Bu makalenin kaynağı: 0G

Neredeyse tüm kıt varlıklar benzer bir yoldan geçer: önce üretilir, sonra fiyatlandırılır, en sonunda finansallaştırılır. Petrolün referans ham petrolü ve vadeli işlem piyasaları oldu, elektriğin vadeli sözleşmeleri oldu ve şimdi de hesaplama gücü aynı yola girmeye başlıyor.

Bugün kullanıcılar bir GPU'yu dakikalar içinde kiralayabiliyor, ana akım GPU'ların kiralama fiyatları günlük olarak güncellenen bir referans oluşturmuş durumda ve dünyanın büyük borsaları da hesaplama gücü vadeli işlemlerini hazırlamaya başladı. Ancak petrol, elektrik gibi olgun emtialarla karşılaştırıldığında hesaplama gücü hâlâ kendine ait gerçek bir finansal katmandan yoksun: insanlar hesaplama gücü satın alıp kiralayabiliyor, ancak onu uzun vadeli bir varlık olarak elde tutmak, getiri elde etmek veya gelecekteki hesaplama gücü üzerinde işlem görebilir haklara sahip olmak hâlâ zor.

İşte "Hesaplama Finansı (Compute Finance)" tam da bu piyasayı tanımlamaya çalışıyor. Özünde, hesaplama gücünün kendisini bir temel varlığa dönüştürmek yatıyor. DeFi sermayeyi finansallaştırdı, hesaplama finansı ise AI çağının en kritik üretim araçlarından birini——hesaplama kaynaklarını——finansallaştırmayı hedefliyor.

Madencilik bu yolu zaten doğruladı

Hesaplama finansının hiç emsali yok değil. Bitcoin madencilik piyasasının gelişimi, nispeten eksiksiz bir referans sunmuş durumda.

İlk dönemlerde hash hesaplama gücü yalnızca madencilik makinelerinde ve veri merkezlerinde vardı: elektrik ver, cihazı çalıştır, blok ödülü al. Daha sonra NiceHash gibi platformlar hash hesaplama gücü kiralama piyasası kurmaya başladı, madencilerin hesaplama gücü satmasına, alıcıların açık artırmayla fiyat belirlemesine olanak tanıdı. Ancak yalnızca bir işlem piyasası yeterli değildi, çünkü sektör hâlâ birleşik bir fiyat referansından yoksundu.

Gerçek dönüm noktası, Luxor'un Hashprice'ı piyasaya sürmesiydi. Farklı madencilik makinelerini, farklı elektrik maliyetlerini ve farklı operasyon koşullarını standartlaştırılmış bir getiri göstergesine indirgedi. Ardından bu gösterge etrafında vadeli işlemler ortaya çıktı ve sonunda borsada işlem gören hash hesaplama gücü vadeli işlemlerine dönüştü. Bugün madenciler, tıpkı çiftçilerin tarım ürünleri fiyatlarına karşı korunması gibi, gelecekteki madencilik gelirlerine karşı korunabiliyor.

Bu yol şöyle özetlenebilir: önce spot piyasa, sonra fiyat referansı, en sonunda finansal türevler. Hesaplama gücü piyasası şu anda bu süreci tekrarlıyor, ancak çok daha büyük bir ölçekte.

Hesaplama gücünün fiyatı var, ama henüz gerçek bir sermaye piyasası yok

Şu anda hesaplama gücünün spot piyasası aslında oldukça olgun. AWS, Google Cloud gibi büyük bulut hizmet sağlayıcıları talep üzerine ve rezerve hesaplama gücü sunuyor, Vast.ai, RunPod gibi platformlar GPU'ları saatlik kiralıyor, Akash, Render, io.net gibi merkeziyetsiz ağlar ise benzer modeli zincire taşıyor.

Başka bir deyişle, hesaplama gücü için işlem platformu eksikliği yok. Asıl eksik olan, spot piyasanın üzerine inşa edilmiş finansal altyapıdır.

Bu değişim çoktan başladı. Piyasada önde gelen GPU'lar için günlük kiralama fiyatı göstergeleri zaten mevcut, hatta bazı veriler finansal terminallere bile girmiş durumda; vadeli fiyat eğrileri oluşmaya başladı, büyük borsalar nakit uzlaşmalı hesaplama gücü vadeli işlemleri başlatma planlarını duyurdu. Aynı zamanda, büyük alıcı ve satıcılar tezgah üstü anlaşmalar yoluyla gelecekteki hesaplama gücü fiyatlarını sabitlemeye başladı.

