TL;DR
· Morgan Stanley, 2030 yılına kadar yapay zeka ölçekli ağ fırsatının yaklaşık 70 milyar dolar olacağını tahmin ediyor; bu, geçen yılki tahminin 4 katından fazla.
· 2026-2027'de ölçekli ağlarda hala bakır kablolar hakim olacak; CPO'nun 2029-2030'a kadar %20-%30 penetrasyona ulaşması mümkün değil.
· Keysight, Astera, Broadcom ve Semtech daha erken fayda sağlayacak; Corning, Lumentum, Coherent'in esnekliği daha sonra gelecek.

Morgan Stanley, en son raporunda 2030 yılına kadar yapay zeka ölçekli ağ pazar fırsatını yaklaşık 70 milyar dolar olarak değerlendirdi ve bakır kabloların yapay zeka kümelerindeki yaşam döngüsünü yeniden gündeme taşıdı.

Bu, "CPO hemen patlayacak" hikayesi değil. Yapay zeka kümeleri tek raf yapısından çok raflı yapıya geçiyor; GPU'lar arasında daha yoğun ve daha hızlı bağlantılar gerekiyor ve arka uç ağının toplam hacmi büyüyor. Ancak güç tüketimi, mesafe ve bant genişliği yoğunluğu gerçekten sınıra ulaşana kadar, kısa mesafe bağlantılarında bakır kablo alışkanlığı güçlü kalmaya devam ediyor.

Bu raporun verdiği zaman çizelgesi oldukça ölçülü: 2026-2027'de ölçekli ağlarda CPO penetrasyonu sıfıra yakın; 2028'de küçük ölçekli giriş başlayacak; 2029-2030'a kadar ancak %20-%30 gibi anlamlı bir seviyeye ulaşabilir. Pazar fırsatı büyük ölçüde yukarı yönlü revize edildi, ancak optiklerin ölçekli ağlardan büyük pay alması için daha büyük GPU alanları ve daha olgun tedarik zincirinin aynı anda devreye girmesi gerekecek.

70 milyar dolarlık fırsat çok raflı yapıdan geliyor; önce büyüyen optik modüller değil

Bu yukarı yönlü revizyonun temel nedeni, yapay zeka kümeleri büyüdükçe sunucu içi ve raflar arası bağlantı ihtiyacının belirgin şekilde artması.

Geleneksel tek raf senaryosunda GPU'lar arası mesafe kısa olduğu için bakır kablolar maliyet, gecikme ve güç tüketimi açısından hala avantajlı. Kısa mesafe bağlantılarında, özellikle 7-9 metre içinde, bakır kablolar en doğrudan çözüm olmaya devam ediyor. Son yıllarda daha güçlü SerDes, retimer, PAM4/PAM6 gibi teknolojiler bakır kabloların ömrünü sürekli uzattı ve optik alternatiflerin devreye girme zamanını defalarca geciktirdi.

Değişim, kümeler büyümeye devam ettikten sonra başlıyor. Eğitim ve çıkarım kümeleri bir raftan birden fazla rafa genişlediğinde, GPU'lar arasında raflar arası iletişim gerekiyor ve sinyal hızı 100G'den 200G, 400G'ye doğru ilerliyor. Mesafe uzadıkça ve hız arttıkça, elektriksel kayıp, ekleme kaybı ve gürültü yönetimi zorlaşıyor; bakır kablolar performans sınırına yaklaşmaya başlıyor.

2024-2030 arka uç ağ gelir tahmini; ölçekli ağ geliri hızla yükseliyor, 2030'da pazar fırsatı yaklaşık 70 milyar dolar.

Yatırımcılar için bu, öncelik sırasını belirler. İlk faydalananlar CPO tedarikçileri değil, bakır kabloların daha hızlı ve daha uzağa gitmesini sağlayan çip ve modül şirketleri olacak; çok raflı kümeler daha yaygın hale geldiğinde, optik motorlar, pasif fotonikler, lazerler ve test ekipmanlarının esnekliği daha belirgin hale gelecektir.

2026-2027 hâlâ bakır kablo penceresi, CPO 2029'dan sonra patlama yapacak

CPO'nun cazibesi, optik bileşenleri anahtar çipine veya hesaplama çipine yaklaştırarak yüksek hızlı elektrik sinyallerinin kart üzerindeki iletim mesafesini azaltması ve böylece güç tüketimi ile bant genişliği yoğunluğunu iyileştirmesidir. Zorluk, bunun sadece bir kablo değişimi değil, paketleme, üretim, test, bakım ve tedarik zinciri sorumluluk dağılımını değiştirmesidir.

