Trilyon dolarlık ABD Hazine tahvili geri alım planı piyasada hararetli tartışmalara yol açtı: QE benzeri işlemler altın ve Bitcoin'in güçlenmesine neden olurken, ABD tahvillerinin kısa vadeli getirileri ters yönde yükseldi.
BlockBeats haberine göre, 25 Ağustos'ta ABD Hazine Bakanlığı'nın, genişletilmiş Hazine tahvil geri alım planını finanse etmek için yaklaşık 1 trilyon dolara ulaşan Hazine Genel Hesabı (TGA) fonlarını kullanabileceği haberi piyasayı hareketlendirdi ve tahvil piyasasında operasyonun doğasına ilişkin derin bir tartışma başlattı.
Bloomberg makro stratejisti Simon White, TGA'nın uzun vadeli ABD Hazine tahvillerini satın almak için kullanılması durumunda, bu operasyonun özünde artık katı bir "Treasury Twist" (Hazine bükme operasyonu) olmadığını, daha çok net likidite enjeksiyonuna yakın olduğunu belirtti. TGA tarafından dönüştürülen rezervler, hükümet yükümlülüklerini yerine getirene kadar yeniden kullanılamaz; bu da basit kısa vadeli tahvil ihracından önemli ölçüde farklıdır. Bu, operasyonun enflasyon üzerinde hafif bir yukarı yönlü baskı oluşturduğu anlamına gelir ve temel açıdan uzun vadeli getirilerin aslında mevcut seviyelerden biraz daha yüksek olması gerekir. Bloomberg stratejistinin değerlendirmesi, piyasanın tuhaf tepkisini açıklıyor: 10 yıllık Hazine tahvil getirisi yaklaşık 4 baz puan düşerek %4,70'e gerilerken, kısa vadeli getiriler düşmek yerine yükseldi; bu hareket geleneksel bükme operasyonu mantığıyla çelişiyor. Altın ve Bitcoin ise eş zamanlı olarak güçlendi ve Hazine tahvillerinden daha doğrudan bir "QE benzeri işlem" hedefi haline geldi.
Piyasadaki diğer bir kafa karışıklığı, ABD Hazine Bakanlığı'nın iletişim temposundan kaynaklanıyor. Bu genişletilmiş geri alım duyurusu, üç aylık yeniden finansman açıklamasından yalnızca iki hafta sonra yayınlandı ve bazı kurumların, Hazine Bakanlığı'nın tahvil ihracının "düzenli ve öngörülebilir" geleneksel ilkesinden saptığına dair şüphelerini tetikledi. Üst düzey Hazine yetkilileri, duyurunun resmi ihale takvimini değiştirmediğini, 9 Eylül'deki ilk operasyona kadar yaklaşık üç haftalık hazırlık süresi olduğunu ve 19 Ağustos'taki duyuruda tüm çeyreğin operasyon planının eş zamanlı olarak açıklandığını savunarak karşı çıktı.
Fon kaynağına ilişkin belirsizlik de yavaş yavaş dağılıyor. Üst düzey ABD yetkilileri, TGA'nın yaklaşık 950 milyar dolara biriktiğini, Biden dönemindeki 550 milyar ila 600 milyar dolar seviyesinin oldukça üzerinde olduğunu doğruladı. Yeni borç tavanı krizinin en erken gelecek kışa kadar tetiklenmesinin beklenmediğini ve Hazine Bakanlığı'nın hesap bakiyesini yeniden oluşturmak için yeterli zamanı olduğunu belirtti. Bessent daha önce bu tasarımı "Treasury Twist" (Hazine bükme operasyonu) olarak adlandırmıştı, ancak piyasanın TGA müdahalesi sonrası kısa vadeli arz baskısının azalması ve kısa vadeli getirilerin düşmesi beklentisi gerçekleşmedi; bu da bu araç kombinasyonunun gerçek iletim yolunun yüzeydeki mantıktan çok daha karmaşık olduğunu gösteriyor.
