Bitunix Analisti: ABD ve İran arasındaki ateşkes ilerliyor, ancak küresel piyasa endişelenmeye başlayan artık sadece savaş değil.

BlockBeats Haberleri, 25 Mayıs, küresel piyasanın odak noktası hala ABD-İran müzakereleri ve Hormuz Boğazı'nın yeniden açılması etrafında dönerken, fonlar gerçekten dikkatlerini çekmeye başladıkları şey, yüksek enflasyon, yüksek faiz ve egemen borç riskinin aynı anda varlığı durumunda, küresel merkez bankalarının son on yılda olduğu gibi piyasayı istikrarlı bir şekilde sürdürebileceklerini merak etmeye başladı.

Şu anda ABD-İran anlaşması yavaş yavaş ortaya çıksa da, Hormuz Boğazı'nın kısmi olarak açılması, 60 günlük bir çerçeve anlaşması, nükleer müzakerelerin yeniden başlaması gibi unsurları içerse de, taraflar hala yüksek düzeyde uranyum zenginleştirme, yaptırımların kaldırılması, varlıkların dondurulması ve Lübnan cephesi gibi temel konularda büyük anlaşmazlıklar yaşıyor. Bu, piyasanın savaşın “ılımlılaşması”nın ticaretine başladığı, ancak fonların gerçek anlamda genel risk iştahı moduna dönmediği anlamına geliyor.

Daha da önemlisi, piyasada şu anda son iki yılda çok az rastlanan bir başka olgu ortaya çıkmaya başladı–“Faiz Artırımı Beklentisi Geri Döndü”. ABD faiz oranı vadeli işlemleri piyasası, en erken Ekim ayında Fed'in faiz artıracağını fiyatlamaya başladı ve yıl sonuna kadar tamamen 25 baz puanlik bir faiz artırımını fiyatladı. Fed yetkilisi Waller açıkça belirtti ki, eğer enflasyon beklentileri sabitlenmezse, Fed hala faiz artışına ihtiyaç duyacaktır; ECB içerisinde ise Haziran'da faiz artışı olasılığı doğrudan tartışılmaya başlandı. Bu, piyasanın önceden beklenen “faiz indirimi piyasayı kurtaracak” hikayesinin yerini “yüksek faiz oranlarının uzun süre devam edeceği”ne bırakmaya başlaması demektir.

Ve asıl mesele, küresel tahvil piyasasının son on yılda olduğu gibi “merkez bankaları sonsuza dek onları destekleyecek” mantığına karşı direnmeye başlamasıdır. El Erian aslında şu anda karşı karşıya olunan en büyük riski işaret ediyor: Geçmişte finansal kriz, salgın veya savaş olsun, piyasa her zaman merkez bankasının risk varlıkları kurtarmak için faiz indirimi, QE ve mali teşvik sağlayacağına inanıyordu, bu yüzden “dip alımı” küresel olarak en başarılı işlem modeli haline geldi. Ancak şimdi, yüksek enflasyon, yüksek borç ve egemen kredi baskısı, merkez bankalarının müdahale kapasitesini sınırlandırmaya başladı, piyasa ilk kez “politika kurtarmak istiyor, ama başarabilir mi” durumuyla karşı karşıya.

Bu ayrımın küresel varlıklar arasında neden olduğu büyük kopukluğun nedeni de budur. Bir tarafta, ABD hisse senetleri AI ve teknoloji hisseleri, likidite alışkanlığı ve büyüme beklentileriyle yüksek seviyelerde kalırken; diğer tarafta, ABD tahvil getirileri, Japon uzun vadeli tahviller, Avrupa tahvil piyasası aynı anda ciddi dalgalanmaya başladı. Bu, fonların şu anda yeniden değerlendirme yapmakta olduğunu gösterir: Eğer ileride merkez bankaları artık sınırsız likidite sağlayamayacaklarsa, o zaman şu anda tüm aşırı değerli varlıklar, “gerçek faiz oranı” ve “nakit akışı indirgeme” baskısıyla tekrar yüzleşeceklerdir.

Şifreleme piyasası açısından, BTC kısa vadede Orta Doğu durumunun yatışmasıyla gelen risk iştahı iyileşmesinden destek alacak olsa da, ileride küresel faiz piyasasının sürekli faiz artışı beklentilerini yansıtmaya devam etmesi halinde, yüksek kaldıraçlı ve aşırı değerli varlıklar hala likidite daralma baskısıyla karşı karşıya kalacaklar. Piyasanın şu anda karşı karşıya olduğu en büyük değişken, artık sadece savaş değil, küresel politika araçlarının piyasaya olan etkinliğinin azalmaya başlayıp başlamadığıdır.