün açılış fiyatına göre yüzdesel olarak hesaplandığında, ETF'lerin ortalama en yüksek fiyat artışı yaklaşık %5.91'dir. Bu ETF'ler arasında Fidelity'nin FBTC'si %20'den fazla bir en yüksek fiyat artışıyla diğer ETF'lerden önemli ölçüde daha yüksektir. Bunu Belirken BlackRock'un IBIT'i %7'nin üzerinde bir en yüksek fiyat artışı elde etmiştir.

Yeni listelenen Bitcoin spot ETF'ler, fiyatlarında oldukça belirgin dalgalanma yaşamaktadır. Günlük en yüksek fiyatın en düşük fiyata göre yüzdesel değişimine göre, 11 ETF'nin piyasa fiyatı için ortalama günlük volatilite yaklaşık %5.63'tür. CoinMarketCap tarafından kaydedilen verilere göre, aynı dönemde Bitcoin'in günlük volatilitesi yaklaşık %4.78'dir, yani ETF'lerin fiyat dalgalanma seviyesinin altındadır.

Bu ETF'ler arasında, Fidelity'nin FBTC'si günlük volatilitesi en yüksek olanıdır ve %8.10'a kadar çıkmıştır. GBTC, BITB, IBIT vb. gibi diğer çoğu ETF'nin günlük volatilitesi genellikle %5-6 aralığındadır. Yalnızca BTCW ve EZBC gibi iki ETF'nin günlük volatilitesi, aynı dönemdeki Bitcoin'in günlük volatilitesinin altındadır.

19 Ocak'ta ETF'lerin Net Aktif Değeri (NAV) baz alındığında, o günkü kapanış fiyatı ile karşılaştırıldığında, 11 Bitcoin spot ETF'sinden 5'i iskontolu durumdadır, yani mevcut piyasa fiyatı NAV'dan düşüktür. En yüksek iskonto seviyesine sahip olan BRRR, %0.51 iskonto oranına sahiptir. FBTC, EZBC ve BTCW'nin iskonto oranları oldukça benzerdir ve hepsi %0.3'ü aşmıştır. GBTC'nin en düşük iskonto oranı yaklaşık %0.27'dir.

Bazı görüşlere göre, bazı yatırımcıların iskonto oranına sahip GBTC'yi alırken aynı anda Bitcoin'u sahada satış yaparak arbitraj faaliyetlerinin, GBTC'nin yüksek satış baskısının nedenlerinden biri olduğu düşünülmektedir. Mevcut iskonto oranının göz önüne alındığında, bu arbitraj faaliyetlerinin alanı daha da daralmış durumdadır ve gelecekte piyasa üzerindeki satış baskısının etkisinin sınırlı olacağı tahmin edilmektedir.

Ayrıca, 6 ETF şu anda primli seviyededir; BTCO'nun prim oranı en yüksektir ve %0.42'ye ulaşmıştır. HODL ve DEFI'nin prim oranları yaklaşık olarak %0.2 seviyesindedir, IBIT, BITB ve ARKB'nin prim oranları ise %0.1'in altındadır.

İşlem hacmine göre, Bitcoin spot borsa yatırım fonu (ETF) piyasaya sürülmesinden sonraki 6 günün toplam işlem hacmi yaklaşık 166.91 milyar ABD Doları oldu ve günlük ortalama işlem hacmi yaklaşık 27.82 milyar ABD Doları olarak gerçekleşti. Burada, en büyük işlem hacmine sahip ETF GBTC idi ve 6 günlük toplam işlem hacmi 90.12 milyar ABD Doları'na ulaştı, bunu sırasıyla IBIT ve FBTC takip etti ve bunlar 31.94 milyar ABD Doları ve 26.49 milyar ABD Doları'na ulaştı. Ayrıca, BRRR, BTCW, DEFI ve HODL gibi 4 ETF'nin işlem hacmi hala 1 milyar ABD Doları'nın altında kalmıştır.

Vurgulanması gereken bir konu, Bitcoin spot borsa ETF'sinin işlem hacminin Bitcoin ticaret piyasasının likiditesiyle eşit olmadığıdır, gerçekten Bitcoin ticaret piyasasına giren fonlar kripto piyasasını doğrudan etkiler.

SoSo Value'nun verilerine göre, ETF'lerin günlük dolaşım paylarındaki değişikliğe göre ve mevcut NAV'ın çarpımıyla hesaplanan (Bugünkü Paylar - Dünkü Paylar) x Güncel NAV formülüne göre, Bitcoin spot borsa ETF'si piyasaya sürüldükten sonraki 6 günün toplam net giriş çıkış miktarı yaklaşık olarak 12.08 milyar ABD Doları oldu. İlk gün net girişi 6.28 milyar ABD Doları olarak gerçekleşti ve 17. günde 5.62 milyar ABD Doları net giriş yapıldı. Genel olarak, Bitcoin spot borsa ETF'sinin ihraç edilmesi kripto piyasaya yeni fonlar sağladı, ancak yeni bir "kurumsal boğa" döngüsünü tetiklemek için hala biraz uzak.

03. BTC Fiyatı 41.000 ABD Doları seviyelerine geriledi, zincir üstü işlem hızı arttı, birikim eğilimi arttı

Bitcoin spot borsa ETF'si piyasaya sürüldükten sonra, Bitcoin ticaret piyasası ve zincir üstü nasıl tepki verdi? Bu tepkiler gelecekte hangi eğilimleri gösteriyor?

En açıkça görülen fiyat performansından bakıldığında, Bitcoin, ETF'nin ilk iki gününden sonra (9 Ocak) yaklaşık 46,936 ABD Doları'na ulaşarak son dönem zirvesine ulaştı, bundan sonra değer kaybetmeye başladı. 11 Ocak'ta fiyatı 46,632 ABD Doları'na gerilerken, olumlu gelişmeler sona erdikten sonra, fiyatı 19 Ocak'ta 41,261 ABD Doları seviyesine düştü, son dönem zirvesine göre %12.09 düşüş yaşandı, düşüş belirgin bir şekilde gerçekleşti.

Eğer Bitcoin fiyatının değişimini belirli bir zaman diliminde farklı coğrafi bölgelerin çalışma saatlerine göre ayırırsak, ABD ve Asya (özellikle Çin) çalışma saatleri içinde, Bitcoin fiyatındaki performans farklılıkları görülebilir.

ABD çalışma saatlerinde (yani Doğu Standart Zamanı'da sabah 8 ile akşam 8 arasındaki saatler), Bitcoin spot borsa ETF'si piyasaya sürülmeden önce (11. gün dahil), Bitcoin fiyatının günlük olarak 30 gün öncesine göre 3000-4500 ABD Doları arasında belirgin artışlar yaşandığı görülmüştür, hatta ETF'nin piyasaya sürülmesinden sonraki 5 gün boyunca (16'a kadar), Bitcoin fiyatı hala 30 gün öncesine göre artmaya devam etmiş ancak artış miktarı yaklaşık 1000 ABD Doları seviyelerine gerilemiştir.

Genel olarak, ABD bölgesindeki yatırımcılar Bitcoin spot ETF'nin onaylanması ve piyasaya sürülmesine oldukça iyimserken, buna karşın Asya bölgesindeki yatırımcılar tam tersi bir tutum sergiliyor.

Asya iş saatleri (Çin Standart Zamanı sabah 8'den akşam 8'e kadar) arasında, Bitcoin spot ETF'nin piyasaya sürülmesinden önce ve sonra, Bitcoin'in günlük fiyatı genellikle 30 gün öncesine göre düşüş gösterdi. ETF'nin piyasaya sürülmesinden önce (11 gün dahil), Bitcoin'in günlük fiyatı genellikle 1000 ABD Doları veya daha fazla düştü, ancak piyasaya sürüldükten sonra bu düşüş miktarı belirgin bir şekilde 1000 ABD Doları'nın altına düştü.

Diğer piyasa göstergelerine bakıldığında, Bitcoin piyasasının son zamanlarda bazı olumlu özellikler sergilediği görülmektedir.

Birincisi, piyasa alım gücünün artması. Stabilcoin Supply Ratio (SSR), Bitcoin piyasa değerinin stabilcoin piyasa değerine oranıdır. SSR düştüğünde, mevcut stabilcoin arzının Bitcoin satın almak için daha fazla "alım gücü" olduğu anlamına gelir. Bitcoin spot ETF'si piyasaya sürüldükten sonra, SSR 13.022'den 11.662'ye düştü, yaklaşık %10.44 oranında azaldı, bu da piyasanın "alım gücünün" arttığı anlamına gelir ve GBTC'nin getirdiği satış baskısının sindirilmesine yardımcı olur.

İkincisi, Bitcoin ağ üstü işlem etkinliğinde artış. Velocity, ağda dolaşım hızını ölçen bir göstergedir. Bu değer ne kadar yüksek olursa, Bitcoin ağı üzerindeki işlem hızı o kadar hızlıdır, işlem etkinliği de o kadar yüksektir. Bu yıl Velocity 0.011'den 0.022'ye yükseldi, Bitcoin spot ETF'si piyasaya sürülmeden bir gün önce (10 Ocak) yakın zamandaki en yüksek değer olan 0.032'ye ulaştı, genel olarak işlem etkinliğinde belirgin bir artış trendi görülmektedir.

Üçüncüsü, daha fazla Bitcoin'in biriktirildiği gözlemleniyor. Birikim Trend Puanı (The Accumulation Trend Score) 1'e ne kadar yakınsa, genel olarak daha fazla piyasa katılımcısının jetonları biriktirdiği anlamına gelir. Bu yıl, Bitcoin'in birikim eğilimi 0.72'den 0.86'ya yükseldi, genel olarak, katılımcıların jetonları biriktirme eğilimi belirgin şekilde arttı. Bitcoin spot ETF'si piyasaya sürülmeden önce, bu eğilim bir ara 0.5'in altına düştü, muhtemelen katılımcıların kar elde etme eğilimi göstermesinden kaynaklanmış olabilir, ancak son zamanlarda bu eğilim tekrar yükseliş gösterdi.

Genel olarak, Bitcoin ticaret piyasası ve ağ üstü verilerinin olumlu sinyalleri, piyasanın gelecekteki fiyat hareketlerine olan güvenini göstermektedir. Ayrıca, Bitcoin'in bu yıl 22 Nisan'da karşılaşacağı dördüncü üretim azaltması, geçmiş üç azaltmadan sonra fiyat değişimine yönelik beklentileri artırmaktadır. Bu zamana kadar Bitcoin fiyatının ve Bitcoin spot ETF'nin olumlu bir etkileşim içinde olup olmayacağı daha fazla gözlemi hak etmektedir.