Bir zamanlar 7 milyar dolar değerinde olan köklü DeFi projesi kapanma kararı aldı

Bu makaleyi okumak için 13 Dakika

Balancer Labs ortak kurucusu "düzenli kapatma" önerisi başlattı; v3, v2'nin gelirini devralamadı ve geçen yıl yaşanan 128 milyon dolarlık güvenlik açığı saldırısı benimsenme oranını ağır şekilde sarstı. Protokol kademeli olarak kapanacak ve hazine, BAL yakıp eden sahiplerine iade edilmesi planlanıyor.

Orijinal başlık: "Bir zamanlar 7 milyar dolar değerinde olan köklü DeFi, kapanmaya karar verdi"
Orijinal yazar: Azuma, Odaily 星球日报

Bir zamanların DeFi lideri Balancer, faaliyetlerini sonlandırmaya hazırlanıyor.

15 Eylül'de, Balancer Labs kurucu ortaklarından Marcus Hardt, protokol yönetişim forumunda bir öneri sunarak protokolün "düzenli kapatılmasını" (Orderly Winddown) önerdi; yeni iş geliştirme faaliyetlerinin durdurulması, likidite havuzlarının kademeli olarak yalnızca çekim destekleyecek şekilde dönüştürülmesi ve nihayetinde protokolün kapatılması planlanıyor.

Bu ani bir karar değildi. Bu yılın nisan ayında, geçen yılki hack saldırısının gölgesinden bir türlü çıkamayan Balancer, bir yeniden yapılandırma planını onaylamıştı — BAL ihracını durdurmak, protokol gelirlerinin tamamını DAO hazinesine aktarmak, aynı zamanda operasyonel maliyetleri düşürmek ve ekip ölçeğini küçültmek. Yeniden yapılandırmanın temel amacı netti — Balancer'ı kendi geliriyle ayakta kalabilecek bir ölçeğe küçültmek ve ardından v3'e bahis oynayarak geri dönüşü denemek.

Birkaç ay sonra Marcus, Balancer adına bu kurtarma girişiminin başarısızlıkla sonuçlandığını duyurdu. Zirve TVL'si 2,4 milyar doları aşan, token fiyatı en yüksek 74,45 dolara kadar çıkan (buna karşılık gelen FDV 7 milyar doların üzerinde) bu köklü DeFi protokolü, sonunda ancak sönük bir şekilde sahneden çekilebildi.

v3, Balancer'ın kaderini kurtaramadı

Kapatma kararını açıklayan bu açık mektupta Marcus, ekibin daha önce taahhüt edilen yeniden yapılandırma çalışmalarını büyük ölçüde tamamladığını belirtti.

Token ihracı durduruldu, veBAL'in ekonomik işlevi iptal edildi, protokol ücretlerinin tamamı DAO'ya yönlendirildi, operasyonel bütçe yaklaşık üçte bir oranında azaltıldı ve ekip ölçeği 12,5 tam zaman eşdeğeri pozisyona kadar küçültüldü; ürün tarafında da durma olmadı, Balancer'ın Boosted Pools'u çalışmaya devam etti, reCLAMM güvenlik denetimi tamamlandıktan sonra AutoRange Pools adıyla piyasaya sürüldü ve ekip harici entegrasyon ve iş birliklerini ilerletmeye devam etti. Marcus, bazı iş birliği görüşmelerinin oldukça ileri aşamalara ulaştığını, potansiyel ortakların v3'ün bazı yeteneklerine gerçekten ilgi gösterdiğini paylaştı.

Ancak sorun şu ki, bu ilgi sonunda yeterli gelire dönüşmedi.

Şu anda Balancer'ın gelirinin büyük kısmı hâlâ v2'den geliyor ve v3'ün gelir artışı v2'nin yerini alacak seviyeye ulaşmadı. Marcus açıkça söylüyor: «Ürün çalışıyor ama yeterince iyi satmıyor.»

Balancer'ın bugünkü duruma gelmesinin ana nedenini derinlemesine incelemek gerekirse, geçen yıl Kasım ayında yaşanan güvenlik açığı saldırısı kaçınılmaz olarak ele alınması gereken bir konudur.

Geçen yıl Kasım ayında Balancer, protokol tarihindeki en ciddi saldırıyla karşılaştı. Hackerlar Balancer v2'nin Composable Stable Pools (birleştirilebilir stabil havuzlar) yapısını hedef aldı; flash loan kullanarak karmaşık hassasiyet yuvarlama hataları ve Vault (kasa) muhasebe açıklarını birleştirdi; ana ağ ve birden fazla L2 zincirindeki stake tokenleri ile stablecoinleri büyük ölçüde boşalttı ve sonuçta 128 milyon dolarlık güvenlik açığı kaybına yol açtı.

Marcus bu açık mektupta şunları belirtti: Olay geride kalmış olsa da, bu olayın sonraki benimseme oranı üzerindeki sürekli etkisini hâlâ hafife aldığını ifade etti. Sonraki her iş birliği görüşmesi genellikle güvenlik açığının ne olduğunu, hangi değişikliklerin yapıldığını ve v3'ün geçmişten neden farklı olduğunu açıklamakla başlıyor. Birçok iş ortağı bu açıklamaları kabul etse de, sonuçta kaçınılmaz olarak karar süreçleri uzadı ve iş birliği ölçekleri küçüldü.

Bu yılın Ağustos ayına gelindiğinde Marcus, v3'ün orijinal plan doğrultusunda gelişmeye devam etmesini sağlayacak bir finansman ve gelir yolu göremiyordu. Bunun üzerine Balancer, bahis yapmayı durdurmayı seçti.

