İki ay önceki Dünya Kupası öncesi ve sonrasında herkes şu gönderiyi görmüştür: "Koreli bir kız, bunun yetişkinliğe adım attığından beri en güzel yaz olduğunu söyledi."

Bu kalıp daha sonra her yere taşındı. Hangi sektör sert yükseldiyse, orada bir "en güzel yaz" türedi.

Aynı kalıp Tayvan borsasına da uyarlandı.

2026'nın ilk yarısında, Çin'in Tayvan borsası tarihinin en güçlü yarı yılını yaşadı; yarı yıl kazancı %60'a yaklaştı. TSMC %55, MediaTek ise yaklaşık %200 yükseldi. Haziran sonunda Tayvan borsasının toplam piyasa değeri 5,1 trilyon doları aştı; bölgelere göre sıralamada yıl içinde Fransa, İngiltere, Kanada ve Hindistan'ın piyasa değerlerini geride bırakarak dünyada beşinci sıraya yükseldi.

Bu yüzden bu da "Tayvanlı kızların en güzel yazı".

Ancak Kore takımının grup aşamasında üst üste iki maç kaybedip Dünya Kupası'ndan elenmesinden bu yana, Kore borsası aynı dönemde art arda düşüşlerle devre kesiciye takıldı. Kore'nin o yazı önce sona erdi.

Yapay zeka, bellek çipleri ve perakende yatırımcı kaldıracının birlikte yükselttiği Kore piyasası, Temmuz ayında üst üste geriledi ve birkaç kez devre kesiciyi tetikledi. Kore KOSPI endeksi, 19 Temmuz'daki 9.384,59 puandan 29 Temmuz'daki 5.262,77 puana düşerek maksimum %43,93 geri çekilme yaşadı ve aylık %37,91 kaybetti.

Bu, Kore borsası tarihindeki en kötü üçüncü aylık performanstı; ilk ikisi sırasıyla 1997 Asya mali krizi ve 2008 küresel mali kriziydi. Boğa piyasasının nasıl tersine döndüğünü daha iyi gösteren şey, kredili işlem finansman bakiyesiydi: 24 Haziran'da hâlâ 38,63 trilyon KRW ile rekor kırmıştı, 31 Temmuz'da ise sadece 28,93 trilyon KRW kaldı; bir ayda yaklaşık 10 trilyon KRW eridi.

Daha fazla içerik için BeatZ'in önceki makalesine bakabilirsiniz: "İflas eden ve çöken Koreliler, Kore hükümetine çelenk gönderiyor".

Ancak Kore borsasıyla sık sık birlikte konuşulan Tayvan borsası, birkaç sert darbe alsa da Ağustos'ta hızla toparlandı ve ivmelenerek yükseldi; şu anda zirveden yalnızca %4 uzakta.

Kore piyasasının zirveden %30 düşmesine kıyasla, Tayvanlı kızların en güzel yazı henüz bitmedi.

Sadece bitmekle kalmadı, bu heyecan daha genç kesimlere de sızıyor.

Zhubei'nin en zengin lise öğrencisi, ortaokul üçüncü sınıftan itibaren TSMC hissesi almaya başladı

Haziran ayında, Tayvan'daki bir televizyon kanalı Doğu Wu Üniversitesi'nin menkul kıymetler kulübüne bir program çekmek için gitti. Sınıfta bir grup öğrenci oturuyordu, brifingleri analiz ediyor, getiri ve riskleri inceliyor, hisse seçim stratejilerinin etkili olup olmadığını geriye dönük testlerle doğruluyordu. Dersi veren kişi ise üst sınıftan bir ağabeyleriydi.

Kulüp üyesi Luo Dexuan, geçen yıl Temmuz ayında Tayvan hisse senedi piyasasının ana yükseliş trendiyle hisse senetleriyle tanışmaya başladı. Alışkanlığı, birkaç büyük ölçekli hisse senedini seçip uzun süre elinde tutmak.

“Öğrenciler arasında hangi hisselerin konuşulduğu işlem hacmine göre belirlenir. Hangi gün hacim özellikle büyükse ve fiyat özellikle sert yükselirse, herkes bunu konuşma konusu yapar ve sonra neden kendisinin bu işlemi yapmadığını düşünür,” dedi Luo Dexuan programda.

Öğrenciler borsayı hararetle tartışıyor, görsel kaynağı TVBS

Bu tür sahneler Tayvan'daki üniversite ve yüksekokullarda giderek daha yaygın hale geliyor. ETF'ler, yapay zeka konsept hisseleri ve kesirli hisse alım satımı öğrenciler arasında en popüler konular haline geldi.

Kulüp üyesi Ye Jiayou ise, ortaokul üçüncü sınıftan itibaren yatırım yapmaya başladığını, ilk olarak 0050 ve TSMC gibi istikrarlı pozisyonlar aldığını söyledi. Daha sonra kulüpteki arkadaşları ona, her gün piyasayı takip ettiğine göre sadece 0050 ve TSMC almakla kalmaması gerektiğini hatırlattı. Bunun üzerine aktif yatırıma daha fazla zaman ayırdı ve şu anda bellek çipi hisseleri güçlü olduğu için elinde hem Micron hem de SanDisk'ten hatırı sayılır pozisyonlar bulunuyor.

Ortaokul üçüncü sınıf, anakaradaki tabirle dokuzuncu sınıf anlamına geliyor.

Ortaokulda hisse senedi yatırımıyla tanışmak Tayvan'da nadir görülen bir durum değil. Örneğin, Wanhua Ortaokulu bir “Finans Keşif Kulübü” kurdu ve çocuklar evde ebeveynleriyle sık sık Tayvan borsasını konuşuyor.

Ayrıca, Hsinchu Lisesi'nde de dikkate değer bazı örnekler var.

Bazı internet kullanıcıları, Zhubei'deki özel lise öğrencilerinin ders sırasında hangi hisseleri alacaklarını konuştuğunu söyledi.

“Belki de onlar gerçek alfaya sahiptir, çünkü ebeveynleri Hsinchu Bilim Parkı'nda çalışıyor.”, “Birçok öğrencinin velisinin yüzlerce lot TSMC'si olduğunu duydum, mevduat gibi alıyorlar, onlarca yıldır alıyorlar.” Yorumların altında buna benzer pek çok ifade yer aldı.

Tayvan Hisse Senedi Müzesi'nin resmi hesabının Nisan ayında yaptığı bir paylaşım da bu durumu dolaylı olarak doğruladı.

Gönderi, Zhubei Lisesi öğrencilerinin ziyareti için teşekkür ediyor ve ziyaret sırasında herkesin hisse senedi gelişim sürecine büyük bir merak ve coşku gösterdiğini söylüyor. Fotoğrafta, Tayvan Hisse Senedi Müzesi'nin tabelasının önünde duran, üniforma giymiş yaklaşık yirmi lise öğrencisi var.

Zhubei neresi?

Maliye Bakanlığı'nın bu yıl açıkladığı 113. yıl gelir vergisi istatistiklerine göre, Hsinchu Şehri'nde hane başına ortalama gelir 1.771 milyon Yeni Tayvan Doları ile 7 yıl üst üste ülke genelinde birinci; Hsinchu İlçesi 1.632 milyon ile 4 yıl üst üste Taipei Şehri'ni geçti; Taipei Şehri 1.557 milyon ile üçüncü sırada. Hsinchu Şehri'nin Doğu Bölgesi'ndeki Guanxin Mahallesi, hane başına ortalama 4.592 milyon Yeni Tayvan Doları ile "Tayvan'ın En Zengin Mahallesi" unvanını yeniden kazandı; medyan gelir 3.434 milyon ile yine ülke genelinde birinci. Medyanın bu kadar yüksek olması, bunun az sayıda zenginin ortalamayı yükseltmesinden kaynaklanmadığını, tüm mahallenin gerçekten zengin olduğunu gösteriyor.

Zhubei Şehri, Hsinchu İlçesi'ne bağlıdır ve Hsinchu Bilim Parkı'na çok yakındır; burası Tayvan yarı iletken endüstrisinin en doğrudan yerleşim bölgesidir ve 600'den fazla yüksek teknoloji firması burada faaliyet göstermektedir.

Aynı istatistikte yalnızca temettü gelirine bakıldığında, birincilik Taipei Şehri'ne geçiyor; hane başına ortalama 385.000 Yeni Tayvan Doları. Hsinchu Şehri ise 228.000 Yeni Tayvan Doları ile ikinci sırada. Taipei'deki temettüler yüksek varlıklı yatırımcı gruplarından gelirken, Hsinchu'daki temettüler teknoloji şirketlerinin çalışan hisse sahipliği, hisse dağıtımı ve kâr payı ödemelerinden kaynaklanıyor.

Bu yüzden "birkaç yüz lot TSMC" ifadesi mutlaka abartı değil. TSMC, 2008'deki çalışan kâr payı giderleştirme reformundan önce, uzun süre çalışanlara hisse dağıtımı yoluyla ödül veriyordu; hisseler nominal değer üzerinden hesaplanıyordu ve erken dönemde fabrikaya giren mühendisler çok düşük maliyetle büyük miktarda hisse biriktirebiliyordu. Bir lot hisse 1.000 adettir. TSMC'nin 11 Ağustos'taki 2.395 Yeni Tayvan Doları fiyatına göre, bir lot 2.395 milyon Yeni Tayvan Doları eder. "Birkaç yüz lot" ifadesi, yüz milyonlarca Yeni Tayvan Doları piyasa değerine karşılık gelir.

Bu hisse senedi aşinalığı yalnızca Zhubei ailelerinin yemek masalarında kalmıyor. Bazı çocuklar için TSMC, finans haberlerindeki uzak bir mavi çip hissesi değil; ebeveynlerinin hesabında uzun süredir var olan bir varlık: Kimisi küçüklüğünden beri ebeveynlerinin temettü ve hak kullanımı konuşmalarını dinledi, kimisi ailesinin çalışan hisselerini "vadeli mevduat" gibi tuttuğunu gördü ve ortaokul son sınıfa veya üniversiteye geldiğinde 0050 veya birkaç lot TSMC satın almak, neredeyse aile deneyimini takip eden ilk adım gibiydi.

Hisse senedi konusu da çoktan teknoloji parkının dışına taştı. Daha önce Wall Street Journal Tayvan'da bir detay yazmıştı: Taksi şoförü yolcuyu varış noktasına bırakıp bir sonraki siparişi beklerken, telefonundaki piyasa verilerine göz atıyor.

Dahası, Tayvan'da borsada işlem gören bir şirketin yönetim kurulu başkanı kendi deneyimini şöyle anlattı: Sabah dokuzu biraz geçe orta kesimden yüksek hızlı trenle Taipei'ye vardığında, istasyondan çıkınca taksi bulamadı. Zorla bir taksi çevirdiğinde şoföre ne olduğunu sormadan edemedi; şoförün cevabı, meslektaşlarının öğleden sonra 1:30'dan önce hisse senedi ekranlarına baktığıydı.

Bazıları da bunu doğrudan istikrarlı bir işle kıyasladı. Tayvan medyası, 27 yaşındaki bir itfaiyecinin iki ay içinde TSMC hisseleriyle yaklaşık 700.000 yeni Tayvan doları kazandığını ve ardından istifa edip tam zamanlı ticarete atıldığını bildirdi. Çevrimiçi olarak, yüksek temettü hisselerinin "para israfı" olduğunu ve 9-5 çalışmanın bir tür "köle zihniyeti" gibi olduğunu söyledi.

Bloomberg'in röportaj yaptığı 26 yaşındaki işsiz bir genç de vardı. Borç alarak yaklaşık 60.000 ABD doları değerinde Tayvan teknoloji hissesi satın aldı ve hatta muhabire şöyle dedi: "Rastgele bir hisse senedi alsan bile para kazanırsın."

Benzer duygular artık ölçülmeye başlandı. İş platformları anket verilerine dayanarak, Tayvan genelinde yaklaşık 310.000 kişinin "işten ayrılıp hisse senedi oynamayı" düşündüğünü veya seçtiğini tahmin etti; bunların yaklaşık %40'ı acemiydi. Bu resmi istihdam istatistiği değil, on binlerce kişinin topluca işten ayrıldığı şeklinde anlaşılmamalı; ancak şunu açıkça gösteriyor: Telefondaki birkaç günlük kâr, birkaç aylık maaş gibi göründüğünde, "çalışmaya devam etmek" ile "piyasada kalmak" birçok kişi tarafından karşılaştırılabilir iki yaşam planı olarak görülmeye başlanıyor.

Kesirli hisse işlemleri ise bu dürtüyü daha fazla mesleğe ve insana taşıdı. Yüksek fiyatlı hisseler, TSMC'nin tamamını giderek büyük bir varlık gibi gösteriyor; kesirli hisseler, düzenli sabit tutarlı yatırımlar ve ETF'ler ise bunu onlarca, birkaç hatta daha küçük birimlere bölüyor. Böylece, Hsinchu'daki mühendis ailelerinin uzun süredir elinde tuttuğu "yüzlerce lot TSMC"den, lise öğrencisi hesaplarındaki birkaç kesirli hisseye ve taksicilerin müşteri beklerken açtığı borsa uygulamasına kadar her şey sonunda Tayvan borsasında toplanıyor.

"En iyi yaz" neden sadece Kore'de sona eriyor?

Gerçekten de Tayvan ve Kore borsaları birçok benzerlik taşıyor.

Her iki taraf da yalnızca yapay zeka ve yarı iletkenler tarafından yukarı çekilen piyasalar. TSMC tek başına Tayvan borsasının %43,79'unu oluşturuyor; ilk on ağırlıklı hisse toplamda %61,01'e ulaşıyor. Kore tarafında ise Samsung Electronics ve SK Hynix'in iki hissesi, tüm endeksi etkileyecek kadar büyük bir ağırlığa sahip.

Her iki taraf da perakende yatırımcı piyasası. Tayvan'da bu yıl Mart ayında, gün içi al-sat işlemlerinin değeri tüm piyasanın %36,47'sini oluşturdu; günlük ortalama 192.600 hesap aynı gün alım satım yapıyordu ve bireysel yatırımcılar toplam işlem değerinin %53,73'ünü oluşturuyordu. Kore'de ise bireysel fonlar büyük ölçüde o iki şirkete ve onları takip eden kaldıraçlı ürünlere akıyor.

Kore'de çok yaygın olan borçla hisse senedi alımı, Tayvan'da da görülüyor. Kore'nin kredi işlem finansman bakiyesinin zirvesi 38,63 trilyon Kore wonu iken, tüm piyasa değerinin en yüksek olduğu 7.993,4 trilyon Kore wonuna karşılık geliyor; borç oranı yaklaşık %0,48. Tayvan'ın iki borsasındaki finansman bakiyesi zirvesi 813,48 milyar yeni Tayvan doları, toplam piyasa değeri ise yaklaşık 150 trilyon yeni Tayvan doları; borç oranı yaklaşık %0,54. Büyüklük ve oranlar hemen hemen aynı.

Benzer şekilde, yapay zeka sektöründeki olumsuz haberler ve dünyanın üçüncü büyük depolama şirketi ChangXin Memory'nin halka arzı öncesinde ve sonrasında, Tayvan ve Güney Kore borsaları aynı darbeyi aldı.

Güney Kore borsasından fazla bahsetmeye gerek yok; Tayvan borsası da Temmuz ayında epey darbe yedi. 17 Temmuz'da ağırlıklı endeks tek günde 2.953,71 puan düşerek %6,47 kayıpla tarihin en büyük tek günlük düşüş rekorunu kırdı. TSMC o gün 180 yuan değer kaybetti ve tek bir hisse endeksi 1.000 puanın üzerinde aşağı çekti. 28 Temmuz'da endeks 2.030 puan daha düştü; 29 Temmuz'da ise gün içi en düşük seviye 39.384,85 puanı görerek tarihi zirveden yaklaşık %17 geriledi.

Ancak iki borsa arasındaki fark Temmuz sonunda ortaya çıktı.

31 Temmuz'da Tayvan borsası tek günde 3.186 puan toparlanarak yaklaşık %8 yükseldi. Ağustos ayına girildiğinde endeks hızlanarak düzeltmeye devam etti; 12 Ağustos kapanışı itibarıyla ağırlıklı endeks 45.518,07 puana geri döndü ve gün içi tarihi zirveden yalnızca yaklaşık %4 uzakta. 2025'in son işlem günündeki 28.963,60 puandan hesaplandığında yıl içi kazanç hâlâ %57'nin üzerinde.

Aynı dönemde Güney Kore piyasası hâlâ büyük bir geri çekilmenin içindeyken, Tayvan 45.000 puanın üzerine yeniden tırmanmıştı.

Aynı tema, aynı kaldıraç, aynı darbe; neden sadece Kore'nin yazı sona erdi?

İlk neden, Kore'deki bu rallinin özünde Samsung Electronics ve SK Hynix'in iki şirketinin rallisi olması. Perakende yatırımcıların parası bu iki hisseye kilitlenmiş durumda ve aldıkları kaldıraçlı ürünler de bu iki hisseye bağlı.

Tayvan tarafında ise yapay zeka da tek ana tema, ancak bu temada birden fazla şirket yer alıyor. Yukarıda TSMC'nin wafer dökümü, yanında MediaTek'in çip tasarımı, ASE Technology'nin ileri paketleme teknolojisi; dışarıda ise alt tabaka, PCB, sunucu, soğutma, güç kaynağı ve ağ ekipmanları var. Depolama sadece bir bölüm.

Bu yüzden ChangXin Memory'nin halka arz gününde kurşun doğrudan Kore borsasının alnına isabet etti. Tayvan'ın dört büyük depolama şirketi Nanya Technology, Winbond, Macronix ve Powerchip tavan fiyattan kapanırken, TSMC yalnızca %2,98 düştü.

İkinci ve en büyük neden ise zorunlu tasfiye algoritmalarının farklı olması.

Diyelim ki şimdi borç alarak hisse senedi almak istiyoruz. Bir hisseye güveniyoruz ama elimizde sadece 400.000 var; ancak aracı kurum 600.000 borç verebilir, böylece 1.000.000 değerinde alım yapabiliriz. Ama aracı kurum elbette zarar edip kaçmanı önlemek ister, bu yüzden sürekli bir oranı izler: Elindeki hisselerin şu anki değeri, aracı kuruma olan borcunu karşılamaya yeterli mi?

Hisse senedi fiyatı düştüğünde bu oran da aşağı yönlü hareket eder. Belirli bir çizginin altına inildiğinde, aracı kurum sizi arayarak para yatırmanızı ister; yatırmazsanız, aracı kurum sizin adınıza satış yapar. Tayvan ve Güney Kore'de bu mekanizma mevcuttur; Tayvan'da çizgi %130, Güney Kore'de ise %140'tır.

Aracı kurumun minimum teminat sürdürme oranının altına düşüldüğünde, Tayvan'daki aracı kurumların gereksinimi, bildirimin ulaşmasından sonra iki gün içinde para toplama şansı tanınmasıdır; toplanamazsa, bir gün daha beklenip aracı kurum harekete geçer. Ancak Güney Kore çok daha hızlıdır; bugün eksikse, yarın bildirilir, öbür gün satış yapılır. Bu fazladan iki gün, sert düşüşlerde piyasanın toparlanma şansının daha yüksek olduğu anlamına gelir.

Daha da önemlisi, ne kadar satılır?

Tayvan'ın yaklaşımı oldukça basittir; eksik olan miktar, o günkü piyasa fiyatı üzerinden satılır. Ama Güney Kore öyle değildir. Güney Kore en kötü senaryoyu hesaplar: yarın açılışta fiyatın %15 ila %20 daha düşeceğini varsayarak, bu açığı kapatmak için kaç hisse satılması gerektiğini hesaplar; ardından bu miktara göre emir verir.

Sonuç olarak, 1 milyonluk bir açığı kapatmak için aracı kurumun gerçekte piyasaya sürdüğü satış emri 4,5 milyondur; eğer bu hisse yüksek riskli bir kategoriye dahilse, çarpan 7,2 kata çıkar, yani 7,2 milyon.

Bu 7,2 milyon piyasaya sürüldüğünde, hisse fiyatı daha da aşağı çekilir. Fiyat daha da düştüğünde, bir sonraki hesap grubunun oranı %140'ın altına iner; aracı kurum yine %20 düşüş varsayımıyla satış miktarını hesaplar ve bir kez daha büyütülmüş satış emirleri piyasaya sürer.

Temmuz ayında Güney Kore'de yaşanan dört devre kesicinin mekanik prensibi işte budur.

Ancak Tayvan borsasının ne zamana kadar yükselmeye devam edeceği konusunda da bir sonuca varamıyoruz.

Kesin olan tek şey, tüm yazların sona ermesi gibi, Tayvan borsasının yazının da eninde sonunda sona ereceğidir.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia