Bitcoin Fiziki Karşılı ETF'si kabul edildiğinde, uzun vadede ne kadar sermaye getireceğini tahmin ediyorsunuz?

2024-01-11 13:00

Bu makaleyi okumak için 15 Dakika

Taraflar uzun vadeli etkisine dair hemfikir, üç yıl içinde girişin 400 milyar ila 500 milyar dolar arasında olacağını tahmin ediyor.

Orjinal Metin Başlığı: "Üç Yılda 500 Milyar Dolar, Bitcoin Spot ETF Ne Kadar Uzun ve Kısa Vadeli Sermaye Getirecek?"

Orjinal Metin Yazarı: 南枳, Odaily 星球日报

Kısa Vadeli Giriş Sermayesi Beklentisi Nedir?

Bloomberg ETF Analisti: İlk Gün 40 Milyar Dolar

Bloomberg Yüksek Seviye ETF Analisti Eric Balchunas, BlackRock'un Bitcoin spot ETF'sinin işlem gördüğü ilk gün 20 milyar dolarlık sermaye enjekte edebileceğini ve bu şekilde ilk gün sermaye girişi rekorunu kırabileceğini belirtti. Tohum sermaye, BlackRock'un 11 Bitcoin spot ETF'si arasındaki rekabetinde itici bir güç olabilir.

Eric Balchunas, tüm bu Bitcoin spot ETF'lerinin işlem gördüğü ilk gününde toplamda 40 milyar dolarlık sermaye toplayabileceğini ve iki yıl içinde toplamda 500 milyar dolarlık sermaye toplanabileceğini düşünüyor.

9 Ocak'ta, BlackRock, Bitcoin spot ETF'sine 10 milyon dolarlık tohum sermaye enjekte etti. Ayrıca, VanEck 72.5 milyon dolar, Bitwise ise 200 milyon dolarlık tohum sermaye yatırdı.

(Odaily 星球日报 Notu: Tohum sermaye genellikle başlangıç veya kuruluş sermayesi anlamına gelir ve bir ETF oluşturmak ve başlatmak için kullanılır. Bir ETF'nin ilk başlatılması sırasında, altta yatan varlıkları satın almak, bir portföy oluşturmak ve yasal, idari ve pazarlama gibi diğer başlangıç maliyetlerini ödemek için belirli bir sermayeye ihtiyaç vardır.)

Valkyrie Kurucu Ortağı: Birkaç Hafta İçinde 50 Milyar Dolar'a Ulaşacak

Valkyrie Yatırımları'nın kurucu ortağı Steven McClurg, Valkyrie'nin ilk haftada ETF'sine 2 ila 4 milyar dolar arası giriş yapmayı beklediğini ve ilk parti olarak 10 ETF'nin aynı anda piyasaya sürüleceğini, bütün pazarın açılmasının ardından ilk birkaç hafta içinde toplam 40 ila 50 milyar dolarlık sermaye girişine ulaşılacağını belirtti.

VanEck Araştırma Direktörü: İlk Çeyrekte 25 Milyar Dolar

VanEck dijital varlık araştırma direktörü Matthew Sigel daha önce benzer veriler paylaşmıştı. Bir içeriden edindiği bilgilere göre, şu anda Birleşik Fonlar (ETF) piyasaya sürüldükten sonraki ilk haftada 20 milyar doların üzerinde fonun beklediği ve mevcut Bitcoin sahiplerinden gelen bu fonların pozisyonlarını artırdığı belirtildi.

Ancak Matthew Sigel, ilk gün için 20 milyar doların beklentinin üzerinde bir rakam olacağını belirtirken, birinci çeyrekte işlem hacminin 25 milyar dolar olacağını ve bu verinin geçmişteki ilk altın ETF'ye girişlerle ve ABD para arzına dayanarak düzeltilmiş olarak hesaplandığını açıkladı. Benzer analizlere dayanarak, iki yıl içinde 400 milyar dolarlık bir pazar fırsatımız olacak.

Galaxy Digital Araştırma Direktörü: İlk Yıl 14.4 Milyar Dolar

Galaxy Digital araştırma direktörü Alex Thorn, ilk yıl için Bitcoin spot ETF'sinin muhtemelen 14.4 milyar dolarlık bir sermaye girişi getireceğini tahmin etti. Bu tahmin, varlık yönetimi endüstrisine yönelik analize dayanmaktadır. Ayrıca, ikinci yılda girişin 26.5 milyar dolara yükselmesinin beklendiğini öngördüler. Alex, bu girişlerin net artış sermayesi olarak görüldüğünü vurguladı, yani ETF olmasaydı, bu fonlar Bitcoin piyasasına girmeyecekti. Alex, ETF'nin sermaye girişinin anında gerçekleşmediğini, aksine küçük adımlarla arttığını belirtti. Analizlerine göre, Bitcoin piyasasının büyümesi ile her ayın etkisi çarpanı giderek azalacak çünkü Bitcoin'in yatırım aracındaki oranı toplam piyasa değerinin artmasıyla artacaktır.

Ayrıca, daha önce CNBC'ye verdiği röportajda Cathie Wood, eğer Bitcoin spot ETF'si onaylanırsa, bu durumun sonsuza dek süren bir iyimserlik olmayacağını belirtmişti. Wood, "Beş yıllık yatırım dönemimize bakarak, bu yeni varlık sınıfına giriş yapan fonların, özellikle kurumsal fonların oldukça büyük olacağını düşünüyoruz. Kurumların Bitcoin'e yapacakları atama çok fazla olmasa bile, kıtalanmakta olan bu varlığın fiyatını oldukça yukarıya çekebilirler." Ancak belirli bir miktara ilişkin bir tahminde bulunmadı.

Mevcut Piyasa Büyüklüğü Durumu

Galaxy verilerine göre, 30 Eylül 2023 tarihi itibarıyla, Bitcoin yatırım ürünleri (ETP'leri ve kapalı uçlu fonları da içerir) tarafından tutulan Bitcoin miktarı 842,000 adet (yaklaşık 217 milyar ABD Doları değerinde).

Ayrıca, 1kx Research'e göre, şu anda varlık yönetimi açısından en büyük kripto para ETP'si ProShares Bitcoin Strateji ETF'dir, bu ABD merkezli bir vadeli ETF ürünü olup, 2 Ocak 2024 tarihi itibarıyla 1.68 milyar ABD Doları varlık tutmaktadır.

Aşağıdaki tabloya göre, varlık büyüklüğüne göre sıralanan 14 önde gelen kripto para ETP'sinin 9'unun Bitcoin'i izlediği görülmekte (%64), geri kalan beşi arasında 3'ü Ethereum'u, 1'i Solana'yı ve 1'i BNB'yi izlemektedir.

Toplamda 14 önde gelen ETP'nin varlık yönetimi büyüklüğü yaklaşık 9.5 milyar ABD Dolarıdır, Bitcoin spot ETF'sinin bu değerin önemli ölçüde üzerinde olması beklenmektedir.

Uzun Vadede Ne Kadar Sermaye Getirecek?

Önceki Bloomberg Kıdemli ETF Analisti Eric Balchunas ve VanEck Dijital Varlıklar Araştırma Direktörü Matthew Sigel, uzun vadede piyasa büyüklüğü hakkında konuştular. Balchunas, 2 yıl içinde 500 milyar ABD Doları sermaye getireceğini, Sigel ise 2 yıl içinde 400 milyar ABD Doları giriş yapacağını öne sürdü.

Deutsche Bank ise daha yüksek bir tahminde bulundu; Bitcoin spot ETF'sinin onaylanması durumunda, 2024 yılında 500-1000 milyar ABD Doları arasında bir giriş olacağını belirtti. Bu durumun Bitcoin fiyatını 2025 yılının sonuna kadar 200,000 ABD Dolarına yükselteceğini tahmin etti. Deutsche Bank, bu sonuca Bitcoin spot ETF ile altın ETF arasında karşılaştırma yaparak ulaştı.

（Not: Yayın anında, Bitcoin'in dolaşımdaki piyasa değeri 913.2 milyar ABD Dolarıdır.）

Galaxy Uzun Metin Analizi: Üç Yılda 390 milyar, Nihai Hedef 4500 milyar ABD Doları

Galaxy Araştırmacısı Charles Yu, erişilebilirlik açısından, ABD servet yönetimi endüstrisinin en erişilebilir ve doğrudan pazarı olduğunu belirtiyor ve onaylanmış Bitcoin ETF bu pazardan en fazla net yeni erişilebilirlik elde edecek. 2023 yılı Ekim ayı itibarıyla, komisyonculuk dahilinde işletilen varlıklar (27 trilyon ABD Doları), bankacılık (11 trilyon ABD Doları) ve RIA (9 trilyon ABD Doları) tarafından yönetilen toplam varlık tutarı 48.3 trilyon ABD Dolarıdır.

（Odaily Günlük Haber Notu: RIA, Kayıtlı Yatırım Danışmanı anlamına gelir）

Galaxy'nin belirlediği ABD servet yönetimi konsolide edenler, 48.3 trilyon ABD Doları'nı Toplam Ulaşılabilir Pazar (TAM) olarak temel alıyorlar. Bitcoin ETF'nin hedef pazarının ve Bitcoin ETF onayının dolaylı etkisinin ABD servet yönetimi kanalını çok ötesine geçebileceği ve daha fazla fonun Bitcoin spot piyasasına ve yatırım ürünlerine girişine neden olabileceği öngörülüyor.

Kanalın açılmasıyla, Bitcoin ETF'nin bu alanlara erişim süreci birkaç yıl sürebilir. RIA kanalı ilk giriş yapacak ve başlangıçtaki erişim payı daha büyük olacaktır. Banka ve komisyonculuk dahilinde işletilenler kanalı için her platformun ayrı ayrı giriş süresi belirleyeceği düşünülmektedir.

Galaxy, RIA kanalının ilk yılda %50'den başlayarak üçüncü yılda %100'e ulaşacağını varsaymaktadır. Komisyonculuk ve banka kanalı için ise ilk yılda büyümenin daha yavaş başlayacağı ve üçüncü yılda %25'ten başlayarak istikrarlı bir şekilde %75'e ulaşacağını varsayıyoruz. Bu varsayımlara dayanarak, ABD Bitcoin ETF'nin hedef pazar büyüklüğünü lanse edildikten sonraki ilk yıl yaklaşık 14 trilyon ABD Doları, ikinci yıl yaklaşık 26 trilyon ABD Doları, üçüncü yıl ise 39 trilyon ABD Doları olarak tahmin etmekteyiz.

Bu pazar büyüklüğü tahminlerine göre, her bir varlık grubunun mevcut varlıklarının %10'unun Bitcoin'e geçtiğini varsayarsak ve ortalama tahsis %1 ise, Bitcoin ETF'sinin piyasaya sürülmesinden sonraki ilk yılda 140 milyar dolarlık bir giriş olduğunu tahmin ediyoruz, ikinci yılda bu miktarın 270 milyar dolara, üçüncü yılda ise 390 milyar dolara çıkacağını tahmin ediyoruz.

Kısa dönemde, Galaxy diğer küresel/uluslararası pazarların ABD'yi taklit edeceğini ve benzer Bitcoin ETF ürünlerini daha geniş yatırımcı tabanına sunmayı onaylayacağını öngörüyor. ETF ürünlerinin yanı sıra, çeşitli diğer yatırım araçları da yatırım stratejilerine Bitcoin'i ekleyebilir.

Uzun vadede, Bitcoin yatırım ürünlerinin hedef pazarının daha da genişleyebileceği ve tüm üçüncü taraf varlıklarının (McKinsey verilerine göre yaklaşık 126 trilyon dolar olarak) ve hatta daha geniş bir şekilde küresel varlıklara (UBS verilerine göre 454 trilyon dolar olarak) kadar genişleyebileceği düşünülmektedir. Bazılarına göre, Bitcoin'in para olarak benimsenmesiyle, özellikle emlak veya kıymetli metaller gibi diğer varlıklara uygulanan para primini sistemik olarak azaltarak Bitcoin'in Toplam Adreslebilir Pazarını (TAM) büyük ölçüde genişletecektir.

Bu pazar büyüklüklerine dayanarak ve benimseme/tahsis varsayımlarımızı sabit tutarak (%10 fonun Bitcoin'i benimsemesi, ortalama tahsis %1), Galaxy Bitcoin yatırım ürünlerine potansiyel ek giriş miktarının uzun bir süre boyunca 125 milyar ile 450 milyar dolar arasında olacağını tahmin ediyor.

Özet

Kısa vadeli sermaye girişi miktarı için piyasa görüşü büyük ölçüde farklılık göstermektedir; 40 milyar dolarlık sermaye girişine en kısa sürede ulaşılacağı tahmin edilmektedir, en uzun süre ise yıl bazında hesaplanmaktadır. Ancak tarafların uzun vadeli etkisi konusunda hemfikir oldukları, üç yıl içindeki giriş miktarının 400 milyar ile 500 milyar dolar arasında olacağıdır. En önemlisi, Bitcoin spot ETF'sinin kabul edilmesi, küresel tahsis kanalına doğru adım adım açılma anlamına gelirken, ülkelerin giderek daha fazla açılması ve kabul etmesiyle gelecek sonsuz olanaktır.