Bu kez hazine bile dağıtıma hazırlanıyor

Marcus'un yönetişim forumunda yayınladığı öneri detaylarına göre, bu öneri kabul edilirse Balancer hemen «kapanmayacak», bunun yerine uzun bir takvim doğrultusunda kademeli olarak çekilecek.

İlk olarak 30 Ekim. O tarihte duraklatılabilir likidite havuzları duraklatılacak ve yalnızca çekim moduna geçirilecek; sözleşme mekanizması gereği Recovery Mode'a girmesi gereken havuzlar için de gerekli işlemler yapılacak; ayarlanmasına izin verilen diğer havuzlarda ise protokol ücretleri sıfıra indirilecek. Aynı gün Balancer'ın güvenlik açığı ödül programı da sona erecek.

31 Ekim'de mevcut katkıda bulunanların bildirim süresi sona erecek. Bundan sonra Balancer yeni iş geliştirme faaliyetlerinde bulunmayacak, ekip daha da küçülecek ve yalnızca protokol çıkışı, varlık düzenlemesi ve sonraki hazine dağıtımı gibi işleri yürütecek küçük bir geçiş ekibi kalacak. Daha önce BIP-918 ile onaylanan ve Ekim sonuna kadar geçerli olan kalan operasyonel bütçe de yeni operasyonel fon olarak kullanılmaya devam etmeyecek; kapatma bütçesi olarak kullanılacak ve kullanılmayan kısım sonunda hazineye geri dönecek.

Kasım ayından itibaren Balancer gerçek bir "tasfiye aşamasına" girecek. Ekip, çıkış sürecini sürdürmek için gereken asgari altyapıyı koruyacak ve Kasım-Aralık 2026'da artık ihtiyaç duyulmayan düşük riskli yetkileri kademeli olarak iptal edecek. Bu sırada DAO, farklı cüzdanlara, ücret adreslerine ve diğer konumlara dağılmış varlıkları ve alacakları toplamaya başlayacak ve ilk dağıtım turundan önce bunları bir araya getirecek. Kod, lisans, dağıtım gibi DAO varlıklarının devredilmesi gerekiyorsa, ayrı bir Snapshot oylaması yapılması gerekecek ve bu kapanışla birlikte otomatik olarak herhangi bir tarafa devredilmeyecek.

Balancer DAO'nun kalan hazine varlıkları ise BAL sahiplerine iade edilmeye hazırlanıyor. Şu anda öneride açıklanan DAO hazinesinin büyüklüğü en az yaklaşık 9 milyon dolar ve daha önce onaylanan BAL geri alım planı iptal edilecek; yerine "BAL yakma, hazine varlıklarını oransal olarak alma" dağıtım mekanizması getirilecek.

Öneride, ilk takas penceresinin tahminen Mayıs 2027 sonunda açılacağı ve 6 ay süreceği belirtiliyor. Uygun koşulları taşıyan BAL sahipleri BAL'larını yaktıktan sonra hazinedeki varlıkları oransal olarak alabilecek; ardından kapanış döneminde kalan bütçeleri, sonradan gelen varlıkları ve ilk turda alınmayan payları işlemek için iki dağıtım turu daha yapılacak.

Son olarak Temmuz 2028 sonuna kadar protokol nihai tasfiyesini tamamlayacak; o zaman hazine ve dağıtım kontrolü iptal edilecek ve ilgili tüzel kişilikler de sırayla kapatılacak.

Dikkat edilmesi gereken nokta, şu andaki bu "kapanış bildirimi"nin hâlâ yalnızca yönetişim başlatma aşamasında olduğudur. Balancer'ın 25-29 Eylül tarihleri arasında Snapshot oylaması yapması bekleniyor; oylama sonucu çıkana kadar protokolün mevcut havuzları ve para çekme işlevleri değişmeyecek. Öneri kabul edilmezse mevcut operasyon çerçevesi yürürlükte kalmaya devam edecek.

İş modeli geçersiz hale geldikten sonra DeFi'nin bir başka sonu

Sektör açısından bakıldığında Balancer'ın hikâyesi bir bakıma sıra dışı. Ürünün bakımı çoktan durdurulduktan ve topluluk tamamen dağıldıktan sonra çekildiğini açıklamadı. Aksine ekip bu yıl oldukça kapsamlı bir maliyet azaltma turunu yeni tamamladı, yeni bir ürün de çıkardı ve v3 ile yeniden gelir kaynağı oluşturmayı denedi.

Ancak bu önlemler yine de yeterli gelir yaratamayınca, bir protokolü ayakta tutmak da başlı başına bir maliyet haline geliyor. Marcus'un açık mektubunda verdiği mantık da oldukça doğrudan: Durumu değiştirebilecek bir finansman veya büyüme yolu yoksa, hazineyi tüketmeye devam etmek yalnızca aynı sonucu daha geç bir zamanda elde etmek anlamına gelir; kalan varlıkları etkisizliği kanıtlanmış yollara yatırmaya devam etmek yerine şimdi durup kalan değeri token sahiplerine iade etmek daha iyidir.

Bu belki de Balancer'ın bu kapanışının daha dikkat çekici olan yanıdır.

DeFi'nin erken dönem projeleri genellikle token teşvikleri, likidite madenciliği ve sürekli genişleyen TVL ile büyüme sağlardı, ancak sektör olgunlaşma aşamasına girdiğinde, protokoller sonunda geleneksel bir iş modeli sorusunu yanıtlamak zorunda kalıyor: ürün sürdürülebilir şekilde yeterli gerçek gelir üretebiliyor mu?

Balancer da bir zamanlar aktif olarak kendini kurtarmayı denemişti, ancak şimdi proaktif olarak başka bir yanıt sunmayı seçti — eğer uzun vadede yanıt olumsuzsa, o zaman onurlu bir çıkış da DAO yönetişiminin bir seçeneği olabilir.