Partnered With:

Sert Araştırma Raporu: Etkileyici Başlangıcın Ardından, Robinhood Chain'in Gelir Potansiyelini Kare Kare Analiz

Bu makaleyi okumak için 35 Dakika

Robinhood'un ikinci çeyrek genel geliri rekor kırdı, ancak kripto işlem hacmi ve geliri düşmeye devam etti. Robinhood Chain'in piyasaya sürülmesinden sonra gelir güçlü bir performans gösterse de, şu anda ağırlıklı olarak Meme coin'ler tarafından yönlendiriliyor ve kısa vadede şirketin yeni ana büyüme motoru olması zor.

Orijinal Başlık: Robinhood Chain: Robinhood'un Kârını Hareket Ettirebilir mi?

Orijinal Yazar: ACJ, Blockworks
Orijinal Çeviri: Azuma, Odaily Planet Daily

Temel Görüşler

· Robinhood'un genel işleri tarihi zirvelere ulaşsa bile, kripto işi geriliyor. 2026'nın ikinci çeyreğinde Robinhood'un kripto geliri yıllık bazda %38 düşüşle 100 milyon dolara geriledi ve şirketin toplam gelirinin yalnızca %8'ini oluşturdu; perakende kripto işlem hacmi yıllık bazda %36 düştü ve kripto varlıkların müşteri toplam varlık saklama hacmi (AUC) içindeki payı da tarihi en düşük seviyeye inerek yalnızca %7 oldu.

· Robinhood Chain, son dönemde en güçlü performans gösteren Katman 2 (L2) ağ lansmanlarından biri. Bu zincir, Temmuz ayında 3,6 milyon dolarlık gerçek ekonomik değer (REV) üretti ve growthepie tarafından izlenen tüm L2 ağ gelirlerinin %38'ini oluşturarak Polygon ve Base dahil olgun ağları geride bıraktı.

· Robinhood Chain'in erken dönem aktivitesini yönlendiren şey gerçek dünya varlıkları (RWA) değil, Meme coin'leri. Temmuz ayında Meme coin'leri Robinhood Chain spot işlem hacminin %51'ini oluştururken, RWA yalnızca %5'lik bir paya sahipti. Ayrıca, RWA işlem hacminin %48'i RWA ve Meme coin'lerinden oluşan likidite havuzlarından geliyordu.

· Robinhood için en net para kazanma fırsatı altyapı katmanında değil, uygulama katmanındadır. Şu anda USDG stablecoin'i yıllık yaklaşık 10,5 milyon dolarlık faiz geliri üretebiliyor; Morpho örneği de Robinhood ana uygulamasının dağıtım gücünün değerini kanıtlıyor. Buna karşılık, Lighter'ın yalnızca Robinhood Wallet entegrasyonuyla elde ettiği işlem hacmi, toplam sürekli sözleşme işlem hacminin %0,2'sine denk geliyor.

· Şu anda Robinhood Chain, Robinhood'un kârını önemli ölçüde etkileyemiyor. Bilinen Robinhood Chain gelir kaynaklarının toplam yıllıklandırılmış ölçeği yalnızca yaklaşık 54,8 milyon dolar olup, Robinhood kripto işinin yıllıklandırılmış gelirinin %14'üne denk geliyor. Robinhood Chain'in önemli bir iş hattı haline gelmesi için şirketin USDG ölçeğini genişletmesi, ana uygulama trafiğini ticarileştirmesi veya bu zinciri kullanıcıları daha yüksek değerli ürünlere yönlendiren bir giriş noktası olarak kullanması gerekiyor.

Giriş: Robinhood Kripto İşi Bir Kavşakta

Belki de hiçbir şirket, perakende yatırımcıların yükselişini Robinhood kadar temsil edemez; bu şirket, perakende yatırımın simgesi haline geldi ve temel işi de bu sayede hızlı bir büyüme kaydetti.

2026 yılının ikinci çeyreğinde Robinhood'un üç aylık geliri 1,31 milyar dolara ulaşarak tüm zamanların en yüksek seviyesine çıktı; yıllık bazda %32, 2024 ikinci çeyreğine kıyasla ise %92 artış gösterdi. Bu büyüme yalnızca çekirdek hisse senedi ve opsiyon işlemlerinden değil, aynı zamanda genişleyen ürün yelpazesinden de kaynaklandı. Bugün Robinhood, yıllık geliri 100 milyon doları aşan 13 iş hattına sahip. Aslında 2026 ikinci çeyreğinde Robinhood'un işlem tabanlı tüm gelir hatları yıllık bazda çift haneli büyüme kaydetti...