Bu nedenle CPO, 2026'da tam anlamıyla patlama yapmayacak. Ölçekli ağlarda CPO penetrasyonu 2026-2027'de sıfıra yakın olacak, 2028'de küçük çaplı giriş yapılacak ve gerçek anlamda benimsenmenin 2029-2030'a kadar sürmesi bekleniyor. O zamana kadar, çok raflı GPU alanı genişlemesi planlandığı gibi ilerlerse, CPO'nun ölçekli ağlardaki penetrasyonu ancak %20-%30'a ulaşabilir.

CPO penetrasyonu ölçek bazında/ölçekli tahmin; ölçekli CPO 2029-2030'da ancak %20-%30'a yükselecek.

Bu, bakır kablo zincirine en az iki yıllık bir pencere bırakıyor. Astera Labs'in Scorpio X-Series'i ilk seri üretim sevkiyatlarına başladı, Broadcom AMD MI400/Helios ve özel ASIC ekosisteminde bağlantı fırsatlarına sahip, Semtech ise CopperEdge düşük güçlü bakır kablo ve lineer optik çözümleriyle geçiş aşamasına katılıyor.

Daha da önemlisi, bakır kablo ve optik basit bir ikame ilişkisi değildir. Büyük bulut sağlayıcıları, mesafe, güç tüketimi, maliyet, bakım kolaylığı ve güvenilirliğe göre DAC, ACC, AEC, AOC, NPO ve CPO'yu karma olarak kullanacak. Kısa mesafeli, raf içi ve raf yakını bağlantılar hâlâ büyük ölçüde bakır kablo kullanabilirken, CPO daha çok yüksek yoğunluklu, uzun mesafeli ve yüksek güç tüketimi gerektiren alanlarda rol alacak.

Nvidia yol haritası optik talebini artırıyor, ancak tempo platform lansmanına bağlı

CPO'nun gerçekten önemli hale gelmesi, doğrudan Nvidia'nın bir sonraki AI platform yol haritasıyla ilgilidir.

Nvidia'nın resmi teknik bloguna göre, Vera Rubin Ultra NVL576, 8 adet 72-GPU rafını birleştirerek 576-GPU NVLink alanı oluşturacak ve bakır kablo ile direct optical bağlantı kullanacak; Feynman dönemindeki Kyber NVL1152 ise daha büyük ölçekli bağlantılar için tasarlanmış olup benzer direct optical çözümler kullanacak.

GPU alanı genişledikçe optik motor talebi sadece doğrusal olarak artmayacaktır. Bu rapordaki hesaplamalara göre, GPU başına düşen optik motor sayısı mevcut yaklaşık 2 adetten 35-70 aralığına yükselebilir. Yani mimari geçiş gerçekleştiğinde optik içerik miktarı belirgin şekilde artacaktır.

XPU küme büyüklüğü ile OE talebi karşılaştırması; GPU alanı 72'den 576/1152'ye genişlediğinde, GPU başına OE sayısı 2'den 17-70'e yükseliyor.

Bu nedenle Corning (GLW), Lumentum (LITE) ve Coherent (COHR) bu ana hatta dahil edilmiştir. Corning, pasif fotonik ve camla ilgili içeriklerden faydalanırken, Lumentum ve Coherent daha çok lazer, optik motor ve optik bileşenlerle ilişkilidir. Morgan Stanley, modeline ölçeklenebilir CPO benimseme oranını dahil ettikten sonra, ilgili şirketlerin kazanç esnekliği daha çok benimseme hızına bağlıdır.

Ancak bu hâlâ "benimseme gerçekleşirse" ortaya çıkacak bir esnekliktir, henüz gerçekleşmiş bir gelir değildir. Nvidia'nın yol haritası da piyasada tartışmalıdır; bazı sektör analistleri Kyber veya Rubin Ultra'nın bazı konfigürasyonlarının ertelenebileceğini söylerken, Nvidia yol haritasının değişmediğini belirtmektedir. Optik zincir için kilit nokta, tek bir ürün neslinin adı değil, büyük GPU alanının planlandığı gibi seri üretime geçip geçmediği ve Nvidia dışı XPU ekosisteminin benzer bağlantı yollarını kullanıp kullanmayacağıdır.

Keysight Technologies daha çok "kürek satıcısı" gibidir; test ekipmanları tek bir rotaya bağlı kalmak zorunda değildir

Bu ana hatta Keysight Technologies'in (KEYS) mantığı optik modül şirketlerinden farklıdır. Bakır kablo mu yoksa CPO mu kazanacak diye bahse girmek zorunda değildir, çünkü AI ağ mimarisi ne kadar çok olursa, test ve doğrulama talebi de o kadar artar.

Mevcut AI arka uç ağları tek bir standartta birleşmemiştir. Nvidia'nın NVLink ve sonraki genişleme yolları varken, Nvidia dışı cephede UALink, SUE, PCIe ve farklı bulut sağlayıcılarının kendi geliştirdiği ara bağlantı çözümleri bulunmaktadır. Her bir mimari, sinyal bütünlüğü, bit hata oranı, birlikte çalışabilirlik, güç tüketimi ve güvenilirlik testleri gerektirir.

Investing.com'un aktardığına göre Morgan Stanley, Keysight Technologies'in notunu Equalweight'ten Overweight'e yükseltmiş ve hedef fiyatı 350 dolardan 400 dolara çıkarmıştır. Gerekçeler arasında AI yatırımları, ağ mimarilerinin çeşitlenmesi ve 800G, 1.6T, 3.2T test talebindeki artış yer almaktadır. Keysight Technologies'in AI ile ilgili geliri, toplam gelirin yaklaşık yüzde onlu dilimlerinin ortasını oluşturmaktadır.

Buna karşılık, optik şirketlerinin esnekliği daha çok CPO benimseme oranına ve belirli platform zamanlamalarına odaklanmıştır. Nvidia'nın yol haritası sorunsuz ilerlerse, Corning, Lumentum ve Coherent daha doğrudan fayda sağlayacaktır; 2026-2027'de bakır kabloların ömrü uzatılırsa, Astera, Broadcom ve Semtech'in kısa vadeli kesinliği daha yüksek olacaktır.

CPO sonunda merkezi bir konuma gelecek, ancak bulut sağlayıcıları henüz tek adımda geçişe hazır değil

Bu raporun sezgilere aykırı yanı, hem CPO'nun uzun vadede merkezi bir konuma geleceğini kabul etmesi hem de kısa vadede bakır kabloların hafife alınmaması gerektiğini vurgulamasıdır.

CPO'nun karşılaştığı engeller küçümsenemez. Büyük bulut sağlayıcıları, tedarikçi kilitlenmesinden endişe ediyor; optik bileşenler bir kez anahtar veya işlem paketlerine derinlemesine entegre edildiğinde, sonraki değiştirme, onarım ve çoklu tedarikçi alımı daha karmaşık hale gelir. Üretim verimi, ısı yönetimi, bakım kolaylığı ve kalite riskleri de benimseme hızını etkileyecektir. Maliyet primi, güç tasarrufu ve bant genişliği yoğunluğu artışı ile dengelenemezse, benimseme ertelenecektir.

Ayrıca mimari farklılıklar da var. Nvidia'nın yol haritası daha yüksek oranda optik bağlantıyı teşvik edebilir, ancak Google TPU gibi özel mimariler farklı topolojiler kullanarak geleneksel CPO çözümlerine olan bağımlılığı azaltabilir. Nvidia dışı XPU ekosistemi, Broadcom ve Astera gibi şirketler için fırsatlar yaratırken, standartların birleşmemesi, tedarik zincirinin tek bir çözümle hızlı bir şekilde ölçeklenemeyeceği anlamına gelir.

Bu nedenle, 70 milyar dolarlık pazarın yukarı yönlü revizyonu, daha çok AI arka ağ toplam hacminin büyüdüğünü gösteriyor, tek bir teknoloji yolunun zafer kazandığı anlamına gelmiyor. 2026-2027'de bakır kablolar, raf içi ve kısa mesafe senaryolarında hâlâ baskın olacak; 2028'den sonra optikler daha merkezi bir konuma geçmeye başlayacak; 2029-2030'a kadar CPO, ölçeklenebilir ağlarda gerçek anlamda anlamlı bir penetrasyon sağlayabilir. Piyasanın en kolay yanlış anladığı nokta, "CPO sonunda gelecek" ifadesini doğrudan "CPO hemen patlayacak" ile eşitlemektir.

BlockBeats Resmi Topluluğuna Katılın:

Telegram Abonelik Grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram Sohbet Grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Resmi Hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia