Jefferies: ZhiPu hedef fiyatını 1.183,79 HK$'a düşürdü; ARR rehberliği beklentileri aştı ancak sürdürülebilirlik şüpheli.

BlockBeats haberine göre, 7 Eylül'de Jefferies yayınladığı raporda, Zhipu'nun 2026 yıl sonu için 2,4 milyar dolarlık yıllık tekrarlayan gelir hedefinin beklentileri aştığını ancak sürdürülebilirliğinin şüpheli olduğunu belirtti; bunun nedenleri arasında Ağustos ayındaki yüksek baz etkisi, hesaplama gücü arzındaki dengesiz büyüme, müşteri yoğunlaşmasının yüksek olması ve düşük geçiş maliyetleri yer alıyor.

Raporda, Zhipu'nun bulut iş biriminin brüt kar marjının 2026'nın ilk yarısında iyileşmesine rağmen, yeni yerli GPU kümelerinin devreye girmesi ve Coding Plan'ın yeniden başlaması nedeniyle ikinci yarıda gerileyebileceği belirtildi. Hedef fiyat 1.299,8 HK$'dan 1.183,79 HK$'a düşürüldü ve "tut" notu korundu.

Kurum, Zhipu'nun 2026-2029 gelir tahminlerini %37 ila %119 oranında yukarı yönlü revize ederek bulut bölümündeki hızlanan büyümeyi yansıttı ve net zarar tahminlerini %14 ila %21 oranında aşağı yönlü revize etti. Parça toplamı değerlemesinde, bulut bölümünün çarpanı 2026 tahmini yıllık tekrarlayan gelirin 50 katından 30 katına düşürülerek denizaşırı emsallerle daha iyi uyum sağlandı. Kurum, Çin'in büyük dil modeli sektörünün hâlâ aşırı kalabalık olduğunu düşünüyor ve bağımsız AI laboratuvarlarına kıyasla, hesaplama gücü, veri ve para kazanma avantajlarına sahip tam yığın bulut hizmet platformlarını daha olumlu değerlendiriyor; örneğin Alibaba (09988.HK) ve ByteDance.