Tek bir istisna dışında—kripto işi.

Bir zamanlar Robinhood'un gelirinin üçte birinden fazlasını sağlayan kripto işi, artık neredeyse ihmal edilebilir bir parçaya küçüldü. 2026 ikinci çeyreğinde Robinhood'un toplam gelirinin yalnızca %8'i kripto işinden geldi; bu, 2023 üçüncü çeyreğinden bu yana en düşük seviye.

Kripto işinin Robinhood'un gelir yapısındaki önemi büyük ölçüde azaldı—hatta geçen yıl piyasaya sürülen olay kontratları (event contracts, yani tahmin piyasaları) ikinci çeyrekte kripto işinden daha fazla gelir üretti:

· Olay kontratı geliri: 156 milyon dolar;

· Kripto işi geliri: 100 milyon dolar;

Bu zayıflık yalnızca gelir payındaki düşüşle sınırlı değil; daha da önemlisi Robinhood'un çekirdek kullanıcılarının kripto varlıklara olan ilgisini kaybetmesi. Bu eğilim yalnızca Robinhood'a özgü olmasa da, düşüşün boyutu yine de şaşırtıcı.

En belirgin gösterge işlem aktivitesinden geliyor. 2026 ikinci çeyreğinde Robinhood uygulamasındaki perakende kripto para işlem hacmi yalnızca 18,2 milyar dolar oldu; yıllık bazda %36 düşüşle, 2024 üçüncü çeyreğinden bu yana en düşük üç aylık seviye.

Düşüş o kadar büyük ki, Bitstamp üzerindeki kurumsal işlem hacmi ilk kez Robinhood'un perakende işlem hacmini aştı; aynı dönemdeki kurumsal aktivite hacmi aslında güçlü değildi—Bitstamp'ın ikinci çeyrek işlem hacmi 22,2 milyar dolarla tarihindeki en düşük ikinci üç aylık performans oldu.

İşlem hacmi, kripto işinin küçüldüğünü gösteren tek gösterge değildir. 2024'ün ilk çeyreğinde, kripto saklama varlıkları (AUC) 26,2 milyar dolardı ve Robinhood'un toplam AUC'sinin %20'sini oluşturuyordu. İki yıldan fazla bir süre sonra, kripto AUC'si temelde 26,3 milyar dolarda sabit kaldı, ancak toplam AUC içindeki payı yalnızca %7'ye düşerek tarihteki en düşük çeyreklik payı kaydetti.

Bu bağlamda, Robinhood'un kripto gelirleri ağır bir darbe aldı. İkinci çeyrekte kripto gelirleri yıllık bazda %38 düştü ve toplam gelir içindeki payı %53 oranında geriledi. Kısacası, Robinhood genel olarak büyüyor, ancak kripto işi büyümüyor.

Ancak Robinhood, kripto alanından çekilmedi. Tam tersine, bugüne kadarki en büyük kripto bahsi olan Robinhood Chain'i piyasaya sürdü. Robinhood artık neredeyse tamamen işlem gelirlerine bağımlı olmak yerine, daha geniş ve daha kalıcı bir kripto işi kurmaya çalışıyor. Kilit soru şu: Robinhood Chain, kriptoyu yeniden Robinhood büyümesinin anlamlı bir itici gücü haline getirebilir mi?

Robinhood Chain'in para kazanma potansiyeli ne kadar büyük?

1 Temmuz 2026'da Robinhood, The World Is Flat etkinliğinde Robinhood Chain ana ağının lansmanını resmi olarak duyurdu. Bu, şirketin büyüyen zincir üstü ekosistemini güçlendirmek için kendi geliştirdiği Katman-2 (L2) blok zinciridir. Lansmandan bu yana Robinhood Chain, son dönemde en hızlı başlayan blok zincirlerinden biri haline geldi.

Lansmanından sonraki ilk ayda Robinhood Chain, 3,6 milyon dolarlık Gerçek Ekonomik Değer (REV) yarattı. Bu aktivite seviyesinin sürdürülebilir olup olmadığını şu anda değerlendirmek için henüz erken olsa da, ilk ay verilerine göre basit bir yıllık hesaplama yapılırsa, Robinhood Chain'in yıllık REV'si yaklaşık 43,2 milyon dolar olur.

Bu iyi bir başlangıç, ancak yalnızca bu ölçek, Robinhood'un kripto işindeki gelir düşüşü eğilimini tersine çevirmek için hâlâ yetersiz.

Buna rağmen, Robinhood Chain'in lansman performansı hâlâ etkileyici. Temmuz ayında Robinhood Chain, tüm L2 ağları arasında gelirde birinci sırada yer alarak Polygon (2,7 milyon dolar) ve Base (2,1 milyon dolar) gibi yıllardır faaliyette olan olgun ağları geride bıraktı.

growthepie tarafından takip edilen verilere göre, Robinhood Chain şu anda tüm L2 ağ zincir gelirlerinin %38'ini oluşturuyor. Başka bir deyişle, Robinhood Chain zaten zincir gelirinde en büyük L2 konumunda, ancak pazar payının %62'si hâlâ diğer ağlara ait. L2 zincir geliri toplamı durgun kalsa bile, Robinhood Chain daha büyük bir pazar payı elde ederek önemli bir büyüme sağlayabilir.

Ancak, Robinhood Chain'in erken başarısının önemli bir ön koşulu var: mevcut etkinliğin büyük kısmı Meme coinlerine atfediliyor ve Meme coinler tarihsel olarak blockchain REV'inin en büyük itici güçlerinden biri olmuştur. Robinhood bunu kabullenmiş görünüyor; kurucu Vlad Tenev, Meme'lere verdiği desteği defalarca dile getirdi.

Buna rağmen, Meme coinlerin Robinhood Chain etkinliğini artırma derecesi oldukça dikkat çekici. Zincir, Temmuz ayında 6,93 milyar dolarlık spot işlem hacmi gerçekleştirdi ve bunun 3,55 milyar doları (%51) Meme coinlerden geldi. Karşılaştırıldığında, Robinhood Chain'in iddia ettiği temel kullanım alanı olan RWA, yalnızca 313,2 milyon dolar, yani toplam işlem hacminin %5'ini oluşturdu.

Ayrıca, Meme coinlerin Robinhood Chain işlem hacmindeki doğrudan payı, ağ etkinliği üzerindeki gerçek etkilerini hâlâ eksik tahmin ediyor olabilir. RWA örneğini ele alalım. Meme coin fırlatma platformu L()ng tarafından teşvik edilen bir strateji, Meme coinleri tokenize hisse senetleri veya ETF'lerle likidite havuzlarında eşleştirerek Meme coin fiyat hareketlerini temel RWA'ya bağlamaktır. Temel RWA yükselirse, örneğin %5, Meme coin fiyatı da %5 artar (alım satım işlemi olmadığı varsayılarak). Bu nedenle, görünüşte RWA işlem hacminin önemli bir kısmı aslında Meme coinler tarafından da yönlendiriliyor. 6 Temmuz'dan 31 Temmuz'a kadar, RWA işlem hacminin %48'i Meme coinlerin RWA ile eşleştirildiği likidite havuzlarında gerçekleşti.

Meme coin'ler zincir gelirini artırmada etkili olsa da, tarihsel olarak nadiren uzun vadeli istikrarlı bir gelir kaynağı olabilmişlerdir.Meme coin aktivitesi yüksek derecede rotasyoneldir; Ethereum, Avalanche, TRON ve Base'in her biri kendi spekülatif dönemlerini yaşamış, ancak sonunda fonlar ve kullanıcılar başka ağlara kaymıştır. Robinhood Chain'in gelecekte bu aktiviteyi tutup tutamayacağı şu an belirsizdir. Bir aylık veri, Meme coin'lerin Robinhood Chain için sürdürülebilir bir REV kaynağı olacağını kanıtlamak için yetersizdir; ya da bunun, sonunda Solana'ya geri dönecek olan fon rotasyonundaki geçici bir durak noktası olup olmadığını gösteremez.

Daha geniş bir perspektiften bakıldığında, yalnızca Robinhood Chain'in REV'inin Robinhood'un kripto işini canlandırması pek olası değildir.Sektör genelinde, ağ gelirleri yapısal bir düşüş içindedir.Birinci nesil akıllı sözleşme platformları, blok alanı kıtlığından yararlanarak önemli miktarda işlem ücreti geliri elde etmişti; ancak blok alanı giderek metalaştıkça, yeni zincirlerin altyapının kendisi aracılığıyla büyük gelir yaratması giderek zorlaşmaktadır.

Temmuz ayında, Blockworks tarafından takip edilen blok zincirleri toplam 122,4 milyon dolar ağ geliri üretti; bu, üç buçuk yılın en düşük aylık toplamıdır. Karşılaştırıldığında, 2025 Temmuz'unda ağ geliri 333,7 milyon dolardı ve yıllık bazda %63 düşüş gösterdi. Bu bozulma basitçe piyasa döngüsüne atfedilemez. 2023 Temmuz'unda, önceki ayı piyasası sırasında, zincirler hâlâ 300,1 milyon dolar ağ geliri üretiyordu.

Daha önce belirtildiği gibi,Robinhood'un halihazırda yıllık geliri en az 100 milyon dolar olan 13 iş hattı bulunmaktadır; yalnızca ağ gelirine dayanarak Robinhood Chain'in bu gruba katılmasını hayal etmek zordur.Robinhood Chain, L2 aktivitesinde daha büyük bir pay almaya devam etse bile, zincir geliri sonunda yaklaşık 100 milyon dolar yıllık gelir olan piyasa tavanına çarpacaktır.

Bu tavanı aşmak, Robinhood'un mevcut kullanıcı tabanını zincire taşımasını gerektirir. Ancak, Robinhood'un kullanıcı tabanı ağırlıklı olarak ABD'de bulunduğundan, mevcut düzenleyici ortamda çoğu, Robinhood uygulaması üzerinden Robinhood Chain'e erişemez; bu süreç zaman alabilir.

Robinhood, Robinhood Chain'in kısa vadede bir sonraki 100 milyon dolarlık iş hattı olmasını istiyorsa, şirketin yalnızca ağ geliri modelinin ötesine geçmesi gerekmektedir.

Uygulama Katmanının Ticarileşmesi

Kripto endüstrisindeki değer yakalama, altyapı katmanından uygulama katmanına doğru kademeli olarak kayıyor. Solana bunun iyi bir örneği.

2024 Ocak ayında Solana'nın toparlanmasının başlangıcında, Solana uygulamaları toplam 40,9 milyon dolar gelir üretirken, Solana ağı 21,4 milyon dolar REV üretebiliyordu; uygulama geliri, ağ gelirinin yaklaşık 1,9 katıydı. 2025 Ocak ayında Solana'nın boğa piyasasının zirvesinde, uygulama geliri 1,13 milyar dolara ulaşırken, Solana REV'i 551,7 milyon dolardı ve oran yaklaşık 2 kat seviyesinde kaldı. Ancak bu tarihten sonra fark daha da açıldı. 2026 Temmuz ayında, Solana ekosistemindeki uygulamalar her 1 dolar gelir ürettiğinde, ağın kendisi yalnızca yaklaşık 0,2 dolar elde edebiliyordu.

Başka bir deyişle, uygulama katmanı giderek daha fazla değer yakalıyor ve altta yatan blockchain'in elde ettiği değer oranı düşüyor. Robinhood, Robinhood Chain'in 100 milyon dolarlık bir sonraki iş kolu olmasını istiyorsa, zincir üstü uygulamaların ticarileşmesine doğrudan katılmalıdır. Robinhood bu stratejiyi henüz resmi olarak duyurmamış olsa da, erken dönem hamleleri bu yöne işaret ediyor.

Şu ana kadarki en dikkat çekici örnek Robinhood'un stablecoin stratejisidir. Çoğu blockchain'in öncelikle Circle'ın USDC'sine veya Tether'ın USDT'sine dayanmasından farklı olarak Robinhood, USDG'yi Robinhood Chain'in yerel stablecoin'i olarak belirlemiştir. Bu, Robinhood için ek bir gelir kaynağı yaratır—USDG'nin altındaki rezerv varlıklarından elde edilen faiz geliri. Temmuz sonu itibarıyla Robinhood Chain üzerindeki USDG piyasa değeri 333,1 milyon dolardı. Altta yatan rezerv getirisinin %3,5 olduğunu ve ilgili faiz gelirinin %90'ının Robinhood'a ait olduğunu varsayarsak, USDG yaklaşık 10,5 milyon dolarlık ek yıllık gelir üretecektir.

Robinhood'un USDG arzını daha da genişletmesi ve böylece kalıcı bir gelir akışı yaratması zor olmamalıdır. USDG arzı 1 milyar dolara ulaşırsa (bu makul bir hedef çünkü en az 11 blockchain'in stablecoin arzı 1 milyar doların üzerindedir), 31,5 milyon dolarlık yıllık gelir üretecek ve bu, Robinhood Chain'in mevcut zincir geliriyle neredeyse eşit olacaktır.

Robinhood Chain, stablecoin'lerin ötesinde uygulama katmanını da genişletiyor gibi görünüyor. Lighter, Robinhood Chain üzerinde Perp DEX'inin özel bir dağıtımını başlattı ve işlem ücretlerini Robinhood ile yarı yarıya paylaşacak. Bu ortaklığın bir parçası olarak, ana Robinhood uygulamasından bağımsız, kendi kendine saklanan bir cüzdan olan Robinhood Wallet, Lighter sürekli sözleşmelerini doğrudan uygulama içinde gösterecek.

Ayrıca, Morpho'nun da Robinhood uygulaması içindeki entegrasyon için Robinhood'a ücret ödediği söyleniyor. Eğer bu doğruysa, bu geleneksel blockchain ekosistemlerinden belirgin şekilde farklı bir iş modeli olur. Geçmişte genellikle blockchain'ler uygulamalara teşvik ödeyerek onları dağıtıma çekerdi, ancak Robinhood bunun tersini deniyor: uygulamalar, Robinhood kullanıcılarına erişim kanalı elde etmek için ödeme yapıyor.

Robinhood'un dağıtım gücü ne kadar değerli?

Tüm uygulama katmanı stratejisinin uygulanabilirliği, sonuçta Robinhood dağıtım kanalının değerine bağlıdır. Protokoller Robinhood kullanıcılarına ulaşmak için ödeme yapmaya istekliyse, Robinhood bu trafik varlığını ticarileştirebilir.

Mevcut örneklerden yola çıkarak, Robinhood Chain üzerindeki protokoller kullanıcılara iki ana kanaldan ulaşabilir:

· Robinhood ana uygulaması, örneğin Morpho;

· Bağımsız Robinhood Wallet, örneğin Lighter.

Robinhood ana uygulamasının dağıtım gücü piyasada iyi bilinse de, Robinhood Wallet aracılığıyla dağıtımın değeri hiç de net değil.

Sadece Robinhood Chain üzerindeki aktif duruma bakıldığında, Robinhood Wallet kullanıcıları Temmuz ayında 119,6 milyon dolarlık işlem hacmi üretti. Günlük işlem hacmi 8 Temmuz'da 11 milyon dolarla zirve yaptı ve ayın son haftasında günlük ortalama 2,1 milyon dolara geriledi. Robinhood Wallet'ın Temmuz ayındaki günlük aktif cüzdan sayısı da 7.000'in hemen altında kaldı. Bu analizde Sybil saldırısı filtrelemesi uygulanmadı, bu nedenle gerçek benzersiz kullanıcı sayısı daha düşük olabilir.

Robinhood Wallet, Robinhood Chain üzerindeki daha geniş cüzdan ve işlem uygulaması ekosistemiyle karşılaştırıldığında hâlâ nispeten küçük bir oyuncudur.Takip edilen cüzdan ve işlem uygulamaları Temmuz ayında toplam 3,08 milyar dolarlık işlem hacmi üretti; Robinhood Wallet bunun 119,6 milyon dolarını oluşturarak pazar payının %4'ünün altında kaldı. Ancak bu uygulamalardaki işlem hacmi esas olarak yoğun kullanıcılar tarafından yönlendirilmektedir. Robinhood Wallet, günlük aktif cüzdan sayısı sıralamasında dördüncü sırada yer almasına rağmen işlem hacminde altıncı sıradadır.

Lighter'ın entegrasyonu, Robinhood Wallet'ın dağıtım değerinin sınırlı olduğunu daha da kanıtlıyor. Robinhood Wallet'a entegre edildiğinden bu yana, Lighter'ın Robinhood dağıtımı toplam sürekli sözleşme işlem hacminin yalnızca %0,2'sini oluşturuyor. Temmuz ayında bu rakam 86,8 milyon dolardı ve aynı ay Robinhood Wallet üzerinden üretilen spot işlem hacminin altındaydı.

Belki de daha endişe verici olan, Lighter'ın Robinhood Wallet aracılığıyla sürekli sözleşme işlemlerini doğrudan teşvik etmesi ve bunun için 11 milyon LIT tokeni (şu anki değeri yaklaşık 25 milyon dolar) ayırmasıdır. Mevcut sınırlı işlem hacmi bile teşviklerle yönlendiriliyor ve bu ödüller olmadan daha da düşük olabilir.Şu an için, yalnızca Robinhood Wallet dağıtımının ne kadar getiri sağladığına dair bir sonuca varmak zordur.

Robinhood Wallet'ın sağladığı dağıtım değeri sınırlı olsa da, Robinhood ana uygulaması tamamen farklıdır. Morpho en net örneği sunuyor; Robinhood kullanıcıları ana uygulama üzerinden doğrudan Morpho'ya stablecoin yatırabilir ve teşvik sonrası %7 yıllık getiri elde edebilir. Temmuz ayı sonu itibarıyla, Morpho'nun Robinhood Chain üzerinde dağıtılan piyasaları, Morpho'nun toplam mevduatının %5'ini ve tüm kredilerin yaklaşık %6'sını oluşturuyor. Yalnızca bir ayda Robinhood Chain, Morpho'nun üçüncü en büyük TVL piyasası hâline geldi.

Kabul etmek gerekir ki, bu TVL'nin bir kısmı da teşviklidir. Buna rağmen, Robinhood ana uygulaması ile Robinhood Wallet dağıtımı arasındaki fark hâlâ belirgindir. Birebir aynı türden bir karşılaştırma olmasa da, Robinhood Chain piyasasının Morpho toplam mevduatındaki payı, Robinhood dağıtım piyasasının Lighter sürekli sözleşme toplam işlem hacmindeki payının 25 katıdır.

Bu nedenle, Robinhood'un dağıtım değeri hakkındaki erken sonuçlar bölünmüş durumda. Robinhood ana uygulamasına doğrudan entegrasyon sağlayabilen protokoller için dağıtım değeri son derece yüksek görünüyor; ancak yalnızca Robinhood Wallet üzerinden yapılan dağıtım, çok daha az çekici. Wallet entegrasyonu, nihayetinde ana uygulamaya ulaşmak için bir basamak taşı olmadığı sürece, protokollerin bu uğurda anlamlı ekonomik kazanımlardan vazgeçmesini anlamak zor.

Kuşkusuz, bu sonuç yalnızca iki erken örneğe dayanmaktadır. Robinhood henüz uygulama katmanı dağıtım anlaşmalarını daha geniş bir strateji olarak resmiyet kazandırmadı ve şirketin bu tür iş birliklerini ne ölçüde ilerletmeyi planladığı da belirsiz. Ancak bugüne kadar gözlemlenen farklılık dikkat çekicidir. Robinhood'un dağıtım gücünün gerçek değeri, "Robinhood markasıyla ilişkilendirilmekten" veya "Robinhood Chain üzerinde konuşlanmaktan" değil, Robinhood ana uygulamasındaki kullanıcılara doğrudan erişim sağlamaktan gelir.

Robinhood Chain Kripto İşini Yeniden Canlandırabilir mi?

Bu rapor, temel bir soruyla başladı: Robinhood Chain, kriptoyu Robinhood büyümesinin anlamlı bir itici gücü haline getirebilir mi?

Erken veriler oldukça net bir tablo çiziyor. Robinhood Chain, bir blok zinciri olarak kayda değer bir başarı elde etti, ancak henüz Robinhood işinin anlamlı bir katkıcısı haline gelmedi. Robinhood'un ikinci çeyrek kripto geliri 100 milyon dolar olup, yıllıklandırılmış yaklaşık 400 milyon dolara denk geliyor. Buna karşılık, Robinhood Chain ile ilgili bilinen ve ölçülebilir gelir akışları (zincir REV'i, USDG faiz geliri, Robinhood'un paylaştığı Lighter ücretleri) toplamda yıllıklandırılmış yalnızca 54,8 milyon dolar olup, Robinhood'un kripto işinin yıllıklandırılmış gelirinin yaklaşık %14'üne tekabül ediyor. Kuşkusuz, bu karşılaştırma yalnızca Robinhood Chain'in ilk ay verilerini yıllıklandırmaktadır ve uzun vadeli gelir potansiyeli olarak yanlış yorumlanmamalıdır.

Açıkçası, yalnızca ağ gelirine dayanarak Robinhood Chain, Robinhood üzerinde hiçbir zaman maddi bir etki yaratamayacaktır. Blok alanı zaten fazlasıyla metalaşmış durumda ve tüm L2 gelir pazarı da çok küçük. Robinhood Chain'in kripto işini Robinhood büyümesinin anlamlı bir itici gücü haline getirmesi için şirketin, altyapı katmanının üzerindeki ekonomik faaliyetleri nakde çevirmesi gerekiyor.

Stablecoin'ler en net yolu sunuyor.Tether ve Circle, stablecoin rezervlerinden elde edilen faiz gelirinin ne kadar kazançlı olabileceğini kanıtladı. %3,5 getiri oranıyla, her 1 milyar dolarlık USDG arzı Robinhood için yıllık 35 milyon dolar gelir üretecektir (tüm ilgili faiz gelirini elinde tuttuğu varsayılırsa). Arzın 10 milyar dolara ulaşması bu rakamı yıllık 350 milyon dolara çıkarır; bu da Robinhood'un mevcut yıllık kripto geliriyle neredeyse aynı seviyededir. Bu bir gecede gerçekleşmeyecek, ancak Robinhood işinin ölçeği ve büyüklüğü göz önüne alındığında bu hedefe ulaşmak hayal edilemez değil.

Uygulama dağıtımı bir diğer dikkat çekici fırsattır.Robinhood, neredeyse tüm diğer blockchain'lerin sahip olmadığı bir şeye sahiptir—geniş perakende yatırımcı kitlesine doğrudan erişim. Zincir üzerindeki protokoller bu kullanıcılara erişim için ödeme yapmaya veya Robinhood ile gelir paylaşmaya istekliyse, Robinhood yalnızca zincirin ürettiği ücretlere bağımlı kalmadan dağıtım yeteneğini nakde çevirebilir. İlk sonuçlar, protokoller Robinhood ana uygulamasına entegre edildiğinde bu stratejinin gerçekten işe yaradığını gösteriyor; ancak Robinhood Wallet dağıtımının kendisi çok az değer taşıyor.

Bir başka olasılık da Robinhood'un Robinhood Chain'i bağımsız bir para kazandıran iş olarak görmemesidir. Bunun yerine, bu zinciri bir kullanıcı giriş kapısı ve dönüşüm kanalı olarak değerlendirebilir. Robinhood Chain, kullanıcıları daha geniş Robinhood ekosistemine yönlendirmeden önce tokenize varlıklarla tanıştıran bir çekim aracı olarak işlev görebilir; böylece hisse senedi, opsiyon, kripto gibi ürünlerde işlem yapmalarını sağlar. Bu modelde, zincirin değeri mutlaka ağ gelirinde görünmez; bunun yerine Robinhood işinin diğer alanlarındaki daha yüksek katılım ve gelirle kendini gösterir.

Şu anda, bu raporun başında sorulan sorunun cevabı hâlâ "hayır"dır.Robinhood Chain henüz Robinhood büyümesinin anlamlı bir itici gücü haline gelmedi ve yalnızca ağ geliri bunu asla sağlayamaz; cevabın nihayet "evet" olması için Robinhood'un USDG ölçeğini genişletmesi veya Robinhood ana uygulamasının kullanıcı dağıtım yeteneğini ticarileştirmesi gerekiyor. Aksi takdirde, Robinhood Chain büyük olasılıkla yalnızca dolaylı finansal değere sahip olacak ve Robinhood işini zaten yönlendiren yüksek değerli ürünlere hizmet eden bir çekim aracı olarak kalacaktır.