Geleneksel finans, hesaplama gücünü giderek işlem görebilen bir emtia olarak görmeye başlıyor.

Ancak bakış açısını hesaplama gücünü gerçekten tüketen kullanıcı tarafına çevirdiğimizde, durum tamamen farklı. Şu anda en yaygın biçim hâlâ bulut hizmeti kredileri veya ön ödemeli puanlar. Bu krediler genellikle devredilemez, mülkiyet hakkı niteliği taşımaz ve hatta süresi dolabilir. Kullanıcı bir GPU kiralasa bile, kiralama süresi bittiğinde elinde tutmaya devam edebileceği herhangi bir varlık kalmaz.

İşte hesaplama gücü piyasasının şu anki en büyük boşluğu: fiyat katmanı oluşmaya başladı, ancak sermaye katmanı henüz oluşmadı.

Hesaplama gücü finansmanı hangi bileşenlerden oluşabilir?

Öncelikle, hesaplama gücü finansmanı ne çip şirketi hisseleridir, ne veri merkezi REIT'leridir, ne de basit bir GPU kiralama piyasasıdır. Vurguladığı şey, yatırımcıların hesaplama gücü satan bir şirket üzerinden dolaylı risk alması yerine, doğrudan hesaplama gücünün kendisiyle bağlantılı haklara sahip olmasıdır.

Bunlardan ilk önemli kavram Compute Yield, yani hesaplama gücü getirisidir. Geleneksel staking getirileri genellikle token veya faizdir; hesaplama gücü getirisinin mantığı ise şudur: kullanıcı sermaye yatırır ve sonunda fiilen kullanılabilir hesaplama kaynakları elde eder. Böylece hesaplama gücü artık sadece bir maliyet kalemi olmaktan çıkar ve bilançonun sürekli üretebileceği bir getiri haline gelebilir.

Bu özellikle AI Agent'lar için son derece önemlidir. Gelecekte bir Agent'ın kendi başına bir tür varlık tutması ve kendi çalışmasını sürdürmek için ihtiyaç duyduğu çıkarım kaynaklarını sürekli elde etmesi tamamen mümkündür. Hesaplama gücü istikrarlı bir nakit akışı haline gelebildiğinde değerlenebilir; değerlenebildiğinde ise daha ileri düzeyde işlem ve finansallaşma için temel oluşur.

İkinci kavram Compute Claims, yani hesaplama gücü haklarıdır. Devredilebilir bir gelecek hesaplama gücü kullanım hakkını temsil eder. Kullanıcılar hesaplama gücü fiyatı düşükken satın alabilir, talep arttığında satabilir veya teminat olarak kredi alabilir. Bu aşamaya gelindiğinde, piyasanın gerçekte fiyatladığı şey artık sadece Nvidia, bulut sağlayıcıları veya veri merkezleri değil, hesaplama gücünün kendisidir.

Üçüncü yön ise kendi kendini finanse eden AI ekonomisidir. Bugün çoğu AI ürününün çıkarım maliyeti nihayetinde kurumsal bütçeler veya risk sermayesi tarafından karşılanıyor; ancak gelecekte bir AI hizmeti, kendi gelirinin bir kısmını doğrudan bir sonraki aşamanın hesaplama gücünü satın almak için kullanabilir. Artık dışarıdan sürekli destek almaya bağımlı olmaz, kendi çıkarım maliyetini iş geliriyle karşılar.

Bir Agent için bu değişim özellikle kritiktir. Kendi çıkarım maliyetini karşılayamayan bir Agent daha çok deneysel bir ürün gibidir; para kazanıp kendi işletim maliyetini ödeyebilen bir Agent ise ancak o zaman gerçek anlamda bağımsız bir ekonomik aktöre yaklaşmaya başlar.

Ancak bu modelin işleyebilmesinin ön koşulu, gerçek bir gelir döngüsünün var olmasıdır. Herhangi bir "gelecekteki hesaplama gücü hakkı"nın diğer yüzü, birinin teslimat yükümlülüğünü üstlenmesi anlamına gelir ve hesaplama gücü teslimatının kendisi her gün maliyet yaratır. Dolayısıyla gerçekten yanıtlanması gereken sorular şunlardır: Hesaplama gücünü sağlamaktan kim sorumlu? Gerçek çıkarımın bedelini kim ödüyor? Gelir maliyeti karşılamaya yetmezse, hesaplama gücü hakları nasıl nakde çevrilecek?

Bu soruların güvenilir yanıtları yoksa, sözde "hesaplama gücü varlığı" sonuçta başka bir kılıfa sokulmuş bir IOU'dan ibaret kalabilir.

Hesaplama gücü petrol gibi standartlaştırılabilir mi?

Hesaplama gücü finansmanının karşılaştığı en büyük sorunlardan biri, hesaplama gücünün son derece standart dışı olmasıdır.

Bir varil ham petrol ile bir başka varil ham petrol arasında kalite farkı olsa da, genel olarak yine de bir referans fiyat sistemi üzerinden işlem görebilir. Hesaplama gücü ise çok daha karmaşıktır. H100 ile B200 eşdeğer değildir, aynı çip farklı hesaplama hassasiyetlerinde farklı performans gösterir ve gerçek AI iş yükleri ayrıca bellek, ağ, iletişim verimliliği gibi faktörlerden etkilenir.

Daha da can sıkıcı olan, çip iterasyon hızının son derece yüksek olmasıdır. Bugünün amiral gemisi GPU'su, birkaç yıl sonra yalnızca orta segment bir ürün olabilir. Altta yatan varlık sürekli değişiyorsa, finansal sözleşmeler neyi uzlaşma standardı olarak almalıdır?

Ancak madencilik piyasası aslında benzer bir soruyu zaten yanıtlamıştır. Bitcoin madencilik makineleri de farklı nesillerden gelir, farklı enerji verimliliği ve maliyet yapılarına sahiptir. Hashprice tüm madencilik makinelerini tamamen aynı yapmaya çalışmamış, bunun yerine birleşik bir referans göstergesi oluşturmuş ve farklı donanımların bu referans etrafında iskonto ve prim oluşturmasını sağlamıştır.

Finansal piyasalar uzun zamandır standart dışı emtiaları benzer şekilde ele almaktadır. Örneğin farklı kalitedeki ham petrol, farklı bölgelerdeki elektrik, sonuçta belirli bir referans etrafında bir fiyatlama sistemi oluşturabilir.

Hesaplama gücünün de muhtemelen benzer bir yapıya doğru evrilmesi beklenebilir: Referans bir GPU veya standartlaştırılmış bir hesaplama birimi seçmek, uzlaşılabilir bir referans oluşturmak ve farklı donanım türlerinin bunun etrafında işlem görmesini sağlamak. Gerçekten değerli olan altyapı, tüm GPU'ların aynı olduğunu kanıtlamak değil, piyasanın kabul edebileceği bir iskonto, prim ve baz farkı sistemi kurmak olabilir.

Neden şimdi?

En doğrudan neden, AI'nın hesaplama gücünü giderek kıt bir meta haline getirmesidir. Talep hızla artıyor, arz genişlemesi büyük sermaye harcamaları gerektiriyor ve fiyatlarda belirgin dalgalanmalar var. Tarihsel deneyimlere bakıldığında, bu tür varlıklar sonunda genellikle kendi finansal piyasalarını geliştirmiştir.

Kripto sektörünün iyi olduğu şey, tam da bu sistemin ihtiyaç duyduğu altyapıdır: programlanabilir haklar, şeffaf teminatlar ve açık piyasalar.

Daha da önemlisi, AI Agent'lar hesaplama gücü finansmanının en doğal kullanıcıları haline gelebilir. Agent'ların ofise ihtiyacı yoktur ve geleneksel çalışan istihdam etmezler; en temel maliyetleri çıkarımdır. Bir Agent için hesaplama gücü aynı zamanda maaş, kira ve hammadde anlamına gelir.

Bu nedenle, gerçekten Agent'lardan oluşan bir ekonomi sistemi, uzun vadede şirket kredi kartlarına ve aylık bulut hizmeti faturalarına bağımlı kalamaz. Doğrudan yazılım tarafından tutulabilen, kazanılabilen ve harcanabilen bir hesaplama gücü varlığına ihtiyaç duyar.

Bu açıdan bakıldığında, hesaplama gücü piyasası şu anda muhtemelen finansallaşma yolunun ortasına ulaşmış durumda. Spot piyasa zaten mevcut, fiyat referansları oluşuyor, borsalar keşfediyor

0G bu sistemi nasıl anlıyor?

0G kendisini bu hesaplama gücü finansal sisteminin alt katmanına konumlandırıyor ve iki tür ilgili ürün sunuyor.

Ascend, 0G Ecosystem'in likit staking ürünüdür. Kullanıcılar 0G stake ettikten sonra a0G elde edebilir, staking getirisini korurken DeFi'ye katılmaya devam edebilir; a0G aynı zamanda sonraki hesaplama gücüyle ilgili varlıkların basılmasının temelini oluşturur.

29 Eylül'de piyasaya sürülmesi planlanan Infinite AI (iAI) ise hesaplama gücüne bağlı bir dijital varlık olarak konumlandırılıyor. Kullanıcılar a0G kullanarak iAI basabilir ve koşulları karşılayan iAI'ları stake ederek 0G Private Computer, 0G App gibi ekosistem ürünlerinde kullanılmak üzere hesaplama gücü kotası elde edebilir. İlk tasarıma göre, koşulları karşılayan iAI staker'ları günlük olarak belirli bir kullanım değerinde hesaplama gücü kotası elde edebilir; bu hâlâ ürün koşullarına bağlıdır.

Bu süreç şu şekilde özetlenebilir: 0G stake et → a0G elde et → iAI bas → iAI stake et → hesaplama gücü elde et → AI kullan.

0G'nin çerçevesinde Ascend staking ve likidite katmanını üstlenir, iAI hesaplama gücü haklarını temsil eder ve fiilen tüketilen hesaplama gücü kotası, finansal varlıkları gerçek AI kullanım talebiyle birbirine bağlamaya hizmet eder.

Ekip ve erken yatırımcı token kilit açılışı bir yıl ertelendi

Ürün tarafındaki ilerlemenin yanı sıra, 0G Foundation da ekip ve erken yatırımcı token'larının kilit açılış düzenlemesini değiştirdi. İki token türü toplam arzın %44'ünü oluşturuyor; ilk kilit açılış tarihi 22 Ekim 2026'dan 22 Ekim 2027'ye ertelendi. Sonraki süreçte yine aylık doğrusal olarak serbest bırakılacak ve Eylül 2029'da tamamlanacak; toplam tahsis miktarı değişmedi.

Bu, 22 Ekim 2027 tarihinden önce tokenların bu kısmının dolaşıma girmeyeceği anlamına gelir. Değişiklik, kısa ve orta vadeli dolaşım arz ritmini değiştirir, toplam miktarı veya nihai kilit açma bitiş noktasını değil.

Hesaplama gücü yeni bir finansal ilkel haline geliyor olabilir

Geçmişte piyasada "tokenleştirilmiş donanım" ve "GPU destekli kredi" gibi kavramlar ortaya çıkmıştı, ancak bunlar tam bir piyasadan ziyade daha çok yerel ürünleri tanımlıyordu.

Sözde Compute Finance, daha geniş bir kapsam öne sürmeye çalışıyor: hesaplama gücü artık yalnızca AI şirketlerinin bir maliyet kalemi olmakla kalmayıp bağımsız bir varlık sınıfı haline gelme potansiyeli taşıyor.

Eğer spot ticaret, fiyat göstergeleri, hesaplama gücü hakları, getiri ürünleri ve türevler nihayetinde birbirine bağlanabilirse, hesaplama gücü piyasası zamanla enerji ve emtia benzeri bir finansal sistem oluşturabilir.

Bu piyasa şu anda hâlâ çok erken aşamada. Standardizasyon, teslimat sorumluluğu, kredi riski, likidite ve düzenleme dahil olmak üzere birçok kilit sorun henüz çözülmüş değil.

Ancak en azından bir nokta giderek daha net hale geliyor: AI yazılım sektöründen yeni bir ekonomik altyapıya doğru genişlerken, hesaplama gücünün kendisi de teknik bir kaynaktan fiyatlandırılması, finanse edilmesi ve riskinin yönetilmesi gereken bir varlığa dönüşüyor.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia