Yapay zeka finansmanı, finansal raporlar ve siyasi risklerin üçlü baskısı altında piyasa, sektörün yatırım getirisini sorgulamaya başladı

BlockBeats haberine göre, 1 Kasım'da yapay zeka coşkusu tahvil piyasası, şirket finansal sonuçları ve ABD siyasi risklerinden oluşan üçlü baskıyla karşı karşıya. Finansman eşiklerinin yükselmesi, teknoloji devlerinin serbest nakit akışının bozulması ve veri merkezi inşaatının yol açtığı kamuoyu muhalefetinin genişlemesiyle birlikte yatırımcılar, hesaplama gücü büyümesinin peşinden koşmaktan yapay zeka yatırımlarının getiri sağlayıp sağlayamayacağını sorgulamaya yöneliyor.

Tahvil piyasası baskıyı ilk hisseden oldu. CoreWeave, Nebius ve Nscale gibi yapay zeka bulut hizmeti sağlayıcıları son dönemde yüksek getirili tahvil ihraç piyasasından neredeyse tamamen dışlandı. CoreWeave'in bu yılın başlarında ihraç ettiği %9,75 kuponlu tahvilin ikincil piyasa getirisi şu anda %15'i aşmış durumda. ABD şirket tahvili piyasasında yapay zeka ile ilgili ihraç hacmi 2025'teki 394 milyar dolardan bu yılın Ekim ortasına kadar 655 milyar dolara yükseldi; analistler gelecek yıl yeni yapay zeka ile ilgili borç hacminin 1 trilyon dolara yaklaşabileceğini öngörüyor. Finansman arzındaki hızlı artış ve yatırımcıların risk maruziyetinin yoğunlaşması, şirketlerin finansman maliyetlerini yukarı çekiyor.

Finansal sonuçlar dönemi piyasa endişelerini daha da derinleştirdi. Alphabet üst üste ikinci çeyrekte negatif serbest nakit akışı kaydetti; hisse senedi sonuçların ardından tek günde %13 düşerek yaklaşık 500 milyar dolar piyasa değeri kaybetti. Amazon'un çeyrekteki negatif serbest nakit akışı 35 milyar dolara yaklaşırken, Meta sermaye harcama planlarını artırması nedeniyle baskı altında kaldı ve S&P kredi notu görünümünü negatife indirdi. Dört büyük bulut sağlayıcısından yalnızca Microsoft çeyrekte 18,6 milyar dolar pozitif serbest nakit akışı elde etti.

Yapay zekanın etkisi yazılım sektörüne de yayıldı. ServiceNow çeyreklik satış görünümünün beklentilerin altında kalmasıyla hisse senedi tek günde %31 düştü; Twilio %18 geriledi. Piyasa, üretken yapay zeka ürünlerinin geleneksel yazılım şirketlerinin fiyatlama gücünü ve kâr marjlarını zayıflatabileceğinden endişe etmeye başladı.

Siyasi risk ise bir diğer belirsizlik faktörü haline geldi. ABD ara seçimleri yaklaşırken veri merkezi inşaatının yol açtığı elektrik fiyatı, çevre ve istihdam tartışmaları giderek alevleniyor. Anketler Amerikalıların yaklaşık üçte ikisinin yeni veri merkezi inşaatına karşı olduğunu gösteriyor. Demokratlar Kongre'nin kontrolünü yeniden ele geçirirse yapay zeka sektörü daha yoğun soruşturma, oturum ve düzenleyici denetimle karşılaşabilir; veri merkezi inşaat ve işletme maliyetleri de etkilenebilir.

Piyasadaki temel değişim, yapay zeka yatırımlarının ölçek yarışından getiri doğrulama aşamasına geçmesidir. Alacaklılar daha yüksek getiri ve daha sıkı koruma maddeleri talep ederken, hisse senedi yatırımcıları serbest nakit akışı, sermaye harcama disiplini ve kârlılığa daha fazla odaklanıyor. Yapay zeka talebi hâlâ güçlü, ancak yalnızca hesaplama gücü yatırımını artırmak değerlemeyi desteklemeye yetmiyor; devasa sermaye harcamalarının gerçek gelir ve kâra dönüştürülüp dönüştürülemeyeceği şirketler arasındaki kilit ayrım noktası haline geliyor.